原題: FTX Trilogy、Part 2: Speedrun
原文: https://www.readthegeneralist.com/briefing/ftx-2
これらのこれまで未公開の数字は、仮想通貨界の地味な巨人に光を当てます。
「リスクマスター」SBF：SBFが評価額180億ドルの企業を統治できるのは、どのような人物なのでしょうか？
最初の部分:「リスクマスター」SBF：SBFが評価額180億ドルの企業を統治できるのは、どのような人物なのでしょうか？
FTX の 4 つの拡張方向の詳細な分析FTX の 4 つの拡張方向の詳細な分析
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MrCheeze は大変な 7 月を過ごしています。
1 年前、このプレイヤーは「ゼルダの伝説 時のオカリナ」を 7 分以内にクリアできる人はいないだろうと賭けました。これはまったく不可能です。
副題
なぜ誰かがこれらと競合するのでしょうか？
Savestate と MrCheeze は「スピード パーティー」、つまりできるだけ早くゲームを完了しようとするプレイヤー (多くの場合、新記録の樹立を望んでいます) に属しています。 「スピードパーティー」の記録は、『スーパーマリオ64』(1時間38分21秒)、『ソニック・ザ・ヘッジホッグ』(54分17秒)、『グランド・セフト・オートV』など、さまざまなゲームに存在します。 (5時間49分8秒)。
Speed Party が目指しているのは超高速であることは一目瞭然ですが、スピードだけでは成功するのに十分ではありません。柔軟な指先の操作に加えて、極限のスピードに挑戦するには、どの部分を無視してよいか、どの部分を見逃してもよいかを明確に理解する必要がありますが、それでも最終的にはスムーズにレベルをクリアできます。現時点での目標は、主人公の宝物をいっぱいにしたり、ゲームの最後にすべてのサイドミッションを完了したりすることではなく、単にレベルをスムーズにクリアすることです。
画像の説明
各社の3年間の評価額
しかし、速度に挑戦するすべての企業と同様に、FTX もその速度を達成するためにいくつかの妥協をする必要がありました。特に、この取引所は規制において機敏かつ巧妙であり、利益相反の申し立てを無視し、小売トレーダーをほとんど無視しています。
こうした失敗は多大な損害をもたらす可能性があります。支援者は、同社が資金、コネ、そして最も重要な問題を解決する意欲を持っているように見えることに気づくでしょう。もちろん、FTX がこれらの欠点を効果的に補えるかどうかは、様子を見守るしかありません。
今日、私たちはこれまでに見たことのないビジネス データの助けを借りて、FTX 帝国のさまざまな側面を探索します。私たちの調査には以下が含まれます:
● スタートアップ段階: FTX の迅速なスタートとその後の製品市場への適合。
● 製品: FTX が信頼性と革新性の点でどのように差別化されているか。
● 顧客ベース: 世界中の本格的なトレーダーから承認を獲得します。
● 指標: FTX の魅力を詳細に分析。
● 競争: FTX を Coinbase、Binance、BitMEX、その他の取引所と比較する方法。
● 最悪の場合の予測: FTX の危機の可能性。
副題
立ち上げレビュー
設立当初の会社がどのようなものかを理解するのは難しいかもしれません。 Race Capital の Chris McCann のおかげで、読者は初期投資家の目に FTX がどのように映ったのかについて洞察を得ることができました。 Race のチームは、投資メモを The Generalist と共有することに同意し、メモが初めて公開されました。
この初期段階でも、FTX の輪郭は明確に見えます。メモが強調しているように、これは強力な実行能力を備えたチームであり、製品と市場の適合性は非常に高いです。 2 週間足らずで、FTX の 1 日の取引高は 5,000 万ドルから 1 億 5,000 万ドルに増加しました。 2週間後、1日の取引高は3億ドルに急増した。
製品革新のレベルも驚くべきものです。メモ内のスナップショットは、開発のペースを概説しています。
このリストだけを見ても、FTX の製品は素晴らしい創造性とリスクに対する異常な愛情を示しています。 Coinbaseのようなより慎重な取引所は、そのような投資はリスクが高すぎるため、運営開始から最初の数か月間はアルトコインの先物取引を提供せず、101倍のレバレッジも提供しません。
FTX市場を考慮すると、この製品設計は理解するのが難しくありません。 Race Capital は 2019 年の市場の状況を総括し、仮想通貨先物市場の取引量はスポット市場と同程度であるものの、先物市場の競争は依然としてはるかに少ないと指摘しました。
2019年7月25日、スポット市場の1日当たりの総取引高は100億ドル、先物市場の1日当たりの総取引高は110億ドルでした。しかし、先物市場では競合他社ははるかに少なく、上位 3 つの取引所 (BitMEX、Huobi、OKEx) は通常、対応する現物取引量の 3 倍の先物取引量を取引しています。
FTXは攻撃のチャンスを得た。先物市場の有力取引所の一つであるビットメックスで混乱が見られた。米国を拠点とする顧客にサービスを提供する取引所に対する商品先物取引委員会（CFTC）の調査の最中、同取引所は「純流出の急増」を経験した。 FTXはこの機会を利用して先物市場への足がかりを獲得した。
Race Capital が 800 万ドルのラウンドをリードし、Lemniscap、One Block、FBG などが参加しました。これまでのところ、その信頼は非常に大きな成果を上げています。以下では、同社を徹底的に分析し、180億ドルの評価額の意味を理解しようとします。まず、先ほど述べたことを説明する必要があります"FTX "副題
エンティティ: 複数のインスタンスの集約
FTX は単一の組織ではありません。同時代の多くの企業とは異なり、同社は実際には、形式的または非公式に相互に関連する異なる実体の集合体です。
このネットワークの中心ノードは、Alameda と FTX です。
アラメダは、2017年後半にアジア市場で出現した裁定取引の機会を活用するために、サム・バンクマン・フリード（SBF）、ゲイリー・ワン、ニシャド・シンによって設立された仮想通貨投資会社です。長年にわたって成長を遂げ、エコシステム内で最も影響力のあるディストリビューター、DIA、民間企業の 1 つになりました。関係者は、アラメダ氏が仮想通貨エコシステムにおける最大の単独投資家である可能性があり、毎日数十億ドルの資産を取引している可能性があることを認めた。
先ほど述べたように、アラメダは初期のFTXの主要なマーケットメーカーであり、FTXに流動性を提供していました。後で説明するように、現在、FTX 取引量に占めるアラメダのシェアは大幅に減少しています。
FTX は、アンティグア・バーブーダに設立された暗号通貨取引所です。 FTX には、FTX.com と FTX.us という 2 つの子会社が含まれています。
ほとんどの人にとって、「FTX」という名前が言及されると、FTX.com が思い浮かぶでしょう。これは同社のこれまでで最も機能が満載の製品ですが、規制上の理由により米国では利用できません。後で製品スイートについて説明する際、FTX について言及する場合は、主に FTX.com を指します。
FTX.us は FTX International プラットフォームの折衷版であり、FTX.com との関係は、BinanceUS とよく知られた国際サービスである Binance 取引所との関係に似ています。
しかし今、事態はさらに混乱し始めています。昨年8月、FTXは仮想通貨ニュースおよびポートフォリオ追跡アプリのBlockfolioを買収した。この買収の影響については後ほど詳しく説明します。しかしつい先週、FTXはBlockfolioのブランド名を...FTXに変更すると発表した。まあ、今はさらにめまいがしています。
説明の便宜上、Blockfolio を元の名前で呼びます。明示的に記載されていない限り、FTX は FTX.com を指します。
FTX は、さまざまなシナリオで使用するために独自のトークン FTT を発行しました。 Binance の BNB と同様、FTT 保有者は手数料割引やその他の特典を受けられます。 FTT の誓約を選択した場合、より高い投票権、NFT 報酬、エアドロップ報酬、より高いリベートなどの一連のメリットを得ることができます。 FTT は、アカウントの担保要件を満たすためにも使用できますが、これについては後で詳しく説明します。希少性を維持し、価格を維持するために、FTX は FTT を「買い戻してバーン」します。
最後に、FTX 創設者の SBF が初期に構築しアドバイスした分散型取引所 (DEX) である Serum があります。 Uniswap や Sushiswap とは異なり、Serum はイーサリアムではなく Solana 上に構築されているため、より高速なスループットが可能になります。
なぜ暗号通貨取引所を始めるのですか?
