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Odaily Planet Daily Golem( @web3_golem ) 에서 편집

블록체인은 프로그래밍 가능하고 개방적이며 본질적으로 글로벌한 새로운 결제 및 소유권 계층으로, 새로운 형태의 기업가 정신, 창의성, 그리고 인프라를 촉발합니다. 오늘날 월간 활성 암호화폐 주소 수는 인터넷 사용자 수와 거의 같은 속도로 증가하고 있으며, 스테이블코인 거래량은 기존 법정화폐 거래량을 추월하고 있습니다. 또한, 관련 법규도 마침내 개선되고 있으며, 암호화폐 기업들은 인수되거나 상장되고 있습니다.

점진적인 규제 명확화와 경쟁 압력, 블록체인이 가져온 사업 성과의 괄목할 만한 개선, 그리고 블록체인 기술의 성숙도 향상으로 인해 기존 금융(TradFi)은 블록체인 기술을 핵심 인프라로 도입해야 할 필요성이 대두되었습니다. 금융기관들은 투명하고 안전한 가치 전달 도구로서 블록체인의 잠재력을 재발견하고 있으며, 이를 통해 기존 금융기관은 미래로 나아가는 관문을 확보하고 새로운 성장 동력을 확보할 수 있습니다.

그 결과, 전통 금융권의 경영진은 더 이상 블록체인을 사업에 필수적으로 도입할 것인지, 언제 도입할 것인지를 묻기보다는 "어떻게" 도입할 것인지를 고민하고 있습니다. 이러한 질문은 전통 금융권 내에서 블록체인 도입에 대한 탐색, 자원 배분, 그리고 조직 개편의 물결을 일으키고 있습니다. 금융기관들이 블록체인 분야에 실질적인 투자를 시작하면서, 두 가지 핵심 주제를 중심으로 한 주요 고려 사항들이 부상하고 있습니다.

• 블록체인 기반 전략에 대한 비즈니스 사례
• 전략을 실천에 옮기기 위한 기술적 기반

이 가이드는 이러한 질문에 대한 답을 찾는 데 도움을 드리고자 합니다. 모든 사용 사례나 프로토콜에 대한 포괄적인 개요가 아니라, 핵심 초기 선택 사항을 파악하고 새로운 패턴을 공유하여 기업이 토큰 과대광고가 아닌 핵심 인프라로 블록체인을 구축할 수 있도록 돕는 0대 1 가이드입니다.

은행, 자산 관리자, 핀테크 기업(점점 더 잘 알려지고 있는 PayFi 포함)은 최종 사용자와 상호 작용하는 방식, 기존 인프라의 한계, 규제 요구 사항이 다르기 때문에 이러한 산업이 블록체인을 해당 분야에 적용하는 방법과 실제 제품으로 만드는 데 필요한 사항에 대해 확실하고 실행 가능한 이해를 얻도록 돕기 위해 다음 섹션을 나누었습니다.

은행

은행은 현대적으로 보일지 모르지만, 1960년대 프로그래밍 언어인 코볼(COBOL)을 비롯한 오래된 소프트웨어를 기반으로 운영됩니다. 하지만 이 오래된 언어는 은행 규정을 준수하는 시스템을 구축할 수 있습니다. 고객이 세련된 웹페이지를 클릭하거나 모바일 앱을 탭하면, 이러한 프런트엔드는 클릭 내용을 수십 년 된 코볼 프로그램으로 작성된 명령어로 변환합니다. 블록체인은 규제의 완전성을 훼손하지 않고 이러한 시스템을 업그레이드할 수 있는 방법이 될 수 있습니다.

블록체인을 기반으로 구축하거나 통합함으로써 은행은 인터넷 "웹사이트 기반 서점"이라는 이미지를 벗고, 현대적인 데이터베이스와 향상된 상호운용성 표준을 갖춘 아마존과 같은 모델로 전환할 수 있습니다. 스테이블코인, 예금, 증권 등 토큰화된 자산은 미래 자본 시장에서 핵심적인 역할을 할 가능성이 높습니다. 이러한 변화로 인한 변화를 막기 위한 적절한 시스템을 구축하는 것은 시작에 불과합니다. 은행은 이러한 변화를 진정으로 주도해야 합니다.

소매 부문에서는 은행들이 고객 경험의 일환으로 제휴 브로커를 통해 고객에게 비트코인 및 기타 디지털 자산에 대한 접근 권한을 제공하는 방안을 모색하고 있습니다. 이는 거래소 상장 상품(ETP)을 통해 간접적으로 제공되거나, 미국 은행의 디지털 커스터디 참여를 사실상 금지했던 SEC 회계 규정 SAB 121이 폐지된 직후에 직접 제공될 수 있습니다. 그러나 기관/백오피스 부문에서는 토큰화된 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성이라는 세 가지 새로운 활용 사례가 등장하면서 기회와 효용이 훨씬 더 커집니다.

사용 사례

토큰화된 예금은 상업 은행의 자금 관리 및 운영 방식에 근본적인 변화를 가져옵니다. 투기적인 개념과는 거리가 먼 토큰화된 예금은 JPMorgan Chase의 JPMD 토큰과 Citigroup의 Cash Token Service와 같은 프로젝트를 통해 이미 구현되고 있습니다. 이러한 예금은 합성 스테이블코인이나 국채 담보 디지털 자산이 아닙니다. 실제 법정화폐로 뒷받침되고, 상업 은행 계좌에 보관되며, 1:1 비율로 규제되고, 프라이빗 및 퍼블릭 블록체인에서 거래가 가능합니다.

