著者: 米国SEC委員長ゲイリー・ゲンスラー

翻訳: ウー氏はブロックチェーンについて語った

以下は、8 月 3 日に公開されたアスペン セキュリティ フォーラムでの米国 SEC 委員長ゲイリー ゲンスラー氏のスピーチです。

ご紹介いただきありがとうございます。アスペン セキュリティ フォーラムに参加できることを光栄に思います。

いつものように、私の見解は私自身のものであり、委員会やSECスタッフを代表して発言しているわけではないことを指摘しておきたいと思います。

SEC は仮想通貨業界と何の関係があるのか​​と疑問に思っている人もいるかもしれません。

また、なぜアスペン セキュリティ フォーラムのようなグループが、暗号通貨業界と国家安全保障の接点について話すよう私を招待するのでしょうか?

最初から始めましょう。

それは金融危機のさなかの 2008 年のハロウィーンの夜で、サトシ ナカモトは 1992 年以来暗号学者によって運営されてきたサイファーパンク メーリング リストに 8 ページの論文を発表しました。

サトシ・ナカモトは、彼女が誰なのか、彼が誰なのか、あるいは彼らが誰なのかはまだわかっていませんが、次のように書いています。「私は、信頼できる第三者が存在しない、完全にピアツーピアの新しい電子マネー・システムに取り組んでいます。」

サトシ・ナカモトは、暗号学者や他の技術者を何十年も悩ませてきた 2 つの謎を解決しました: 1 つ目は、中央の仲介者を介さずにインターネット上で価値あるものを移動する方法、つまりトークンの「二重支払い」です。

その後、彼のイノベーションは暗号資産とその基礎となるブロックチェーン技術の開発を推進してきました。

サトシ・ナカモトのイノベーションに基づいて、暗号資産の種類は約 10 年後に急速に拡大しました。月曜日の時点で、この資産クラスの価値は約1.6兆ドルと言われており、それぞれ少なくとも10億ドル相当のトークンが77個、時価総額が少なくとも100万ドルのトークンが1,600個ある。

SEC に参加する前、私は幸運にも MIT で金融とテクノロジーの交差点で研究し、執筆し、教えることができました。これには、暗号金融、ブロックチェーン技術、通貨に関するコースが含まれます。

このタスクでは、真実を隠した仮想通貨業界のあらゆる誇大宣伝にもかかわらず、私はサトシのイノベーションが本物であると信じるようになりました。さらに、それはこれまでも、そしてこれからも金融・金融分野における変化の触媒であり続けるでしょう。

サトシ・ナカモトの核心は、中央銀行や商業銀行などの中央仲介者を介さずに民間の形式のお金を作成する試みでした。

私たちはすでに、ドル、ユーロ、ポンド、円、人民元などのデジタル公的通貨の時代に生きています。これはパンデミック以前には明らかではなかったとしても、オンラインで行われる取引が増加していることから、この 1 年間で十分に明らかになりました。

この公的法定通貨は、価値の保存、会計単位、交換媒体という貨幣の 3 つの機能を果たします。

ただし、単一の暗号資産が通貨のすべての機能を適切に果たせるわけではありません。

まず、暗号資産は投機投資のためのデジタルで希少な手段を提供します。その意味では、これらは非常に投機的な価値の保存手段であると言えます。

これらの資産は会計単位として使用されません。

また、暗号化が交換媒体として使用されることもありません。それほど使われている限り、多くの場合、マネーロンダリング対策、制裁、税法を回避するために行われます。最近、Colonial Pipeline で確認されたように、ランサムウェアを介してランサムウェアを保持することもできます。

数十年前、インターネット時代の幕開けと物理的な通貨からデジタル通貨への移行に伴い、世界中の国々がさまざまな公共政策目標をデジタル公共通貨システムよりも優先させました。

政策に関する限り、私はテクノロジーには中立です。

個人的には、テクノロジーが金融へのアクセスをどのように拡大し、経済成長を促進できるかに興味がなければ、MIT には行かないと思います。

しかし、私は公共政策に関して決して中立ではありません。新しいテクノロジーが登場するにつれて、私たちは公共政策の中核となる目標を確実に達成する必要があります。

金融においては、投資家と消費者を保護し、違法行為を防止し、金融の安定を確保することが重要です。

それでは、SEC はこれらすべてにどのように適合するのでしょうか?

