——FTX CEO サム・バンクマン・フリード氏による Twitter からの翻訳@SBF_Alameda
いつものように、これは投資アドバイスを構成するものではありません。奇妙な世界だ。この記事の執筆時点で、SUSHI トークンの価格はすでに 9 ドルです。これは本当に高価です: SUSHI は奇妙で神秘的な ERC20 プロトコル、ユニコーンです、おめでとうございます、Nomi シェフ@NomiChef！
私のツイートとSUSHIトークンの価格を読んだ後、ほとんどの人がこう言うでしょう。"ああ、SUSHIの値段は今後確実に下がります。実際、私が書き続けている間に、SUSUI はおそらくピークを過ぎ、価格が 8 ドルに「下がっている」可能性がありますが、これに気づいた人は多くないと思います。
一歩下がって、流動性マイニングとは一体何なのかをさらに深く掘り下げてみましょう。流動性マイニングの最も純粋な形式は次のとおりです。
たとえば、Yトークンがあり、このYトークンをUSDCと一緒にUniswapのファンドプール（Uniswapプール）に入れます。その後、毎日 1 つの Y トークンを報酬として獲得できます。つまり、1 つの Y トークンのエアドロップ報酬は 1 つの Y トークンなので、Y トークンの供給量は毎日 2 倍になります。
私が新しいトークンを鋳造するだけで、毎日さらに新しいトークンを鋳造してトークン所有者にエアドロップするだけなら、おそらくそれほど多くの人は気にしないでしょう。なぜなら、誰でも自由に新しいERC20トークンを鋳造できるからです。しかし、ここで重要なのは資金プールです。流動性ではなく。
これらのマイニング プロジェクトの成功の鍵は、自動マーケット メーカー (AMM) によって提供される流動性であると多くの人が信じています。 AMM は役に立ちますが、それが重要ではないと思います。実際、これらの液体採掘プロジェクトに対する AMM の支援は、それをはるかに超えています。
価格"価格"。マイニング参加者が怠けている場合、この価格は変わりません。
ここで事態は奇妙になります。 Y トークンの収益を同じファンド プールに入れると、ファンド プール内の資産の割合が変更されるため、Y トークンの価格は下がり、全体の市場価値は変わりません。ただし、Y トークンの収益を他の場所に投資すると、元の資金プールは実際にはさらに多くの Y トークンがあることを知りません。
したがって、Y トークンの供給が過剰にインフレしている場合、価格調整に誰も介入しなければ、AMM 内の Y トークンの価格は変わらないままですが、その市場価値は超インフレになります。この時点で、誰がそんなことを気にするのかと疑問に思うかもしれません。いつでもトークンの価格を変更できるようになります。しかし、このおかげで、ある時点、ある魔法の瞬間に、Y はユニコーンの市場価値を持つトークンに成長しました。
とても素敵なデザインですが、最初から予想されていなかったように思います。しかし、人々がデザインをどのように理解するかは重要です。ハイパーインフレ下にあるトークンをAMMシステムに投入すると、インフレを通じて同時に時価収入が増加するため、継続的にトークンを利用することができます。"作成する"所得。
これはすべて不条理に思えますが！ただし例外もあります。なぜBTCが最も価値のある暗号通貨なのでしょうか?なぜBCH、ETH、DOTではないのでしょうか?独特のデザインだからでしょうか？多分。しかし、BTCの市場価値が2,200億米ドルである本当の理由は、単に各BTCの価格が12,000米ドルであるためです。そして、それぞれ12,000ドルであるのは、まさに市場がこの価格で公正であるためです。
私が言いたいのは、BTC はすでに市場で一定の優位性を持っているということです。多くの APP によってサポートされており、機関投資家などに好まれています。しかし、ある日、目が覚めて各 BTC の価値が 1,000 ドルしかないと思った場合、取引所はすべての BTC 注文帳も消去することになります...