예금을 토큰화하면 국경 간 결제, 재무 관리, 무역 금융 및 기타 서비스의 결제 지연을 며칠에서 몇 분 또는 몇 초로 단축할 수 있습니다. 은행은 운영 간접비 절감, 조정 비용 절감, 그리고 자본 효율성 향상이라는 이점을 누릴 수 있습니다.

은행들 또한 결제 인프라를 적극적으로 재평가하고 있습니다. 일부 1등급 은행들은 "T+2" 시스템의 비효율성을 해결하기 위해 분산원장 결제 시범 운영(종종 중앙은행이나 블록체인 기반 참여자들과 협력)에 참여하고 있습니다. 예를 들어, 이더리움 레이어 2인 zkSync의 모회사인 Matter Labs는 글로벌 은행들과 협력하여 국경 간 결제 및 일중환매조건부채권(Repo) 시장에서 거의 실시간에 가까운 결제를 제공하고 있습니다. 이 서비스는 자본 효율성, 유동성 활용도 향상, 운영 간접비 절감 효과를 제공할 수 있는 잠재력을 제공합니다.

블록체인과 토큰은 은행이 사업부, 지역, 그리고 거래 상대방 간에 자산을 빠르고 효율적으로 이전할 수 있는 능력을 향상시킬 수 있습니다. 이 과정을 담보 유동성이라고 합니다. 전통적인 미국 시장에 청산, 결제 및 보관 서비스를 제공하는 DTCC(Depository Trust & Clearing Corporation)는 최근 순자산가치 데이터를 토큰화하여 담보 유동성을 현대화하는 것을 목표로 하는 스마트 순자산가치(Smart Net Asset Value, Smart NAV) 파일럿 프로그램을 시작했습니다. 이 파일럿 프로그램은 담보를 유동적이고 프로그래밍 가능한 화폐로 전환하는 것이 은행의 운영을 개선할 뿐만 아니라 더 광범위한 미래 전략을 지원하는 방식을 보여줍니다. 향상된 담보 유동성을 통해 은행은 자본 완충액을 줄이고, 더 광범위한 유동성 풀에 접근하며, 더 효율적인 대차대조표를 유지하여 자본 시장에서 경쟁력을 강화할 수 있습니다.

이러한 모든 사용 사례(토큰화된 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성)를 달성하려면 은행은 먼저 중요한 결정을 내려야 합니다. 즉, 비공개/허가형 블록체인을 사용할지, 공개형 블록체인 네트워크를 사용할지 결정해야 합니다.

블록체인 선택

이전에는 은행들이 퍼블릭 블록체인 네트워크에 접근하는 것이 금지되었지만, 미국 통화감독청(OCC)을 포함한 은행 규제 기관의 최근 지침으로 새로운 가능성이 열렸습니다. R3가 Corda와 Solana를 통합한 것이 그 예입니다. 이를 통해 Corda의 허가형 네트워크에서 Solana로 자산을 직접 결제할 수 있게 됩니다.

토큰화된 예금을 예로 들면, 블록체인을 선택하는 방법은 여러 가지가 있지만, 분산형 공개 블록체인에 제품을 구축하면 여러 가지 이점이 있습니다.

• 누구나 기여할 수 있는 중립적인 개발자 플랫폼을 제공하여 신뢰를 강화하고 회사 제품을 지원하는 생태계를 확대합니다.
• 누구나 코드에 기여할 수 있으므로 다른 사람의 모듈을 사용, 조정, 결합함으로써 제품 반복을 가속화할 수 있습니다(즉, 구성성).
• 플랫폼에 대한 신뢰를 강화합니다. 최고의 개발자들은 탈중앙화 블록체인을 기반으로 개발하는 데 가장 큰 관심을 가지고 있습니다. 이러한 블록체인의 규칙은 갑자기 변경될 수 없기 때문에 제품의 수익성을 보장할 수 있기 때문입니다.

이와 대조적으로, 중앙 집중형 블록체인(소유자가 규칙을 변경하거나 특정 애플리케이션을 검열할 수 있는 블록체인)과 프로그래밍이 불가능한 블록체인은 결합성의 이점을 누릴 수 없습니다.

블록체인은 현재 중앙 집중형 인터넷 서비스보다 느리지만, 지난 몇 년 동안 성능이 크게 향상되었습니다. 코인베이스의 베이스와 같은 이더리움의 레이어 2 롤업(다양한 오프체인 확장 솔루션)과 앱토스, 솔라나, 수이와 같은 더 빠른 레이어 1 블록체인은 1센트 미만의 거래 비용과 1초 미만의 지연 시간을 달성했습니다.

분권화의 정도

은행은 또한 특정 사용 사례에 적합한 탈중앙화 수준을 고려해야 합니다. 이더리움 블록체인 프로토콜과 커뮤니티는 지구상의 누구나 체인의 모든 거래를 독립적으로 검증할 수 있도록 하는 것을 최우선으로 생각합니다. 반면, 솔라나는 검증에 필요한 하드웨어를 늘려 이러한 요건을 완화하는 동시에 블록체인 성능을 크게 향상시킵니다.

퍼블릭 블록체인 내에서도 은행은 중앙화의 정도를 고려해야 합니다. 예를 들어, 네트워크의 총 검증자 수는 상대적으로 적지만 네트워크 재단이 검증자 중 상당 부분을 통제하는 경우, 해당 체인은 중앙화의 영향을 받게 되어 탈중앙화가 피상적으로 보이게 됩니다. 마찬가지로, 퍼블릭 체인과 관련된 주체(예: 재단)가 많은 토큰을 보유하고 있다면, 이러한 토큰을 사용하여 네트워크 결정에 영향을 미치거나 통제할 수 있습니다.

