
원저자: Yilan, LD Capital
원저자: Yilan, LD Capital
첫 번째 수준 제목
퍼블릭 체인 주문장의 추적 패턴
DEX라고 하면 대부분의 사람들은 즉시 AMM을 떠올릴 것입니다. AMM은 매우 유용하며 DeFi 오리지널 메커니즘의 핵심입니다. 온체인 LOB(온체인 주문서)는 AMM에 비해 LP 생태계가 부족하고 중앙화된 거래소 체인에서의 규제 차익거래 행위 등이 부족하다는 비판을 받아왔지만, 온체인 LOB 역시 전체적으로 무시할 수 없는 역할을 합니다. 특히 전문 거래자와 기관을 위한 DEX 트랙은 DEX 트랙의 중요한 부분입니다.
전체적으로 주문장 교환은 네 가지 유형으로 구분하여 이해할 수 있습니다. 첫 번째 유형은 뛰어난 거래 속도 및 처리량 등 높은 성능을 가지고 있지만 고도로 중앙화된 CEX는 시장에서 대부분의 사람들이 선택하는 거래입니다.Binance/OKX와 같은 . 두 번째는 높은 수준의 분산화를 달성하는 Gridex와 같은 Ethereum L1 체인의 주문장입니다. 그러나 거래가 체인에서 직접 실행되기 때문에 성능이 제한되고 사용자는 더 높은 가스 요금을 지불해야 합니다. 세 번째는 Rollup 기반의 고성능 오프체인 오더북, 가스 비용 절감을 위한 오프체인 매칭, dYdX v 3, Vertex, Zigzag 등 보안을 보장하기 위한 체인에서의 일괄 처리 및 결제입니다. ETH 최근 온체인 주문장을 요청한 L 2 Base Dex는 생태 기금의 일부가 되어 생태계에 배포됩니다. 각 L2의 개발은 온체인 주문장을 위한 좋은 개발 토양을 제공할 것입니다. 네 번째는 아직 메인넷을 런칭하지 않은 Injective, Sei, dYdX V 4 등 주문의 고성능 요구사항을 충족하는 고성능 DeFi 네이티브 체인/맞춤형 체인입니다.
네 번째 유형의 DeFi 오더북 오리진 체인에서는 Injective, dYdX V 4, SEI, Osmosis, Kujira 및 Crescent 등을 포함한 일반적인 프로젝트 외에도 Ignite Consensus 프레임워크(이전 명칭: 독점적인 비잔틴 내결함성 BFT PoS 인프라인 Tendermint, IBC 및 맞춤형 SDK의 특수 구성, 거의 모든 주문서 프로토체인은 Cosmos 생태학을 기반으로 구축되었지만 Injective는 온체인 주문서의 Cosmos Forerunner를 기반으로 구축되었습니다.
Injective는 DeFi에 최적화된 상호 운용 가능한 L 1 블록체인입니다. 실제로 Cosmos 통합을 발표하기 전에 Injective는 이더리움의 L 2/사이드 체인으로 간주되었지만 합의 레이어가 있으며 주권 이후 Injective는 금융 인프라가 되었습니다. 고성능 온체인 분산 교환 인프라, 분산 브리지, 오라클 및 CosmWasm Composable 스마트 계약 레이어를 포괄하는 플러그 앤 플레이 기능. 생태계의 다른 프로토콜은 Injective의 온체인 주문서를 사용하여 유동성 및 매칭 서비스를 시작하고 구성 계층을 추가할 수 있습니다.
Cosmos Tendermint/Ignite, SDK 및 IBC 기술 구성 요소의 구축은 Injective가 네트워크의 높은 최종성과 낮은 거래 비용을 활용하여 주문서 기능을 지원하고 자본 효율성과 유동성 세분화를 더욱 향상시키는 동시에 이더리움과의 상호 운용성을 유지하는 데 도움이 됩니다. 블록 끝에서 각 주문을 함께 집계하고 모든 시장 주문을 동일한 가격으로 실행하는 FBA(Frequent Bulk Auction) 주문 매칭 엔진을 사용하여 OME(주문 매칭 엔진) 접근 방식의 선행 실행을 방지하고 주입형을 비교 대상으로 만듭니다. 전통적인 금융 주문서 및 기타 AMM을 갖춘 분산형 금융 인프라는 분산화, 높은 거래 속도, 높은 최종성 및 MEV에 대한 해자를 갖추고 있습니다.
