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미국의 중소 은행들이 잇달아 천둥을 치고 있다!

3월 8일, 잘 알려진 암호화폐 친화 은행인 Silvergate Bank는 청산을 발표하고 모든 예금을 고객에게 반환했습니다.

실리콘밸리 기술기업에 금융서비스를 제공하는 전문 실리콘밸리은행은 지난 3월 10일 210억 달러의 유가증권을 매각해 18억 달러의 손실을 입었다. 목요일 60%, 하루 만에 시가 94억 달러가 증발했다.

이것은 또한 많은 실리콘 밸리 거물들을 두려워했습니다.

'실리콘 밸리 대부' 피터 틸의 벤처캐피탈 펀드 파운더스 펀드는 투자 기업이 실리콘 밸리 은행에서 자본을 인출할 것을 직접 권고하고, 와이 콤비네이터 CEO 게리 탄도 투자 기업이 대부업체에 대한 노출을 제한하는 것을 고려하라고 경고했다. 250,000달러…

더 무서운 것은 실리콘 밸리 은행이 위기를 초래한 첫 번째 도미노가 될 수 있다는 점입니다. 이는 다른 미국 은행들에게 영향을 미칠 뿐만 아니라 실리콘 밸리 기술 스타트업에도 영향을 미칠 수 있습니다.

무슨 일이에요?

오늘은 은행이 어떻게 망했는지에 대한 이야기를 해보겠습니다.

먼저 은행산업의 비즈니스 모델을 이해해야 합니다.

간단히 말해서,간단히 말해서,

상업 은행은 통화를 취급하는 회사입니다. 은행의 비즈니스 모델은 기본적으로 다른 비즈니스와 동일합니다. 낮은 가격에 사서 높은 가격에 팔지만 상품은 돈이 됩니다.

은행은 예금자나 자본시장에서 돈을 받아 대출자에게 빌려주고 이율 차이로 차익을 얻는다.예를 들어 은행이 예금에서 연이율 2%로 돈을 빌린 다음 차용인에게 연이율 6%로 빌려주고 은행은 순이자수익인 4%의 이자마진을 얻습니다. 또한 은행은 비이자 소득인 기본 수수료 사업 및 기타 서비스에서도 수익을 얻을 수 있습니다.

순이자 소득과 비이자 소득이 함께 은행의 순이익을 구성합니다.

따라서 은행이 더 많은 이윤을 얻고자 한다면 상품을 파는 것과 마찬가지이며 가장 좋은 상태는 재고가 없는 상태, 즉 흡수한 예금을 모두 저렴한 비용으로 높은 가격에 빌려주는 것이다. 비용과 예금자에게 지불해야 합니다.

이것은 또한 은행 대차 대조표의 두 끝을 형성합니다.소유주 지분 + 부채:

소유자의 지분은 주식 자본이며 은행에 있는 고객의 예치금은 본질적으로 은행이 고객으로부터 빌린 것이며 이는 부채입니다. 은행의 경우 부채는 예금이 많을수록 좋고 비용이 낮을수록 좋습니다. Silvergate와 같은 암호화 친화적인 은행은 주로 SEN 네트워크와 같은 고유한 서비스를 제공하여 암호화 세계의 주요 회사로부터 예금을 유치합니다.자산:

은행에서 고객에게 발행한 대출은 예금에 해당하며 은행의 채권이며 자산에 속하며 각종 주택담보대출, 일반소비자 신용대출, 국채, 지방채, 주택저당증권(MBS) 등 각종 채권을 포함합니다. 또는 높은 등급의 회사채.

그렇다면 이렇게 단순한 비즈니스 모델을 가진 은행이 어떻게 "파산"하게 되었을까요?은행이 위기에 처했다는 것은 대차대조표에 문제가 있다는 뜻으로 보통 두 가지 상황이 있습니다.

• 불량 부채, 만기 불일치.은행 불량 부채:

• 정상적인 상황에서 은행은 차익을 내기 위해 대출금을 회수해야 하는데, 발행한 대출금이나 사들인 채권이 쓰레기 더미가 되어 연이은 부도가 나면 은행은 사실상 손해를 보게 된다. 서브프라임 모기지 사태 때 파산한 리먼브러더스는 부실채권을 다량 보유하고 있었고 대차대조표상의 자산손실이 은행의 자기자본보다 훨씬 컸다.용어 불일치:

자산측 만기와 부채측 만기의 불일치는 주로 "단기예금과 장기차입금", 즉 단기자금원천과 장기자금사용에서 나타난다. .