개인정보 보호 고려 사항

개인정보 보호와 기밀 유지는 모든 은행 관련 거래에서 중요한 고려 사항입니다. 영지식 증명의 증가와 활용은 퍼블릭 블록체인에서도 민감한 금융 데이터를 보호하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 시스템은 특정 정보 자체를 공개하지 않고도 기관이 필요로 하는 특정 정보에 대한 지식을 증명하는 방식으로 작동합니다. 예를 들어, 생년월일이나 출생지를 모르더라도 누군가가 21세 이상임을 증명하는 것이 가능합니다.

zkSync와 같은 영지식 기반 프로토콜을 사용하면 프라이빗 온체인 거래를 구현할 수 있습니다. 규제 준수를 위해 은행은 필요에 따라 거래를 검토하고 되돌릴 수 있어야 합니다. 바로 이 때 Aleo에서 개발한 비밀 L1 키인 "뷰 키"를 사용하면 규제 기관과 감사 기관이 필요에 따라 거래를 검토하는 동시에 개인 정보를 보호할 수 있습니다.

Solana의 토큰 확장 기능은 규정 준수 기능을 제공하여 기밀성을 보장하는 반면, Avalanche의 레이어 1은 스마트 계약에 인코딩된 모든 검증 논리를 적용할 수 있습니다.

이러한 기능 중 다수는 스테이블코인에도 적용됩니다. 스테이블코인은 오늘날 가장 인기 있는 블록체인 애플리케이션 중 하나로, 미국 달러를 가장 저렴하게 이체하는 방법 중 하나로 자리매김했습니다. 수수료 절감 외에도 허가 없이 프로그래밍 가능하고 확장 가능한 기능을 제공하여 누구나 스테이블코인을 사용하여 빠르고 전 세계적으로 접근 가능한 자금을 자사 제품에 통합하고 새로운 핀테크 기능을 구축할 수 있습니다. GENIUS Act에 따라 은행은 스테이블코인 거래 및 준비금에 대한 투명성을 제공해야 하며, Bastion과 Anchorage와 같은 기업들은 이러한 투명성을 달성했습니다.

양육권 결정

커스터디 전략(암호화폐 자산을 누가 관리하고 보관할지)을 고려할 때, 대부분의 은행은 암호화폐를 직접 관리하기보다는 파트너사를 찾습니다. 스테이트 스트리트와 같은 일부 커스터디 은행은 자체 암호화폐 커스터디 서비스를 제공하고 있습니다.

하지만 보관기관과 협력하는 경우 은행은 보관기관의 라이선스와 인증, 보안 태세 및 기타 운영 관행을 고려해야 합니다.

라이선스 및 인증 측면에서, 수탁기관은 은행 또는 신탁 헌장(연방 또는 주), 가상화폐 사업 라이선스, 주 정부 수준의 거래소 라이선스, 그리고 SOC 2 준수와 같은 인증과 같은 규제 체계를 준수해야 합니다. 예를 들어, 코인베이스는 뉴욕 신탁 헌장을 통해 수탁 사업을 운영하고, 피델리티는 피델리티 디지털 에셋 서비스를 통해 수탁 사업을 운영하며, 앵커리지는 연방 OCC 헌장을 통해 수탁 사업을 운영합니다.

보안 측면에서, 관리자는 강력한 암호화 기술, 무단 접근, 추출 또는 변조를 방지하는 하드웨어 보안 모듈(HSM), 그리고 보안 강화를 위해 개인 키를 여러 당사자에게 분배하는 다자간 연산(MPC) 프로세스를 갖추어야 합니다. 이러한 조치는 해커 공격 및 운영 장애를 방지하는 데 도움이 됩니다.

운영 측면에서, 보관 기관은 파산 시 고객 자산을 보호하기 위한 자산 분리, 사용자와 규제 기관이 준비금과 부채의 일치 여부를 확인할 수 있도록 하는 투명한 준비금 증명 메커니즘, 그리고 사기, 오류 또는 보안 침해를 감지하기 위한 정기적인 제3자 감사 등 다른 모범 사례도 채택해야 합니다. 예를 들어, 앵커리지는 생체 다중 인증(MFA)과 지리적으로 분산된 키 샤딩을 사용하여 거버넌스를 강화합니다. 마지막으로, 보관 기관은 비즈니스 연속성을 보장하기 위한 명확한 재해 복구 계획을 수립해야 합니다.

지갑은 수탁 서비스 결정에서 어떤 역할을 할까요? 은행들은 네오뱅크나 중앙화 거래소와 같은 보조 서비스 제공업체와의 경쟁에서 살아남기 위해 암호화폐 지갑 통합이 전략적으로 필수적이라는 점을 점점 더 인식하고 있습니다. 헤지펀드, 자산 운용사, 기업 등 기관 고객에게 지갑은 엔터프라이즈급 수탁, 거래, 결제 도구로 인식됩니다. 반면, 소기업이나 개인 등 소매 고객에게 지갑은 디지털 자산에 접근할 수 있도록 하는 내장형 기능으로 오해되는 경우가 많습니다. 두 경우 모두 지갑은 단순한 저장 솔루션 그 이상입니다. 개인 키를 통해 스테이블코인이나 토큰화된 국채와 같은 자산에 안전하고 규정을 준수하는 방식으로 접근할 수 있도록 지원합니다.

