最初のレベルのタイトル

副題

神の魚🐟

マイニングはゼロサムゲームであり、他のマイナーが失敗したときに超過収入が得られます。

ヘッジは市場の激しい変動やブラックスワンに対抗するためのツールであり、312 が急落したとき、鉱山の閉鎖数は半減をさらに上回りました。すべてのマイナーはリスクにさらされることについて考えるべきであり、それが複雑である、または直感的に受け入れられないという理由だけでそれを無視しないでください。ヘッジは極端な場合には命を救うことができ、マイナーが投資で超過収益を得られるかどうか、または資本を回収できるかどうかを判断する重要な手段です。

部品を適切な価格で販売することは、鉱山労働者が一般に採用するリスク回避戦略である可能性がありますが、その機会を掴むほど幸運ではない可能性もあります。そのため、当社の戦略は、意思決定を行う前に、少なくとも一部のリスクを軽減することを検討することです。電気料金を設定します。

副題

徐哲

マイナーはまず、自分たちが生き延びて外に出られないことを確認しなければなりません。そうでなければ、ブロックチェーンの革命はあなたとは何の関係もありません。

ブラックスワンが来るかどうか考える必要はない、ブラックスワンは必ず来る、いつ、どの程度にせよ、これは警戒しなければならない、投資コストが高くても低くても、これを持っておくべきだ一種の考え方。多額の資金を投資する場合にのみヘッジを考慮する必要があるという意味ではありません。これは、資金の多寡とは関係ありません。生き残るためには、リスク管理の考え方が必要です。

ヘッジを行うには、マイニングが利益を生む時点を選択し、まず先物またはオプションを使用して通貨の販売価格を固定する必要があります。

私は自分でマイニングマシンを一式購入し、いくつかのオプションの組み合わせと組み合わせて先物を空売りして、キャッシュフローを生み出し続けることができる比較的安定した資産価値を形成しました。

ほとんどのマイナーはビットコインを信頼しており、電気代をショートする限り、生産量のすべてをショートさせることはありません。その後、先物を使用して、将来マイニング マシンによって生成されるビットコインの 60% を空売りすることで、毎月の電気料金の支払い時に電気料金の支払いが保証され、その後マイニングを続けることができます。

最初のレベルのタイトル

シャン・シリン（司会者）：今日私たちが共有するトピックは、ヘッジの謎を解明することです。今日のマイナーには初期の頃よりも選択肢が増えていますが、私がこれまで見てきたのは、利子を得るためにコインを預けているのか、住宅ローン（USDTを取得するためにBTCを抵当に入れる）なのか、電気代を払っているのか、それとも流通市場なのかということです。オペレーション、これらは誰もがビットコインを保持し、ポジションを維持できるようにするためのものです。私の個人的な理解では、ヘッジは上記の 2 つとは異なり、完全に通貨基準ではありません。ビットコインはボラティリティが高いため、手持ちの通貨を法定通貨の価値に固定できるかどうかも重要です。しかし、312と最近の市場変動を経験した後、マイナーは収入半減と不確実性の増大、さらにはボラティリティの増大に直面しなければならず、多くの人が血と涙の教訓を学んだものと推定される。今、私たちはヘッジについて議論しています。この話題はタイムリーです。

今日のゲストのお二人を簡単にご紹介しますと、Shenyu 氏は何度かの半減期を経験した大物マイナーであり、Cobo の共同創設者であり、世界最大のビットコイン マイニング プールである F2Pool の共同創設者でもあります。

Xu Zhe 氏は、「There Will Be No Pies in the Sky」の著者である Zhihu の有名な金融ビッグ V であり、ビットコインに関する多くの記事を執筆しています。サークル外の多くの人々が Xu Da 氏の記事を通じてビットコインを理解していると推定されています彼は第一線のヘッジャーファンドのチーフストラテジストでもあります。

副題

Shenyu 🐟: 最初はその意識がなかったのですが、ピットに入ってから、リスクヘッジにはこの方法を使わなければいけないと気づきました。 2013年にシルバーフィッシュマイニングマシンを作りましたが、当時は現在のマイニングマシンメーカーとは戦略が異なり、チップ完成後は自社でマイニングを行うことが中心でした。

