概要 概要
この記事では、Harvest Finance の最近の人気を製品レベルで説明します。
レポートレポート
Harvest Finance の最近の人気は誰の目にも明らかで、ロックアップ取引額は 1 か月以内に 1 億 5,148 万ドルから 10 億 8 千万ドルに増加し、7.13 倍に増加しました。 DeFi Pulseで5位にランクされたDeFiプロジェクトになりました。この記事では、Harvest Finance の正しい行いと、プロジェクト自体の隠れた危険性について説明します。
図 1: DeFi Pulse のロックされたポジションのランキング
副題
ハーベスト・ファイナンスの商品原則
簡単に言えば、Harvest.Finance の製品構成自体には新しいものはありません。その機能とルーチンは YFI とまったく同じで、ユーザーの中核的なニーズを解決して高い利益を得るというものです。第二に、ユーザーの高利回り戦略の検索コストが削減され、ユーザーのガス料金コストが削減されます。
実際、Harvest Financeの戦略は非常にシンプルで、基本的にCRV戦略とUniswap戦略の2種類があります。 CRV戦略は、Curveプラットフォーム自身の流動性マイニング商品の収益と、Harvest Financeプロジェクト自体によって補助されるプラットフォームキャッシュフロートークンFARMを利用して、YFIを超える収益率を達成することです。 Uniswap 戦略は、Uniswap 流動性マイニング製品に基づいて FARM 報酬を増やすことです。
Uniswap の流動性マイニングは、業界の多くの記事で徹底的に分析されているため、ここでは繰り返しません。非常に操作性の高い別の CRV 戦略を主に検討してみましょう。
下の図は、CRV 戦略のブロック全体のトランザクション レコードです。考え方は次のとおりです。
ユーザーはUSDC/USDT/DAIステーブルコインをHarvest FinanceがマークしたfUSDC/fUSDT/fDAIと交換します。
プラットフォームは取得した安定通貨をCurveプラットフォームに転送して流動性を提供します
金利の提供に基づいて、Curve は追加の報酬としてガバナンス トークン CRV を発行します
DAI の残り 70% は Curve プラットフォームに転送され、流動性マイニングが継続されます。
副題
FARMトークンの性質
この方法は、資産運用収入のキャッシュフローを横取りすることで、プラットフォームに安定的かつ直接的なサポートを与えることができますが、 Yearn Finance にせよ Harvest Finance にせよ、彼らの収入は流動性マイニングへの参加によって得られます。したがって、市場の流動性が不足しなくなると、流動性マイニングの収益が減少し、その結果、プラットフォームの収益性が低下し、プラットフォームの収益性が低下すると、ユーザーは損失を被り、より高い金利のプラットフォームに流れ、さらにプラットフォームの減少につながります。キャッシュフローが悪化すると、収益性を支えていたプラットフォームトークンの価値も低下し、悪循環が生じます。
副題
Harvest Finance 製品ロジックの危機
Harvest がステーブルコインを fAsset に変換すると、預けられた原資産の為替レートが適用されます。この為替レートは、利益の回収に成功するたびに増加します。為替レートに悪影響を与えるイベントもあります。 Curve のようなプラットフォームを使用する場合は、単一資産の出金に伴うスリッページと出金手数料を考慮してください。これらの料金は現在、ユーザーが Harvest を終了するときに fAsset プール全体でソーシャル化されますが、近い将来にはユーザーに直接請求され、スリッページが発生するようになります。これは、fAsset のプール値がこれらの悪影響を及ぼす移行イベントの影響を受けなくなることを意味します。
しかし、この交換ロジックが疑問視され、大きな危険が隠されていることが証明されたのは残念です。つい 2 日前、攻撃者は、トレーダーが下値リスクなしで大規模にレバレッジを利用できる手法である「フラッシュ ローン」を使用して、利益を得るために DeFi プラットフォーム上のステーブルコインの価格を操作しました。この脆弱性により、Harvest のプラットフォーム通貨 FARM は 1 時間以内に 65% 急落し、プロジェクトのロックされた総額 (TVL) も脆弱性以前の 10 億米ドルから公開時点で 4 億 600 万米ドルに減少しました。資金は最終的にビットコイン (BTC) に交換されました。
攻撃者がトークンを交換したため、Harvest Finance の USDT 価格は下落し始めました。その後、攻撃者は割引された USDT をフラッシュ ローンから引き出したステーブルコインと交換しました。攻撃者はこのアクションを複数回実行します。成功したすべての交換はイーサリアム (ETH) に変換され、その後 WBTC と renBTC に変換され、さらに BTC に変換されて現金化されます。
副題
流動性マイニング DeFi 製品の気質と将来
最後に、流動性マイニング製品の人気を高めるいくつかの重要な特性について説明します。
公正な立ち上げ：現在の新しいDeFiプロジェクトの主な目標は、直接のトークン販売ではなく、いくつかの客観的な基準に従ってほとんどのトークンを配布することです。これにより、全員が平等に分配を受けることが保証されます。
提案される分散化: 主な目標は、コミュニティの所有権を段階的に達成し、資金管理を最小限に抑え、コミュニティがプロジェクトを自治できるようにすることで、コミュニティがより大きな自律性を獲得できるようにすることです。
成長マーケティング: 主な目標は、一定期間にわたって特定のユーザーの行動を奨励することです。
このような独特の気質が現れるのは、主に次の理由によるものです。
2017 年の ICO は個人投資家に大きな教訓を与えました。大量の私募トークンが投資家に販売され、これらの投資家が撤退したことで、プロジェクト全体がネギを切る目的のように見えました。流動性マイニングにより競争条件はほぼ平準化され、機関投資家と個人投資家の両方がプロトコル トークンを所有する平等な機会を得ることができます。
流動性マイニングの利点は、トークン所有者がプロトコル ユーザーである可能性が高く、プロジェクトにより深く関与し、忠誠心と活動性が高いことです。プロトコルの所有権を持つユーザーには、プロトコルの成功を支援する動機が与えられます。潜在的な経済的利点を早期に共有することで、収量マイニング プロジェクトはコミュニティの関与を強化し、プロトコルの立ち上げやコミュニティ ガバナンスへの移行を支援します。
DeFi では、流動性 = 可用性です。利回りマイニングプロジェクトはより多くの資本流入につながり、トークンの価値が上がるという好循環を生み出し、新しいプロジェクトを立ち上げるチームの参入障壁を下げ、市場での牽引力を獲得します。これは、逆方向の下降スパイラルにもつながる可能性があります。ビットコインの価格が特定のしきい値を下回ると、ビットコインマイナーがプラットフォームを閉鎖するのと同じように、経済状況が悪化すると、流動性マイナーもAMMや融資プールから資金を引き出します。感覚的に資金を引き出します。このサイクルはイノベーションのペースを加速させ、すでに述べた理由から最終的には業界全体に利益をもたらします。
同時に、高いインフレ率が続くと、すべてのトークン所有者の価値が破壊される可能性があります。さらに、高いインフレはガバナンス関連の攻撃ベクトルを悪化させる可能性があり、より広範なDeFiエコシステムに影響を与える可能性があります。たとえば、無制限の供給と調整可能なインフレを備えたトークン X が複合担保として受け入れられた場合、悪意のある攻撃者が無制限の量のトークン X を鋳造し、複合担保を盗むよう投票する可能性があります。 1 つの解決策は、低インフレのテールをコミュニティ管理の保管庫にハードコードするか、初期設定 0% とインフレ キャップを使用して最終インフレを含めるオプションをハードコードすることです。
結論
結論