"호스팅 지갑"과 "셀프 호스팅 지갑"은 통제력, 보안, 그리고 책임 측면에서 두 가지 극단적인 형태를 보입니다. 호스팅 지갑은 사용자를 대신하여 키를 보관하는 제3자 서비스 제공업체가 관리하는 반면, 셀프 호스팅 지갑은 사용자가 직접 키를 관리할 수 있도록 합니다. 기관 고객의 엄격한 규정 준수 요구부터 고급 고객의 자율성 요구, 그리고 개인 투자자의 편의성 선호도까지 다양한 요구를 충족하고자 하는 은행에게는 두 가지 지갑의 차이점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 코인베이스와 앵커리지 같은 수탁 서비스 제공업체는 기관 고객의 요구를 충족하기 위해 통합 지갑 제품을 제공하고 있으며, 다이내믹과 팬텀 같은 회사는 뱅킹 애플리케이션 현대화를 지원하는 보완 제품을 제공합니다.

자산 관리 회사

자산 관리 회사의 경우 블록체인은 유통 채널을 확장하고, 펀드 운영을 자동화하고, 체인상 유동성을 활용할 수 있습니다.

토큰화된 펀드와 실물 자산(RWA)은 자산을 패키징하는 새로운 방식을 제공하여 자산 관리 상품의 접근성과 구성 가능성을 높여줍니다. 특히 24시간 연중무휴 접근, 즉각적인 결제, 그리고 프로그래밍 가능한 거래를 점점 더 기대하는 글로벌 투자자들에게 더욱 그렇습니다. 한편, 온체인 인프라는 순자산 가치 계산부터 자본금 관리까지 백오피스 워크플로를 간소화할 수 있습니다. 이를 통해 비용 절감, 시장 출시 기간 단축, 그리고 더욱 차별화된 제품군을 확보할 수 있으며, 이러한 이점은 경쟁이 치열한 시장에서 지속적으로 강화됩니다.

자산 운용사들은 디지털 네이티브 고객층의 자본을 가장 효과적으로 유치할 수 있는 상품의 유통 및 유동성을 개선하기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. 퍼블릭 블록체인에 토큰화된 주식 클래스를 도입함으로써 자산 운용사는 기존의 매매 중개인 역할을 유지하면서도 새로운 투자자 그룹에 접근할 수 있습니다. 이 하이브리드 모델은 규제 준수를 유지하는 동시에 블록체인 고유의 새로운 시장, 기능 및 역량을 활용할 수 있습니다.

블록체인 혁신 동향

블랙록의 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)과 프랭클린 템플턴의 BENJI(Franklin Chain U.S. Government Money Market Fund의 주식)와 같은 토큰화된 미국 국채 및 머니마켓 펀드(MMF)는 운용 자산 규모가 0에서 수백억 달러로 증가했습니다. 이러한 상품은 수익 창출 스테이블코인과 유사한 기능을 하지만, 기관 수준의 규제 준수 및 지원을 제공합니다.

결과적으로 자산 관리자는 자산 세분화 및 프로그래밍 기능을 통해 더 큰 유연성을 제공함으로써 디지털 기반 투자자에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

온체인 유통 플랫폼은 점점 더 정교해지고 있습니다. 자산 운용사들은 앵커리지, 코인베이스, 파이어블록스, 시큐리타이즈 등 블록체인 기반 발행사 및 수탁기관과 협력하여 펀드 단위를 토큰화하고, 투자자 투자를 자동화하며, 다양한 지역과 투자자 범주로 사업 영역을 확장하고 있습니다.

온체인 거래 에이전트는 스마트 계약을 통해 KYC/AML, 투자자 화이트리스트, 거래 제한 및 캡 테이블을 기본적으로 관리하여 펀드 구조의 법적 및 운영 비용을 절감할 수 있습니다. 수탁사는 토큰화된 펀드 단위의 안전한 수탁, 양도성 및 규정 준수를 보장하여 유통 옵션을 확대하는 동시에 내부 위험 및 감사 기준을 충족합니다.

발행사는 자금을 DeFi 자산으로 인스턴스화하고 온체인 유동성을 활용하여 총 시장 규모(TAM)를 확대하고 운용 자산(AUM)을 늘리고자 합니다. 자산 운용사는 Morpho Blue와 같은 프로토콜에 토큰화된 펀드를 상장하거나 Uniswap v4와 통합하여 새로운 유동성을 확보할 수 있습니다. BlackRock의 BUIDL 펀드는 2024년 중반 Morpho Blue에 수익률 담보 옵션으로 추가되었으며, 이는 기존 자산 운용사의 상품이 DeFi에서 컴포저블(composable)이 된 최초의 사례입니다. 최근 Apollo는 자사의 토큰화된 사모 신용 펀드(ACRED)를 Morpho Blue에 통합하여 오프체인 환경에서는 불가능했던 새로운 수익률 향상 전략을 도입했습니다.

DeFi와 협력하는 궁극적인 결과는 자산 관리자가 비용이 많이 들고 느린 펀드 분배 모델에서 벗어나 직접 지갑에 접근하는 방식으로 전환할 수 있으며, 동시에 투자자에게 새로운 수익 기회와 자본 효율성을 창출할 수 있다는 것입니다.

자산 운용사들은 토큰화된 실물 자산(RWA)을 발행할 때 허가형 또는 퍼블릭 블록체인 네트워크 중 어떤 것을 선택할지 크게 고민해 왔습니다. 실제로 자산 운용사들은 자사 상품의 광범위한 유통을 위해 퍼블릭 및 멀티체인 전략을 선호하고 있습니다.