当時、ライトコインのマイニングの損益分岐点は約 30 元でしたが、すでに伝統的な金融を持っていた友人たちが、ヘッジをすることを提案してくれました。しかし第一に、ライトコインの価格は当時まだ比較的高く、100元以上であり、純利益の2～3倍だったため、誰もが大丈夫だと考えていたこと、第二に、専門的な金融知識がなかったため、ヘッジができなかったことです。 。

機械の段階的な量産化に伴い、通貨価格は380元からずっと下落し、2015年には最低5元まで下落しました。カバーでは電気代を賄うことができず、採掘を続けることは不可能です。工業団地は昼間は電気代が高く、夜は渓谷なので電気を使うので、日中は電源を切ることにしています。その後、夜間の電気では対応できないことが判明したため、電気を消す必要がありました。後で、市場を再開するときに、通貨価格の正しい位置にポジションの一部を設定した場合、たとえば電気代を一定期間設定した場合、ポジションを設定できなくなることを思い出してください。また、他のマイニングマシンに比べて長くマイニングできるため、通貨基準や法定通貨基準の観点からもより多くのメリットを得ることができます。

この事件は私たちに大きな衝撃を与え、それ以来、私たちは鉱業への投資を決定する際に、まず電気料金の期間を確保し、一定の現金を確保する必要があると判断します。当時はまだデリバティブが発達しておらず、スポットを直接販売していましたが、例えばマイニングマシンを1,000台購入し、2年間で1,000ビットコインを掘り出すことができたとすると、電気代が30～40％を占めたとします。まずは400ビットコインを売って、電気代を優先する。

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画像出典：Weibo @神鱼BTCer

Shang Silin: 部品を適切な価格で販売することは、鉱山労働者が一般的に採用しているリスク回避戦略かもしれません。

Shenyu 🐟: はい、しかし、チャンスを掴めるほど幸運ではないかもしれません。そこで、私たちの戦略は、決断を下す前にリスクへの曝露を減らすことを検討し、少なくとも電気料金の一部をカバーすることです。

Shang Silin: たった今、友人が、ヘッジは今では鉱山労働者が一般的に使用するツールだと言いましたが、本当ですか?私はそうは思わない。

したがって、ヘッジを行う場合は、マイニングが利益を生む時点を選択し、最初に先物またはオプションを使用して通貨の販売価格を固定する必要があります。

たとえば、現在マイニングマシンの電気代が約 60% を占めています。つまり、月に 1 ビットコインをマイニングし、電気代の支払いに 0.6 ビットコインを使用できる場合、選択肢は 2 つあります。

1 つは、次の 12 か月間すべての電気代をショートすることです (12 × 0.6 = 7.2)。最初に 7.2 ビットコインをショートします。年間 12 コインを掘り、7.2 ビットコインを取り出して電気代を支払うことで、たとえビットコインが 3,000 まで下がっても、それはあなたに害を及ぼすことはありません、それは約3,000で続くだけであり、あなたはそれをオフにする必要はありませんが、他の人はオフにする必要があります。他の人がシャットダウンすると、計算能力の難易度が調整され、より多くのビットコインを獲得できるようになります。

また、電気料金の60%を決済した後、残りはキャッシュフローを得ることができ、流動資産を自分用に保つことができます。通貨価格が上昇しない場合、計算能力の難易度が上昇し、各通貨の出力が増加します。このような状況では、流動性の一部を残すことが命を救うことができます。

電気料金のショートに加えて、純粋な資産とみなされるすべての出力をショートするという別のオプションもあります。それでも毎月 1 ビットコインが生成されると仮定すると、最初に次の 12 か月で産出量 (12 ビットコイン) を空売りし、その後、将来決定されるドルのキャッシュ フローが得られます。次に、この将来決定されるドルのキャッシュ フローをキャッシュ フローとして使用します。アルゴリズムがこれまでにカウントされているので、それをマイニングマシンの価格と比較して、それが良い投資であるかどうかを確認し、そうである場合は、次のようにすることができます。

しかし、ほとんどのマイナーはビットコインを信頼しており、電気代をショートする限り、生産量のすべてをショートさせることはありません。その後、先物を使用して、将来マイニング マシンによって生成されるビットコインの 60% を空売りすることで、毎月の電気料金の支払い時に電気料金の支払いが保証され、その後マイニングを続けることができます。

