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流動性プールのクイックスタート

Uniswap のような分散型取引所では ("DEXes"画像の説明

最大のUniswap流動性プール

上のグラフでは、各流動性プールが過去 24 時間に獲得した手数料も確認できます。 24 時間のコストに 365 を乗算すると、年間コストの見積もりが得られます。そして、この年換算手数料推定値を総流動性で割って、通過手数料の推定年換算収益率を求めます (最後の線は緑色)。

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無常なる喪失は殺人者になり得る

永久損失"永久損失"（"IL"）。一般に、動きが大きいほど、IL も大きくなります。場合によっては、IL が非常に大きくなり、手数料を通じて得られる利回りを差し引くと、純利回りがマイナスになることがあります。

不思議ではありませんが、IL はすべての AMM にとって悩みの種です。したがって、すべての AMM は、IL をアルゴリズム的に解決または軽減しようとします。これらの試みはこれまでのところ限定的な成功に終わっている。

AMM のゴッドファーザーである Bancor は、新しく、シンプルで、革新的な可能性のある Bancor v2.1 を導入しました。"解決"副題

Bancor v2.1 - 一時的な損失を LP からプロトコルに移行

v2.1 では、Bancor は v1 から 3 つの非常に単純な変更を加えましたが、これは AMM に広範囲に影響を与える可能性があります。

最初の変更は、LP がトークンを転送するだけでよいことです (私は汎用トークンを使用しています)"TKN "シンボル）を流動性プールに追加します。流動性プールの残りの半分はバンコール プロトコルによって提供され、新しく発行された BNT (バンコール プロトコル トークン) の形で存在します。

2 番目の変更は、すべての料金が LP に支払われるわけではないことです。 LP は流動性プールに価値の半分しか入れないため、取引手数料の半分しか受け取りません。残りの半分はバンコール協定に使用されます。これらの料金は最終的にリリース時に焼却されます。

3 番目の最も重大な変更は、Bancor が損失をカバーするために新しい BNT を鋳造することで、IL の LP を補償することです。

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これは LP にとっては良い解決策ですが、BNT ホルダーにとっては良いのでしょうか?

利回りの確実性が高いことを考えると、Bancor の永久損失ソリューションは流動性プロバイダーにとってより良いソリューションです。 LP は、IL が収益と元本を減らすことなく、トークン取引手数料を効果的に獲得します。

とはいえ、BNTはv2.1発表後の最初の1時間で16%上昇して以来、48%以上下落しました。したがって、人々は明らかに v2.1 の成功を懸念しています。不明なことは、すべての不安定化損失を補うためにさらにどれだけの BNT が鋳造されるのか、そして手数料を稼ぐことでどれくらいが燃やされるのかということです。

コア開発チームは、次のタイトルの 38 ページのレポートを依頼しました。"Bancor v2.1 -- 経済的および定量的な財務分析"、Bancorの新モデルの充電可能性を分析しました。"Uniswap データに基づいて、研究は次のことを発見しました。"十分に長い期間にわたって、手数料がオプションの価値を支配すると予想される"オプション"オプション"-- LP が流動性を引き出すときに支払われます)。研究の分析が正しければ、ILはもはや手数料ではないため、または流動性による利回りの低下により、他のAMM（UniswapやBalancerなど）と比較してより高い総純利回りの流動性プールを提供しながら、このプロトコルはBNT供給のためのインフレ環境を作り出すことになるでしょう。マイニングの報酬。

私は 2018 年 2 月に Bancor について次のタイトルで最初に書きました"The Pundits Were Wrong, Bancor Solves A Big Problem, and is Scaling Rapidly"。 Bancor が大きな問題を解決したというのは正しいですが、Uniswap は最終的に、LP が流動性プールで BNT の代わりに ETH を使用できるようにするだけで、LP にとってより簡単な方法で問題を解決しました。 LINK トークンの流動性の提供を例に挙げると、Bancor で同等の LINK+BNT を提供するのではなく、Uniswap の LP は同等の LINK+ETH を提供します。また、イーサリアム上のほとんどの LP は ETH を保持しているため、より優れた製品です。

この点において、Bancor の v2.1 は、LP がリスク資産に加えて ETH または BNT を提供する必要があるという要件を取り消し、さらに一歩進んでいます。現在、LP は ERC20 資産 (つまり、LINK のみまたは YFI のみ) を提供するだけで、スワップ手数料と流動性マイニング報酬を集めることができます。

したがって、BancorはこれまでLPが提供するBNTを利用して取引ペアごとにBNTを提供してきましたが、これはUniswapのETHの利用と比べて負担でしたが、現在はプロトコルによって提供されているため、BNTの利用によりリスクを達成できます。単一資産のエクスポージャと永久損失保険などの革新的な機能により、LP により高い利回りが得られるようです。

これは、LP の摩擦が少なく、リスクが少なく、一貫して高い利益が得られる AMM の新たな時代の到来を告げる可能性があります。以下の指示に従って、自分で試すことができます。

主な不明点は次のとおりです: 1) Bancor プールの収益率が LP を契約に参加させるのに十分高いかどうか; 2) 契約の共同投資によって発生する手数料が契約のコストを相殺するのに十分であるかどうか保険。時間が経てばわかりますが、私は喜んで賭けます。