製品: パワーセンター
なぜ暗号通貨取引所を始めるのですか?
SBF が仮想通貨分野への参入を検討したとき、強力な競合他社が数多く存在しました。 Coinbaseは5億ドル以上の資金を調達し、Binanceは好況時には1日の取引高が10億ドルを超え、BitMEXはデリバティブ市場で主導権を握っています。
前に述べたように、SBF の決定は主に当時の市場の製品に対する不満から来ていましたが、仮想通貨エコシステムの力も反映していました。熾烈な競争にもかかわらず、取引所は業界の中心であり、業界の入り口、資本の中心地、そしてデータのソースです。 SBF がより大きな影響力を望む場合、最良の選択肢は取引所を設立することです。
副題
高性能コア
私のインタビューでは、これが繰り返し取り上げられました。FTX のパフォーマンスは素晴らしいです。 SBF と彼のチームは、アラメダの専門知識からインスピレーションを得て、本格的なトレーダーに最適な取引所を構築しました。
1つ目はその信頼性に反映されます。ある情報筋（非投資家）は、FTXは市場で最も信頼できる取引所であり、過剰な取引高により他の取引所が閉鎖されているピーク時でも開いていると指摘した。これは、ユーザーに対する API 呼び出しの予算を厳密に設定することによって管理されます。プラットフォーム上では 1 秒あたり約 20 のトランザクションを実行できます。これは一部の人にとって制限です。これに対応するために、FTX はアカウントのサイズとアクティビティに基づいてこの予算値を調整します。
関係者らはまた、FTXの流動性とリスク管理エンジンへの愛を表明した。流動性が高いとトランザクションのロールバックを効果的に減らすことができるのは明らかですが（損失は競合する OKEx プラットフォームなどの取引所の顧客が負担します）どうしたの）しかし、私の会話の中で最も賞賛されたのは Wind Engines でした。
他の取引所とは異なり、FTXは「クロスマージン」を受け入れます。これは、USD、BTC、ETH、AAVE、XRP などが含まれることを意味します数十ハイレバレッジ
ハイレバレッジ
FTX の人気の理由の 1 つは、FTX がトレーダーに提供するレバレッジです。上記のリスク管理エンジンのおかげで、FTXは他の取引所と比較して、よりシンプルで便利な操作ステップでより高い証拠金を提供することができます。
FTX は誕生してからそれほど長くはありませんが、開始後間もなく 101 倍のレバレッジを提供しています。仮に、これは、トレーダーの口座に 100,000 ドルがある場合、1,010 万ドルを投資できることを意味します。このレバレッジのおかげで、トレードに勝った人は多額のお金を稼ぐことができますが、負けた人は賭けが不十分なためにすぐにお金を失う可能性もあります。
開示する開示する, レバレッジ取引がプラットフォーム上の取引量に占める割合は比較的小さいです。 SBFによると、発表時点での証拠金投資の平均は2倍。
この変更は「責任ある取引」を奨励すると言われているが、20倍のレバレッジ制限により依然としてFTXの価値は高くなっている。 Huobi は最近、利用可能なレバレッジを 125 倍から 5 倍に引き下げ、OKEx と Kraken も最大レバレッジを 5 倍に引き下げました。 Bitfinex は最大 10 倍のレバレッジを提供します。
もちろん、FTX だけがこの高い地位にあるわけではありません。バイナンスもSBFの発表直後に追随し、当初の最大100回に対して20回の制限を選択した。 BitMEX は依然として一部の契約で 100 倍のレバレッジを提供しています。
副題
ユニークな取引市場
Coinbase が典型的な仮想通貨取引所だとすれば、FTX はトレンドをリードすることを恐れません。はい、このプラットフォームは（仮想通貨の）現物取引と先物取引を提供していますが、より風変わりな好みを持つ人にも対応しています。
木材契約に参加したいですか?とても良い。
トランプ大統領の2024年の選挙運動に賭けてみませんか?問題ない。
今後の IPO を宣伝することに興味がありますか?こちらへどうぞ。
FTX は非常にクリエイティブな取引所であり、新製品を提供する新しい機会を常に探しているようです。たとえば、その木材市場は、FTX がユーザーのリクエストを受け取ったわずか 1 日後に立ち上げられました。報告によると、市場が稼働するまでにわずか2時間しかかかりませんでした。 FTX の企業文化は実験を強く奨励しており、アラメダのようなマーケットメーカーが流動性を提供してくれるので、それは簡単なことです。
スポット取引と契約取引に加えて、FTX は次の取引市場も提供します。
株式証明書:投資家は、ロビンフッドに切り替えることなく、FTX の「株式トークン」を通じて公開証券へのエクスポージャーを得ることができます。これらのトークンは、テスラ、ロビンフッド、アリババなどの関連証券の価格と同期し、年中無休で取引できるため、世界中の投資家が参加できます。 Binanceも同様の商品を提供しています。
レバレッジトークン:トレーダーは、実際にレバレッジをかけたポジションを管理したり、前述した担保の問題に対処したりすることなく、ETHBULL のようなトークンへの投資を選択できます。この ERC20 資産により、投資家は ETH で 3 倍のロング ポジションを持つことができます。これは、ETH が特定の日に 10% 上昇した場合、ETHBULL は 30% 上昇することを意味します。 FTX は、ETH、BTC、DOGE、MATIC、EOS などのレバレッジドロングおよびショートトークンを提供します。 FTX はこの商品を提供する最初の取引所であり、投資家に簡単に活用できる別の方法を提供します。
ボラティリティトークン:もう 1 つの ERC20 — ボラティリティ トークンは、まさに期待どおりの機能を備えています。つまり、基礎となる市場のボラティリティを追跡します。 VIX（CBOE（千葉証券取引所）のボラティリティを測る指数）の仮想通貨版に相当します。パニック インデックス トークン (BVOL) は BTC の 1 倍のボラティリティを追跡しますが、iBVOL は逆 BTC ボラティリティ トークンです。これまでFTXはBTCのボラティリティトークンのみを提供してきました。
予測製品:現在、投機家は 2024 年のドナルド・トランプと 2022 年のジャイール・ボルソナロという 2 つの大統領選挙商品に賭けることができます。これらは、候補者が選挙に勝った場合は 1 ドルで引き渡し期限が切れ、落選した場合は 0 ドルに下がる契約です。前回の選挙サイクルでは、トランプ 2020 の製品が最終選挙戦で大きく取引されました。このカテゴリーは現時点ではほとんど取引されていないようで、この記事の執筆時点で最初の 24 時間の取引は 40 ドル未満です。
