원저자: PSE 트레이딩 인턴@JohnHol
최근 몇 년간 SEC가 비트코인 현물 ETF에 대한 여러 신청을 거부한 후, 올해 8월 SEC와 그레이스케일은 GBTC를 비트코인 현물 ETF로 전환하는 것을 거부한 사건에서 패소했습니다. 동시에 세계 최대 자산 관리 기관인 블랙록(BlackRock)과 기타 여러 기관이 비트코인 현물 ETF 신청서를 SEC에 제출했습니다. 비트코인 현물 ETF가 거침없이 다가오고 있습니다.
비트코인 현물 ETF란 무엇입니까?
암호화폐 상장지수펀드(ETF)는 암호화폐 또는 관련 상품에 투자하여 하나 이상의 암호화폐 가격을 추적하는 상장지수펀드를 의미합니다. 현재 널리 논의되고 있는 비트코인 ETF는 비트코인 가격을 추적하는 ETF로 주로 비트코인 선물 ETF, 비트코인 현물 ETF 등이 있다. 가장 큰 차이점은 투자자가 구매한 비트코인 선물 ETF 주식에 해당하는 기초자산은 비트코인 선물계약인 반면, 비트코인 현물 ETF 주식에 해당하는 기초자산은 비트코인이라는 점입니다.
일반 공적펀드에 비해 ETF의 가장 큰 특징은 주식과 같은 전통적인 증권거래소에서 펀드 지분을 거래할 수 있다는 점이다. 이는 비트코인 현물 ETF가 통과되면 투자자가 지갑 플러그를 다운로드하는 등 복잡한 과정을 거칠 필요가 없다는 것을 의미한다. - 공개-개인 키 쌍을 생성하거나 중앙화된 거래소를 통해 거래하세요. - ETF 주식을 직접 구매하는 대신 비트코인 수익률을 직접 누릴 수 있습니다. 이러한 과정은 익숙한 사람들에게는 어렵지 않지만, 암호화폐 자산을 전혀 이해하지 못하는 투자자들에게는 여전히 문턱이 있습니다.비트코인 현물 ETF는 이 문턱을 낮추고 이러한 투자자들, 특히 기관들에게 친숙한 금융상품을 제공합니다. 투자자와 법적 보호의 보안.
비트코인 현물 ETF를 예로 들어 비트코인 ETF가 작동하는 방식은 먼저 발행자가 비트코인 보유자로부터 직접 또는 중앙화된 거래소를 통해 비트코인 자산을 구매하게 됩니다. 이러한 자산은 콜드 지갑과 같은 다양한 보호 조치를 갖춘 비트코인 지갑에 저장됩니다. 둘째, 발행자는 펀드 지분을 생성하며, 이러한 지분의 가치는 비트코인의 가격 변동을 밀접하게 따릅니다. 이 과정에서 승인된 참가자(Authorized 참가자)는 펀드 지분의 생성 및 환매를 담당하며, 일반적으로 대규모 금융 기관이며 종종 2차 시장 조성자 역할을 합니다. 투자자는 주식 거래와 마찬가지로 전통적인 증권 거래소에서 펀드 주식을 사고 팔 수 있습니다. 또한 승인된 거래자는 펀드 지분의 가격이 비트코인 가격과 일치하는지 확인하기 위해 펀드 지분에 대한 프리미엄 또는 할인이 있는 경우 가격 차이를 차익거래해야 합니다.
첫 번째 비트코인 ETF는 2021년 10월 Chicago Mercantile Exchange에서 거래된 비트코인 선물 ETF인 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)입니다. 그러나 현재 SEC는 비트코인 현물 ETF를 승인하지 않았습니다.
비트코인을 기반으로 주식을 발행한 최초의 금융 상품은 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)로 2013년에 데뷔해 2015년에 공식적으로 거래되었습니다. 2020년 1월 GBTC는 SEC의 등록 승인을 통과하여 최초의 암호화폐가 되었습니다. SEC 표준을 준수하는 자산 투자 도구입니다. 하지만 GBTC는 상장지수펀드가 아니고 장외거래소를 통해 거래되는 폐쇄형 펀드입니다. GBTC 펀드 지분은 투자자가 비트코인을 직접 보유하지 않고도 비트코인 수익을 얻을 수 있도록 허용하지만, 폐쇄형 펀드로서 GBTC 펀드 지분의 가격은 유통시장의 수요와 공급 관계에 따라 달라지며 펀드 보유량이 비트코인에 해당하는 것과는 관련이 없습니다. 따라서 GBTC 주식의 가치와 비트코인 포지션의 가치 사이에는 종종 가격 차이가 있습니다.