주사적 구조
이미지 설명
Service Domain
보조 제목
서비스 계층은 교환 DApp(예: Helix)과 기본 블록체인 계층 사이의 브리지 역할을 합니다. Exchange API, Coordinator API, Derivatives API 및 Graph API를 포함한 여러 API로 구성됩니다. 이러한 API는 Injective 생태계의 다양한 구성 요소 간의 원활한 통신을 보장하여 사용자가 거래를 수행하고 다양한 DeFi 서비스에 액세스하도록 돕는 데 핵심적인 역할을 합니다. 서비스 계층 내의 API를 통해 Helix는 Tendermint/Ignite 기반 Cosmos 체인 및 Ethereum 블록체인과 상호 작용할 수 있습니다. API 설계에 대한 이러한 모듈식 접근 방식은 더 큰 유연성과 확장성을 제공하여 Injective가 DeFi 공간의 끊임없이 변화하는 요구 사항을 충족하기 위해 지속적으로 성장하고 발전할 수 있도록 보장합니다.
우주 층
Cosmos 레이어는 Tendermint/Ignite 위에 구축된 Injective 체인의 기초이며 다양한 거래 및 파생 상품 주문 유형 실행을 담당합니다. 이 레이어에는 Injective API와 Injective EVM 원격 프로시저 호출(RPC)이 포함되어 있어 Injective 체인과 Injective Explorer에 연결할 수 있습니다. EVM(Ethereum Virtual Machine)은 Ethereum 블록체인에서 스마트 계약을 실행하기 위한 분산형 Turing-complete 가상 머신입니다. Injective Explorer는 Injective 체인에서 이루어진 모든 거래를 추적하여 사용자에게 플랫폼 활동 및 성능에 대한 귀중한 통찰력을 제공하는 도구입니다. Tendermint의 즉각적인 완결성 속성은 빠른 거래 실행 및 결제를 가능하게 하므로 주입형 체인을 지원하는 데 이상적입니다. Cosmos 레이어는 또한 Tendermint/Ignite 합의 메커니즘, 수평적 확장성 및 맞춤형 블록체인 애플리케이션 구축을 위한 강력한 애플리케이션 프레임워크를 포함하여 다양한 보안 및 성능 이점을 제공합니다.
보조 제목
Tendermint/Ignite는 거의 즉각적인 확실성, 높은 내결함성 및 수평 확장 지원을 제공할 수 있기 때문에 Injective 체인의 합의 메커니즘으로 선택되었습니다. 거의 즉각적인 완결성은 거래 플랫폼의 맥락에서 특히 중요하며, 롤백이나 이중 지출의 위험 없이 거래가 빠르고 효율적으로 실행될 수 있도록 보장합니다. 이를 통해 Injective는 플랫폼의 거래 활동량이 증가함에 따라 높은 수준의 성능을 유지할 수 있습니다. Tendermint의 PoS 합의 알고리즘은 또한 높은 수준의 내결함성을 제공하여 악의적이거나 결함이 있는 노드가 있는 경우에도 인젝티브 체인이 계속 올바르게 작동하도록 보장합니다.
Ethereum Domain
브리지 레이어는 Injective와 Ethereum 네트워크 간의 크로스체인 상호 운용성과 통신에 매우 중요합니다. 이는 Wormhole, Peggy, IBC 및 Axelar에 의존하는 Injective Bridge 스마트 계약으로 구성됩니다. 브리지 레이어는 인젝티브 체인, 이더리움 네트워크 및 기타 지원되는 블록체인과 상호 작용합니다. Injective Bridge는 Peggy를 통해 Injective와 Ethereum 블록체인 간에 ERC-20 토큰과 자산의 양방향 전송을 가능하게 합니다. Wormhole, Axelar 및 IBC를 통해 구현되는 이러한 크로스체인 상호 운용성은 다양한 네트워크가 데이터와 자산을 원활하게 공유할 수 있게 해주기 때문에 분산형 블록체인 인프라에 매우 중요합니다. Injective Bridge를 통해 이더리움 네트워크와 해당 DApp 생태계의 기능을 활용하면 Injective와 전체 Cosmos 생태계가 이더리움의 막대한 유동성의 일부를 상속받을 수 있습니다.