예를 들어, 프랭클린 템플턴의 토큰화된 머니 마켓 펀드(BENJI 토큰으로 대표됨)는 앱토스(Aptos), 아비트럼(Arbitrum), 아발란체(Avalanche), 베이스(Base), 이더리움(Ethereum), 폴리곤(Polygon), 솔라나(Solana), 스텔라(Stellar)와 같은 블록체인 플랫폼에 분산되어 있습니다. 이러한 상품들은 주요 퍼블릭 블록체인과의 파트너십을 통해 유동성을 강화하고, 중앙화 거래소, 마켓 메이커, 디파이(DeFi) 프로토콜 등 각 블록체인 생태계 파트너의 혜택을 누리고 있습니다. 레이어제로(LayerZero)와 같은 기업들을 통해 원활한 크로스체인 연결 및 결제가 가능합니다.

실제 자산(RWA) 토큰화

우리가 관찰하고 있는 추세는 부동산이나 금과 같은 물리적 자산보다는 금융 자산(예: 정부 채권, 민간 부문 채권, 주식)의 토큰화로 향하고 있습니다(물론 이러한 물리적 자산도 토큰화될 수 있으며 실제로 토큰화되었습니다).

기존 펀드(예: 미국 국채 또는 이와 유사한 스테이블코인에 의해 뒷받침되는 머니마켓펀드)를 토큰화하는 맥락에서 "래핑 토큰"과 "네이티브 토큰"의 구분은 매우 중요합니다. 차이점은 토큰이 소유권을 나타내는 방식, 주식의 주요 기록이 유지되는 위치, 그리고 블록체인 통합 수준에 있습니다. 두 모델 모두 기존 자산을 블록체인에 연결하여 토큰화를 발전시키지만, 래핑 토큰은 기존 시스템과의 호환성을 우선시하는 반면, 네이티브 토큰은 완전한 온체인 변환을 추구합니다. 래핑 토큰과 네이티브 토큰의 차이점을 설명하기 위해 아래에 두 가지 예를 제시합니다.

• BUIDL은 현금, 미국 국채, 환매조건부채권(RRA)에 투자하는 전통적인 머니마켓펀드(MMF)의 주식을 토큰화하는 래핑 토큰입니다. ERC-20 BUIDL 토큰은 이러한 주식을 디지털 방식으로 표현하고 온체인에서 유통되는 반면, 기반 펀드는 미국 증권법에 따라 규제되는 오프체인 기관으로 운영됩니다. 소유권은 적격 기관 투자자에게 허용되며, 발행/환매는 Securitize와 Bank of New York Mellon을 수탁기관으로 통해 처리됩니다.
• BENJI는 7억 5천만 달러 규모의 미국 정부 채권에 투자하는 펀드인 미국 정부 자금 기금(FOBXX)의 주식을 나타내는 네이티브 토큰입니다. 블록체인은 거래 처리 및 소유권 기록을 위한 공식 기록 시스템 역할을 하므로, BENJI는 단순한 래퍼(wrapper)가 아닌 네이티브 토큰입니다. 투자자는 Benji Investments 앱이나 기관 포털을 통해 USDC를 환전하여 BENJI를 구독할 수 있으며, 토큰은 온체인(on-chain)에서의 P2P(peer-to-peer) 직접 전송을 지원합니다.

토큰화된 펀드 발행의 일환으로, 자산 운용사는 기존 펀드 이체 대행 기능을 블록체인 환경에 적용하는 디지털 펀드 이체 대행(DA)이 필요할 수 있습니다. 많은 자산 운용사는 정확하고 규정을 준수하는 장부와 기록을 유지하면서 토큰화된 펀드를 발행하고 이체하는 Securitize와 협력합니다. 이러한 DA는 스마트 계약을 통해 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 기존 자산에 대한 새로운 가능성을 열어줍니다. 예를 들어, Apollo의 ACRED(Apollo의 오프체인 다각화 신용 펀드에 대한 접근을 제공하는 래핑 토큰)는 DeFi 통합을 통해 대출 및 수익률 프로필을 최적화합니다. Securitize는 ERC-4626을 준수하는 ACRED 버전인 sACRED의 개발을 지원하여 투자자들이 Morpho를 사용하여 회전 대출 전략을 활용할 수 있도록 했습니다.

래핑된 토큰은 온체인 운영과 오프체인 기록을 조정하기 위해 하이브리드 시스템이 필요하지만, 다른 토큰은 한 걸음 더 나아가 네이티브 토큰에 온체인 전송 에이전트를 활용할 수 있습니다. 프랭클린 템플턴은 규제 기관과 긴밀히 협력하여 BENJI의 즉각적인 결제와 24시간 연중무휴 전송을 가능하게 하는 자체적인 온체인 전송 에이전트를 개발했습니다. 다른 예로는 Superstate와 Solana가 협력하여 개발한 Opening Bell이 있으며, 이 역시 24시간 연중무휴 전송을 가능하게 하는 내부 온체인 전송 에이전트를 보유하고 있습니다.

여기서 지갑은 어떤 역할을 할까요? 자산운용사는 고객이 상품에 접근하는 방식인 지갑을 부차적인 고려 사항으로 여겨서는 안 됩니다. 발행 및 유통 업무를 증권사나 수탁기관에 "아웃소싱"하기로 결정하더라도, 자산운용사는 투자자 도입부터 규제 준수까지 모든 측면에 영향을 미치므로 지갑을 신중하게 선택하고 통합해야 합니다.

자산 관리자는 종종 Wallet-as-a-Service(WaaS)를 사용하여 투자자 지갑을 생성합니다. 이러한 지갑은 일반적으로 수탁형이므로, 이 서비스는 고객 확인(KYC) 및 송금 대리인 제한을 자동으로 적용합니다. 송금 대리인이 지갑을 "소유"하더라도 자산 관리자는 여전히 이러한 API를 투자자 포털에 내장해야 하므로, 자사 제품 로드맵에 맞는 SDK 및 규정 준수 모듈을 갖춘 파트너를 선택해야 합니다.