GBTC는 비트코인 현물 ETF로의 전환을 희망하며 SEC와 적극적으로 소통해 왔지만 승인되지 않았습니다. 2023년 8월이 되어서야 상황이 반전되었습니다. 워싱턴 D.C. 순회항소법원은 SEC가 GBTC의 ETF 전환 신청을 기각한 것은 잘못이라고 판결했습니다. SEC는 신청서를 재심사해야 했지만 SEC는 항소하지 않았습니다. 이번 판결. 이러한 판결이 SEC가 GBTC의 신청을 승인해야 한다는 의미는 아니지만 시장에 매우 긍정적인 소식을 전합니다.
SEC 승인 프로세스
쉽게 말하면, 기관에서 ETF 신청 관련 자료를 SEC에 제출하고, SEC의 승인을 받은 후 연방 관보에 19 b-4 문서를 게시하고, 이후 SEC는 240일의 승인 절차에 들어갑니다. , 45일 및 90일에는 180일 또는 240일에 신청 결과에 대해 공개 답변하거나 다음 날짜로 연기한다고 공지합니다.
SEC는 암호화폐 ETF 신청을 거부한 주된 이유가 암호화폐 시장에 대한 규제 부족에 대해 오랫동안 우려를 표명해 왔습니다. SEC는 이전 거부 이유에서 암호화폐 시장에 대한 규제와 감독 부족, 필요한 정보 투명성 부족, 자산 보안 보장의 어려움 등이 잠재적 사기 및 조작에 대한 우려로 이어진다고 주장하며 강조했습니다. 시장은 완전한 정보 공유 및 감독이 필요합니다.
SEC가 그레이스케일에 대한 소송에서 패한 후 법원은 SEC가 더 이상 비트코인 현물 ETF 승인을 거부하는 이유로 잠재적인 사기 및 조작을 사용할 수 없다고 판결했지만 SEC는 여전히 승인을 거부할 다른 이유를 찾을 수 있습니다. 비트코인 현물 ETF.
비트코인 현물 ETF 신청 현황
신청해 온 그레이스케일 외에도 많은 기관들이 2023년 비트코인 현물 ETF를 위해 SEC에 신청했다. 예를 들어 BlackRock은 iShares Bitcoin Trust를 신청했고 Fidelity는 Wise Origin Bitcoin Trust를 신청했으며 Ark Invest는 ARK 21 Shares Bitcoin ETF를 신청했습니다. 이들 기관 대부분이 처음으로 SEC에 지원하지 않는다는 점은 주목할 만하다.SEC와 수년간의 싸움 끝에 올해 첫 번째를 포함해 거의 같은 시기에 다시 비트코인 현물 ETF 신청서를 SEC에 제출했다. 시간.BlackRock에 지원하세요. 블랙록은 인덱스 트래킹 펀드 발행으로 유명하며, 대표 상품인 아이셰어즈(iShares)는 미국 ETF 시장에서 50%에 가까운 시장점유율을 차지하고 있으며, ETF 신청 성공률은 100%에 가깝다. 이는 시장이 비트코인 현물 ETF가 내년에 통과될 것이라고 믿는 중요한 요인이기도 합니다.
또한 BlackRock이 대표하는 이들 기관은 전략을 완전히 조정했으며 SEC의 우려를 완화하기 위해 BlackRock 및 기타 기관은 시장 조작 및 사기 위험 접근 방식을 완화하는 방법인 감시 공유 계약을 제안했습니다. 감독 공유 계약은암호화폐 거래소거래를 모니터링하기 위해 양 당사자가 거래 데이터와 정보를 공유할 수 있도록 허용하는 시장 규제 기관과의 계약입니다. 의심스러운 거래 데이터나 정보가 나타나면 이 정보는 규제 기관, ETF 발행자 및 암호화폐 거래소에 동시에 푸시됩니다. BlackRock과 Ark Invest는 둘 다 Coinbase Custody Trust Company를 비트코인 관리인으로 선택하고 Bank of New York Mellon을 현금 보관인으로 선택했습니다.