米国証券取引委員会 (SEC) の使命は、投資家の保護、資本形成の促進、そしてその中間の公正で秩序ある効率的な市場の維持という 3 つの部分から構成されています。私たちは財務の安定にも気を配っています。しかし、私たちの核心は投資家を保護することです。

デジタルで希少な投機的な価値の保存場所に投資したいかどうかは問題ではありません。金や銀の価値は何千年もの間、善意の人々によって推測されてきました。

現時点では、仮想通貨に関しては十分な投資家保護がありません。率直に言って、この時点ではむしろ西部開拓時代に似ています。

この資産クラスには、特定のアプリケーションでの詐欺、詐欺、悪用が蔓延しています。暗号資産がどのように機能するかについては、多くの誇大宣伝が行われています。多くの場合、投資家は厳密でバランスの取れた完全な情報にアクセスできません。

これらの問題に対処しなければ、多くの人が傷つくのではないかと心配しています。

まず、これらのトークンの多くは有価証券として提供および販売されます。

実際、その点に関しては非常に明確です。 1930年代に議会は株式、債券、紙幣など約20品目を含む証券の定義を定めた。その1つが投資契約です。

その後 10 年間にわたり、最高裁判所は投資契約の定義を採用しました。この訴訟では、投資契約は「プロモーターまたは第三者の努力のみから利益を得ることを期待して個人が一般企業に自分の資金を投資する」場合に存在するとしている。最高裁判所はこのハウイー・テストを何度も繰り返している。

また、これは、トークンが連邦証券法に準拠する必要があるかどうかを判断できる多くの方法のうちの 1 つにすぎません。

元SEC委員長のジェイ・クレイトン氏が2018年に証言したとき、この言葉はうまく言ったと思います。「イニシャル・コイン・オファリング（ICO）などのデジタル資産が有価証券である限り、すべてのICOは有価証券であると私は信じています。私たちは連邦証券法に管轄権を持っています」適用する。"

私はジェイ・クレイトン会長の意見に同意します。一般に、これらのトークンを購入する人々は利益を期待しており、これらのプロジェクトを育成する起業家や技術者の少数のグループが存在します。現在、多くのトークンが開示や市場監視のない未登録有価証券である可能性がある暗号市場が存在すると私は考えています。

これにより、価格が操作されやすくなります。これにより、投資家は脆弱なままになります。

米国証券取引委員会（SEC）は長年にわたり、この点に関して数十の措置を講じ、詐欺や投資家に対するその他の重大な損害を伴うトークン関連の訴訟を優先してきました。私たちはまだ敗訴していない。

さらに、多くのプラットフォームは、証券の価値に基づいて価格設定され、デリバティブのように機能する暗号トークンやその他の商品を積極的に提供しています。

誤解しないでください。それが株式トークンであるか、証券に裏付けられた安定した価値のトークンであるか、あるいは基礎となる証券に総合的なエクスポージャーを提供するその他の仮想製品であるかは関係ありません。これらの商品は証券法の対象であり、当社の証券制度内で運用する必要があります。

私は従業員に対し、無登録証券の販売が発生した場合に引き続き投資家を保護するよう求めてきました。

次に、暗号通貨取引所、融資プラットフォーム、その他の「分散型金融」（DeFi）プラットフォームについて説明したいと思います。

現在、暗号通貨金融の世界には、人々がトークンを取引できるプラットフォームや、人々がトークンを貸せるその他の場所があります。これらのプラットフォームは証券法だけでなく、商品法や銀行法にも関係する可能性があると考えています。

一般的な取引所には 50 を超えるトークンがあります。実際、多くのトークンの数は 100 をはるかに超えています。各トークンの法的地位はそれぞれの事実と状況によって異なりますが、50 または 100 のトークンの場合、特定のプラットフォームに証券がゼロになる可能性は非常に低いです。

また、ニューヨーク証券取引所のような仲介業者を通じて投資家が取引する他の取引所とは異なり、人々はブローカーなしで、世界中から 1 日 24 時間、年中無休で仮想通貨取引プラットフォームで取引できます。

さらに、多くの海外プラットフォームは米国投資家のアクセスを許可していないとしているが、一部の規制されていない外国為替取引が仮想プライベートネットワーク（VPN）を利用した米国トレーダーの取引を容易にしているとの申し立てもある。