토큰화 펀드의 또 다른 주요 고려 사항은 펀드 운영입니다. 자산 운용사는 순자산가치(NAV) 계산을 자동화할 정도를 결정해야 합니다. 예를 들어, 일중 투명성을 위해 스마트 계약을 사용하거나 오프체인 감사를 통해 최종 일일 NAV를 도출할 수 있습니다. 이러한 결정은 토큰 유형, 기초 자산 유형, 그리고 특정 펀드 유형에 대한 규제 준수 요건에 따라 달라집니다. 토큰화 펀드는 기존 시스템보다 빠른 환매를 제공하지만 유동성 관리에 있어 본질적인 한계가 있기 때문에 환매 또한 중요한 고려 사항입니다. 두 경우 모두 자산 운용사는 오라클, 지갑, 수탁기관과 같은 주요 제공업체와의 통합이나 자문을 위해 매매대행업체(Transfer Agent)에 의존하는 경우가 많습니다.

위의 "보관 결정" 섹션에서 언급했듯이, 보관기관을 선택할 때는 해당 기관의 규제 상태를 고려해야 합니다. SEC(미국 증권거래위원회)의 보관 규정에 따라 보관기관은 반드시 허가를 받아야 하며, 고객 자산을 보호할 책임이 있습니다.

핀테크 회사

핀테크 기업, 특히 결제 및 소비자 금융(PayFi라고도 함) 분야 기업들은 블록체인을 활용하여 더 빠르고 저렴하며 전 세계적으로 확장 가능한 서비스를 구축하고 있습니다. 혁신의 속도가 핵심인 경쟁이 치열한 시장에서 블록체인은 신원 확인, 결제, 신용 및 에스크로를 위한 혁신적인 인프라를 제공하며, 중개자 수를 크게 줄이는 경우가 많습니다.

핀테크 기업들은 기존 시스템을 모방하는 것이 아니라, 오히려 그 한계를 뛰어넘으려 합니다. 이러한 점 때문에 블록체인은 국경 간 사용 사례, 임베디드 금융, 그리고 프로그래밍 가능한 화폐 애플리케이션에 특히 매력적입니다. 예를 들어, Revolut의 가상 카드를 사용하면 일상적인 구매에 암호화폐를 사용할 수 있으며, Stripe의 스테이블코인 금융 계좌를 통해 기업 사용자는 101개국에서 스테이블코인 잔액을 보유할 수 있습니다.

이러한 기업들에게 블록체인은 인프라를 개선하거나 효율성을 높이는 것이 아니라, 이전에는 불가능했던 것을 구축하는 것입니다.

토큰화를 통해 핀테크 기업은 24시간 연중무휴 실시간 글로벌 결제를 온체인에 직접 구현할 수 있으며, 발행, 교환 및 자금 이동과 관련된 새로운 수수료 기반 서비스를 제공할 수 있습니다. 프로그래밍 가능 토큰은 스테이킹, 대출, 유동성 공급과 같은 애플리케이션 내 네이티브 기능을 지원하여 사용자 참여를 확대하고 다양한 수익원을 창출합니다. 이 모든 것은 점점 더 다양해지는 시장 환경에서 기존 고객을 유지하고 신규 고객을 확보하는 데 도움이 됩니다.

스테이블코인, 토큰화, 수직화를 중심으로 주요 트렌드가 나타나고 있습니다.

세 가지 주요 트렌드

스테이블코인 결제 통합은 결제 시스템에 혁신을 일으키고 있으며, 은행 업무 시간, 일괄 처리, 관할권 제약에 제약받는 기존 결제 네트워크와 달리 연중무휴 24시간 거래 결제를 제공합니다. 스테이블코인 결제 시스템은 기존 카드 네트워크와 중개 기관을 우회하여 거래 수수료, 환전 수수료, 처리 수수료를 크게 절감하며, 특히 P2P 및 B2B 사용 사례에서 그 효과가 두드러집니다.

스마트 계약은 조건, 환불, 로열티, 지불 분할 등을 거래 계층에 직접 내장하여 새로운 수익 모델을 창출할 수 있습니다. 이를 통해 Stripe나 PayPal과 같은 기업들은 은행 채널 통합업체에서 플랫폼 기반 프로그래밍 가능 현금 발행 및 처리업체로 탈바꿈할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

글로벌 송금은 높은 수수료, 긴 지연 시간, 그리고 불투명한 환율 스프레드로 인해 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 핀테크 기업들은 국경 간 가치 흐름 방식을 혁신하기 위해 블록체인 결제를 도입하고 있습니다. 스테이블코인을 사용하면 기업은 송금 수수료와 결제 시간을 크게 단축할 수 있습니다. 예를 들어, Revolut과 Nubank는 Lightspark와 파트너십을 맺고 비트코인 라이트닝 네트워크에서 실시간 국경 간 결제를 지원합니다.

핀테크 기업들은 은행 채널을 통해 거래하는 대신 지갑과 토큰화된 자산에 가치를 저장함으로써, 특히 은행 시스템이 불안정한 지역에서 더 큰 통제력과 속도를 확보할 수 있습니다. Revolut과 Robinhood와 같은 기업들은 이를 통해 단순한 네오뱅크(neobank) 래퍼나 거래 앱이 아닌, 글로벌 자금 이동 플랫폼으로 자리매김할 수 있습니다. Deel과 Papaya Global과 같은 글로벌 급여 지급 서비스 제공업체들은 즉각적인 결제 특성 덕분에 직원들에게 암호화폐나 스테이블코인을 지급하는 것이 점점 더 인기를 얻고 있습니다.