…その時までに、BTCの買い価格は約900ドル、売り価格は約1100ドルになる可能性があります。その場合、BTC の価値は 1,000 ドルになります。おそらく現時点では、市場はBTCの代わりにBCHまたはXTZが必要であると考えています。全体として、私たちのコンセンサスが暗号資産の価格を決定します。
それは簡単です。 BTC を例に挙げると、最も長い有効なチェーンを正しいチェーンとして使用します。あなたがマイナーの場合は、このチェーンでマイニングを行い、新しいブロックを計算します。しかし、ある日、採掘者全員が目を覚まし、「採掘した最後の 100 ブロックは退屈すぎるので、この 100 ブロックの前のブロックから採掘を始めましょう」と決断したとしたら、
暗号化資産の価格と同様、ブロックチェーンも市場のコンセンサスによって決定されます。
人生における他の多くのものと同様に、いくつかのものにはすぐに物理的価値があります。しかし、ある程度、非常に大きな範囲で、すべてのものは私たちまたは市場が考えているのと同じくらいの価値があります。世界で最も価値のあるものは、私たちの集合的な想像力によってその価値が生まれ、維持されています。
流動性マイニングの話題に戻りますが、大量の Y トークンが常に空から降ってくるので、Y の値はどうあるべきでしょうか? Y トークンの元の市場価格が 1 ドルであると仮定します。その後、非常に多くのエアドロップがあったため、合計金額は再び 2 倍になりました。現時点で各 Y パスの価値はいくらになるでしょうか? AMMの価格だけを見ると、Yトークンはまだ1ドルであるように見えます。
あなただけでなく、誰もが Y トークンがまだ $1 であると考えています。と思うかもしれませんが、価格は"すべき"0.5ドルに戻す必要がある。しかし、流通量が2倍になる前のYトークンが現在のYトークンよりも価値があるとは限らず、実際には、以前の価格に基づいて現在の価格を完全に制限することはできません。
まあ、ハイパーインフレのように見えますが、それは問題ありません。そのプールを見ると、Y トークンが 1 ドルであることがわかり、Coincecko でさえ 1 ドルであることがわかります。そしたら1ドルだよ！ Yパスの市場価値も2倍になり、収入もめちゃくちゃ増えるはずだ。
したがって、Y トークンを作成する最終的な目的は、実際には、人々の価格に対する集団的な想像力を刺激し、Y トークンの価格が 2 倍になった後でも依然として 1 ドルの価値があると市場に納得させることです。それは事実であり、私たちはそう信じているので、それが価格です。私たちは皆、表面的には裕福ですが、この富は何もないところから生み出され、実際の根拠はありません。価格を大幅に下げることなくこれらの資産を売却することは不可能です。
しかし、私たちはこれらの資産を保持し続けることができ、誰もがこれらのトークンを保持する決意をしている限り、誰もが表面的には豊かであり続けることができます。しかし、そうは言っても、世の中の実物資産は本当にどんどん増えていくわけではありません。それは、Yトークンには1ドルの価値があると固く信じているが、1ドルを持っていない人々が、世界がこの富を何もないところから生み出すのに貢献したからです。
実際、Y トークンの経済モデルは、私たちの根深い価値観の一部が実際には試練に耐えられない可能性があることも理解させてくれます。なぜなら、彼らに質問してみると、彼らは単に水を保持していないことがわかるからです。
とにかく、数日前、シェフが私たちのためにリキッドマイニングのフルミールを調理してくれました。同時に私たちに貴重な教訓を教え、私たち自身をよりよく知ることができました。
まず、彼は、トークンが 10 億ドルの価値があると信じている場合、少なくとも一時的には 10 億ドルの価値がある可能性があることを教えてくれました。また、暗号化資産は 2 つのタイプに分類できることも教えてくれました。1 つは「食品」にちなんで名付けられたもので、もう 1 つは実質的な長期投資価値のある「優良」プロジェクトです。
それらの「食べ物にちなんで名付けられた」プロジェクトには投機的な価値があるだけで、実際の長期的な価値があるのは「優良株」の残りの部分だけです。場合によっては、これらのプロジェクトが良いか悪いかを判断するのは、私たちのコンセンサスだけである場合もあります。高いリターンが現れたとき、私たちのコンセンサスは揺らぎ、私たちはさまざまな高利回りファンドプールに迷い込んでしまいました...
...誰が裸で泳いでいたかは、潮が引いたときに初めてわかるだろう
もし今日が本当にシェフが私たちに豪華な鉱山のごちそうを提供してくれる最後の日なら、それをあなたの最後の晩餐にしてください。
そうでないとしても、彼は今後もその卓越した料理の腕を活かして、私たちを「食」の海の旅に連れて行ってくれますように。
