編集者注: この記事は以下から引用しましたクリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)クリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)

、著者：Karim Helmy、原著調査、翻訳：Li Hanbo、許可を得てOdailyにより転載。

副題

イーサリアムとマイナー

イーサリアムコミュニティとマイナーとの関係はいくぶん緊張している。ネットワークのプルーフ・オブ・ワーク・アルゴリズムである Ethash は、ASIC に耐性があるように明示的に設計されており、マイナーの専門化に抵抗します。それ以来、ネットワーク内のマイナーの役割を完全に排除することを最終目標として、ネットワークは POS への移行を開始しました。

このネットワークは、イーサリアム 2.0 に移行するまで、Proof of Work によって引き続きサポートされます。しかし、この移行の前であっても、ネットワーク上のマイニングの経済性は変化するでしょう。これによる大きな影響は、マイナーが受け取るブロック報酬が減少することです。"また、それは、マイナーが注文トランザクションで抽出可能なレントであるマイナー抽出可能価値 (MEV) で報酬を得ることが増えているという事実にも現れています。オンチェーンの裁定取引と清算取引の実行が収益性を高めるにつれて、MEV の実行の成功はマイナー経済においてより重要な役割を果たし始めます。"交通を追跡する

供給

このシリーズのパート 1 とパート 2 の作業に基づいて、Network Data Pro バージョン 4.9 のデータを使用してイーサリアム マイナーのアクティビティを分析しました。おそらく MEV の出金の増加の結果として、イーサリアムマイナーの活動が昨年大幅に増加しており、マイナーは主に Binance と Huobi で販売されていることがわかりました。

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供給

同じアプローチをイーサリアムに適用すると、マイニングプールの供給量が比較的少ない一方で、マイナーは増加するイーサリアム（ETH）の量を制御していることがわかります。特に2020年には、マイナーが保有するイーサリアムの量が大幅に増加しました。

イーサリアムの前提により、ネイティブ トークンの供給のほとんどはマイナーによって生成されません。その結果、マイナーはETHの総供給量の中で過小評価されてきました。生の価値が増加するにつれて、一般にマイナーが保持するネットワーク供給の合計の割合は時間の経過とともに増加します。

これはビットコインとはまったく異なります。ビットコインでは、プルーフ・オブ・ワークがコイン発行の主な方法であり、ネットワークが成熟するにつれて、ネイティブ・トークン供給におけるマイナーのシェアは一般的に減少します。

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マイナーの保有量を観察することに加えて、マイニング プール アドレスに出入りするフローを分析することもできます。これらのフローはほとんど簡単ではありませんが、次のセクションで説明するより広範なマイナー フローとの関連で役立ちます。ビットコインと同様に、イーサリアムのプール アドレスは比較的少量のトランザクションを処理し、通常、流入と流出は同時に行われます。

0ホップ資金の流出は、主にブロック報酬で構成される資金の流入よりも大きく変動します。ネットワークの金融政策は変わりやすく、手数料は大きく変動するため、マイナーがブロック報酬から受け取る収入は多少予測できません。

プールの支払額はネイティブ単位では過去最高には程遠いものの、米ドルベースではプールの支払額は高騰し続けています。これはETH価格の急速な上昇を反映しています。

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マイナートラフィック

流入と流出の急速な増加は、過去 3 年ほどにわたる広範な傾向の一部であるようで、ネットワーク全体で転送される価値の中でマイナーの活動が占める割合が増加しています。マイニング プールのトラフィックは依然として比較的わずかであり、マイナーのアクティビティを評価する際に長期的な視点を持つことの重要性がさらに強調されています。

より広範な成長には、より成熟したネットワークなど、いくつかの理由があります。ただし、最近の利益は MEV と関係がある可能性があります。マイニング プールに所属するエンティティは、プロトコルで義務付けられたブロック報酬以外のお金を稼ぐために、オンチェーンの裁定取引や清算に関与する可能性があります。これらのアドレスがマイニング プールから少なくとも 1 回の支払いを受け取った場合、ヒューリスティックによってそれらは 1 ホップ アドレスとしてマークされ、その流入と流出はマイナー アクティビティとして分類されます。範囲が広いため、この活動は実際にはマイナーと直接関係のないトレーダーや裁定ボットによって実行されている可能性が高くなります。

合計値と同様に、1 ホップのネット トラフィックのサイズも過去 1 年間で大幅に増加しました。これは、マイナー経済における MEV 抽出の役割が増大していることを表している可能性もあります。

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ETHASHと取引所

「FOLLOWING FLOWS II: WHERE DO MINER SELL?」では、Coin Metrics チームがマイナーと取引所の間のやり取りを測定するフロー メトリクスのリリースを発表しました。これらのメトリクスは標準マイナー ストリームで反復され、マイナー アクティビティのより詳細なビューを提供します。

マイナーの取引所への預金は、マイナーの販売量とポジションを測定するために使用できます。ビットコインマイナーと同様に、イーサリアムマイナーは一般にBinanceとHuobiにコインを預ける傾向があります。これらの大規模なアジア市場はマイナーとのつながりが深く、2 つの取引所はマイニング プールも運営しています。

Huobi と Poloniex は、ネットワーク全体への流入と比較してマイナーの間で大きな市場シェアを持っていますが、Binance のシェアはほぼ 2 つの合計です。

取引所のマイナー引き出しシェアのグラフはマイナー入金シェアのグラフと似ていますが、大きく変動します。何らかの理由で、多くのマイナーのチェーン上での Huobi の出金シェアが、最近 Kraken に抜かれたようです。理由は不明であり、結果は市場の実際の変化を示すものではなく、異常である可能性があります。

マイナー取引所の総トラフィックも貴重な情報源です。予想通り、マイナーは一般に純預金者です。マイニングを通じて取引所の外でコインを取得できるため、これは直感的です。

1 年間の期間で見ると、イーサリアム価格は為替プール預金と -0.42 というやや低い負の相関関係を持ち、プール全体の流出額と 0.40 という適度に低い正の相関関係を持っています。価格とマイナーの預金および全体的なマイナーの流出との間の正の相関も、それぞれ 0.20 と 0.31 と低くなります。

結論は

価格下落の原因がマイナーにある場合、支出と価格の間には一貫して中程度または強い負の相関があると予想されます。現在、マイナーが市場調整を引き起こしたという証拠はほとんどありません。