編集者注: この記事は以下から引用しましたUnitimes(ID:Uni-times)、原題：『ビットコイン先物とは何か？ 「著者: ジョニー、Odaily の許可を得て転載。

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先物とは何ですか?

通常、何かを購入すると、取引はすぐに「決済」されます。私があなたに 5 ドル渡し、あなたがナス 3 個をくれれば、取引は終了です。

先物契約は少し異なり、今すぐ決済するのではなく、将来の特定の時点であらかじめ決められた価格で決済することに同意します。

取引相手は満期に契約条件を履行する義務があります。つまり、契約が満了すると、資産はあらかじめ決められた価格で売買されなければなりません。

先物契約は規制された取引所で取引され、規制当局によって規制されています。

来週の月曜日（受渡日）に 3 つのナス（原資産）を購入するために 5 ドル（価格）を与えることに同意した場合、これは先物契約に相当します。他にも知っておくべき詳細がありますが、これが先物契約の性質です。

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先物契約を利用するのは誰ですか?

先物契約のユーザーには主に 2 つのタイプがあります。

1. 価格ヘッジを希望する商品生産者と消費者

たとえば、タバコを栽培している場合、タバコを市場に出すときにタバコの価格が下がった場合に備えて、タバコの価格を固定できるようにタバコ先物を販売することがあります。

一方、紙巻きタバコを製造している場合は、タバコ先物を購入して、タバコの購入コストを固定することができます。

どちらの場合も、将来の価格変動をヘッジするために先物を使用します。

このタイプの先物ユーザーの場合、価格上昇に対して先物を買い、価格下落に対して先物を売ることでヘッジを行います。

上の例では、タバコを生産する当事者はタバコ先物を販売することでタバコ価格の下落をヘッジし、タバコを生産する当事者はタバコ先物を買うことでタバコ価格の上昇をヘッジします。

2. 先物の値動きを推測したいトレーダー

先物を売買するもう 1 つのグループは、デイトレーダー、ポートフォリオ マネージャー、ヘッジ ファンド、その他の機関投機家です。投機家は、レバレッジが高く、価格変動が比較的早いため、先物に惹かれます。

投機家は実際に原資産の受け渡しを受け付けません（石油 1 バレルを引き渡す必要なく石油先物を売ることができます）。また、伝統的な先物契約は通常現金で決済されます。

現在のビットコイン先物（CME、BitMEX、OKEx、Nasdaq などの取引所によって開始されるものなど）も現金決済されますが、将来的には、ビットコイン先物は Bakkt、LidgerX、ErisX などの取引所を通じてビットコインで決済されることが予想されます（物理的な納品）。

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先物取引のメリットは何ですか?

先物契約は高度なレバレッジを利用しているため、トレーダーは契約全体の価格変動から利益を得るために、証拠金として契約全体のごく一部を差し出すだけで済みます。これにより、トレーダーは少ない資金でより大きなポジションを管理できるようになります。

従来の株式や仮想通貨を空売りしたい場合は、まず原資産を保有して利子を支払う必要がありますが、先物の場合はそうではありません。したがって、先物は空売りの摩擦を大幅に軽減します。

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先物はレバレッジを利用されていますか？

はい、上で述べたように、先物の魅力的な側面の 1 つは、少量の現金で多額の資産を管理できることです。その仕組みは、先物契約の価値の一定の割合を証拠金口座に保管しておく必要があるということです。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物では、その割合は35％に設定されている。

この特徴により、先物取引はハイリターン・ハイリスクという特徴を持ちます。証拠金率が低いほどレバレッジ効果が大きくなり、ハイリターン・ハイリスクの特性が顕著になります。

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ビットコイン先物を購入できますか?

はい、たとえば、シカゴ マーカンタイル取引所 (CME) のビットコイン契約のサイズは 5 BTC であるため、BTC の現在の価格が 14,000 米ドルであると仮定すると、各 CME ビットコイン契約の価値は 70,000 米ドルになります。 35% の証拠金要件があるため、ビットコイン先物契約を保持するには 24,500 ドルの証拠金残高を維持する必要があります。

これらすべては、金融の観点から見ると、先物市場が多数の個人投資家に先物契約を提供しないことを意味します。下落を恐れることなく10,000ドル以上を耐えることができる資金の豊富な個人や機関により適しています。

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先物価格はビットコイン価格とどのように連動するのでしょうか?

通常、先物価格は「スポット」価格（スポット価格 = 原資産の現在価格）に近いです。

典型的な状況は、先物価格がスポット価格よりわずかに高いことです。これは、資産を安全に保管する必要があるなど、資産の保有にはコストがかかるためです（ビットコインを安全に保管するのが簡単ではない場合もあります）。

したがって、先物契約を購入すると、他人が保有する資産の恩恵を受けることができ、同時に自分の資金を他の場所に使用して利子を得ることができるため、通常、先物契約の方がスポット契約よりも安くなります。 。

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先物はビットコインの価格にどのような影響を与えるのでしょうか?

