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저자-Fan Jiabao
RWA에 대한 간략한 소개
RWA는 Real World Assets의 약자로 실물자산을 의미합니다. 비트코인 및 이더리움과 같은 블록체인의 가상 자산과 달리 RWA는 DeFi 트랙에서 실제 자산의 초석입니다. 최근 인기 있는 RWA 체이닝 또는 RWA 토큰화는 기술적 수단을 사용하여 실제 자산(예: 부동산, 차량, 국채)을 체인에 배치하고 블록체인 자산과 실제 자산 간의 연결을 설정하여 블록체인을 완성하는 것입니다. 실물자산의 토큰화.
예를 들어 현재 가장 잘 알려진 RWA 토큰화 프로젝트는 USDT와 USDC입니다. 두 가지의 형성 원리는 동일합니다. 프로젝트 회사가 미국 달러를 보유하고 해당 금액의 USDT/USDC를 발행하고 미국 달러를 스테이블 코인으로 토큰화하여 미국 달러 토큰화의 목적을 달성합니다.
RWA 관련 프로젝트는 블록체인과 현실 세계 사이의 연결을 구축했으며, 블록체인의 경우 RWA의 출현으로 수많은 토큰과 성장이 실물 자산을 기본 지원으로 삼아 DeFi 시스템의 안정성이 높아졌습니다. 전통적인 금융의 경우 RWA 프로젝트는 전통적인 금융 중개자를 어느 정도 대체하여 자산 순환 채널을 늘려 유동성을 높이고 자산 순환 비용을 줄였습니다.
안정적인 통화 프로젝트 개요, 데이터 소스: RWA.xyz
RWA의 법적 틀
체인상의 DAO는 직접 법적 주체가 될 수 없기 때문에 계약을 체결하고 보상을 위해 청산하는 것이 불편한 경우가 많습니다. 따라서 규정 준수를 고려하여 DAO는 RWA 프로젝트를 관리하기 위한 법인체로서 오프체인 기반을 설립했습니다. 이는 현실 세계와 온체인 세계를 결합합니다.
또한 많은 프로젝트에서는 SPV 또는 특수 목적 법인도 사용합니다. 프로젝트의 해당 자금 풀을 위해 특별히 설립된 독립 법인으로, 파산 위험을 격리하는 역할을 합니다.
다양한 RWA 회로 및 관련된 법적 문제에 대한 소개
RWA 프로젝트는 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.
첫 번째는 비증권 실물자산을 체인에 올려놓는 것입니다.부동산, 상품, 자동차, 예술품 등 이 방식은 일반 실물자산만을 담보에 도입하고 담보의 종류를 늘려 블록체인 내 기초자산의 혼합 및 다양성을 달성하고 DeFi 시스템의 안정성을 보장합니다.
이 경우 저당권자는 여전히 자산을 보유하지만 자산이 체인에 업로드된 후의 토큰은 체인에 담보로 제공되며 실제로 저당권자가 소유하거나 통제하지 않습니다. 그래서법적 의미에서 소유권에는 모순이 있습니다. 즉, 소유권 증명서인 토큰이 실제 자산의 통제 당사자와 일치하지 않습니다.
즉, RWA 프로젝트의 채권자는 체인 외부의 실제 자산을 직접 통제할 수 없고 체인에 있는 토큰을 인증서로만 통제할 수 있기 때문에 토큰의 통제권 측면에서 이와 같은 상황이 발생하게 됩니다. , 쌍방은 질권 관계를 구성하며, 실물 자산에 대한 통제 측면에서 양 당사자 간의 관계는 단지 저당권 관계입니다. 이는 또한 담보에 대한 지분의 귀속 및 후속 실행에 직접적인 영향을 미칩니다.
그리고 모기지가 부동산이고 모기지 신고를 위해 등록이 필요한 경우 상황은 더욱 복잡해집니다. 사업당사자가 어떻게 저당권의 진위를 확인할 수 있는지, 저당권자 등록을 신속하게 완료할 수 있는지 등은 모두 시급히 밝혀야 할 문제이다.
