Uniswap は、V1 から現在の V3 に至るまで人々を驚かせてきました。 Uniswap V3 のアップデートには、集約流動性、レンジ注文、マルチレベルレート、高度なオラクルなどのきめ細かな制御が含まれており、ユーザーの自主性が高まります。このうち、流動性アグリゲーション、レンジ注文、指値注文の機能は、ユーザーが流動性範囲をカスタマイズできるようにすることでのみ実現できます。

Uniswap V2 では、すべての流動性が定積曲線 k=x*y に従って 0 から正の無限大までの区間に割り当てられますが、区間の両側の価格に到達するのが難しいため、大量の資金が遊休状態になります。 。特定の取引ペアでは、価格変動が非常に狭い範囲に限定される場合がありますが、その範囲内で資金を配分した場合、大きな無駄が発生します。これに基づいて多くのプロジェクトが最適化され、成功を収めています。たとえば、Curve は、ステーブルコインなどの同様の資産の取引において、流動性を特定の範囲に集中させるために結合曲線を最適化することを選択しました。

この Uniswap V3 アップグレードでは、「Tick」の概念が導入され、これにより Uniswap と従来のオーダーブックのトランザクションがますます似てきました。

ティックは Uniswap に固有のものではなく、伝統的な先物取引では、約定価格の最小変動を指すために使用されます。 Uniswap V3 を使用すると、流動性プロバイダー (LP) が流動性の範囲をカスタマイズできます。LP によって設定された最小価格と最大価格は、ティックの最小値と最大値を表し、LP の流動性は範囲内のすべてのティックに分配されます。これらのデータは、流動性が提供された後に生成されるNFTに反映されます。取引手数料はティックごとに個別に計算され、ティック上の各ユーザーの流動性比率に応じてユーザーに割り当てられます。

取引により市場価格が変動した場合、数Tickを通過し、元の流動性がなくなった後は逆方向の流動性となります。手数料0.3%のUSDT/WなどETH取引ペアの場合、ETH の価格 1204.8 ～ 3904.9 に対応するティックは -205380 ～ -193620 であり、価格がティック -205380 に対応する価格を下回ると、ティックを超える買い注文の流動性が低くなります。売り注文の流動性。

副題

資金利用率の向上

Uniswap V3 と Uniswap V2 のデータを比較すると、現在 Uniswap V3 は V2 よりも流動性が低いため、より多くの取引量を獲得しています。 5 月 28 日のデータを例にとると、以下の図に示すように、Uniswap V3 のロックされたボリュームは 15 億 8,000 万米ドルにすぎませんが、過去 24 時間の取引量は 9 億 2,300 万米ドルです。一方、Uniswap V2のロックアップ量は57億2,000万米ドルで、過去24時間の取引量はわずか7億4,100万米ドルでした。

同様に、他の取引所と水平方向に比較した場合、Uniswap V3 のデータも非常に印象的です。

イーサリアムSushiSwapロックアップの出来高は33億2000万ドル、24時間の取引高は1億4200万ドルとなっている。

BSCPancakeSwap では、ロックアップの取引高は 82 億米ドル、24 時間の取引高は 9 億 2,000 万米ドルでした。

Polygon の QuickSwap ロックアップの出来高は 9 億 4,000 万米ドル、24 時間の取引高は 2 億 2,900 万米ドルでした。

副題

類似の資産取引

同様の資産の取引においては、分散型取引所の中でもカーブがその低スリッページと低手数料（0.04%）により主要市場を確固たる地位を占めています。他の分散型取引所では通常 0.3% の手数料が必要ですが、ステーブルコインなどの通常多額の取引にはまったく競争力がありません。集中型取引所の観点から、バイナンスは自社の BUSD を他のステーブルコイン取引ペアとの取引手数料から免除することで、BUSD の適用範囲を最大化しています。

今回のUniswap V3のリリース後、ユーザーは変動の少ないステーブルコイン取引ペア間の流動性を非常に狭い範囲で設定できるようになりました。 LPは狭いエリアで極めて高い資金利用率により収入を得ることができ、Curveに匹敵する安定した通貨取引体験を得ることができます。

