원문 편집: Bai Ze Research Institute

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최근 암호화폐 시장이 조금 이상하게 행동하고 있다고 생각하십니까?

지난 주, 암호화폐 업계 최고의 은행인 Silvergate는 대규모 투자자, 기업 및 스테이블코인 발행자가 수십억 달러를 암호화폐 시장 안팎으로 24/7 이동시키는 데 사용했던 거래 네트워크인 SEN을 폐쇄했습니다.

SEN의 폐쇄는 암호화폐 시장 유동성에 지대한 영향을 미친 것으로 보이며, Silvergate의 파산은 또한 규제 당국이 암호화폐에 대한 단속을 가속화할 위험을 높입니다.

이 기사에서는 Silvergate의 기원, 어떻게 여기까지 왔는지, 그리고 Silvergate의 종말이 암호화 산업에 어떤 의미가 있는지부터 시작하겠습니다.

10년간의 Silvergate 진화

Silvergate는 1988년에 설립된 캘리포니아 은행입니다. 처음 30년 동안 Silvergate는 예금이 수억 달러인 작은 은행이었습니다. 경영진의 선견지명 덕분에 Silvergate는 2008년 금융 위기의 영향을 받지 않았습니다.

같은 해 Alan Lane은 Silvergate의 CEO가 되었습니다. Alan은 40년이 넘는 은행 업무 경험을 통해 다양한 역할을 수행했습니다.

Alan은 2013년 개인적으로 비트코인에 투자한 후 Silvergates의 사업을 암호화폐로 전환했습니다.

2019년 인터뷰에서 Alan은 회의에서 SecondMarket이라는 회사를 만났고 회사의 사업은 비유동 주식에 유동성을 제공하는 것이며 Silvergate와 같은 소규모 은행에 유동성을 제공하는 방법도 모색하고 있다고 말했습니다.

SecondMarket의 설립자이자 CEO인 Barry Silbert는 암호화폐 산업에서 가장 큰 회사인 Digital Currency Group(DCG)의 설립자이자 CEO이기도 합니다. SecondMarket은 DCG에 은행 서비스를 제공하기 위해 2013년에 Silvergate에 접근했습니다.

암호화 회사는 역사적으로 은행 서비스에 액세스하는 데 어려움을 겪었습니다.

사실 SecondMarket이 Silvergate에 처음 연락했을 때 Alan은 회의적이었습니다. 그러나 몇 달 안에 그는 비트코인에 매료되었고 암호화 산업이 아직 개발되지 않은 "블루 오션" 시장이라는 것을 금방 깨달았습니다. 즉시 암호화 회사에 은행 서비스를 제공하기 시작했습니다.

2017년까지 250개 이상의 암호화 회사가 Silvergate 고객이 되었으며 그들의 예금은 20억 달러로 증가했습니다. 같은 해에 Silvergate는 법정 화폐와 암호화폐의 연중무휴 거래를 가능하게 하는 자체 교환 네트워크를 개발한다는 아이디어를 내놓았습니다. 암호화폐 시장은 24시간 연중무휴로 거래되지만 은행은 월요일부터 금요일까지만 9시부터 5시까지만 일하기 때문에 필요합니다.

Silvergate의 거래 네트워크인 SEN(Silvergate Exchange Network)은 2018년 초에 시작되었습니다. 그것은 은행의 고객으로 또 다른 250개의 암호 회사를 유치했습니다. 이를 통해 언제든지 명목 화폐와 암호화폐를 전환할 수 있어 강력한 시장 유동성을 보장할 수 있습니다.

또한 Silvergate는 가장 큰 암호화 회사에 은행 서비스 및 SEN 네트워크 액세스를 제공합니다. 여기에는 Coinbase, Kraken 및 Gemini와 같은 암호화폐 거래소와 Circle, Paxos 및 TUSD와 같은 스테이블코인 발행자가 포함됩니다.