法定通貨市場:ユーザーは、ドルをユーロに変換するなど、法定通貨間で取引できます。サポートされている他の通貨には、英国ポンド、カナダドル、ブラジルのステーブルコイン (レアルに固定)、トルコ リラのステーブルコインなどが含まれます。
副題
拡張フットプリント
FTXの最近の動きは、同社らしい大胆さを示しているようだ。上記の多くの取引所が同社の中核的なサービスを代表するものですが、FTX はその栄光に満足しているわけではありません。
最新の動きの 1 つは、NFT を使用したプラットフォームの実験です。 FTX は、クリエイターにクリエイティブな作品をアップロードして販売するためのシステムを提供します。ページの状態から判断すると、これは比較的新しい試みであるようです。販売されているアイテムのほとんどは、パーカー、ウォーターボトル、帽子、そしてもちろん「シルキーエクスペリエンスのためだけに高い機動力」と飾られたセットを含む、FTX ブランドです。 「FTXコンドーム。おっと、これは…
(少なくとも購入者は、これが 100% 効果がある数少ない避妊薬の 1 つであると確信できます。これを見た人は必ず逃げ出すでしょう (使用するには高価すぎる)。
文章
これらはNFTですか？
良い質問。 NFTページのアイテムのほとんどは本当にユニークなものではないようで、NFTの最も人気のある収集品やデジタルアートワークの形式から逸脱しています。
これはFTXがより広範な野心を持っていることを示しているのでしょうか?このページは、仮想通貨の世界における一種の Craigslist のようなものでしょうか?これはありそうにありません。現時点では、同社のNFT製品は大まかな最初のリリースのように感じられます。時間が経てば、FTXはOpenSeaのようなプロフェッショナルなNFTプラットフォームに匹敵できることを期待するかもしれません。
FTX Pay もまだ初期段階にありますが、より明確な製品コンセプトがあれば恩恵を受けるでしょう。 FTX は、Stripe が中断したところから再開することを熱望しているようです。 Stripe の創設者であるコリソン兄弟は、2018 年にビットコイン決済のサポートを終了することを決定しました。再サポートするという噂もありますが、FTX は、仮想通貨分野における彼らの専門知識が FTX Pay の発展に役立つことを期待しています。
FTX Pay は、FTX の決済分野への最初の進出を表します。シンプルなウィジェットを使用して、ユーザーは法定通貨または暗号通貨での支払いを受け入れ、デジタルウォレットで資金を受け取ることができます。もちろん、FTX は企業アカウントの使用が「推奨」されていると述べており、これはおそらく同社のより広範な商業機能にとって良い前兆であると考えられます。
副題
クライアント: サメとダンス
「ここはサメがはびこる市場だ」とある関係者はFTXについて語った。
これが何を意味するのか尋ねると、Coinbaseなどとは異なり、このプラットフォームのユーザーの大多数は本格的なトレーダー、通常は専門家であると説明されました。これは、特にバロック的なポリフォニック投資の場合、ユーザーは特定の取引における取引相手の重要性に注意する必要があることを意味します。
指摘した指摘した, FTXは「大手トレーダーの割合が不釣り合いに多く」、取引高のほとんどは1日あたり1,000万ドル以上取引するユーザーによるものだ。
副題
機関トレーダーと個人トレーダー
今年 6 月 17 日の時点で、FTX は合計 125 万人の小売トレーダーを数え、そのうち 13 万人 (10%) が毎月アクティブです。また、このプラットフォームを利用している機関顧客は 2,700 社あり、そのうち 1,017 機関 (38%) が毎月取引を行っています。
ご想像のとおり、個人ユーザーと機関ユーザーの間には取引量の点で大きな差がありますが、取引所の収益貢献には大きな差はありません。個人投資家は月間平均取引量 3,720 億ドルに貢献し、取引所は月間 4,300 万ドルの収益を上げています。機関投資家は月間平均取引量 4,460 億ドルをもたらし、取引所は月間 2,300 万ドルの収益を生み出します。
このデータから、平均的なアクティブな小売トレーダーは月に約 300 万ドルの取引を行い、337 ドルの収益に貢献していると推測できます。活発な金融機関は月平均 4 億 3,900 万ドルの取引を行っており、23,000 ドルの収益をもたらしています。
副題
クジラと小魚
取引量の集中を見ることで、FTXが特定のクジラのグループによって動かされているのか、それとも小さなグループの魚によって動かされているのかをより明確に把握することができます。
FTX が共有したかなり奇妙なチャートがこれに光を当てています。
左側の 2 つの列は、私たちが理解しようとしているものです。 FTX は基本的に取引量集中を 11 段階に分割しており、各段階は 300 億ドルを上限とする前のカテゴリーの 10 進対数になります。
まったく理解できなくても心配しないでください。このデータを理解する最も簡単な方法は、対数を無視して左側の範囲を見ることです。
たとえば、レベル 11 は、FTX ビジネスの月間取引高が約 300 億ドル以上に相当します。レベル 10 は、月間 31 億 6000 万ドルから 316 億ドルの範囲に寄与する取引量を表します。 Tier Nine は、月額 3 億 1,600 万ドルから 31 億 6,000 万ドルのボリュームを表します。
この情報をこの方法で提示するのは確かに異例ですが、これには別の意味があります。取引所の取引量のうち、異なる規模の各顧客グループからどれだけの量が得られているかを知るのに役立ちます (各顧客グループには 10 倍の差があります)。価値のあるもの。
副題
地理的根拠
FTX の法定取引ゾーンにトルコ リラが存在することは、FTX のユーザー ベースが世界中に広がっていることを示しています。今年 3 月のデータを振り返ると、ユーザーベースの観点から見るとトルコは実際に FTX にとって最大の市場であり、ユーザーの 20% 以上がトルコから来ています。トップ10に入っている他の国には、韓国、ジブラルタル、オーストラリア、中国、日本が含まれます。
(ちなみに、以下の図の「GBR」がジブラルタルを指すかどうかは確認できませんが、この数には英国が含まれていないため、これが最も可能性の高い結論と思われます)
これらのシェアは、ボリューム別に分析すると変化します。量のほとんどは機関からのものですが、FTX は国ごとに分類していません。しかし、それを超えて、ほとんどの取引は台湾からのものであり、中国、香港がそれに続きます。この内訳は、FTX のエネルギー拠点が確かにアジアにあり、その中にはシンガポールや韓国も含まれていることを示しています。