과거 상황으로 볼 때 SEC는 보통 비트코인 현물 ETF를 미리 승인하지 않고 최종 승인일에 결과를 발표하는 방식을 택하고 있는데, 현재 최종 승인일에 가장 가까운 것은 아크 인베스트가 적용한 ARK 21 Shares Bitcoin ETF인데, 결과는 2024년 1월 10일에 발표될 예정이며, 블랙록 및 나머지 기관의 최종 승인일은 2024년 3월 15일이다. 로이터 통신이 인용한 소식통에 따르면 비트코인 현물 ETF를 신청하는 SEC와 자산 관리자 간의 논의는 규제 조치, 구독 및 환매 메커니즘을 포함한 주요 기술 세부 사항에 대해 심도 깊게 진행되었습니다. 이는 SEC가 이러한 제품을 곧 승인할 수도 있음을 의미합니다. 빠르면 내년 1월 10일에 비트코인 현물 ETF가 채택될 수도 있습니다.
비트코인 현물 ETF가 시장에 미치는 영향
금 현물 ETF를 기준으로 2003년 3월 28일 최초의 금 현물 ETF인 ETFS Physical Gold가 호주에서 승인되었으며, 이후 2004년 11월 18일 세계 최대 금 현물 ETF인 SPDR Gold Trust가 승인되었습니다. .미국은 승인을 받았습니다. 이는 글로벌 금 시장에 큰 영향을 미칩니다. 이후 10년 동안 금 가격은 온스당 332달러에서 온스당 1,600달러로 상승했습니다.
금 현물 ETF 출시 이전에는 투자자들이 금에 직접 투자하기가 어려웠고 골드바를 구매해야만 금에 대한 노출을 얻을 수 있었지만 이러한 낮은 유동성과 효율성으로 인해 많은 투자자들이 낙담했습니다. 금 현물 ETF를 채택하면 투자자는 금을 소유하지 않고도 금에 노출되어 주식처럼 쉽게 거래할 수 있습니다. 금 현물 ETF를 통해 많은 자산 관리 기관은 자산 포트폴리오에 금을 포함시켰으며, 이는 금 시장에 엄청난 양의 유동성을 주입하고 향후 10년 동안 금 가격의 급격한 상승에 기여했습니다.
어떤 의미에서 디지털 금으로 알려진 비트코인은 금과 유사한 점이 많습니다. 비트코인은 주류 금융 시장에서 헤징 속성, 위험 회피 속성, 다각화 등을 갖춘 친숙한 자산으로 간주됩니다. 따라서 변동성을 고려하더라도 자산 포트폴리오에 비트코인을 포함시키려는 자산 관리자가 많습니다. 그러나 규정 준수 및 승인 프로세스 제한으로 인해 주류 자산 관리 기관은 비트코인을 직접 보유할 수 없습니다. 시장에 시급히 필요한 것은 투자자들이 이러한 어려움을 극복하는 데 도움이 되는 규정을 준수하는 금융 상품이며, 이것이 비트코인 현물 ETF가 홍보되는 본질적인 이유입니다.
비트코인 현물 ETF는 약 50조 달러 규모의 주류 자산운용기관과 시가총액 1조 달러 미만의 비트코인을 연결하는 최대 교량이 될 것이며, 비트코인에 수조 달러의 유동성을 주입하게 될 것입니다. 비트코인 현물 ETF는 다음과 같은 잠재적인 시장 영향을 미칩니다:
비트코인에 대한 직접 투자 증가: 비트코인 현물 ETF는 금융 시장의 주류 투자자를 끌어들일 것입니다. 비트코인은 항상 높은 학습 비용과 금융 도구의 부족으로 인해 제한을 받아 주류 자산운용 업계에서는 비트코인에 투자할 수 있는 효과적인 투자 채널이 부족했습니다.이러한 기관 투자자는 규정 준수 및 승인으로 인해 고객에게 직접 투자를 제공할 수 없습니다. 프로세스 제한 비트코인 또는 기타 암호화폐에 대한 서비스. 비트코인 현물 ETF의 등장은 주류 투자자, 특히 기관 투자자에게 비트코인에 노출될 수 있는 친숙한 금융 도구를 제공합니다.