또한 법에 따라 현실 세계의 자산은 다중 가설이 가능합니다. 이런 방식으로 동일한 실제 자산이 여러 토큰에 대응하는 것이 가능합니다. 그러나 이러한 토큰은 수익을 창출할 수 있고 체인에서 다시 담보로 사용될 수도 있으므로나선형 중첩 프레임워크 패턴으로 인해 위험이 악화됩니다.。
마침내,신용불이행 이후의 집행 역시 주요 문제점입니다.. 민사 및 상사 문제에서 계약 위반은 당사자가 증거를 수집하고 스스로 소송을 제기해야 하며 프로젝트 당사자는 높은 소송 비용과 국가 간 소송의 위험까지 부담해야 합니다. 집행이 성공하더라도 일반적으로 기업의 비증권 자산의 유동성이 심각하게 부족하여 단기간에 청산하여 상환을 완료할 수 없습니다. 이로 인해 이러한 유형의 RWA를 개발하기가 더 어려워졌습니다.
두 번째는 RWA를 위한 담보로 유가증권이나 자금을 도입하는 것입니다.이 경우 투자자가 보유하는 것은 본질적으로 자금이 아닌 토큰입니다. 예를 들어 온도파이낸스는 국고채, 단기국채, 회사채 ETF, 고수익 회사채에 각각 USDY, OUSG, OSTB, OHYG 등의 상품을 제공하고 있습니다. 이들 상품의 수익원은 기초담보로 제공되는 유가증권입니다. 이러한 구조 설계를 통해 외국인 투자자는 제한을 우회하고 미국 채권, 미국 주식 및 국내 ETF 펀드에 투자할 수 있다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 그래서 온도의 화이트리스트 심사제도도 엄격하다.
온도 홈페이지
또한, 암호화폐 시장의 본질적으로 높은 변동성으로 인해 비트코인과 이더리움의 모든 충격은 수많은 DeFi 프로토콜에서 청산 및 불이행을 유발할 가능성이 있습니다.국고채, 대형회사채 등 유가증권의 도입으로 자산성장이라는 DeFi의 핵심을 만족시키면서 안전성과 안정성을 확보합니다.또한 더 나은 감독과 더 편리한 청산 처리 기능을 갖추고 있어 RWA 개발의 주요 트랙이 되었습니다.
토큰화된 정부 채권 프로젝트 목록, 데이터 출처: RWA.xyz
세 번째 경우, 프로젝트 당사자는 오프체인 기반을 핵심으로 증권이나 자금을 보유하고, 투자자가 펀드 지분 보유를 위한 증서로 토큰을 구매하도록 유도합니다.이러한 프로젝트는 체인에서 토큰을 발행하고 재단을 통해 해당 증권이나 자금을 오프체인으로 보유합니다. 이전 글과 두 번째 차이점은 이 경우 투자자가 보유하고 있는 토큰은 펀드 증서로 존재하며, 투자자는 본질적으로 자금을 보유한다는 점이다. 이 경우 블록체인은 회계 도구 및 관리 도구로 사용되므로 이러한 유형의 프로젝트는 전반적으로 CeFi에 편향되어 있습니다. 이들 프로젝트 당사자들은 현지 법적 틀에 적응하는 운영 체제도 만들었기 때문에 법적 문제가 적습니다.
RWA의 향후 개발
RWA의 후속 개발과 관련하여 우리는 다음을 믿습니다.
부동산 등 실물자산은 온체인 DAO로 모니터링 및 통제가 어렵고, 불이행 후 실행 비용이 높습니다. 따라서 향후 상당 기간 동안 RWA의 주요 개발 방향은 증권 기반 인증서 자산을 체인에 배치하는 것입니다.
체인의 부채 자산도 주로 국채, 회사채, 회사채가 될 것입니다.
개인을 위한 법인 자산 모기지 사업은 주로 대규모 고객에게 서비스를 제공하고 채무 불이행 위험과 실행 비용을 줄입니다.
RWA 트랙과 관계없이 오프체인 재단이 법인으로 설립된 만큼 RWA는 법적 위험을 방지하기 위해 규정을 엄격히 준수할 것입니다.
RWA는 본질적으로 주로 수익률 개발 모델을 기반으로 하는 DeFi 프로젝트이므로 향후 재공약 등 더 많은 DeFi 모델과 결합될 예정입니다.
BlackRock이 RWA 트랙을 강화함에 따라 RWA가 이 강세장과 심지어 장기적인 암호화폐 시장에서도 성장을 위한 핫스팟이 될 것이라고 믿을 이유가 있습니다. Ondo, MakerDAO, Pendle과 같은 프로젝트도 빛을 발할 것입니다.