크립토 네이티브 핀테크 기업들은 기반 기술을 구축하고, 자체 블록체인(L1 또는 L2)을 출시하거나, 외부 공급업체에 대한 의존도를 줄일 수 있는 기업을 인수하고 있습니다. 코인베이스의 베이스, 크라켄의 잉크, 유니스왑의 유니체인(모두 OP 스택 기반)을 사용하는 것은 애플 iOS 앱을 소유하는 것에서 전체 모바일 운영 체제와 플랫폼의 모든 이점을 소유하는 것과 같습니다.

Stripe, SoFi, PayPal과 같은 핀테크 회사는 자체 L2를 출시함으로써 프로토콜 수준에서 가치를 확보하여 프런트엔드 제품을 보완할 수 있으며, 규제된 사용 사례와 기업 고객에게 중요한 맞춤형 성능, 허용 목록, KYC 모듈 등을 허용할 수 있습니다.

Optimism은 이더리움 L2 블록체인에 전용 결제 체인을 출시함으로써 OP Stack을 통해 핀테크 기업들이 폐쇄적인 시장에서 더욱 다각화되고 개방적인 금융 혁신 시장으로 전환할 수 있도록 지원할 수 있습니다. 결과적으로 다른 개발자와 기업들도 네트워크 수익을 창출하는 동시에 Optimism의 성장에 기여할 수 있습니다.

많은 핀테크 기업들은 첫 단계로, 소수의 토큰을 대상으로 암호화폐 매수, 매도, 송금, 수취, 보유 등 기본적인 서비스를 제공하는 것으로 시작하여, 이후 수익률 및 대출과 같은 다른 서비스를 점진적으로 추가합니다. SoFi는 규제 제한으로 인해 2023년 암호화폐 거래에서 철수한 후 최근 암호화폐 거래를 재개할 계획을 발표했습니다. 암호화폐 거래의 한 가지 장점은 앞서 언급했듯이 SoFi 고객이 글로벌 송금에 참여할 수 있다는 것입니다. 하지만 핵심 대출 사업과 연계하거나 온체인 대출을 활용하여 조건 및 투명성을 개선하는 등 다른 가능성도 있습니다.

독점 블록체인 구축

많은 암호화폐 기반 "핀테크"(Coinbase, Uniswap, World)는 자체 블록체인을 구축하여 자사의 특정 제품과 사용자에게 맞춰 인프라를 조정하고, 비용을 절감하고, 분산화를 확대하고, 생태계 내에서 더 많은 가치를 확보했습니다.

예를 들어, 유니스왑은 유니체인을 통해 유동성을 통합하고, 파편화를 줄이며, DeFi를 더욱 빠르고 효율적으로 만들 수 있습니다. 이와 동일한 수직화 전략은 사용자 경험을 향상하고 더 많은 가치를 내재화하려는 핀테크 기업에도 유용할 수 있습니다(로빈후드의 자체 L2 구축 발표에서 알 수 있듯이). 결제 기업의 경우, 자체 소유 블록체인은 사용자 경험 개선을 위한 기반 인프라가 될 수 있으며(예: 암호화폐 기반 사용자 경험을 추상화하거나 숨기는 블록체인), 스테이블코인과 같은 제품 및 규제 준수에 더욱 집중할 수 있도록 합니다.

독점적인 블록체인을 구축할 때 고려해야 할 핵심 사항은 다음과 같으며, 복잡성 수준에 따라 고려해야 할 사항도 설명하겠습니다.

L1은 가장 무겁고 구축이 복잡하며, 어떤 파트너십보다 네트워크 효과의 영향이 가장 적습니다. 그러나 L1은 핀테크 기업에 확장성, 개인정보 보호 및 사용자 경험에 대한 가장 큰 통제권을 제공합니다. 예를 들어, Stripe와 같은 기업은 글로벌 규정을 준수하기 위해 기본 개인정보 보호 기능을 내장하거나, 대량 가맹점 결제 시 초저지연성을 달성하기 위해 합의 메커니즘을 맞춤 설정할 수 있습니다.

새로운 레이어 1을 구축하는 데 있어 핵심 과제 중 하나는 체인의 경제적 보안을 확보하고 네트워크 보안을 위해 상당한 지분을 유치하는 것입니다. EigenLayer는 고품질 보안에 대한 접근성을 민주화합니다. 자본 집약적인 사일로화된 레이어 1 모델에서 효율적인 공유 레이어 1 모델로 전환함으로써 이러한 서비스는 혁신을 가속화하고 블록체인 개발의 실패율을 줄이는 데 도움이 됩니다.

L2는 핀테크 기업이 단일 분류기를 사용하여 운영할 수 있도록 하고 일정 수준의 제어권을 제공하기 때문에 종종 좋은 절충안이 됩니다. 분류기는 수신되는 사용자 거래를 수집하고 최종 검증 및 저장을 위해 L1에 제출하기 전에 처리 순서를 결정합니다. 단일 분류기 설계는 개발 속도를 높이고 운영에 대한 제어력을 강화하여 안정성, 빠른 성능 및 수익 창출을 보장합니다. 이더리움 기반 L2 구축은 서비스형 롤업(RaaS) 제공업체 또는 Optimism의 Superchain과 같은 기존 L2 컨소시엄과 협력하여 공유 인프라, 표준 및 커뮤니티 리소스를 제공함으로써 더욱 쉽게 구현할 수 있습니다.

