編集者注: この記事は以下から引用しましたUnitimes（ID：Uni-times）編集者注: この記事は以下から引用しました

、著者: Mohamed Fouda、編集者: Jhonny、許可を得て掲載。

現在、分散型金融 (DeFi) に対する主な批判の 1 つは、実際にどの程度分散化されているのかというものです。

批評家は、Maker、0x、Compound などのプロトコルがいつでも契約をシャットダウンまたは終了できる中央集中型企業によって管理されるスマート コントラクトである場合、「分散型」というラベルを付けることはできないと主張しています。彼らは、これらのプロトコルはせいぜい非保管金融サービスとして説明されるべきだと主張する。

この議論にはある程度の正当性がありますが、これらの「コントロール」を擁護する多くの強力な議論もあります。その中で最も論理的なのは、時間の次元を考慮する必要性です。DeFi プロトコルは初日から 100% 分散化されているわけではありませんが、今後は分散化されていくでしょう。時間の経過とともにますます分散化していきます。同時に、ユーザーの資金を保護するために、緊急時にプロトコルの動作を停止するための自爆スイッチを作動させる機能など、何らかのメカニズムが必要です。

弁護側のもう1つの強力な主張は、これらのDeFiプロトコルはすべてオープンソースであり、監査可能であるということです。契約の開発会社がプロジェクトの終了/終了を決定した場合、他の企業/個人が契約のコードを使用できます。

どの陣営に属していても、DeFiには分散化の点でまだ改善の余地があることを認めなければなりません。そして、DAO（分散型自律組織）は、DeFi製品の分散化をさらに改善するための最良のツールである可能性があります。 DAOを使用すると、DeFiユーザーは、DeFiプロトコルへの機能の追加や、DeFiプロトコルの新しいバージョンの展開など、主要な意思決定の側面について意思決定を行うことができます。

さらに、ユーザーは誰が緊急自爆スイッチを作動させるかについて投票したり、この重要なタスクを処理するための「子 DAO」（子 DAO）の作成に投票したりすることもできます。

DAOの概念はDeFiプロジェクトの分散化を促進する基礎ですが、MakerやUniswapなどのプロジェクトが100%分散化されているという意味ではありません。それどころか、これらの DAO プロジェクトは完全な分散化に向けた道筋を示していますが、この目標を達成するにはまだ長い道のりがあります。

• まず第一に、DAO の定義を説明する必要があります。

• DAO メンバーシップはオープンであり、特定のグループ/個人に限定されません。
  

• DAOのメンバー/投資家は決定について提案/投票することができ、中央当局によって決定が阻止されたり変更されたりすることはありません。
  

DAO メンバーは、参加を通じて直接的または間接的に経済的インセンティブを獲得し、インセンティブ メカニズムの一貫性を確保します。

DAO のこれらの特性は、真に効果的な分散化を実現するために重要です。この意味で、ビットコインは最も成功したDAOであると考えることができます。ビットコイン ネットワークでは、ノードを実行するか、BTC を保持するだけで誰でも参加できます。誰でもビットコイン改善提案 (BIP) を提案、支持、批判することができ、最終的にはすべての参加者が参加し、それに応じてシステムを実行し続けることで (少なくとも間接的に) 利益を得ることができます。ルールに。

DeFi プロトコルで DAO ガバナンス メカニズムを使用するもう 1 つの利点は、このメカニズムが適切に使用されれば、DeFi プロトコルの開発者が一部の規制リスクを軽減できることです。実際、これは複雑かつデリケートな法的主題であり、単独の記事にする価値があります。多くの開発者は、スマート コントラクトを完全に制御できないのであれば、それらのコントラクトがどのように使用されるかについて責任を負うべきではないと考えていますが、SEC (米国証券取引委員会) などの規制当局はこれに同意していません。

これらの中で最も注目に値するのは、安定化手数料、つまり CDP (債務担保ポジション) に請求される金利手数料です。 DAI の以前の取引価格がアンカー価格より 3 ～ 3% 低かったため、今年 3 月と 4 月に、MKR トークン所有者は、DAI の価格を 1 ドルで安定させるために安定手数料を継続的に引き上げることに投票しました4。 %。

画像の説明

DAIの対米ドル取引価格の変化曲線図（上）とDAIの安定化手数料（下）

MKR トークン所有者が投票を通じて行う必要があるもう 1 つの重要な決定は、複数担保 DAI (つまり MCD) の場合であり、ユーザーはどの ERC20 トークンを担保として使用するかを選択できます。 6月27日にMakerDAO公式ブログで公開されたニュースによると、MakerコミュニティはREP、BAT、DGD、0x、GNT、OMG、その他のトークンの中から投票して、担保として使用できる候補資産の最初のバッチとなる予定だという。

Maker の DAO 構造は MKR トークン所有者の多くのガバナンス権限に基づいていますが、Maker の DAO 構造は完璧ではありません。

MakerDAO のもう 1 つの制限は、現在の MKR トークンの配布では、最も多くの MKR トークンを保有する少数のエンティティが投票に参加した場合、投票の結果がそれらのエンティティによって大きく影響されることです。