비트코인의 법적 인지도 향상: 비트코인 현물 ETF는 주류 금융 시스템에서 비트코인의 지위를 더욱 강화할 것입니다. 전통적인 자산 관리 기관은 법적인 이유로 비트코인을 직접 보유하거나 중앙 거래소에서 구매할 수 없는 경우가 많습니다. 비트코인 현물 ETF는 비트코인 현물 ETF를 통해 자산 관리자가 투자자에게 법적으로 보호되는 자산을 제공할 수 있기 때문에 이 문제를 해결할 수 있습니다. 이는 비트코인에 대한 주류 시장의 법적 인식을 촉진하고 비트코인에 대한 주류 시장의 신뢰를 높일 수 있습니다.
자산 관리 기관의 자산 포트폴리오 확장: 비트코인 현물 ETF는 자산 관리 기관에 더욱 다양한 자산 포트폴리오를 제공합니다. 기존 비트코인 선물 ETF 및 신탁 기관이 제공하는 금융 상품과 비교하여, 비트코인 현물 ETF는 한편으로는 비트코인에 대한 직접적인 노출을 제공할 수 있으며, 다른 한편으로는 주가와 보유 비트코인 간의 가격 차이를 줄일 수 있습니다. 이는 비트코인 시장에 참여하려는 자산 관리자를 위한 더 나은 금융 도구입니다.
비트코인의 미래를 내다본다
10년 이상의 개발 끝에 비트코인의 주류 금융 시장에서의 인지도는 계속 높아졌습니다. 투자자와 자산 기관의 지속적인 추진에 따라 규제 기관은 비록 주저하기는 하지만 여전히 비트코인과 같은 암호화폐 자산의 가치를 법적으로 인정해야 하며 이를 통해 주류 자산 관리 기관에 비트코인의 문을 열어야 합니다.
비트코인 현물 ETF의 통과는 주류 금융시장의 암호화폐 시장 진출의 시작일 뿐이며, 올해부터 글로벌 규제당국은 암호화폐 시장에 대한 규제 프레임워크를 적극적으로 구축하고 있다. 암호화 자산의 검열 저항에 영향을 미치는 성별은 암호화 및 암호화 자산의 탈중앙화 정도에 따라 결정됩니다. 오히려 규제 당국의 조치는 투자자를 대상으로 암호화 시장에서 기술이라는 겉모습으로 위장한 사기 행위를 제거하고, 주류 금융 기관이 암호화 시장에 진입할 수 있는 장애물을 제거하고 규제를 마련할 수 있습니다.
유럽연합은 올해 암호화 산업에 대한 규제 프레임워크 구축에 큰 진전을 이루었습니다. 유럽연합 집행위원회는 2018년부터 암호화 산업에 대한 규제 프레임워크를 구축해 왔으며, 지난 4월 MICA(암호화 자산 규제 시장) 채택을 투표로 통과시켰습니다. 올해 20. 현재 세계 암호화폐 산업에 대한 가장 포괄적인 규제 프레임워크입니다. EU는 미국 암호화폐 시장의 규제 공백을 활용하여 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하고 대규모 기술 기업 및 자산 관리자가 암호화폐 시장에 진입할 수 있도록 법적 확실성을 확보함으로써 전 세계적으로 암호화폐 규제에 선도적인 역할을 하기를 희망합니다.
비트코인 투자를 위한 금융상품을 만드는 것을 목표로 하는 비트코인 현물 ETF에 비해 MICA는 더 야심차고 모든 기관이 암호화폐 시장에 직접 투자하거나 참여할 수 있는 길을 닦는 것을 목표로 하고 있습니다.
시장에서는 일반적으로 비트코인 현물 ETF 출시와 비트코인 반감기, 연준의 금리 인상 주기 종료와 함께 비트코인의 시장 가치가 전례 없는 상승을 가져올 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 장기적인 관점에서 볼 때 이것은 단지 시작에 불과할 수 있습니다.Bitcoin Spot ETF의 통과는 의심할 여지없이 비트코인 역사는 물론 세계 금융에도 중요한 전환점이 될 것입니다.앞으로 우리는 규제 프레임워크를 보게 될 것입니다. 비트코인은 주류 금융시장과 깊이 통합되어 모두가 인정하는 디지털 골드가 될 것입니다.
참고 링크
https://www.investopedia.com/spot-bitcoin-etfs-8358373
https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date
