副題
効率的市場仮説
金融を専攻する大学生は、専門コースを開始してすぐに効率的市場仮説理論について学びます。この理論では、透明な情報と完全な競争が存在する市場では、将来の価値への期待を含め、すべての貴重な情報が価格に反映されていると考えられます。
投資家は株価が操作され、マーケットメーカーはいつでも超過利益を得ることができると信じていることが多いため、効率的市場仮説は伝統的な金融市場で多くの論争を巻き起こしています。しかし、相対的に言えば、より透明性の高い情報が得られる市場では、価格はより効果的であり、将来に対する市場の期待をよりよく反映することができます。
私たちは、暗号化市場でトップランクの暗号通貨は、より幅広いコンセンサス、より分散されたポジション、より幅広い情報の普及、より効果的な価格を持っているとよく考えています。なお、情報の多くは公開情報ですが、メディアが報道する前に知られることはほとんどないため、一定の裁定の余地が存在します。
別の次元から見ると、2019年末時点で市場のほとんどはBCHが半減するという事実に気づいておらず（当時はほとんどの人がBTCにしか注目していなかった）、2020年初頭のメディアの発酵の後、このイベントを見て、半減期後の4年間で供給が減るとの期待が価格にフィードバックされ、価格が上昇した。
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私たちが議論しなければならないのは、比較的効率的な市場において公開情報から超過利益を得るにはどうすればよいかということである。
副題
Uniswap マイニング停止の影響
北京時間2020年11月17日午前8時、Uniswapの流動性マイニングの第1段階が停止した。 UNI の 1 日あたりの生産量は 747,944 個から 473,972 個に 30% 削減され、1 日あたりのリリース量はチームと初期投資家のみに残されています。
流動性プールの状況から判断すると、2 日以内に Uniswap の流動性プールのほぼ半分が引き出され、ETH の流動性の変化から、結論を導き出すことができます: 流動性マイニングは Uniswap の流動性プールにおいて大きな役割を果たしています。しかし、TVL だけが DeFi プロジェクトの価値を判断する唯一の要素ではなく、最終的にはすべての要素が通貨価格に反映されます。
2. UNI の生産量の減少は、BTC の半減によってもたらされる成長を再現するのでしょうか?
Uniswap流動性プールと取引量の変化
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ETH取引ペアの流動性の変化
取引量の観点から見ると、最初の質問に対する答えはすぐに得られます。ETH 流動性プールの撤退は Uniswap の取引量に大きな影響を与えず、Uniswap の流動性プールは依然として 1 日平均 3 億米ドルを満たすことができます。取引需要 – これは、ほとんどの第二層取引所の取引量をはるかに上回っています。
ユニスワップのマイニング停止見直しによる短期通貨価格のパフォーマンスは、先見性と先見性の初期資金調達、メディアのニュース発表、個人投資家の買い、そして現金化の3つの標準段階を経た。頭。効率的市場仮説によれば、短期的に流動性マイニングの停止によってもたらされる通貨価格への影響はすでに現在の通貨価格に反映されており、予見可能な将来に一定期間発生する可能性のある市場への影響は次のように結論付けられます。の時間は、要因によってもたらされる UNI 生産の減少を考慮する必要はありません。 DeFiの二度目の上昇など、市場の見通しに他のイベントがある場合は、通貨価格に対する他の要因の影響を再評価する必要があります。
副題
合理的な評価と価値の期待
暗号通貨業界では、期待されるリターンはプラットフォームのリスクに応じて異なります。 DeFiの流動性マイニングなどの比較的最先端の分野では、投資家は一般に20%から30%の非破壊的年率リターンを受け入れますが、比較的保守的な集中型財務管理プラットフォームでは、このリターンは10%未満に低下する可能性があります。 。 Uniswapの流動性マイニングとBinanceのLaunchpoolは、参照できる2つの指標です。
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もちろん、流動性マイニングからの収入が Uniswap 流動性プールに約束された収入のすべてではなく、投資家にとっては、手数料の一部からも別の収入が得られます。 1 日の平均取引量 3 億米ドルと 0.3% の手数料に基づくと、1 日の手数料の割合も 100 万米ドル近くに達し、UNI の鉱業収入に匹敵します。
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ETH取引ペアの毎日の取引高
ここで紹介しておくべきポイントは、ガバナンストークンの配当期待です。流動性マイニングのバブルはCOMPから始まり、YFIを通じて市場を爆発させ、SUSHIとUNIの時代にピークに達しました。ただし、市場で最も人気のあるプロジェクト トークンはすべてガバナンス トークンであり、実際の収益分配はありません。ガバナンストークンの上昇ロジックは主に、プロジェクトトークンに対する人々の期待から来ていると私たちは考えています。分散型プラットフォームや DeFi プロジェクトでは、TVL および総取引量/融資量がプロジェクトのトークン市場価値と正の相関があるのはこのためです。ガバナンストークンを保有することで、将来的にプラットフォームのサービス料シェアを獲得できると人々が信じているからこそ、効率的市場仮説によれば、その期待は現在の価格に割り引かれることになる。
したがって、流動性マイニング DeFi プロジェクトの場合、マイニング生産量と収益期待が通貨価格を決定する 2 つの重要な要素となり、マイニング生産量が供給を決定し、収益期待が需要を決定します。私たちは、トップのDeFiプロジェクトの毎日のリリース量と、供給に影響を与える最近の主要なイベントを整理し、プロジェクト自体の市場価値と取引活動と組み合わせることで、トークンをより適切に合理的に評価できるようになります。 SNX や YFI などの主要な DeFi プロジェクトの 1 日あたりの生産高は、市場全体の流通価値と比較するとごくわずかであることがわかりました。評価を検討する際には、プロジェクトのファンダメンタルズのみを考慮する必要があります。 UNIとは対照的に、上場の初期段階で流通市場で購入するのは賢明ではありません。なぜなら、毎日の放出量が大きな売り圧力を生み出すためです。また、流動性マイニングが終了した後、商品は現金化され、利益は逃げますが、底値で買う機会はあるでしょう。
副題
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終わり
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なぜこの波がDeFiの台頭なのかという疑問を持つ人も多いだろう。なぜこの時期に値上がりしているのでしょうか？ DeFiはバブルなのか？私たちは、長年の努力を経て、ついに暗号化業界の価値が高まる時期に達したと常に信じています。 2017年のブロックチェーン+エブリシングのPPT/ホワイトペーパー起業家精神の時代と比較すると、分散型融資/取引所の完成によって人々のニーズが実際に解決されるため、DeFiの台頭は本質的に分散型製品に対する人々の本当の認識となっています。多くの盗作やフォーク、流動性マイニングの終了後も、Uniswap は依然として 1 日あたりの実質取引量 3 億米ドルを維持していることがわかります。これは DeFi の世界によってもたらされた偉業であり、真の価値の表現でもあります。
