著者: Checkmate; 翻訳: Vivian; 編集者: Vivian
今週のビットコイン市場は、価格とオンチェーンの活動の点で比較的軟調でした。価格は最近の値固めの範囲内で取引され、週初めの高値である41,295ドルから週末の安値である33,818ドルまで下落した。
ビットコインとイーサリアムの全体的なオンチェーン活動は非常に低く、ブロックスペースの需要は2020年の最低レベルに低下しました。しかし、取引に対する需要が低いということは一般に弱気な見方ですが、これは強者がこうした価格での支出に消極的であることも反映しています。彼らは救出集会を待っているのでしょうか？
最初のレベルのタイトル
オンチェーン分析
チェーンの状況は深刻です。
ビットコインとイーサリアムはどちらもオンチェーン活動の急激な減速を経験しており、アクティブなアドレスと総転送量は2020年から2021年初頭のレベルにまで後退している。ビットコインのアクティブアドレスは、3月から5月初旬にかけて概ね持続したピークである116万アドレスから24％減少した。 884 万アドレスの現在のアクティビティが最後に確認されたのは、昨年のこの時期でした。
イーサリアムの場合、アクティブ アドレスの減少はさらに深刻で、一時的なピークだった約 676,000 アドレスから 30% 減少しました。現在、アクティビティは 1 日あたり 474,000 アドレスまで減少しており、最後に確認されたのは 2021 年の第 1 四半期です。
ネットワーク上の決済のドル価値となると、活動の減少はさらに劇的でした。ビットコイン（変動調整後）とイーサリアム（ETH送金）決済のドル価値は、5月に付けた最近の高値からそれぞれ-63%と-68%下落している。
ビットコインは1日あたり約183億ドルで決済され、イーサリアムのETH送金は1日あたり50億ドルで決済され、どちらも2021年第1四半期に匹敵する量を示しています。
当然のことながら、ネットワークの混雑がほぼ完全に解消されたため、次のブロックに含めるための優先料金は大幅に下がりました。ビットコインで支払われる手数料総額は1日あたり30BTC（約120万ドル）弱まで下がり、2019年末から2020年初めの水準に匹敵する。これは現在、マイナー収益の約 4% を占め、ブロック報酬が残りの 96% を占めています。。
イーサリアムの場合、1日あたりの手数料収入は5月初旬の1日あたり1万5000イーサリアム以上から、わずか1900イーサリアム（434万ドル）まで減少した。これは、マイナーの総収益の約 10% が取引手数料によるものであることを意味します。 2020 年 6 月に戻る必要があります。"DeFi Summer "最初のレベルのタイトル。
供給と支出の行動
マクロの観点から見ると、長期保有者（青）と短期保有者（赤）の供給バランスという点で、2017年のマクロピークと驚くほどの類似点があります。以下のグラフは、各コホートが保有する相対的な供給量と、利益があるか (濃い色)、損失があるか (薄い色) を示しています。
到達する中で"ピークHODL"（LTHの最大供給量）、どちらのサイクルもBTC資産が長期保有者から短期保有者に移行するためのマクロ分配イベントを示します。トップを超えた後は逆の効果が見られ始め、長期保有者は売却をやめて再蓄積を始めたが、彼らのコインは含み損に陥ることが多かった。
64,000ドルの上限があるため、長期保有者はさらに循環供給量の5.25％を所有し、現在循環供給量の1.5％が水面下（含み損を抱えて保有）となっている。多くの長期保有者は、価格が原価基準に近づいているにもかかわらず、HODL を続けています。
過去 1 年間の合計の支出行動を見ると、若いトークン (1 日未満を除く 1 年未満のトークン) がトランザクション フローに占める割合を増やし続けていることがわかります。過去数か月間、若いコインが総取引量の 45% 以上を占めているのが見られました。最も可能性が高いのは、新規市場参入者の結果です。
興奮の頂点で買って、
現在の不安定な状況では売却を放棄します。
オンチェーン決済に対する需要が非常に低い (一般に弱気)
ただし、長期投資家がこれらの価格（中立から強気）では飛び出さないことも示唆しています。
この指標は、現在のオンチェーン活動のほとんどが、購入者が過去 6 か月間でトークンを使い果たし、損失を被ったことによるものであることを示しています。
逆に、古いコイン（1 年以上経過したコイン）は配当金を減らし、5 月の暴落後に顕著な減少が見られました。これは、空のメモリ プールの 2 つの側面を示しています。
中古生産量の年齢層は、市場が大幅な上昇またはさらなる下落を経験した場合に特に便利なツールです。。主に注意すべき行動の 1 つは、救援集会などでこれらの古銭が咆哮を上げた場合です。もしそうなら、それはベテラン投資家が撤退、流動性参入、またはパニック売り（弱気）をしている兆候である可能性があります。そうでない場合、それらのトークンはボラティリティの期間中は休眠状態のままであり、これは、保持されている信念がまだ機能している（強気）ことを示す強い兆候となります。
すべてのコインの支出行動がいかに重要ではないかを示すために、7 日移動平均を適用したバイナリ CDD インジケーターを確認できます。破壊されたコイン日数 (CCD) が長期平均よりも大きい場合、指標は上昇傾向になります。古いコインや大規模なビットコインがチェーンに転送されると、より多くのコインが破壊されます。
バイナリ CDD は非常に低くなり、生涯の燃焼時間の 7 日に 1 回だけが長期平均を上回ります。このパターンは6月ほぼずっと続き、5月の下落後比較的すぐに始まり、ベテラン勢がこうした価格で売りたがらないことを示唆している。これは、ブロック リージョンに対する需要がどれだけあるのかも浮き彫りにします。
市場全体が次の動きを待っているようだが、最初の動きをしようとする人はほとんどいない最初のレベルのタイトル
週刊特集コラム：鉱山の地殻変動
史上最大のビットコインハッシュパワー移行が進行中であるようだ。中国の一部の省がマイニング活動を正式に禁止したことを受け、多くのマイナーが閉鎖したり、ハッシュレートを中国国外に移転したりしている。
過去 2 週間で、推定平均ハッシュ レート (7DMA) は約 155 EH/s から約 125 EH/s に約 16% 低下しました。ハッシュレートは現在、2020年半ばのレベルに戻っています。
中国の鉱業がハードウェアや施設の移転、移転、売却という物流上の課題に取り組み始めているため、蓄積したビットコイン在庫の一部を流動化させるところもあるかもしれない。これらのトークンの販売は、マイナーがリスクをヘッジし、物流を促進し資金を提供するための資本にアクセスすることを意味する可能性があり、一部のマイナーにとっては業界から完全に撤退する可能性もあります。。
マイナー純変化メトリクスは、マイナーによる未使用供給量の 30 日間の変化率を示します。これは、過去 2 週間で分布が大幅に増加し、多くの場合、全体的なハッシュ レートの低下と一致していることを示しています。過去 2 週間にわたり、マイナーは月あたり正味約 4,000 から 5,000 の割合で配布を行ってきました。これにより、4月以来の純蓄積の傾向が逆転した。
最後に、鉱山労働者が大量の購入者とその大量の供給をマッチングするために使用する店頭市場の保有資産に注目します。
5月の暴落中と過去2週間で、30,000～35,000ビットコインの純流入が観測された。ただし、どちらの場合も、流入額のほぼすべてがわずか数週間で購入者によって吸収されました。全体として、私たちが監視している店頭市場のビットコイン総保有量は、4月以来比較的横ばいで推移しています。