프로젝트 배경
첫 번째 수준 제목
프로젝트 배경
바이낸스가 인큐베이션한 Injective는 바이낸스 랩의 첫 번째 단계에서 인큐베이션된 8개 프로젝트 중 하나이며 많은 투자 기관으로부터 지원을 받았습니다. 이번에 바이낸스가 SEC 단속에 큰 영향을 받았지만, 탈중앙화 거래소 인젝티브에 미치는 영향은 제한적이었다.
Injective Protocol의 공동 창립자이자 CEO인 Eric Chen은 뉴욕 대학교 컴퓨터 과학 대학을 졸업했으며 핵심 팀은 좋은 전문적 배경을 갖추고 있으며 Open Zeppelin, Amazon 및 헤지 펀드와 같은 국제적으로 유명한 회사에서 근무한 경험이 있습니다. 팀의 핵심 구성원은 스탠포드 대학과 같은 유명 교육 기관을 졸업했습니다.
2020년 7월 29일 Injective는 QCP Soteria 및 Axia 8 Ventures 등의 참여로 Pantera Capital이 주도하는 시드 라운드에서 260만 달러를 모금했습니다.
2022년 8월 10일 Injective는 Jump Crypto 및 BH Digital이 포함된 자금 조달 라운드에서 4천만 달러를 모금했습니다.
Tokenomics
올해 1월 Injective는 생태 발전을 촉진하기 위해 1억 5천만 달러 규모의 생태 기금 설립을 발표했습니다. 현재 Astroport, Celer Network 및 Helix를 포함하여 Injective 생태계에는 20개 이상의 프로젝트가 있습니다. 지난 4월 Injective는 Injective 개발자를 지원하기 위해 Tencent Cloud와의 파트너십을 발표했습니다.
보조 제목
INJ는 디플레이션이며 dAPP 수수료의 60%는 INJ를 재구매하고 소각하기 위해 체인으로 이동합니다. (거래 수수료의 60%는 입찰자에게 경매되고 입찰자는 INJ로 입찰하며 경매에서 얻은 INJ는 파기됩니다. ), 주간 공급 소각은 디플레이션 효과를 생성하고 토큰 발행으로 인한 공급 증가를 어느 정도 상쇄합니다. 보다 정확하게는 3,978만 스테이킹된 INJ의 연간 인플레이션율은 5%로, 이는 1년에 200만 INJ를 발행하는 것과 동일하며, 현재 누적 소각량은 532만 INJ에 도달하여 전체 공급량의 5.32%를 차지합니다.
이미지 설명
그림: INJ 스테이크 상황
보조 제목
가치 포착
1) 프로토콜 수수료 가치 포착
거래 수수료의 40%가 DApp 교환에 할당된 후 Injective는 나머지 60%를 환매에 사용합니다. 프로토콜은 참가자들이 INJ를 통해 해당 주의 수수료에 대해 입찰하는 주간 경매를 실시합니다. 경매 우승자는 차익 거래 기회를 통해 토큰 바구니와 이익을 받으며, 프로토콜은 수익금을 사용하여 INJ 토큰의 디플레이션 특성을 유지하기 위해 INJ를 구매하고 소각합니다.
2) 텐더민트 기반 지분증명(PoS) 보안
INJ 토큰은 지분 증명 메커니즘을 사용하여 주입형 블록체인을 보호하는 데 사용됩니다. 검증 노드와 위임자 모두 지분 서약에 참여할 수 있습니다.
3) 개발자 인센티브
이미지 설명
Token allocation
Token sales data
Source: Binance Research
생태 프로젝트
생태 프로젝트
보조 제목
Source: Injective Official
Helix
주입형 메인 Dapp
Mito
이미지 설명
Astroport
Helix는 원래 Injective Pro로 알려진 Injective 주문장 거래 프런트 엔드입니다. 목표는 크로스체인 현물과 무기한 계약 시장을 제공하여 사용자가 다양한 암호화폐를 거래할 수 있도록 하는 것입니다. Helix는 제로 가스 수수료를 지원하므로 사용자의 거래 비용을 줄이는 데 도움이 됩니다.