• 分散型取引所 (DEX) は、DeFi 分野で最初に登場した製品の 1 つです。 DEX の目標は、ユーザーが非保管かつ分散型の方法でトークンを取引および交換できるようにすることですが、DEX は、重要な機能とパフォーマンスを犠牲にすることなく分散化を達成するのが最も難しいシステムです。これは、DEX のコア操作を通じて説明できます。 DEX の中核となる業務には次のようなものがあります。

• どのトークンをリストするかを決定します。
  

• オーダーブックを整理して取引執行と注文照合を迅速化します。

DEXの収入として取引手数料を獲得します。

そして、IDEX、0x、Uniswap などの分散型取引所で見られたように、DAO は常にこの集中化の問題を解決するメカニズムとして考えられてきました。

Uniswap プロジェクト チームは自らを DAO 構造として宣伝していませんが、Uniswap がどのように動作するかを注意深く研究すると、Uniswap が DAO の定義を完全に満たしていることがわかります。

Uniswap は、上記の DEX の 3 つのコア操作のうち、分散化を実現するために 2 番目に難しい操作を自動化された方法で実現し、1 番目と 3 番目の操作を DAO のような方法で実現します。

DEX の最も難しい部分、つまりマーケットメイクと注文マッチングですが、Uniswap は自動マーケットメイク技術を使用し、スマートコントラクトによって自動的に決定される取引価格を作成することで、この問題を解決します。

Uniswap が DAO として機能する仕組み

どのトークンをリストするかを決定するという点では、Uniswap を使用すると、参加者は取引のために ERC20 トークンを「リスト」することができます。流動性プールに流動性を提供することで、参加者は流動性プールの収益の一部を共有できます。

参加者は、流動性を引き出し、流動性プール内の自分のシェアを破棄することで、特定のトークンを「上場廃止」することもできます。

このプロセスを通じて、Uniswap 参加者は ERC20 トークンをリスト化/リストから削除する権利を有します。

さらに、Uniswap の取引手数料収入 (取引あたり 3%) はすべて流動性プールプロバイダーに返還されます。このようにして、Uniswap 参加者はシステムを実行することで直接利益を得ることができます。

さらに、Uniswap は正式な DAO 組織を通じてシステムを管理し、その恩恵を受けることができ、たとえば、料金体系の変更、自動マーケットメイク技術のアップグレード、Uniswap DEX への機能の追加などの側面について分散型の意思決定を行うことができます。

多くの興味深い DeFi プロジェクトやプロトコルでは、投票やプロトコルへの参加による特典の獲得など、DAO のいくつかの要素が実装されています。ただし、これらのプロジェクト/プロトコルが上記の DAO の 3 つの主な特徴を満たしていない場合、DAO として分類することはできません。

たとえば、ローン契約 Compound には誰でも参加することができ、契約の参加者は利息を得ることで利益を得ることができます。また、以前に Compound コミュニティが投票したのと同じように、このプラットフォームではユーザーがローンまたは担保として提供するトークンを決定する投票を行うことができます。この方法は、WBTC トークンを貸与可能な資産としてプラットフォームにリストするのと同じように判断します。ただし、この投票には拘束力がなく、Compound チームは投票結果を無視できるため、Compound プロトコルは DAO ではありません。

同様に、分散型取引所 IDEX は、ユーザーがプロジェクトのトークンをステーキングすることでプロジェクトのインフラストラクチャを実行できるようにすることで、プラットフォームの分散化に段階的なアプローチを採用しています。プラットフォームのインフラストラクチャノードの運用を支援し、参加するユーザーは、プラットフォームの取引手数料の一定の割合（現在、プラットフォームの取引手数料の25％）を得ることができます。ただし、IDEX は DAO の定義を満たしていません。ユーザーにはどのトークンを取引所に上場できるかを決定する権利がないため、DAO ではありません。

現在のイーサリアムベースの DeFi 製品の分散化を改善することに加えて、DAO は DeFi をビットコインに持ち込む上でも重要な役割を果たすことができます。

DeFiでビットコインを使用する実現可能な方法の多くは、サイドチェーンの作成に依存しています（Blcokstreamによって作成されたビットコインサイドチェーンLiquidなど、送信者はBTCをLiquidネットワークのネイティブトークンL-BTCに変換できます）。簡単なトランザクションを完了します。トランザクションの完了後、受信者は L-BTC を BTC に変換するか、イーサリアム (WBTC や Cosmos など) などの他のブロックチェーン上にビットコインに固定されたエリアを作成します。

このソリューションの基本的な問題は、ペグプロセスを維持するためのバリデーターの選択が十分に分散化されているかどうかです。

たとえば、Blockstream は、ビットコイン ブロックチェーンによるアンカー プロセスを監視するために、Liquid Federation のメンバーとして、Liquid サイドチェーンの信頼できる 35 のエンティティ (一部の取引所や金融機関を含む) を選択しました。このアプローチの問題は、バリデーターの選択が集中化されていることです。