まず自分が生き残って外出できないことを確認しなければなりません。そうでなければ、ブロックチェーン革命はあなたとは何の関係もありません。

マイニングでは予期せぬ状況に遭遇することがあります。突然のネットワークの変動やハードウェアの障害など、Shenyu は私が経験したこと以上に遭遇したはずです。当初は月に 1 ビットコインをマイニングする約束でしたが、最終的にはわずか 0.95 1、0.94、それは非常に可能です。最初に先物で 1 ビットコインを空売りして、0.94 だった場合はどうなるでしょうか?今も通貨価格が上昇中なら先物はカラ、白損ではないでしょうか？したがって、自分の身を守るために、残りのキャッシュフローを維持する必要があります。

私は上記の戦略をすでに実践していますが、実践していないのであれば、あえて手ぶらで話すつもりはありません。私は自分でマイニングマシンを一式購入し、いくつかのオプションの組み合わせと組み合わせて先物を空売りして、キャッシュフローを生み出し続けることができる比較的安定した資産価値を形成しました。

シャン・シリン: ヘッジ比率は電気料金の割合に応じて調整されますか? たとえば、現在の電気料金の割合が高く、通貨価格が相対的に低いことを示していますが、ヘッジ比率を調整する場合はどうですか?

Xu Zhe: いいえ、電気代の割合は、通貨価格が過大評価されているかどうかとは関係ありません。電気代の割合が低い場合には通貨価格も上昇し、電気代の割合が高い場合には通貨価格も下がる可能性があり、これは従来のスポット商品の考え方とは異なります。

たとえば、伝統的なバルク商品市場では、石油は油田の採掘コストを下回っており、銅と鉄は鉱山の採掘コストを下回っているため、価格は下がることができません。スポット商品を生産するトレーダーの在庫が限られている場合、採掘で損失が発生すると供給も減少するためです。たとえば、少し前に原油が10ドル以上に下落したとき、多くの油田は開採を停止し、鉄鉱石が急落する前に鉱山は採掘を停止した。世の中のモノの供給が減ると価格が上昇するため、長期にわたって価格はマイニングの生産コストを下回ることはありませんが、ビットコインは違います。

ビットコインのマイニングは、利益が出ても負けても、10分ごとに50ビットコイン、25ビットコイン、12.5ビットコイン、6.25ビットコインと増加し、鉄くずの売却に関係なく、10分ごとに6.25ビットコインを供給します。は非常に確実であり、マイナーがお金を失っているかどうかによって変わることはありません。したがって、ビットコインマイニングの電力コストの割合が特に高い場合、供給には影響せず、まったく変化せず、マイニングの難易度のみが変更されます。ということは、今は電気代の割合が高いとは言えず、ビットコインは将来的に上昇する可能性があるのですが、ヘッジを減らすことはできるのでしょうか？できません。電気料金の割合を通貨価格の将来の参考指標とするのは非科学的である。

シャン・シリン：シェンユーに聞きたいのですが、ヘッジ戦略を行う際、タイミングや比率はどのように決めていますか？

Shenyu 🐟: マイニング プロセスにはいくつかの時間ノードがあります。

最初のノードでは、マイニングマシンを購入するかどうかを決定しますが、このとき、モデルを構築し、現在の計算能力や電気代などで返済にかかる期間、返済サイクルを計算し、市場の困難さと予測可能な困難期間に応じて、回収期間と利益率を大まかに見積もります。結局のところ、これは少額の投資ではありません。

マイニングマシンのメーカーに発注する前に、私はすでに大まかな心理的期待を持っています。マイニングマシンのバッチが 120 日でコストを返済するか、200 日で返済できるかがわかれば、基本的に電気代の構成を計算できます。コストを返済するか、純利益が得られたときにどれだけの電力キャッシュフローを準備する必要があるか。

通常、マイニング マシンの購入を決意するときは、マイニング マシンの価格と通貨の価格がまだ比較的良好であるか、通貨の価格が非常に悪く、急落後などマイニング マシンが著しく過小評価されている場合です。したがって、現時点では、通貨の価格に応じて通貨の一部をヘッジすることを選択しており、たとえば、現在の通貨価格が高ければ、ライフサイクル全体の電気代を賄うことができ、通貨価格が低ければ、少なくとも 30 日から 4 分の 1 の電気代がかかります。これにより、将来的に市場が急落した場合でも、これらのマイニング マシンを引き続き稼働させることができます。