2019년에 Silvergate는 기업공개(IPO)를 진행했으며 이는 은행의 주식이 미국 증권 거래소에서 거래되기 시작했음을 의미합니다. 당시 암호화폐 시장이 약세장에 있었음에도 불구하고 Silvergate는 기하급수적으로 계속 성장했습니다.

2020년에 Silvergate의 고객 기반은 거의 천 명으로 증가했으며 수백 명이 가입을 기다리고 있습니다. 2020년 초, Coindesk는 Silvergates의 고객 기반을 제공했습니다.이러한 기관 투자자 고객의 자금이 암호화폐 시가 총액 및 거래량의 대부분을 차지한다는 점은 언급할 가치가 있습니다.

보조 제목

실버게이트 폭포

Silvergate는 2022년 초에 잘 작동하는 것으로 보입니다. 이 회사는 Facebook의 실패한 디지털 통화 프로젝트 Diem을 2억 달러에 인수한다고 발표했습니다. Silvergate는 SEN 네트워크에서 유통되고 지불에 사용되는 자체 스테이블 코인을 만들고자 합니다. 이것을 기억하십시오. 뒤에서 중요합니다.

2022년 초 암호화 시장이 '겨울'에 접어들기 시작했을 때 Alan은 고객으로부터 '은행의 지급 능력에 대한' 질문을 받기 시작했습니다. Silvergate가 BTC로 뒷받침되는 USD 대출을 제공하고 BTC를 담보로 MicroStrategy에 2억 달러 이상을 빌려주었기 때문입니다. 분명히 이것은 매우 위험합니다.

Alan은 모든 회의론자들에게 암호화폐 시장이 폭락하기 시작하면 SEN이 담보로 사용되는 모든 BTC를 즉시 판매할 수 있다는 간단한 대답을 했습니다. 뿐만 아니라 Silvergate는 일반 은행에 비해 견고하며 현금, 고객의 암호 화폐 및 현금 만 보유합니다.

단 하나의 문제가 있습니다. FTX와 Alameda Research입니다.

알라메다 리서치는 2018년 실버게이트에 계좌를 개설했고 은행 조사를 통과한 것으로 보인다. FTX는 Alameda의 Silvergate 계정을 사용하여 고객 자금을 이체했으며 Silvergate는 FTX와 Alameda가 파산하기 직전에 나쁜 일이 발생할 것임을 감지한 것 같습니다.

FTX와 Alameda가 파산하기 직전에 Silvergate는 고객에게 SEN 네트워크가 여전히 작동하고 있음을 보증하는 성명서를 발표했으며 이 성명서에서 Alan은 유동성 문제가 발생할 경우 은행이 미국 연방준비제도에서 자금을 인출할 수 있음을 분명히 했습니다. 주택 융자 은행 대출.

FTX와 Alameda가 무너진 같은 날 Silvergate는 FTX 자체가 은행 계좌를 가지고 있지만 FTX 예금이 전체 예금의 10% 미만을 차지한다는 것을 확인하는 또 다른 성명을 발표했습니다.

Silvergate 주식은 FTX 노출 부족으로 반등했지만 회복은 오래 가지 못했습니다. 12월에 미국 정치인들은 Silvergate와 FTX 및 Alameda의 관계에 대한 조사를 요구하기 시작했습니다.

1월에 Silvergate는 FTX 위기 이후 무려 81억 달러의 뱅크런을 경험했으며 이로 인해 2013년 이후 벌어들인 모든 수익이 사라졌다고 밝혔습니다. Silvergate는 또한 운영을 유지하기 위해 직원의 40%를 해고해야 했으며 나중에 Federal Home Loan Bank에서 대출을 받았다고 밝혔습니다.

흥미롭게도 세계 최대 자산운용사인 BlackRock은 Silvergate의 지분 7.2%를 사들이는 기회를 이용했고 Stake Street라는 또 다른 자산운용사도 같은 시기에 9.2%의 지분을 차지했습니다.