오랜 기다림 끝에 지난 달 Injective Labs는 이전에 Project X로 알려진 Mito를 공식 발표하고 플랫폼에 대한 비공개 테스트넷 액세스를 시작했습니다. Mito는 스마트 컨트랙트에 의해 구동되는 자동화된 거래 금고로 구성된 계약으로, 각 금고는 고급 거래 알고리즘을 실행하며 일반적으로 기관 및 헤지펀드에서만 보유하고 있으며 현재 얼리 액세스 단계에 있습니다. Mito는 손쉬운 수익 생성을 위한 자동화된 전략 금고와 정교한 토큰 출시 플랫폼이라는 두 가지 주요 구성 요소로 구성됩니다. 이 혁신적인 플랫폼을 통해 사용자는 암호화폐 공간에서 새로운 코인을 탐색하면서 수익을 창출하는 다양한 거래 전략에 접근할 수 있습니다.
Astroport는 Injective를 기반으로 구축되었으므로 사용자는 Injective의 상호 운용 가능한 네트워크를 활용하여 Cosmos 또는 Ethereum에서 연결된 체인의 자산을 교환할 수 있을 뿐만 아니라 Injective의 최근 Wormhole 통합을 통해 Solana도 사용할 수 있습니다. 사용자는 Injective Bridge를 통해 자산을 Injective에 연결한 다음 Astroport에 유동성 풀을 만들고 유동성 공급자로서 수입을 얻고 새로운 시장 거래를 시작할 수 있습니다.
Source:@astroport_fi
이미지 설명
6월 말 현재 Astroport의 총 TVL은 32.94M이며, Neutron, Terra 및 Injective 체인의 TVL은 각각 21.99M, 6.42M, 4.52M입니다.
첫 번째 수준 제목
경쟁 구도
SEI는 합의 메커니즘 기반, OME 유형(FBA), FDV 등의 측면에서 Injective와 비교 가능한 프로토콜입니다. SEI는 OME 메커니즘에서 Injective와 세부적인 차이점이 있는데, 이에 대해 아래에서 자세히 소개합니다.
가치평가 측면에서는 SEI가 8억달러 규모의 마지막 라운드에서 3000만달러의 자금 조달을 완료했으며, 투자에는 Jump Capital과 Distributed Global이 참여했다.Injective는 현재 8억 달러 미만, dYdX는 19억 달러이다.Injective의 가치 평가 아직 성장 여지가 남아있지만, Injective 거래량의 주요 비즈니스 데이터는 확실히 다른 경쟁사에 비해 열등하고(Helix 24시간 거래량 2200만, dydx 6억), dydx와의 거래량 격차가 매우 큽니다. 인젝티브 거래 쌍은 주로 코스모스 생태계의 자산이라는 사실입니다.
Source: https://hub.mintscan.io/chains/monitor
이미지 설명
Source:OME Comparison by 3 V labs
주문 매칭 엔진(OME) 비교
이미지 설명
위 사진은 @3V Labs의 SEI, Injective, dYdX V 4, Serum, Uni V 3의 오더 매칭 메커니즘을 비교한 것입니다.
Injective의 경우 FBA 매칭 메커니즘은 빈번한 일괄 경매 모델을 사용하는 중요한 업그레이드입니다. 달성된 결과는 빠른 거래 시간을 유지하고, 더 높은 유동성을 통해 시장 가격에 접근하고, 스프레드를 축소하는 것입니다.
그렇다면 FBA란 무엇입니까?FBA를 이해하려면 연속 양방향 경매 CDA의 개념을 이해해야 합니다.FBA는 실제로 CDA 자본 비효율성 문제를 해결합니다.
첫 번째 수준 제목
CDA 연속 양방향 경매의 문제점
암호화폐 파생상품과 전통 금융 시장을 위한 중앙 집중식 거래소는 CDA(Continuous Double Auction) 모델을 사용합니다. 이 모델에서는 주문이 거래소에 도착하자마자 처리됩니다. 이는 주문장과 반대 순서로 주문을 즉시 실행하거나, 일치하는 주문이 발견될 때까지 주문장에 보유함으로써 달성할 수 있습니다.
지속적인 양방향 경매를 통해 주문이 처리되는 방식은 속도를 촉진하는 반면, 변동성이 큰 시장은 엄청난 차익 거래 기회를 창출합니다. 마켓 메이커(MM)의 역할은 자산의 시장 가격을 따르고 주문장의 양쪽에 주문을 넣어 깊이를 제공하는 것입니다. 가격이 움직이면 MM은 이에 따라 주문을 취소하고 생성해야 합니다.