最後に、国別の所得寄与度を見ると、裏側が見えてきます。たとえば、韓国はトルコよりもユーザー数が少ないにもかかわらず、最大の収益貢献国となっています。スイス、オーストラリア、ジブラルタル、カナダがトップ 5 に入ります。これらの国のユーザーは比較的アクティブであり、それに伴う取引コストは高いと推測できます。
副題
運営：レバレッジマスター
SBF のスケジュールの厳しさを考えると、FTX の残りの部門も同様にハイペースであると推測されるかもしれません。 「これほど自分たちの仕事を愛するチームを見たことがありません。彼らはとても熱心に働いています」とある関係者は語った。
副題
キーパーソン
SBF のほかに、FTX の最も重要なリーダーは、Gary Wang (CTO) と Nishad Singh (エンジニアリング担当副社長) です。
FTXの従業員によると、ワン氏はマサチューセッツ工科大学（MIT）でSBF氏のルームメイトであり、そこで2人は強い友情を築いたという。卒業後、Wang 氏は Google に就職し、同社の飛行機械製品を開発しました。情報筋によると、ワン氏は旅行関連のスタートアップ企業が買収された後、実際にグーグルに入社したというが、我々はそれを確認できなかった。
いずれにせよ、その経験は Wang に高トラフィックで低遅延のシステムを構築する経験を与え、その経験は間違いなく取引所の構築に役立ちました。
FTXの従業員ゼーン・タケット氏によると、ワン氏は内向的で、仕事の質によって他人の尊敬を集めていたという。 「専門家」エンジニアであるワン氏は、FTX のリスク エンジンを数週間で立ち上げるという驚異的な偉業で知られています。システムの中核は現在も使用されています。
ニシャド・シンは確かなバランスを提供します。ワン氏が内向的なら、ニシャド・シン氏の方が現実的だ。ワン氏は単独で仕事をすることが多く、ニシャド・シン氏はエンジニアリングチーム全体を担当しています。
前回の記事で述べたように、ニシャド・シンはSBFと同じ高校に通っていたが、その間の二人の関係は不明である。ニシャド・シンは幼い頃から、FTX で働くために必要な特性である並外れた決意と野心を示しました。実際、ニシャド・シンは若い頃、16歳の100メートルレースで世界記録を樹立しました。
ワン氏とシン氏はどちらもSBFの効果的な利他主義に興味を持っていると言われており、3人に一定の共通の世界観を与えている。
Wang 氏と Singh 氏に加えて、FTX の機能的リーダーシップ チームは主に Sina Nader (FTX.us の運営ディレクター)、Brett Harrison (FTX.us の社長)、および Dan Friedberg (法務顧問) で構成されています。
FTXに入社する前、ネーダー氏は主にオンライン証券会社ロビンフッドの仮想通貨部門を担当しており、彼の転職はクーデターのようなものだった。ネーダー氏は当初、FTXの米国子会社の経営者として期待されていたが、最終的には代わりにトレーディング責任者となった。後で詳しく説明しますが、FTX は MLB などの主要スポーツ リーグと提携して、かなり注目度の高い BD 事業に乗り出しましたが、そのほとんどはネーダーが主導してきました。
ネーダー氏が「空いた」FTX.us責任者のポストにはブレット・ハリソン氏が就任した。彼は以前ジェーン・ストリート（ジェーン・ストリート・キャピタル）にもいたが、SBFの「昔のボス」だったと伝えられている。 Jane Street、Headlands Technologies、Citadel Securities で取引システムを構築した経験を考えると、彼は FTX.us の責任者としての役割に適任であると思われました。
ダン・フリードバーグの追加はそれほど劇的ではありませんが、法務顧問として彼を雇用することが重要になる可能性があります。 FTXはこれまでのところ目立たないようにしているが、その規模（そして注目度の高い広告取引）は、正式な規制当局の注目を集める可能性が高いことを意味しているため、元フェンウィック・アンド・ウェスト法律事務所のパートナーも今後数年間を費やすことになるだろう。やるべきことがたくさんある。
文化
文化
FTX の文化を理解するには、まずこの会社がどのように異なるかを理解する必要があります。最も注目すべきは、SBF 会社が Coinbase とは大きく異なるということです。
過去数年間にわたり、Coinbase はユーザーの信頼を築き上げることに成功しました。アプリをシンプルで使いやすく保ちながら、ゆっくりと慎重に成長することで、Coinbase は米国で最も有名な取引所になりました。多くの点で、同社は典型的なシリコンバレーの大企業に似ており、Facebook、Google、Airbnb などのエリート企業プールから人材を集めています。
FTX はスピードを重視しており、同社が行うすべてのことはこの目的を目的としているようです。 FTXは、成熟した企業の合理的でバランスの取れた勤務状況に慣れている大手テクノロジー企業の上級エンジニアと比較して、成功に熱心なウォール街の若い人材を好みます。こうした人々は、熱心に働く意欲に加えて、職場環境からも恩恵を受けています。 SBF は私たちの会話の中でこのことを強調しました。FTX は製品と業界を本当に理解している人材を採用することを強く望んでいます。その結果、同社の企業文化はシリコンバレーの新興企業よりも東海岸のクオンツファンドに似ている。
仕事内容を理解した社員を好む姿勢は、組織構造にも反映されています。 SBFは、彼はこうであると述べた"プロジェクト マネージャー」と同様の役割が保持されます"同氏は、抽象的な計画に対してのみ責任を負う人ではなく、タスクに具体的に関与する人に管理権限を与えることを好むと説明しました。そうすることで、コミュニケーションの行き違いや方向性の誤りが生じる可能性があるからです。問題を十分に理解していないと、 、適切なアドバイスを提供することは困難です。
副題
レバレッジ効果
おそらく FTX の経営で最も驚くべき点は、同社が達成したエネルギー効率の高い活用でしょう。同社はわずか 82 人の従業員で世界最大の暗号通貨取引所の 1 つを運営し、バイナンスだけが追いつけないペースで新製品を発売し、一連の注目のパートナーと契約を結んでいます。
これはまさに驚くべきことです。比較のためにこの表を見てください。
FTX は驚くほど効率的で、従業員 1 人あたり月額 27 億ドルの取引量をサポートするのに相当します。この数字は、Coinbase チームメンバー全員の 110 倍以上であり、Binance、Kraken、Uniswap も上回っています。この点で FTX を上回っているのは従業員 13 人の BitMEX だけです。
おそらくさらにクレイジーなのは、FTX の技術チーム全体のエンジニアが数名しかいないことです。いくら？
六。
はい、FTX スタッフが共有した数字を打ち間違えたわけではありません。実際の開発者です。