100,000 USDTをUSDCで取引する場合と比較すると、Uniswapでは100,006 USDC、Curveでは100,018 USDCを得ることができます。 2 つのトランザクション間のガス料金の差を考慮すると、Uniswap V3 の方が優れたエクスペリエンスをもたらす可能性があります。

分散型プラットフォームでのステーブルコインの利回りも、資本の流入とプラットフォームの成熟につれて低下します。また、5 月 28 日のデータを例にとると、Curve のプール Y の収益率は、トランザクションの基本 APY 2.18% に 0.88% ～ 2.21% の CRV 報酬を加えたものになります。CRV トークンが誓約されていない場合、包括的なプールYの年間収益率はわずか3.07%。

副題

低手数料でのクロスアセット取引

UniswapのAMMメカニズムの成功後、Uniswapを模倣したさまざまなDEXは取引手数料をUniswapと同じ0.3％に設定するため、オンチェーン取引の摩擦は集中型取引所の摩擦よりもはるかに大きくなります。 Binanceを例に挙げると、招待リベートやその他の手数料減額がなければ、通貨取引の手数料はわずか0.1％ですが、BNBを控除に利用すれば手数料は0.075％まで削減できます。

Uniswap V3 では手数料率をカスタマイズできます。現在、0.05%、0.3%、1% の 3 つのオプションがあります。低い手数料によって取引量が大きくなり、LP の最終 APY が他のギアよりも低くない場合、LP が 0.05% の手数料比率を選択する可能性が高くなります。

下の図から、ETH/安定通貨取引ペアの流動性は依然として0.3%の手数料がかかる取引ペアに集中しています。手数料率が0.05%の取引ペアのうち、ETH/USDCとETH/USDTの利回りは他のほとんどの取引ペアに比べて低く、ETH/DAIの利回りは他の取引ペアに比べて非常に高くなっています。流動性が不足した場合、日々の手数料収入は大きく変動しますが、一般的に手数料0.05%のETH/安定通貨取引ペアの収益率は0.3%より若干低くなる可能性があります。

Consensus 2021カンファレンスでのUniswap創設者のヘイデン・アダムス氏によると、Uniswapはコミュニティが流動性マイニングのスマートコントラクトを構築できるように助成金を通じて資金を提供しているとのことだが、流動性を刺激したいあらゆるプロジェクトはこの契約を利用できる。コミュニティのガバナンスが通過すれば、UNI A流動性はマイニング計画が開始される可能性があります。

副題

今後の動向

Uniswap V3 が稼働してから 1 か月も経たないうちに、Uniswap V3 の 1 日あたりの取引量は、ほぼすべての分散型取引所を上回りました。このことから、将来の傾向も見えてきます。

• Uniswap V3 の流動性は今後も拡大していくでしょう。 5.19の急落後、Uniswap V2などの分散型プラットフォームのTVLは大きな影響を受け、現在Uniswap V2の流動性は最高点の約半分にすぎません。 Uniswap V3 の流動性は、一時的に減少した後も増加を続けました。

• 取引量の増加率が流動性の増加に追いつかない可能性があります。ここ数日、流動性は増加しているものの、市場全体の取引が活発でないため、Uniswap V3の取引量は減少し続けています。

• 一般ユーザーにとって取引手数料の魅力は減り続け、リスクと利益の比率は増大するだろう。十分な戦略がない場合、Uniswap コミュニティに流動性を提供する現在のリスクは非常に高くなります。 Uniswap は資本利用の効率を 2 倍にすることができますが、一時的な損失も倍増しています。によるとhtdefi-lab.xyz/シミュレーターの計算では、流動性が市場価格の半分から2倍に集まった場合、資本稼働率は3.41倍となり、市場が変動すると一時損失も比例して増加するという。実際の経験によれば、0.3% の手数料がかかる ETH/USDT 取引ペアの現在の平均流動性は、これよりもはるかに集中しています。現在の市場価格が大きく変動する状況下では、流動性を集約した後、一時損失が手数料収入を補填できない可能性があります。