그러나 외부 신호의 가격 업데이트 사이의 기간에 고빈도 거래자(HFT)는 MM이 주문을 취소하기 전에 오래된 MM 주문을 실행할 기회를 갖습니다. 따라서 HFT는 차익거래 수익을 얻을 수 있습니다. 이 쓸모없는 주문 중단 게임의 이익은 너무 크고 지속적이므로 HFT는 마이크로파 타워 및 FPGA와 같은 첨단 기술에 투자하여 나노초(10억분의 1초) 속도로 경쟁하므로 MM은 극복할 수 없는 불리함을 느끼게 됩니다.
이러한 명백한 문제로 인해 MM은 경쟁 기술 솔루션에 대한 투자를 늘려야 하는 경우가 많으며, 이는 더 높은 거래 수수료를 통해 거래자가 간접적으로 지불하는 경우가 많습니다. 또한 MM은 시장 가격에 대한 상당한 깊이를 제공하므로 위험을 회피하는 경우가 많습니다. 이는 공정한 가격으로 주문을 실행하려는 소매 거래자에게 피해를 줄 뿐만 아니라 스프레드 내에서 높은 변동성을 유발하여 짧은 기간 동안 시장을 불안정하게 만듭니다. 결과적으로 소매 거래자들은 불리한 가격에 포지션을 취해야 하는 경우가 많습니다.
분산형 거래소의 CDA(지속적 이중 경매) 설계의 사소한 변경은 만족스럽지 못한 것으로 입증되었으며 결국 소매 거래자에게 금전적 손실만 초래하게 되었습니다. 예를 들어, 제출 시간에 따라 주문의 우선순위를 정하는 대신 가스 비용이 합리적인 주문은 무시하고 가스 비용을 더 많이 지불하는 주문을 실행합니다.
특정 AMM 교환 프로토콜에서 더 공격적으로 거래하는 사람은 누구나 거래자의 미끄러짐 허용 범위에서 이익을 얻으며 높은 가스 수수료를 지불하는 봇이 되는 고통을 경험했습니다. AMM은 기관 MM의 필요성을 없애고 CDA와 관련된 자본 비효율성 비용이 소매 거래자에게 직접 전달되도록 설계되었습니다.
첫 번째 수준 제목
FBA와 Injective FBA의 장점을 살펴보겠습니다.
Injective의 FBA(Frequent Batch Auction)는 일반적으로 CDA와 관련된 자본 비효율성에 대한 최종 솔루션으로 제안되어 왔습니다. FBA의 장점 중 하나는 선행 거래를 제거하여 시장의 공정성과 유동성을 향상시킨다는 것입니다.주입형 FBA는 세 가지 특성으로 정의됩니다.
1) 이산시간:
주문은 경매 간격이라는 별도의 기간 동안 수락됩니다. 각 경매 간격이 끝나면 다음 우선순위에 따라 교차 주문이 체결됩니다.시장가 주문이 먼저 체결된 다음 이전 경매 간격의 지정가 주문이 체결되고 마지막으로 최근 경매 간격의 지정가 주문이 체결됩니다. 구매자와 판매자의 수량이 다를 경우, 수량이 적은 쪽의 주문은 가득 채워지고, 수량이 많은 쪽의 주문은 비례적으로(균등 및 부분 채워) 채워집니다.
2) 통합 청산 가격:지정가 주문은 가장 높은 교차 주문 수량에 대한 균일 정산 가격으로 체결됩니다. 매수자와 매도자의 수량이 동일한 경우에는 중간가격을 청산가격으로 사용합니다.
3) 비공개 입찰:
경매 간격이 끝나고 일괄 경매가 실행될 때까지 주문은 주문장에 게시되지 않습니다. 이는 선행 거래와 마이너스 스프레드의 가능성을 제거합니다.
빈번한 로트 경매의 마켓 메이커 인센티브 상대적으로 긴 경매 간격은 HFT가 실행되기 전에 마켓 메이커가 오래된 주문을 취소할 수 있는 충분한 시간을 제공합니다. 이는 시장 조성자가 선행 문제를 처리해야 하는 위험을 제거하므로 첨단 기술에 자본을 투자할 필요가 없습니다.
시장 조성자는 시장 가격에 대해 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드를 제공하도록 장려되며, 이는 공정한 가격에 가깝게 주문을 체결하려는 소매 거래자에게 더 나은 상황일 뿐만 아니라 잠재적인 가격 충돌과 관련된 위험도 줄여줍니다.