月間スループットが数千億ドルのプラットフォームを支える設立および保守チームは、アイスホッケー チームの選手の数にすぎません。
副題
指標: 大規模なブレークスルー
文章
ビジネスの成長
他の仮想通貨市場参加者と同様に、FTX もユーザー数、取引量、収益の急増という業界にとって豊作の年から恩恵を受けてきました。
1 日あたりのアクティブ ユーザー数は、2019 年の平均 2,032 人から 2020 年には 14,922 人に増加し、634% という驚異的な増加となりました。同社は2021年も急速なペースを維持し、1日平均アクティブユーザー数は60,753人で、2019年比2,890％増、2020年平均比307％増となった。
週間および月間アクティブ ユーザーも急速に増加しています。もちろん、これは総登録数の大幅な増加によるものでもあります。 2020年6月時点でFTXユーザー数は74,000人でしたが、1年後には120万人に達し、伸び率は1521%と、まさに驚異的な成長を遂げています。
当然、取引量もそれに伴って増加しています。 2019 年から 2020 年にかけて、1 日の平均取引高は 600% 近く増加し、10 億ドルを超えました。これに基づくと2021年には実質2倍の11倍となり、1日平均取引高は109億ドルに達する。
このトラフィックは、FTX の異なるプラットフォーム間を流れます。同社はFTX.usとBlockfolioの取引量を分離しており、これらのプラットフォームにトラフィックがどのように流れるかがわかります。ここで、このデータの期間は、今年の 1 月下旬から 6 月中旬までと比較的短いことに注意してください。
この期間における Blockfolio の 1 日あたりのピーク取引量はわずか 2,500 万ドルであったことがわかります。これは、2021 年に追加されたばかりの機能がまだかなり新しいことを示しています。 FTX.us の 1 日あたりの取引量ははるかに多く、ピーク時には 6 億ドルに達します。
どちらも総取引量には大きな影響を与えませんでした。上記の期間中、FTX.us は取引高の 1% 未満に貢献しましたが、Blockfolio は 0.036% に貢献しました。少なくとも現時点では、FTX のビジネスの大部分は米国外にあります。
FTXの取引高で興味深い点は、アラメダのシェアが低下していることだ。 2020年初めの時点では、資金の流れの約45％が同ファンドからのものであったが、その割合は同年3月以降急速に低下した。 2021年6月の時点で、アラメダはトラフィックのわずか5％に貢献しており、これはFTXが流動性ソースの多様化に成功していることを完全に示しています。
最後に収入状況を見てみましょう。 2019 年の FTX の平均 1 日収入は 40,437 ドルで、翌年には 237,616 ドルに増加しました。 2021年までに220万米ドルを超え、成長率は840％となっています。これにより、さらなる成長を考慮する前に、同事業の年間収益は 8 億 300 万ドルとなります。 FTXがこれほど高いペースで成長し続ける可能性は低いが、経営陣が決して気を緩めることはないだろう。 SBFは2021年の収益が10億ドルを超えると予想していると公に述べている。
所得構成
これらの収入はどこから来ているのでしょうか？
他の取引所と同様、FTX の収入源には契約取引手数料、スポット取引手数料、利息が含まれます。同社がスポット収益の拡大など、時間の経過とともに収益の多様化に成功していることがわかります。最近の Blockfolio の買収でも収益がもたらされているようですが、その規模が控えめであることを考えると、収益は確実に予想を上回りました。 「その他」の収益には、NFT の売上などの小規模な部分が含まれます。
上図に示した収益構成に従って、FTX は手数料関連のデータを共有しました。時間が経つにつれて、同社はグローバルプラットフォームの手数料を約0.02％まで引き下げたようです。
FTX.us の手数料は通常この数字の 5 ～ 10 倍、つまり約 0.2% であることに注意してください。 Blockfolio の手数料は約 0.8% と高くなります。これは、Blockfolio の収益シェアが取引量シェアよりも高いように見える理由の一部を説明します。
ユーザー維持
ユーザー維持
SBF との会話の中で、彼が最も積極的だったのはユーザー維持についての質問です。彼は力強くこう答えた。
「私たちは顧客を決して失いたくないのです。顧客を失ったら、私たちは失敗してしまいます。なぜ彼らが別のプラットフォームを選んだのか、そしてどのように改善してより良くできるのかを理解したいのです。」
FTX のデータは、粘り強さが成果を上げていることを示唆しています。ほとんどのユーザーベース、特に 2019 年のユーザーベースでは、トランザクション量が時間の経過とともに、多くの場合大幅に増加しています。たとえば、2019 年 5 月のグループの場合、2021 年 5 月のトランザクションは 2020 年 5 月より 580% 増加しています。
このトランザクション量の継続的な増加は、広範囲にわたるユーザー維持によるものなのでしょうか、それともクジラがFTX経由でトランザクションを行うことが増えているのでしょうか?月間アクティブトレーダーの継続率からすると後者になるはずです。
副題
支出
SBFは以前、FTXには自己資金調達でありながら成長を維持する能力があると述べた。 The Generalist がこれに関する情報を提供しているのは限られていますが、これについてはいくつかの兆候があります。
具体的には、2021 年の平均支出データは 1 日あたり 428,610 ドル、年間支出は 1 億 5,600 万ドルで、2020 年と比較して 421% 増加しています。 FTXは、取引高が11倍に成長し、収益が8倍以上に成長したことを考慮すると、少なくともこの大まかな数字からは収入の範囲内で生活しているようだ。
副題
マーケティング: 大衆を魅了する
6月4日、FTXチームはマイアミ・ヒートのスタジアムの命名権を購入したと発表した。 2021年には、これまでアメリカン航空が主催していた会場が、"FTX スタジアム"。
1 億 3,500 万ドルの支払いが意図を表明したものであるとすれば、その後の FTX の行動はさらに明らかなものでした。 2日後、FTXはeスポーツチームTeam SoloMidの命名権を2億1000万ドルで取得した。"「TSM」は突然 3 文字増えて TSM FTX になりました。わずか 3 週間後、FTX はメジャー リーグ ベースボールと契約を結び、協力する最初の仮想通貨会社になりました。現在、リーグの審判員のジャージには FTX のロゴが付いています。