• 流動性は市場価格の周りに集まり続け、市場価格の変化に応じて変化します。現在最も流動性の高い ETH/USDC 取引ペアを例にとると、ETH の価格は 2505 USDC で、流動性のほとんどは 2000 ～ 3400 USD の範囲にあります。また、下の図からわかるように、2,560～2,600米ドルの範囲では流動性を提供するために大量の注文があり、価格がこの範囲を超えて上昇すると、ユーザーのETHが売却され、流動性と注文取引が提供されます。時間はもはや不可分ではありません。

• Uniswap V3 はレイヤー 2 開発の恩恵を受けます。 Uniswap V3 のマーケットメイク戦略はレイヤー 2 でより柔軟になり、ガス料金の影響が軽減されます。 Uniswap はもともと Optimism と良好な協力関係を維持していましたが、Optimism メインネットの遅延により、Uniswap V3 はレイヤー 2 の起動に失敗しました。そして、もう 1 つのレイヤー 2 スター プロジェクトである Arbitrum がオンライン化されようとしており、これにより先行者利益が生まれる可能性があります。 Uniswap は、Arbitrum 上で Uniswap V3 を展開する準備をするために Snapshot に投票し、100% の支持で承認されました。

• 新しい専門的なマーケットメイク機関と Uniswap V3 に基づく積極的なマーケットメイク戦略が今後も出現し、優れたマーケットメイクプールが出現する可能性があります。現在、リクシル、チャームアルファヴォールト、バイザー、メソッドファイナンスなど、優れたプロジェクトが数多く登場していますので、以下に簡単に紹介します。

Lixir: Uniswap V3 のマーケットメイク戦略プロバイダー。マーケットメイク資金の集中を維持し、市場価格に合わせて移動することで、市場価格付近の流動性を確保し、一時的な損失の削減に役立ちます。

Charm Alpha Vault: 資金の流動性のリバランスに役立ちます。例えば、ETHとUSDCの初期値は1:1ですが、市場価格が下落しETHの割合が増加すると、Alpha Vaultはまず流動性を引き出し、ETHとUSDCの利用可能な資金を1に応じて流動性を再提供します。 :1. 高価格帯では流動性を提供するためにETHのみが使用されます。

Visor: プロアクティブな流動性管理ツール。 Visor Vault、Hypervisor、Supervisor の 3 つのコンポーネントを含む、セルフホスト型マイニング、報酬料金の蓄積、およびタイムロック機能を提供します。 VisorスマートプールはLP NFTをロックして、プロジェクト当事者が資金を引き出したり逃走したりするのを防ぐことができます。ハイパーバイザーは、あらかじめ定められた取引範囲に応じて流動性報酬を得ることができます。スーパーバイザは、ハイパーバイザのプリセット パラメータを更新し、資産を管理し、ポリシーを実行できます。

エピローグ

エピローグ

Uniswap V3 では資金の利用率が大幅に向上し、TVL が Uniswap V2 のわずか 27.6% であるにもかかわらず、Uniswap V3 はより多くの取引量を獲得できるようになりました。プロのマーケットメイクチームとアクティブなマーケットメイクプロトコルの成熟により、Uniswap V3は専門機関に巨額の利益をもたらす可能性がありますが、一般の個人投資家が参加することはますます困難になり、個人投資家にとって永久損失のリスクは困難になります。コントロールすること。

一般的に、Uniswap V3 はほとんどの人にとって有益なアップデートであり、トレーダーは流動性が向上し、プロのマーケットメーカーは独自のテクノロジーと資本の利点を利用して、集中型取引所よりも高い割合の手数料を得ることができます。 、レートと流動性の範囲をカスタマイズすることで、以前の価格変動の影響を軽減することもできます。

Uniswap V3 が 0.05% の手数料を主流に押し上げることができれば、既存の仮想通貨取引システムを真に破壊する可能性があります。現在のデータから判断すると、手数料が 0.05% の場合と 0.3% の場合の ETH/安定通貨取引ペアの LP 収入の差は明らかではありません。 Uniswap V3の流動性マイニングによって補償が得られれば、0.05%の取引手数料取引の市場シェアが拡大する可能性があります。