Xu Daは先ほど、マイニング市場は従来の石油採掘市場とは異なると述べました。マイニングは株式ゲーム市場であり、通貨価格が安くなると、1台のマイニングマシンでより多くのビットコインを掘ることができるため、ヘッジをしたことがない友人がたくさんいます限界費用と限界収益が矛盾しており、機械の電源を入れると電気代が失われるため、機械の電源を切る場合があります。

したがって、電気代を保護するためのヘッジを通じて、マイニングマシンは通貨価格が低いときでも市場で活動することができ、より多くのビットコインを掘ることができます。同時に、私たちは通貨ベースの投資であるため、またはより多くのビットコインを取得したいため、マイニングマシンの純利益の一部はコインの形で保存されています。 2017 年の市場と同様に、収入は 2 つの部分に分かれます。

その一部は電気料金を除いた後に採掘されたコインであり、残りのコインの価値も上昇する可能性があります。

また、マイニングマシンは一種のハードウェアリソースであり、価格が急激に上昇する過程で、マイニングマシンの価格も激しく反応します。ハードウェアの製造は周期的であり、価格上昇は急速に起こるため、マイナーにとってこれら 2 つの部分の差はすでに非常に大きくなっています。

したがって、最悪の状況でもマシンがまだ稼働していることを確認するためにヘッジを行うだけでよく、市場の競合他社よりも多くのビットコインを掘ることができ、私たちは勝つことができます。

徐哲: はい、その通りです。生きて、チャンスがあるその日まで生きて。

業界では「損失は自分で決まり、富は市場で決まる」という格言がありますが、ビットコインが14,000に上がるか18,000に上がるかはわかりません。どれだけ上昇し、どれだけ儲かるかは市場によって決まります。

しかし、どれだけヘッジするかはあなたが決めることができ、半分か全額をカバーしたいか、あるいは1/10だけをカバーしたいか、あなたが生き残れるかどうかを決めることができ、そして市場があなたがどれだけの財産を築くことができるかを決定します。生き残れるようにしてください。長く生きて、市場の選択を誤らなければ、必ず利益を得ることができます。どんなに相場が良くても生き残れなければ腿を折るしかない。

そこで私がみなさんに提案したいのは、契約取引をしているか採掘をしているかにかかわらず、誰もが確実に生き残れるという最終的な利益を持たなければならないということです。これよりも崇高な原則はありません。

副題

ヘッジはどのような役割を果たすことができますか?

シャン・シリン：お二人は、312の極端な市場におけるヘッジの具体的な役割や、半減期に対処する際のヘッジの具体的な役割について話すことができます。

Shenyu 🐟: 3.12 の暴落当時、通貨価格は 3,000 ドルから 4,000 ドルの間で変動し、市場に流通していた S9 はすべてシャットダウンされ、これは半減後のシャットダウン数を上回っていました。

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画像出典：Weibo @神鱼BTCer

もう一つは、鉱山労働者の収入の大幅な減少をもたらす半減期であり、多くの鉱山労働者は、半減期の早朝（特に乾季）の電気代では生産量をカバーできなかったため、操業を停止しました。その時。適切なタイミングでヘッジを行えば、電気代が比較的高くてもマイニングを継続できます。少なくとも同じマイニングマシンを使用する必要があります。他のマイナーよりも長時間運転すると、利益が減少します。証拠金が発生し、回収サイクルが短縮されます。

ブラック・スワンが来るかどうかを考える必要はなく、ブラック・スワンは必ずやって来ます。それは、いつ、どの程度来るかだけです。多額の資金を投資する場合にのみヘッジを考慮する必要があるという意味ではありません。これは、資金の多寡とは関係ありません。生き残るためには、リスク管理の考え方が必要です。

そして、このことを生きることは実際にあなたに利益をもたらします。残酷な言い方をすれば、リスクをコントロールできない人が退場することで追加収入が得られるということですが、この市場は非常に残酷であり、市場の客観的法則はこのようなものです。