PayPal과 같은 기업은 OP Stack에 "결제 슈퍼체인"을 구축하여 Venmo 앱 내 이체와 같은 실시간 사용 사례에 맞춰 PYUSD 스테이블코인을 최적화할 수 있습니다. 또한 PYUSD를 Optimism의 슈퍼체인 생태계에 원활하게 연결할 수 있는데, 처음에는 중앙화된 오더러를 사용하여 이더리움의 보안을 그대로 유지하면서도 예측 가능한 수수료(예: 거래당 $0.01 미만)를 달성할 수 있습니다. 더 나아가, Alchemy(및 파트너 Syndicate)와 같은 RaaS 제공업체와 협력하여 레이어 1에 필요한 수개월 또는 수년이 아닌, 빠른 배포(아마도 몇 주 내)를 실현할 수도 있습니다.

가장 간단한 접근 방식은 기존 블록체인에 스마트 계약을 구축하는 것인데, PayPal과 같은 기업들이 이미 이 접근 방식을 모색하고 있습니다. 확고한 규모, 사용자 기반, 그리고 고유한 자산을 갖춘 솔라나와 같은 블록체인은 기존 레이어 1을 기반으로 구축하려는 핀테크 기업들에게 특히 매력적입니다.

허가 기반 vs. 허가 없음

핀테크 기업의 애플리케이션 및/또는 블록체인은 어느 정도까지 허가 없이 운영되어야 할까요? 블록체인의 강력한 힘은 결합성, 즉 프로토콜을 결합하고 재구성하여 전체가 부분의 합보다 더 큰 힘을 발휘할 수 있는 능력에 있습니다.

애플리케이션이나 블록체인이 허가형일 경우, 결합성이 더욱 어려워지고 새롭고 흥미로운 애플리케이션이 등장할 가능성이 낮아집니다. 예를 들어, PayPal이 허가형 블록체인을 구축하기로 한 것은 핀테크 분야의 개방형 생태계를 지향하는 전반적인 추세에 부합할 뿐만 아니라, PayPal이 경쟁 우위를 활용하여 수익성을 확보할 수 있도록 합니다. PayPal의 규정 준수 계층을 계승함으로써 전 세계 개발자들은 애플리케이션 사용자를 유치할 가능성이 더 높아집니다. 더 많은 사용자는 네트워크 활동으로 이어지고, 이는 결국 PayPal의 가치 창출로 이어집니다.

L1 블록체인(예: 이더리움)과 달리 L2는 대부분의 작업을 정렬기(sorter)에 위임하여 L1의 보안 특성을 그대로 유지하면서도 더 높은 처리량을 구현합니다. 앞서 언급했듯이 정렬기는 중요한 "제어" 지점을 나타내며, Soneium과 같은 단일 정렬기 롤업은 운영자가 트랜잭션 지연 시간을 조정하고 특정 트랜잭션을 차단할 수 있는 흥미로운 개발 경로를 제공합니다.

OP Stack과 같은 모듈식 프레임워크를 기반으로 구축하면 수익이 증가할 뿐만 아니라 다른 핵심 제품의 유용성도 확장됩니다. 예를 들어 PayPal과 PYUSD 스테이블코인이 L2를 소유하면 정렬기 수익이 발생할 뿐만 아니라 체인 경제가 PYUSD와 일치하게 됩니다. 초기 정렬기 운영자로서 PayPal은 Coinbase의 OP Stack L2 플랫폼인 Base가 정렬기에서 수익을 얻는 방식과 유사하게 거래 수수료("가스비")의 일부를 징수할 수 있습니다. PayPal은 OP Stack의 가스비를 PYUSD로 지불하도록 수정함으로써 기존 PayPal 사용자에게 "무료" 거래를 제공하고 Venmo 이체 및 해외 송금과 같은 사용 사례의 속도를 향상시킬 수 있습니다. 마찬가지로 PayPal은 낮은 수수료 또는 무료 수수료를 제공하여 개발자 활동을 장려한 후, PayPal Wallet API 또는 규정 준수 오라클과 같은 통합에 대해 소액의 프리미엄을 부과할 수 있습니다.

요약하다

은행, 자산 운용사, 핀테크 기업들은 블록체인 활용에 대해 많은 질문을 던지고 있습니다. 암호화폐 세계가 빠르게 발전하고 있는 상황에서, 그들은 블록체인 기술과 그 기술을 통해 얻을 수 있는 기회를 어떻게 이해해야 할까요? 저희가 얻은 주요 교훈은 다음과 같습니다.

• 고객 세분화부터 시작하여 맞춤형 솔루션을 구축하세요. 모든 고객이 동일하지는 않습니다. 기관 투자자는 규정 준수가 엄격한 수탁 서비스를 요구하는 반면, 개인 투자자는 일반적으로 사용자 친화적인 셀프 수탁 옵션을 선호합니다.
• 보안과 규정 준수는 절대 양보할 수 없는 사항입니다 . 규제 기관이든 고객이든 거의 모든 상대방이 이를 기대합니다.
• 파트너십을 활용하여 전문성과 속도를 높이세요 . 모든 것을 직접 구축하는 대신, 도메인 전문가 및 파트너와 협력하여 출시 시간을 단축하고 혁신적인 솔루션으로 새로운 수익 기회를 창출하세요.

블록체인은 기존 금융(TradFi) 기관의 미래 지향적인 보안을 제공하는 동시에 새로운 시장, 새로운 사용자, 새로운 수익을 개척할 수 있도록 돕는 핵심 인프라가 될 수 있으며, 또 되어야 합니다.