예를 들어 이달 1일에 집세를 내야 하는데 현금흐름 수입은 이달 10일에 지급되는 월급뿐이라 현금의 유입과 유출이 일치하지 않으면 기간 불일치가 발생하는데, 유동성 위기다. 이 때 우리는 무엇을 해야 합니까? 주식, 펀드, 암호화폐 등 자산을 팔아 현금으로 바꾸거나 친구에게 돈을 빌려 현재 위기에 대처할 수 있습니다.로 돌아가

Silvergate와 Silicon Valley Bank의 경우 만기 불일치가 문제를 일으켰습니다.이 두 은행 뿐만 아니라 이전에 위기에 처한 적이 있는 온갖 암호화된 유니콘들,

만기 불일치로 인한 유동성 위기로 셀시우스, 비인, AEX 등이 모두 파산했다.

최종 분석에서 이것은 모두 Fed의 금리 인상과 관련이 있으며 달러 사이클 아래에서 모두 시체입니다.

Silvergate는 어떻게 파산했습니까?

1986년에 설립된 Silvergate Capital Corp(주식 코드: SI)는 미국 캘리포니아에 위치한 커뮤니티 소매 은행으로 Alan Lane이 2013년 암호화 산업에 진출하기로 결정할 때까지 수십 년 동안 침묵을 지켰습니다.Silvergate Bank의 메인 라벨은 암호화폐에 매우 우호적인 은행이라는 것입니다. 고객과의 더 나은 입출금, 법정화폐와 암호화폐를 연결하는 중요한 가교 역할

FTX는 합법적인 통화 입출금에 SEN을 사용하고 있습니다.

2022년 12월 현재 Silvergate는 104개의 거래소를 포함하여 총 1,620명의 고객을 보유하고 있습니다.암호화폐 강세장이 오면 많은 돈이 들어오고, 특히 암호화폐 업계의 고객 예치금이 급격히 늘어난다.

SEN의 존재로 인해 많은 양의 교환 자금이 Silvergate에 예치되어야 합니다.

Silvergate와 Silicon Valley Bank 위기 해독: 달러 금리 인상 사이클에서의 도박

암호화폐 친화적이고 암호화폐 강세장은 실버게이트의 부채, 즉 예금의 급격한 팽창으로 이어졌으나 이로 인해 회사는 "자산 매입"을 강요받았고, 대출 발행 주기가 너무 길고 이는 실버게이트의 장점이 아니다. , 그래서 그는 2021년에 투자하기로 결정했습니다. 한 해 동안 수십억 달러의 장기 지방채와 모기지 담보 증권(MBS)이 매입되었습니다.2022년 9월 30일 현재 회사의 대차대조표에는 약 114억 달러의 채권과 약 14억 달러의 대출만 표시되어 있습니다. 그래서,

Silvergate는 본질적으로 암호화된 세계와 전통적인 금융 시장 사이에서 중재하는 "투자 회사"입니다. Silvergate는 은행 라이센스와 SEN에 의존하여 암호화된 기관의 예금을 저금리 또는 심지어 제로 금리로 흡수한 다음 채권을 구매하여 중간 스프레드 수입을 얻습니다. .

저렴한 예금과 우량자산이 공존하며 두 마리의 검은 백조가 찾아오는 2022년까지는 모든 것이 좋아 보인다.

2022년에는 연준이 미친듯이 금리 인상 모드에 들어가고 금리가 급격하게 상승하여 채권 가격이 하락하게 됩니다.

금융상품은 오늘의 가격*이자율=미래현금흐름이라는 아이덴티티를 가지고 있으며, 채권의 특징은 만기 시 원리금상환액이 정해져 있어 미래현금흐름은 변하지 않기 때문에 이자율이 높을수록 , 오늘 이자율이 높을수록 가격은 낮아집니다.

Silvergate와 Silicon Valley Bank 위기 해독: 달러 금리 인상 사이클에서의 도박이전 2억 달러는 모두 헛된 것이었습니다.

요컨대,요컨대,Silvergate는 거품의 정점에서 너무 많은 고가 자산을 구입했습니다.하지만 이 경우에도 대차대조표에 문제가 없다면 안전하게 착지할 수도 있지만 이때는

Silvergate의 슈퍼 클라이언트인 FTX에 폭풍이 몰아치고 있습니다.

2022년 11월 FTX는 파산을 선언했고 패닉에 빠진 실버게이트 예금자들은 미친 듯이 돈을 인출하기 시작했습니다.

2022년 4분기 실버게이트의 예금은 68% 감소했고, 인출액은 80억 달러를 넘어섰는데, 이런 상황을 우리는 흔히 뱅크런이라고 부른다.

유동성 위기가 닥쳤고 예금자들의 환매에 대응해 실버게이트는 돈을 빌리거나 자산을 팔 수밖에 없었다.

먼저 실버게이트는 유동성 확보를 위해 2022년 4분기와 올해 1월 이전에 매입한 고가증권을 매각할 수밖에 없어 자기자본의 70%에 해당하는 약 9억 달러의 증권손실을 입었다. .

