編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)編集者注: この記事は以下から引用しました
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
, 著者: Hugh Karp、「Blue Fox Notes」コミュニティの「MoQi」によって翻訳、Odaily が許可を得て転載。
序文: この記事は、初心者、特に ETH や DAI などの独自の保管トークンをプロトコルに貸し出して利息を稼ぎたい人が読むのに適しています。中央集権的なエンティティの代わりにスマートコントラクトに暗号通貨を貸すことは、優れたリターンをもたらす新しい貸付モデルです。たとえば、dYdX市場では、DAIの現在の年率リターンは8%以上に達する可能性があります。では、その中でのリスクは何でしょうか?リスク評価と意思決定をどのように行うか?この記事が役立つかもしれません。
それで、リスクは何でしょうか？
「年率10%以上の利息が得られます」と言われたら、最初は「詐欺みたいだな」と思うかもしれません。しかし、常にそうとは限りません。さらに深く掘り下げることに十分な興味があると仮定すると、次の質問は次のとおりです。「わかりましたが、ここにはどのようなリスクがありますか?」
次に、さまざまな DeFi システムとのやり取りに伴うリスクを理解するのに役立つ高レベルのフレームワークについて説明します。固定のクイックスコアや特定の答えを与える代わりに、評価と意思決定に役立つ基本的なツールを提供します。また、重要なことですが、問題を解決するために Solidity コードを知る必要はありません。
副題
リスクを理解するための最初のステップは、リスクを可能性と結果という 2 つの主要な要素に分解することです。ご覧のとおり、これら 2 つの要素を分離することは、リスクを理解するだけでなく、それらを管理する方法について適切な措置を講じるのにも役立ちます。
の結果として
可能性
リスクが実際に発生する確率。比較的よくある状況なのでしょうか？それとも珍しい出来事なのでしょうか？それとも決して起こらない出来事でしょうか？
の結果として
もしその出来事が起こった場合、どのような結果が生じるでしょうか。その結果、大規模または小規模の経済的損失が発生するのでしょうか、それとも壊滅的な失敗が発生して投資全体が失われるのでしょうか?
それは各要素のリスクをどのように評価するかによって異なり、リスクの管理方法を理解するために重要です。それは簡単です。以下のマトリックスがあなたを行動に導きます。
避ける
適切に管理したり、適正な価格で保険をかけたりすることができない、可能性が高く重大な結果をもたらすものはすべて避けるべきです。これは「詐欺」の範疇ですが、より幅広い分野に当てはまります。
管理
高い可能性と低い結果の組み合わせが日々の管理の一部を形成し、自分で責任を負うことも、他の人にお金を払って管理を手伝ってもらうこともできます。たとえば、異なる DeFi プロトコル間の金利の変化により、収益率を最適化するための措置を講じることができます。
可能性も結果も低い状況は、通常は心配する必要はありません。管理に時間とコストをかける価値はないので、無視するのが当然です。
保険をかけられた
残りのカテゴリは、可能性が低く、結果が大きいため、リスク調整後のリターンを可能な限り向上させる必要があります。少なくとも、重大な結果をもたらすシナリオと、それにつながるものを理解する必要があります。 (Blue Fox 注: 貸し手のリスク軽減を支援するために、いくつかのプロジェクトは保険サービスを開発しました。これは、DeFi が基本的に既存の伝統的な金融の世界のパラレルワールドであることをさらに示しており、固定融資期間がない、変動金利等）
副題
ローン契約における 3 つのリスク
共通のリスク管理フレームワークができたので、起こり得るイベントやリスクをどのように特定すればよいでしょうか?高確率のリスクは、プラットフォームの通常の動作中に発生する傾向があるため、通常はより明白です。たとえば、金利の変更、住宅ローン金利の低下による清算、スリッページコストなどです。大きな結果をもたらすリスクについては、リスク報酬の範囲を完全に把握するため、より多くの時間をかけて考える必要があります。
さまざまな DeFi プラットフォームを使用する場合のリスクには、主に 3 つのカテゴリがあります。プラットフォームによっては、それぞれのリスクが多額の経済的損失を引き起こす可能性があります。したがって、これら 3 つのリスクを理解することが重要です。
1. 技術的リスク
スマートコントラクトが開発者の期待どおりに機能しないリスクがあります。完全にバグのないコードを書くことは非常に難しいため、常にある程度の技術的リスクが存在します。スマート コントラクトの監査、広範なテスト、正式な検証、および「戦闘テスト」はすべて、技術的なリスクを軽減できます。
簡単な指標は、その資金がどのくらいの期間保持されているかということですが、これは、厳密に「実戦テストされた」スマートコントラクトでさえ過去に問題があった可能性があるため、技術的リスクの合理的な尺度の1つの側面となる可能性があります。
2. 外部リスク
外部情報のリスクはスマートコントラクトの運用に影響を及ぼし、ユーザーの利益を損ないます。たとえば、オラクルが悪意のあるデータを提供したり、管理者がシステムパラメータを変更したり、ガバナンス手順を選択したりする可能性があります。 (Blue Fox 注: たとえば、住宅ローン金利の変更により、資産が清算される可能性があります。)
多くの場合、ある程度の技術的能力がなければ、これを評価するのはさらに困難です。しかし、一般的に言って、マネージャーがどの程度のコントロールを持っているか、外部リスク要因がどこにあるかを説明する記事は常に存在します。
一部のプラットフォームでは、変更が発生した場合にユーザーが資金を引き出すことができる、時間ロックされたガバナンス制御の導入を開始しています。 Uniswap など、外部要因のリスクがないプラットフォームもあります。 (Blue Fox 注: Uniswap はオラクルなどに依存していないため)
3. 経済的インセンティブが失敗するリスク
特に DeFi 分野における多くのスマート コントラクト システムは、ネットワーク参加者に特定のアクションの実行を促す経済的インセンティブに依存しています。これらのインセンティブは、ネットワーク参加者による正しい行動を奨励するには不十分または十分ではなく、他のユーザーに悪影響を与える可能性があります。
たとえば、MakerDAO スマート コントラクトのインセンティブが強すぎる可能性があり、ETH の価格が急激かつ急速に下落した場合、DAI と USD のペッグが崩れる可能性があります。 (Blue Fox 注: MakerDAO は現在 150% の超過担保があり、複数資産の担保に向けて動き始めています)
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リスクを冒すかどうかを決める前に、まず最悪のシナリオを検討してください。たとえば、複合プロトコルでは、経済的インセンティブが失敗する最悪のシナリオでは、資金が完全に失われるリスクではなく、資金が一定期間利用できなくなる可能性があります。この状況が耐えられるかどうかは人によって異なります。