빈번한 일괄 경매는 상태 변경 또는 주문서 포함을 위해 일련의 경매 간격으로 주문을 집계합니다. 블록체인은 트랜잭션을 대기열에 추가하고 연속적인 블록을 일괄적으로 작성합니다. FBA의 최적 배치 간격은 여전히 논란의 여지가 있지만 학술 보고서에서는 0.2~0.9초 사이로 보고되었으며, 이는 배치 경매가 각 엔드 블록에서 실행되는 Injective의 경매 간격과 일치합니다.
Cosmos에서 주문 매칭으로 FBA를 사용하기 위한 프로토콜인 SEI는 세부 수준에서 Injective FBA와 다음과 같은 몇 가지 차이점이 있습니다.
1) SEI는 블록 병렬 처리를 구현하며 더 이상 트랜잭션을 순차적으로 처리하지 않습니다. 서로 다른 시장과 관련된 여러 거래를 동시에 처리할 수 있어 성능이 향상됩니다. 최근 로드 테스트에 따르면 순차 처리에 비해 블록 시간이 75~90% 감소한 것으로 나타났으며, 지연 시간은 병렬 처리의 경우 40~120ms, 순차 처리의 경우 200~1370ms입니다.
2) SEI의 가격 오라클은 오프체인 가격 데이터를 블록체인으로 스트리밍하고 체인에 구축하는 역할을 담당합니다. 이는 모든 검증자가 블록을 제출할 때 가격(환율)을 제안해야 함을 의미합니다. 블록은 모든 검증자가 공통 가격에 동의할 때만 생성됩니다. 검증인은 특정 투표 창구를 놓치거나 중간값에서 너무 멀리 벗어나는 가격을 제안하는 경우 불이익을 받습니다.
CDA(지속적 이중 경매)를 FBA(빈번한 배치 경매)로 대체함으로써 Injective는 기술적으로 강력하고 중앙 집중식 거래소와 경쟁력이 있는 시장 설계를 사용합니다. Injective는 거래자에게 피해를 주는 선행 거래를 제거하여 시장 조성자가 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드를 제공하도록 돕습니다. 빈번한 일괄 경매의 구현으로 Injective는 기관급 중앙 집중식 거래량과 경쟁할 수 있게 되었습니다.
요약하다
첫 번째 수준 제목
요약하다
Injective는 최고의 거래 속도, 즉각적인 완결성, 가스 비용이 거의 0에 가깝고 MEV 방지 장점을 가지고 있습니다. 이러한 장점은 1) Tendermint BFT 합의 메커니즘을 기반으로 한 블록 확인 속도가 빠르지만 중앙 집중화 정도는 상대적으로 낮습니다. 2 ) 거래소가 서명된 메시지를 트레이더 자체가 아닌 Injective Chain 노드에 브로드캐스트하므로 체인 상호작용과 관련된 모든 수수료는 거래소의 DApp에서 지불하므로 트레이더는 가스 수수료를 지불할 필요가 없습니다. 일괄 경매(FBA)를 주문 청산 메커니즘으로 사용합니다. 멤풀에 제출된 주문은 각 블록이 끝날 때(블록 시간 약 1초) 실행되며, 경매 프로세스가 완료될 때까지 주문 장부에 게시되지 않으므로 MEV 봇의 사전 거래를 효과적으로 방지할 수 있습니다.
AMM에 비해 Injective 온체인 주문서의 내장 설정은 일반 사용자, 특히 기관의 전략적 주문에 더 친숙합니다(예를 들어 AMM은 현재 손절매 주문을 구현할 수 없으며 Uni v 4는 일부 사용자에게 이를 달성할 수 있습니다). 정도). AMM은 거대한 TVL을 보유하고 있으며 LP는 전체 시장의 유기적인 부분이 되었습니다. LOB의 경우 당연히 체인에 자산을 담보로 제공하는 단계가 없습니다. MM의 유치에는 외부 보조금이 필요하며 유사한 LP를 형성하기가 어렵습니다. AMM 생태학, LP 생태학에서 파생된 가치 사슬을 포착할 수 없습니다. 물론 AMM형 상품도 Injective를 기반으로 구축될 수 있지만, 현재 Injective의 가장 중요한 거래량은 여전히 Orderbook의 프런트엔드 Helix에서 발생하고 있습니다.