또한 Silvergate는 현금이 부족한 은행에 단기 보증 대출을 제공하는 정부 공인 기관인 샌프란시스코 연방 주택 대출 은행에서 43억 달러를 빌려 현금의 일부를 확보했습니다.

3월 9일, Silvergate Bank는 참지 못하고 청산을 선언하면서 질서 있게 운영을 점진적으로 종료하고 해당 규제 절차에 따라 자발적으로 청산할 것이며 모든 예치금을 전액 상환할 것이라고 말했습니다. .

실리콘 밸리 은행 위기

Silvergate Bank 위기를 이해한다면 Silicon Valley Bank(SVB) 유동성 위기는 거의 동일하며 SVB만 더 크고 영향력이 큽니다.Silicon Valley Bank는 실리콘 밸리 기술 및 생명 과학 스타트업 중에서 가장 인기 있는 금융 기관 중 하나였으며,

일단 실리콘밸리 은행이 돌풍을 일으키면 온갖 스타트업에 영향을 미칠 수밖에 없어 기술과 금융의 이중 위기를 몰고 올 것이다.사건의 도화선은 SVB가 210억 달러의 채권을 점핑 세일(jumping sale)로 매각해 실제 손실액이 18억 달러에 달했다는 점이다.

그래서 SVB는 채권 매각과 관련된 손실을 충당하기 위해 주식 매각을 통해 23억 달러를 조달할 것이라고 말했습니다.

갑자기 실리콘밸리의 다양한 벤처 캐피탈 기관들이 겁을 먹었습니다.

"실리콘 밸리의 대부" Peter Thiel의 벤처 캐피탈 펀드 Founders Fund는 회사가 실리콘 밸리 은행에서 투자를 중단할 것을 직접 권장하고 Union Square Ventures는 포트폴리오 회사에 "SVB 현금 계정에 최소 자금만 유지"하라고 말합니다.

Y Combinator의 CEO인 Garry Tan은 실리콘밸리 은행의 지불 능력 위험이 현실이라고 투자한 신생 기업에 경고하고 대출 기관에 대한 노출을 제한하는 것을 고려해야 한다고 제안했습니다.

Tribe Capital은 수많은 포트폴리오 회사에 Silicon Valley Bank에서 현금의 전부는 아니더라도 일부를 인출할 것을 조언합니다.그 다음에,

뱅크런이 발생했고 실리콘밸리 은행은 더 깊은 유동성 위기에 빠졌다.

• 자산과 부채를 분석해 봅시다.책임 측면,

이전에는 전체 자금 시장의 낮은 이자율로 인해 SVB는 0.25%의 예금 금리에 의존하여 많은 예금을 유치했습니다.지난 몇 년 동안 우수한 기술 벤처 캐피탈 및 IPO 시장과 결합하여 SVB의 대차대조표는 2019년 6,176억 달러에서 2021년 말 1,892억 달러로 빠르게 성장했습니다.

• 그러나 기술 벤처 캐피탈 시장은 침체되었고 특히 IPO 시장은 작년에 매우 황폐해졌으며 SVB의 예치금은 계속 감소했으며 저축자에게는 미국 채권을 직접 구매하는 것이 더 비용 효율적인 옵션입니다.자산 측면,

Silvergate Bank와 마찬가지로 SVB도 예금이 많고 전통적인 대출을 통해 자금을 풀 수 없는 경우 MBS 및 기타 채권을 매입합니다.

이자율이 낮을 때 미국의 대형 은행들은 더 많은 예금을 정부 부채에 보관하여 경제적 불확실성의 시기에 더 낮은 수익률을 받아들였습니다. 실리콘밸리 은행은 금리가 장기간 하락할 것으로 생각하고 높은 수익률을 위해 대부분의 예금을 MBS에 투자했습니다.

2022년 말 SVB는 910억 달러 규모의 모기지 담보 증권 포트폴리오를 포함하여 1,200억 달러의 투자 유가 증권을 보유했으며 총 대출 금액은 740억 달러를 훨씬 초과했습니다.

SVB의 공개 정보에 따르면 회사의 210억 달러 채권 포트폴리오의 수익률은 1.79%이고 듀레이션은 3.6년입니다. 비교를 위해 3월 10일 3년 만기 미국 국채 수익률은 4.4%였습니다.

채권 가격 하락은 금리가 급등함에 따라 실리콘 밸리 은행에 손실을 초래할 것입니다.

실리콘밸리 은행은 현재 가치가 760억 달러에 불과한 910억 달러의 만기 채권 포트폴리오를 보유하고 있으며 이는 150억 달러의 미실현 손실을 나타냅니다.

SVB의 그렉 베커 최고경영자(CEO)는 언론과의 인터뷰에서 "우리는 금리가 오를 것으로 예상했지만 지금처럼 그렇게 될 것이라고는 예상하지 못했다"고 말했다.