副題

12月20日、バイナンスでビットコインは価格24,295ドルで急激な調整を経験した。当時の為替ヒートマップでは24,000ドルを超える売り注文の山が示されており、このレベルでは反落が予想されていた。

次の 17 時間で、ビットコインの価格は 21,815 ドルまで下落しました。価格10％下落の背景には、Binance、OKEx、Huobiなどの主要先物取引所の段階的な清算がある。

先物市場では、買い手も売り手も大規模な取引を行うためにより多くの資金を借ります。一例として、ビットコイン先物市場の標準レバレッジは 100 程度です。これは、トレーダーがわずか 1,000 ドルで 100,000 ドルのポジションをオープンできることを意味します。

レバレッジが高い場合、清算価格はトレーダーがビットコインを売買した価格に近くなります。したがって、市場レバレッジが高すぎると、短期間に大規模な清算が発生するリスクが高まります。

12月21日、ビットコイン価格が2万2000ドルを下回ったため、数億ドル相当の長期契約が清算された。当時のBybt.comのデータによると、4億7400万ドル相当の先物契約が4時間以内に清算された。

大規模なカスケード清算は、トレーダーに限られた期間内に市場でポジションを売買することを強いるため、大きなボラティリティを生み出します。 12月21日のビットコイン市場では、多くの長期契約者や買い手が大規模な清算に遭遇し、ビットコイン価格が下落した。

先物市場が買い手に偏っているか売り手に偏っているかを評価する最も直接的な指標は資金調達率です。先物取引所では市場のバランスを確保するために「ファンディング」という仕組みが使われています。

このシステムでは、市場に買い手が多数いる場合、買い手は空売り者に補償することが求められており、その逆も同様です。したがって、手数料率が高いということは、先物市場で買い手が多すぎることを意味し、ビットコインがロングになると混雑した取引になってしまうのです。

12月20日から21日にかけてビットコインの調達率は特に高く、一時は0.1％に達した。トレード報酬は資金調達率にポジションサイズ全体を乗じたものであるため、トレーダーにとってコストがかかる可能性があります。

副題

JPモルガンのアナリストらはレポートの中で、グレイスケールへの資本流入の減速によりビットコイン調整のリスクが高まると指摘した。

同アナリストは、2020年を通じてビットコインの継続的な上昇の背後には機関投資家がいると述べた。 LongHashが以前に報じたように、CMEとGrayscaleのデータは、2020年にビットコインに対する機関投資家の関心が急増したことを明らかに示している。

ビットコインの最大の買い手の需要が薄れ始めると、大幅な調整の可能性が高まります。このような傾向が生じた場合、ビットコイン市場では何層もの清算が行われ、価格が下落する可能性があり、ビットコインの下落がさらに悪化する可能性があります。

しかし、たとえ機関投資家需要の鈍化を受けてビットコインが調整したとしても、その調整期間は短期間になる可能性が高いとオンチェーンアナリストは述べた。

クリプトクアントのキ・ヨンジュ最高経営責任者（CEO）は、クジラが取引所にビットコインを投げ捨てたことによる反動のリスクが高まっていると指摘した。ただ同氏は、反落後の通貨価格は急速に回復するとし、これは反落の影響を相殺する買い手の需要によるものかもしれないと述べた。彼が説明した：

「取引所ではクジラが活発に動いているので、売るリスクは承知していますが、今は購買力が強いのでBTCをショートしません。低いレバレッジでロングをしています。指標「クジラの流入」が2BTCに達すると、 「横ばいか弱気を示している可能性が高い。11月以来、BTCは常に横向きだった...たとえ多少の調整が見られたとしても、急騰し、すぐに回復するだろう」

マクロレベルでの前向きな傾向は、為替流出が減少している一方で、ステーブルコインの外貨準備高が増加していることです。これは 2 つのことを示唆しています: 取引所で積極的に販売しているクジラの数が減少している可能性があること、そして傍観することを選択した資本が仮想通貨市場に再参入し始めていることです。

投資家は、ビットコインやその他の暗号通貨の売却で得た資金をテザーなどのステーブルコインに保管する傾向があります。彼らがこれを行うのは、テザーを使用するとBTC、ETHなどの他の暗号通貨を購入するのが簡単になるためです。

したがって、主要取引所のステーブルコイン準備金が増加し始めれば、それは投資家が米ドル預金をステーブルコインを通じてビットコインやその他の主要な暗号資産に還流していることを意味します。

短期的には、ビットコインの価格サイクルの不確実性はグレースケールです。 Skew のデータによると、グレースケール ビットコイン トラストのプレミアムは 41% に達しました。これは、投資家がスポット価格に対して 41% のプレミアムでグレースケールを通じてビットコインを購入したことを意味します。

米国には上場投資信託（ETF）がないため、グレイスケールのプレミアムは上昇しており、そのためグレイスケール・ビットコイン・トラストは多くの機関投資家や認定投資家にとって最適な投資手段となっている。

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LongHash, データを使用してブロックチェーンを理解します。