米国国民はこれらの取引、融資、DeFiプラットフォームで仮想通貨を売買、借りているが、投資家保護には大きなギャップがある。

誤解しないでください。これらの取引プラットフォームに有価証券がある場合、免除の資格がない限り、当社の法律に基づいて委員会に登録する必要があります。

誤解しないでください。融資プラットフォームが証券を提供している場合、それも SEC の管轄下にあります。

次に、法定通貨の価値に固定された暗号トークンであるステーブルコインに移りたいと思います。

皆さんの多くは、Facebook が Diem (以前は Libra として知られていた) と呼ばれるステーブルコインを構築する取り組みについて聞いたことがあるでしょう。

Facebookのプラットフォームは世界的に広がっているため、これは中央銀行家や規制当局から大きな注目を集めている。これは、一般的な政策や暗号通貨に関する懸念だけでなく、ディエムが金融政策、銀行政策、金融の安定に与える潜在的な影響によるものでもあります。

しかし、視聴者が気づいていないかもしれないのは、1,130 億ドル相当の既存のステーブルコイン市場があり、その中には 4 大ステーブルコインが含まれており、中には 7 年前から存在しているものもあるということです。

これらのステーブルコインは、暗号通貨の取引および融資プラットフォームに組み込まれています。

暗号通貨をどのように取引しますか?通常、ステーブルコインを使用している人がいます。

7月には、すべての暗号通貨取引プラットフォームにわたる取引のほぼ4分の3がステーブルコインと他のトークンの間で行われました。

したがって、これらのプラットフォームでのステーブルコインの使用は、マネーロンダリング対策、税務コンプライアンス、制裁など、従来の銀行および金融システムに関連するさまざまな公共政策の目的を回避しようとする人々に役立つ可能性があります。それは国家安全保障にも影響します。

さらに、これらのステーブルコインは証券会社や投資会社である場合もあります。当社は、投資会社法およびその他の連邦証券法に基づいて投資家に与えられる完全な保護をこれらの商品に適用します。

私は大統領の金融市場タスクフォースの同僚たちとこれらの問題に取り組むことを楽しみにしています。

次に、暗号資産へのエクスポージャーを提供する投資手段に移りたいと思います。このような投資手段はすでに存在しており、そのうち最大のものは 8 年間存在しており、その価値は 200 億ドルを超えています。さらに、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物に投資する投資信託も数多くあります。

私は投資会社法 ('40 法) に基づいて上場投資信託 (ETF) を申請する予定です。他の連邦証券法と組み合わせることで、'40 年法は重要な投資家保護を提供します。

これらの重要な保護措置を考慮すると、特に CME が取引するビットコイン先物に限定されている場合には、スタッフがこれらの申請を審査することを楽しみにしています。

最後のポリシー領域は、暗号資産の保管に関連します。米国証券取引委員会（SEC）は、ブローカーディーラーの暗号資産保管協定および投資アドバイザーに関連する協定についてコメントを求めています。保管保護は投資家の資産の盗難を防ぐための鍵であり、当社はこれに関して規制上の保護を最大限に高めるよう努めます。

結論を申し上げる前に、私たちはこれまで、そして今後もその権限を継承していくつもりであることを申し上げたいと思います。

暗号資産に関連する特定のルールは十分に対処されています。暗号資産が有価証券であるかどうかを判断するテストは明確です。

ただし、この分野にはいくつかのギャップがあります。取引、製品、プラットフォームが規制の抜け穴に陥るのを防ぐために、議会の権限をさらに強化する必要があります。また、この成長し、不安定な業界の投資家を保護するために、より多くのリソースも必要です。

私たちは、これらのギャップの一部を埋めるために、議会、政権、規制当局、および世界中のパートナーと緊密に連携する準備ができています。

私の意見では、法案の焦点は暗号通貨取引、融資、DeFiプラットフォームにあるべきです。規制当局は、ルールを定め、仮想通貨の取引や融資にガードレールを設けるための総合的な権限が追加されることで恩恵を受けることになる。

現在、仮想通貨分野の多くは、投資家や消費者を保護し、違法行為を防ぎ、金融の安定を確保し、国家安全保障を守る規制の枠組みの内側ではなく、外側で運用されています。

真ん中に立っているのは持続可能な場所ではありません。仮想通貨のイノベーションを奨励したいと考えている人々のために、歴史を通じて、金融イノベーションは公共政策の枠組みの外では繁栄してこなかったということを指摘したいと思います。

金融の核心は信頼です。市場の信頼の核心は投資家保護です。この分野が生き残るため、あるいは変化の触媒となる可能性を発揮するには、それを公共政策の枠組みに組み込む方がよいでしょう。

ありがとう。ご質問をお待ちしております。

元のアドレス: https://www.sec.gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03