これは非常に重要な質問です。

しかし、短期的には、新しいクラスの参加者がビットコイン契約を通じて市場に参入し、長期および短期の両方の可能性があるため、ボラティリティが増大する可能性があります。

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LidgerX、現物受け渡しビットコイン先物取引の開始を延期

LedgerX取引所は木曜日、以前主張していたように、物理的に受け渡されるビットコイン先物取引を開始していないことを認めた。これに先立ち、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、同取引所がビットコイン先物を開始することを承認しないと述べた。

LedgerXは以前、水曜日に米国で初の物理的に受け渡されるビットコイン先物契約を開始する予定だったと述べたが、木曜日にはCFTCの承認がなかったため予定通りに開始できなかったことを認めた。現物受け渡されるビットコイン先物は、現金ではなく実際のビットコインで受け渡される契約です。

LedgerXの最高経営責任者（CEO）Paul Chou氏は月曜日、「これらのビットコイン先物は物理的に引き渡されるだけでなく、当社の顧客は先物の有効期限が切れた後にビットコインを入手できるだけでなく、最初にビットコインを預けて取引することもできる」と述べた。

しかし木曜朝、CFTCの最高広報責任者であるマイケル・ショート氏は電子メールでの声明で「LedgerXは委員会によって承認されていない」と述べた。

実際、LedgerX のデータ ページを見るだけで、今週水曜日にオプションとスワップのみが行われ、先物は行われていないことがわかります。

その後、同社の最高執行責任者兼リスク責任者であるジュティカ・チョウ氏は、同社がまだ先物取引を行っていないことを認めた。 「私たちはまだ営業を続けており、製品を小売店に届ける予定です」と彼女は語った。

CFTCは先月、LedgerXを指定契約市場（DCM）として承認した。これは、同社が先物取引を継続するために必要な2つの承認のうちの1つである。デリバティブ清算機関（DCO）として登録するためにライセンスを修正するには、別の承認が必要です。

LedgerX は現在、スワップ契約を清算する権限を持っていますが、先物契約を清算する権限はまだありません。 CFTC の 6 月 25 日のプレスリリースで、規制当局は次のように述べています。

「2017年7月以来、LedgerXはデリバティブ清算機関（DCO）として登録されており、2019年6月24日以来、LedgerXは指定契約市場（DCM）としても登録されています...LedgerXはCFTCにその登録を要求しましたDCOライセンスはLedgerXの清算範囲をスワップ取引に制限しているため、DCOはLedgerXがDCMに上場されている先物を清算できるように修正された。」

CFTCの規則に基づき、規制当局はDCOの申請を承認または拒否する期限を180日としている。

「我々は180日以上前の2018年11月8日に修正案を提出したが、なぜ（承認なしで）このようなことが起こったのか分からない」とジュティカ・チョウ氏は述べ、この期間が過ぎたため、承認なしでそれをほのめかしているようだった。 CFTCからの反対にもかかわらず、同社は継続するのは明白だと感じた。

しかしCFTC高官は、LedgerXには明示的な承認が必要だと述べた。同当局者は匿名を条件に「新規または変更されたＤＣＯの申請はすべてＣＦＴＣによって明示的に承認されなければならない。決定がないことは承認を意味するものではない」と述べた。

それでも、この高官は、LedgerXのDCO申請は「承認プロセスの最終段階にあるようだ」と述べた。

Bakkt、「近い将来」現物受け渡しビットコイン先物取引を開始へ

ビットコイン先物プラットフォームBakktの親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）のジェフリー・シュプレッシャー所長は木曜日、ビットコイン先物プラットフォームBakktが物理的に受け渡されるビットコイン先物契約を間もなく開始する準備をしていると述べたが、具体的な内容には言及しなかった。時間と表面。

ジェフリー・シュプレッシャー氏は四半期決算会見で、バックトは「世界中の（参加者の）変化するニーズに応える規制されたエコシステムの開発に懸命に取り組んでいる」と述べ、近い将来、現物受け渡しのビットコイン先物を開始する計画があると述べた。

ICEは昨年8月に、米国のビットコイン先物取引所Bakktを設立し、現物受け渡されるビットコイン先物契約を提供するという野心的な計画を立ち上げ、マイクロソフト（Microsoft）、スターバックス（スターバックス）、ボストンコンサルティンググループと協力することを初めて発表した。 BCGコンサルティング）と協力する。

ICE は当初、Bakkt プラットフォームを 2018 年 12 月にローンチする予定でしたが、Bakkt は何度も延期されており、現時点では明確なローンチ日はありません。最近、Bakkt ビットコイン先物契約がテストされていました。

バックトは当初、商品先物取引委員会（CFTC）を通じて先物契約を承認する予定だったが、CFTCが認める適格カストディアンの地位をまだ取得していない。CFTC委員長のクリストファー・ジャンカルロ氏はかつてバックトの妨害の理由についてこう語った。同庁が直面している課題の一つは、取引所が仮想通貨を保管する方法を評価することだ。

同社は現在、ニューヨーク金融サービス局（NYDFS）からの信託ライセンスを待っているところだ。 NYDFSがBakktの配送倉庫を承認すると、同社は物理的に配送されるビットコイン先物契約を開始できるようになる。

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参考リンク：

1.https://medium.com/swlh/the-5-minute-guide-to-bitcoin-futures-804a4935b583

2.https://www.coindesk.com/what-happened-why-the-first-us-physical-bitcoin-futures-contracts-havent-launched

3.https://www.coindesk.com/ice-ceo-bakkt-will-launch-in-very-near-future