FTX は現在、米国市場に非常に興味を持っています。市場への参入が遅く、Coinbase がすでに比較的成熟したブランドを確立していることを認識した FTX は、人気を高めるために積極的で単純かつ失礼な方法を使用するつもりです。同社がマーケティングにこのアプローチを選択した理由を説明する分析もいくつかあります。主なポイントは次のとおりです。
● FTX は主流になりたいと考えています。約 5 億米ドルのマーケティング費用により、ターゲットを絞ったマーケティング プログラムがさらに増える可能性があります。明らかに、FTX は大衆を魅了するという、より大きな目標を追求しています。 FTX の見解では、仮想通貨取引所のジェミニよりもオンライン証券会社のロビンフッドに似ています。
● FTX はスポーツに興味があります。もちろん、NBA や MLB の試合での広告は、より幅広い視聴者に届くことは間違いありません。しかし、FTX のドメイン選択を偶然と解釈すべきではありません。スポーツ賭博はまさにFTXが開拓したいと考えている市場だ。これについては来週の記事でさらに詳しく説明します。
●FTXはソフトパワーを強化しています。そして、アメリカの規制当局の好意を得るには、アメリカのお気に入りの娯楽の支持者になること以上に良い方法があるでしょうか？その起源を考えると、Binance は決してそうすることはできないかもしれませんが、このようにして FTX は企業イメージにアメリカ文化を埋め込んでいます。これにより、FTX がよりローカルに見える可能性があります。
スポーツスポンサーシップのような大胆な動きに加えて、FTX はより控えめな動きによって補完されています。 FTX の慈善活動を次のように位置づけているにもかかわらず、"特に創業者の効果的な利他主義に対する本能的な関心を考えると、「マーケティング」という言葉は少し皮肉的ですが、それでもユーザーが自社のビジネスをどのように認識するかに影響を与えます。
この点で、FTX はオンライン決済プロバイダーの Stripe からインスピレーションを得たようです。 FTX はまた、パリ気候イニシアチブと構造が似た独自の気候プログラムを作成し、研究と革新的な技術をサポートしています。
さらに、FTX は純手数料の 1% を価値ある目的に寄付するという寄付の誓約を行っています。ご想像のとおり、これは効果的な利他主義に基づいているようで、駆虫などの効果的だがそれほど魅力的ではない問題に焦点を当てています。この点に関して、FTX はユーザーの参加を促すという点でも優れた仕事をしており、同社自体が寄付をするだけでなく、他のユーザーの参加も奨励しています。ユーザーはこれまでに750万ドル近くを寄付しており、寄付総額の66％を占めている。これは、コミュニティが FTX の価値観を自分たちの価値観として採用した可能性があることを示唆しています。
副題
M&A: Blockfolio の買収
"暗号実務家はテクノロジーについてもっと考えますが、サムは顧客獲得コスト (CAC) について考えます。"。
Blockfolio の買収は、この情報源の評価を裏付けています。 FTX は Blockfolio を 1 億 5,000 万米ドルで買収することで、顧客ベースを拡大しただけでなく、顧客ベースの多様化を実現し、将来的に小売ユーザーにより良いサービスを提供するための準備を整えました。
まず、Blockfolio のサービスを詳しく見てみましょう。同社は 2014 年に仮想通貨の価格と個人の保有価値を単純に追跡する目的でスタートしましたが、時間の経過とともに、仮想通貨のニュースを特集する、よりフル機能のアプリに変わりました。 FTX に買収される前に、1,750 万ドルの資金を調達しました。
Blockfolio は買収後、その機能をさらに充実させました。その中で最も重要なのは取引機能の追加であり、ユーザーはアプリを通じて直接仮想通貨を売買できるようになります。
この観点だけから見ると、Blockfolio は FTX に何の利益ももたらしていないようです。価格とポートフォリオの追跡は取引所の主な強みであり、Blockfolio のよく構築されたモバイル アプリには確かに価値があるものの、FTX が同様のアプリを構築するのに必要なドルは 1 億 5,000 万ドルよりはるかに少ない可能性があります。
しかし、Blockfolio のユーザーベースの観点からすると、この買収は確かに賢明な行動です。まず、Blockfolio には多数のデイリー アクティブ ユーザー (DAU) がいます。 2021年のFTXのデイリーアクティブユーザーは60,753人を超えましたが、2020年12月から2021年1月までのBlockfolioの平均デイリーアクティブユーザーは821,000人でした。
このユーザー グループの粘度は非常に高いです。 FTX が内部文書で指摘したように、"Blockfolio ユーザーは通常、非常に短い間隔で 1 日に複数回アプリを使用します。"。
Blockfolio の合計ユーザー数は 650 ～ 700 万人 (トラッキングの違いによる変動差異) で、2020 年のアクティブ ユーザーは約 175 万人です。
重要なのは、このユーザー ベースの地理的広がりは FTX のユーザー ベースと同じではないということです。 FTXはアジアでの利用率が高いのに対し、Blockfolioのユーザーは北米とヨーロッパが中心となっている。米国は最大の拠点であり、ユーザー数の18％を占めている。他の上位 5 か国は、オランダ (6.41%)、英国 (5.96%)、ドイツ (5.74%)、ロシア (3.74%) です。
それは一体何になるのでしょうか？
FTX は実質的に 650 万人のユーザーを 1 億 5,000 万ドルで購入しました。これは、ユーザーあたりのユーザー獲得コストが 23 ドルに相当します。 Blockfolio が FTX のトレーディング収入をすぐに増やすことは期待できませんが、FTX の各個人トレーダーが提供する平均月収は 337 ドルであることがわかっています。Blockfolio がこの数字を達成できれば、この取引は非常に費用対効果が高いものになるでしょう。投資回収期間に入ってわずか 2 日です。 FTX が Blockfolio の米国ユーザー 117 万人のみを利用していると仮定しても、顧客獲得コストは 128 ドルとかなりの額になります。
ここから、興味深いM&A戦略の概要が見えてきます。多くのユーザーを集めている企業は、効果的に収益化するのに苦労することがよくあります。確かに、Blockfolio のような企業は広告やコンテンツのサブスクリプションを追加することもできますが、利益率は取引ほど高くないことは確かです。その後、ユーザーベースは大きいもののARPU（ユーザーあたりの平均収益）が低い企業がFTXによってさらに潰されることになるかもしれない。これについては、来週の記事で詳しく説明します。
副題
競争: リスク客引きの戦い
経営陣が共有した内部文書には、FTX が最大の競争相手と考えているものが示されています。多くは予想されていましたが、FTX の将来の計画を垣間見ることができるものもありました。
競合他社のリストは次のとおりです。
● Coinbase
● Kraken
● BitMEX
● BlockFi
● eToro
● Revolut
● Uniswap
● Sushiswap
● Bakkt
● DraftKings
最も驚くべきことは、リストにバイナンスやジェミニやロビンフッドが入っていないことです。そして、はるかに小規模なBakktが競合企業としてリストアップされたことも予想外だった。上記のリストから、FTX が従来の銀行業務 (Revolut)、暗号資産口座 (BlockFi)、およびスポーツ賭博 (DraftKings) に関心を持っていることがわかります。
直接の競争相手
直接の競争相手
辞任する辞任するBinanceUSのCEOに就任。元米国通貨監督庁長官として、誰もがブルックス氏がバイナンスをコンプライアンスに向けて導くことを期待していた。そして「戦略的方向性の違い」によるブルックス氏の辞任は、進捗が順調ではなかったことを示唆している。 FTX はコンプライアンスへのスムーズな移行を望んでいます。
デリバティブに焦点を当てた取引所として、BitMEX も興味深い比較対象です。 Race Capital (FTX の最初のファイナンス・リード投資機関) からのメモをまだ覚えている方もいると思いますが、FTX の初期路線はデリバティブ取引でしたが、徐々に事業範囲を拡大していきました。
BitMEXはFTXより5年早い2014年に設立されましたが、現在の取引量はFTXの1/5以下です。同社は規制問題にも悩まされており、創業者のアーサー・ヘイズ氏はマネーロンダリングを防止できなかったとして投獄されている。直面しようとしている連邦政府による起訴。これは FTX に対する警告ですが、現時点ではより余裕を与えるものでもあります。
Coinbase、Kraken、eToro、Bakkt、Robinhood も、完全に一致するわけではありませんが、直接の競合他社とみなされる可能性があります。これらの企業のうち、暗号通貨契約を提供しているのは一部だけであり、ロビンフッドはもちろん株式とオプションの投資で最もよく知られています。
簡潔にするために、ここでは Coinbase に焦点を当てます。収益でトップの取引所である同社は、FTXにとって特に興味深い引き立て役のように感じられる。おそらく最も注目に値するのは、FTX がより豊富な製品を提供しているという事実です。 Coinbase はかつては自らを真のイノベーターであると考えていましたが、ここ数年で徐々に後退してきました。過去 1 年ほどで何か意味のある新製品を発売しましたか?取引可能な資産を上場するという点で、同社は多くのあまり確立されていないプレーヤーに後れを取っている。昔ながらのデジタル通貨関連製品の多くはまだオンライン化されていません。しかし、指導部はそのことを気にしていないようで、それが問題を悪化させるだけだ。
おそらくこれが Coinbase と FTX の 2 番目に重要な違いであるガバナンスです。ブライアン・アームストロング氏は多くの点で良い仕事をしてきたが、多くの人はコインベースほどの規模の会社を管理する彼の能力に疑問を抱いている。彼のコントロールの欠如は会社の歴史の中で何度か暴露されており、バラジ・スリニバサンやアシフ・ヒルジのような野心的な副官が好き勝手に行動できるようになっている。これは、Coinbase が今後 10 年以上にわたる明確な計画を持っていないという事実によるものでもあります。
SBF の耐久性 (継続的な高強度の作業に直面した場合) や高いリスク許容度については心配するかもしれませんが、FTX の創設者にビジョンやそれを実現する勇気が欠けていると文句を言う人は誰もいません。
これらの取引所と比較して FTX が劣っているのは設計です。トランザクション量は多いですが、FTX ページは比較的単調で退屈です。これは、元 Google 社員ではなくウォール街の人々を雇用することのマイナス面かもしれません。 Coinbase と Kraken はどちらも美しく直感的な消費者向けアプリを提供していますが、FTX は比較するとまだ少し粗雑に感じます。 Blockfolio の買収はデザインの改善に役立つ可能性がありますが、製品全体の色を変更し、プロセスを改善する必要があります。
文章
DEXs
Uniswap と Sushiswap はどちらも分散型取引所 (DEX) であり、FTX の代替手段であり、Serum の直接の競合相手です。 DEX は FTX、Coinbase、Kraken のような集中型取引所に取って代わるのでしょうか?可能性はあると思われますが、少なくとも数年はかかります。 Serum の創設は、FTX がこれが可能であると考えており、喜んで賭けをヘッジしていることを示しています。しかし現状では、Serum は依然として最大手の DEX に大きく遅れをとっています。本稿執筆時点の Coinmarketcap ランキングによると、Serum は 1 日の取引高で 23 位にランクされており、BakerySwap に次いで PancakeSwap を上回っています。 Uniswap V3 の 1 日あたりの取引高は 17 億米ドルですが、Serum の取引高はわずか 2,100 万米ドルです。
もちろん、FTX は DEX というニッチな分野ではまだ目立たない役割ですが、それを補う時間はまだあります。
ゲーム
副題
評価: 別の方法
前のセクションで提供されたデータを使用して、FTX を評価によって競合他社と比較できます。
年間収益の 18 倍と評価されている FTX は、ピア評価比較表では、少なくとも一見したところ、非常に合理的であるように見えます。これはCoinbaseと比較するとかなりの利益ですが、Bakkt (75倍)、Uniswap (20倍)、BlockFi (50倍)と比較すると満足のいく評価です。
これらの企業は FTX よりも高い利益率を持っていますか?彼らはより速く成長していますか？すべての企業が仮想通貨ブームの恩恵を受けていると考えられますが、FTX の成長率は驚異的で、1 日あたりの平均収益は前年比 840% に達しています。製品と市場の適合性がそれほど明確ではないと思われるBakktの市場パフォーマンスがFTXを超えるとは考えにくい。
1 日の平均取引量と比較したバリュエーションを見ると、さらに多くのことがわかります。この指標は単独ではあまり興味深いものではないかもしれませんが、興味深い比較を行うために使用できます。たとえば、FTX は 1 日の平均取引量の 2.5 倍と評価されていますが、Coinbase は 30 倍弱と評価されています。
この違いは何が原因で起こっているのでしょうか?
明らかに、収益の面では、Coinbase は促進される取引量からより多くの収益を生み出すことに成功しています。これは、少なくとも大部分は手数料が高いことが原因である可能性があります。 Kraken の評価額対出来高倍率は Coinbase に匹敵します。
FTXは手数料を上げながら取引量を維持できるのか?可能。しかし、その手数料収入が競合他社に奪われてしまう可能性がある。同社は違う方向に進んでいるように見える。 FTXは、取引手数料に焦点を当てるのではなく、プラットフォームにできるだけ多くの取引量をもたらし、その後さまざまな方法で収益を上げたいと考えているようです。 (この点では、ブラジルのデジタル銀行 Nubank がネオバンキング分野で行っているのと同じやり方です)。 FTX が最も強力で最も流動性の高い取引所を持っていれば、株式取引、貯蓄、支払いなどを含む他のさまざまな金融関係にも自然に拡大すると考えています。
副題
最悪のシナリオの予測: FTX に危機が訪れる可能性
もちろん、FTX はまだその可能性を十分に発揮していない可能性があります。その多くの側面は印象的ですが、リスクを免れない企業はありません。その戦略的決定により、多くの点でより危険になっています。不運なスピードスターのように、FTX はあまりにも速く進みすぎて、後で使用する必要があるアイテムを拾い忘れることがあるかもしれません。ある時点で、企業はリソースが不足し、返済不可能な負債に直面する可能性があります。
監督
監督
"仮想通貨投資家が混乱しているのは主に、FTXが常識に従ってカードを使っていないように見えることだ。
情報筋が挙げた例としては、FTXが発行した株式トークンの提供が挙げられる。管轄区域によっては、適切に規制された企業のみが株式（合成株式であっても）を発行できます。この関係者によると、FTXは主要市場においてそのようなライセンスを持っていないようだという。
FTXは規制当局の目に入る前にこの見落としを修正することができるだろうか？
開拓時代の米国）西部地方"開拓時代の米国）西部地方"。業界の多くは、ルールの厳格化と監視の強化に備えている。
最近では、他の規制当局も行動を起こす意欲を示しています。 7月、ニュージャージー州司法長官は同州での事業を停止したとしてBlockFiを非難した。司法長官は、同社が証券法を遵守せずにニュージャージー州の顧客に証券を販売したと述べた。
他の機関も追随するでしょうか？ FTX の大規模で一か八かの製品群とそのオフショア会社の性質により、厳しい監視にさらされる可能性があります。
今のところ、FTXは規制上の不満を引き起こすリスクを減らすためにできる限りのことをしているようだ。最新の資金調達ラウンドは、少なくとも部分的には、セコイア・キャピタル、ソフトバンク、サード・ポイントなど、世界で最も影響力のある金融機関の一部に求愛したいという願望によって動機付けられているようだ。これらのファンドは規制上の不確実性を克服する豊富な経験を有しており、FTX に重要な指針を提供するはずです。
SBF 自身もこのことを真剣に受け止めているようで、ほとんどの人が彼が真剣に受け止めていることがわかります。最近のインタビューで、同氏は規制問題に対処するために1日5時間を費やしており、さまざまな規制当局と協力することに熱心であると述べた。彼は、規制問題に協力するために数人の上級リーダー、特に GC ダン・フリードバーグを雇いました。この積極的なアプローチは、歴史的にこれらの規制当局をいたずらな執事とみなしてきたBitMEXのアーサー・ヘイズとはまったく対照的である。
結局のところ、万能薬ではないものの、SBFが現米国政権に関心を示しているのは悪いことではない。 2020年のバイデン氏への選挙運動寄付する同氏は520万ドルを寄付しており、ブルームバーグ・ニュース創設者のマイケル・ブルームバーグ氏に次いで現職大統領への2番目に多い寄付者となった。
PR 災害
PR 災害
1年ほどで、ロビンフッドは「成功裏に」「反逆者の最愛の人」から世論の分野で誰もが軽蔑する存在になった。かつては革新的なゼロコミッションモデルで称賛されたこのオンライン取引所は、その後、批判の波にさらされている。
失敗から得た教訓には、取引のゲーミフィケーション、アマチュア投資家へのレバレッジの提供、高リスク、高頻度の投資に依存するビジネスモデルが含まれます。同社はかつては新世代の投資家に力を与えるものとみなされていたが、現在では「ドーパミンをハイジャックする」ソーシャルプロダクトとみなされている。 2 つの声明が公平であるかどうかは問題ではなく、テクノロジー業界の寵児であっても、1 票の拒否権を免れることはできません。
FTX は同じ罠に陥らないように注意する必要があります。 FTX はさまざまな意味で、急速な成長という最も重要な目標を今でも受け継いでいます。同社は、トレーダーにほとんど、またはまったく知識を必要とせずに、レバレッジの高い投機的投資を提供します。特にスポーツパートナーシップに基づいて、マスマーケットにリーチしつつあります。この商品とターゲット層の組み合わせが、レバレッジに誘惑され、情報に乏しい財務上の決定を下して悲惨な結果を招く未熟な投資家にとって、どのような問題を引き起こす可能性があるか想像するのは難しくありません。
これを防ぐために、FTX はユーザー教育に投資し、専門的でない投資家でも賭けのリスクを理解できるように製品を構成する必要があります。
市場の変化
業界のすべての企業と同様に、FTX の驚異的な成長は、暗号通貨分野全体の成功と高度に相関しています。この分野を観察したことのある人なら誰でも、この市場が数時間で灼熱から極寒に完全に変化する可能性がある非常に不安定な市場であることを知っています。そして次の冬は長く続くかもしれません。
業界が完全に崩壊しない限り、FTXはこの極限状況を乗り切ることができるはずだ。同社は資本が充実しており、収入の範囲内で生活しているようだ。したがって、次の仮想通貨業界の回復まで持ちこたえるはずです。実際、この業界の冷却期間を利用して小規模取引所から取引量を吸い上げ、自社の製品群を拡大できるディストレスト資産を取得する可能性さえある。ただし、これは単なる可能性です。
この点で、FTX は積極的にポジションを変更しているようです。次回の説明会では、さらに多くのアイデアを共有します。たとえば、スポーツ賭博分野に参入することで、会社と仮想通貨業界との強い相関関係が解消され、安定した収入源が確保され、ビットコイン価格が会社にとって大きな懸念にならなくなります。大きな影響を与えます。
おそらくさらに懸念されるのは、前述した可能性、つまりユーザーが DEX に切り替える可能性です。おそらく。結局のところ、暗号通貨の基本的な信条は分散化への信念です。市場が成熟する中、なぜ大量の暗号通貨を保有する信者が伝統的な組織に依存し、権限を与えなければならないのでしょうか?
今のところ、FTX は正しい軌道に乗っているようです。また、アラメダの広範な投資慣行のおかげで、FTX は、模倣または買収を通じて、自社のビジネスのイノベーションを促進するために設立された有望な企業に常に目を光らせています。
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FTX は時間を超越するために設立された会社です。
設立から最初の 2 年間で、多数の忠実なユーザーを獲得し、膨大な取引量を完了し、多額の収益を生み出しました。この取引所は暗号通貨分野の革新を推進しており、現在はその福音をより多くの聴衆に伝える準備が整っているようです。
しかし、会社設立が底辺への競争ではなかったらどうなるでしょうか?
FTXが今後数年間で学ぶ必要があるのは、スピードとコントロールのバランスをとる方法、混乱を熟慮に置き換え、会社の長期的な発展を確実にするために時にはペースを緩める方法である。