지난 2월 미국 법무부는 FTX와 알라메다 사건에 대해 실버게이트를 조사 중이라고 발표했다. 이후 Silvergate는 시장에서 가장 많이 공매도된 주식이 되었습니다.

이달 초, 실버게이트는 더 많은 조사에 직면할 수 있고 살아남지 못할 수도 있음을 인정하면서 연례 보고서 발표를 연기한다고 발표했습니다. 지난 주 Silvergate는 최고의 암호화 회사의 가장 유명한 고객이 다른 암호화 은행을 위해 SEN 네트워크를 포기함에 따라 SEN 네트워크를 종료했습니다.

최신 뉴스는 Silvergate가 운영을 축소하고 자산을 청산하고 있다는 것입니다. Silvergates의 자산은 JPMorgan Chase와 같은 주요 은행에서 구입하여 월스트리트가 암호화 산업의 가장 가치 있는 금융 인프라를 통제할 수 있습니다. 이제 Silvergate가 폐업했으므로 그 다음에는 어떻게 됩니까?

"Abandon Silvergate to Signature"는 최적의 솔루션이 아닙니다.

몇 문장 전에 언급했듯이 Silvergate의 최고 고객 대부분은 그만두고 다른 암호 화폐 은행으로 이동했습니다. 이론적으로 이는 고객에게 좋은 솔루션처럼 들리지만 실제로는 두 가지 문제가 더 발생합니다.

Silvergate가 연중무휴 법정화폐 및 암호화폐 거래 네트워크를 갖춘 유일한 암호화폐 은행이라는 사실을 아는 것이 절실히 필요합니다. 또한 미국에는 Signature Bank와 Metropolitan Bank라는 두 개의 다른 대형 암호화 은행이 있습니다.

올해 1월까지 Operation Chokepoint 2.0의 규제 압력으로 인해 메트로폴리탄 은행은 암호화 산업에서 철수하겠다고 발표했습니다. (원래 "Operation Chokepoint" 캠페인은 미국 규제 당국이 위험이 높은 것으로 간주하는 회사에 대한 합동 단속이었습니다. 은행 업계에 특정 산업 분야의 회사와의 거래를 중단하도록 압력을 가함으로써 회사를 완전히 소외시켰습니다. 2.0은 암호화 커뮤니티입니다. 지난 몇 달 동안 암호화폐 비즈니스를 공격해 왔으며 암호화폐를 단속하는 데는 관심이 없지만 폐쇄하는 데 관심이 있는 것으로 보이는 미국의 모든 금융 규제 기관을 지칭하기 위해 만들어진 용어입니다.)

따라서 Signature는 대부분의 암호화폐 회사에서 유일하게 실행 가능한 옵션입니다. 그렇기 때문에 대부분의 Silvergate 최고 고객이 최근 Signature로 전환했습니다.

문제는 Signature가 12월에 암호화폐 산업에 대한 노출을 절반으로 줄이고 싶다고 발표했다는 것입니다. 무서운 것은,서명은 그 이후로 가장 큰 암호 회사 중 일부에 대한 은행 서비스를 제한했습니다.일부 사람들이 기억할 수 있듯이 Signature는 1월에 USD 거래를 Binance US로 제한했습니다. 글쎄, 그들은 최근에 Kraken과 동일한 작업을 수행했는데, 이는 그 명성을 고려할 때 정말 전례가 없는 일입니다. 보고서에 따르면 그것이 충분히 나쁘지 않다면시그니처는 지난해 4분기 연방주택대출은행으로부터 100억 달러를 받았다. 이는 Commonwealth Bank가 Silvergate에 빌려준 금액의 거의 3배입니다.

이것은 매우 나쁜 일이며 규제 기관의 서명 조사로 이어질 수 있습니다. Signature의 고객은 의심스러운 암호화 회사를 가지고 있지 않은 것으로 보이지만 Silvergate가 공식적으로 무너지면 규제 기관과 정치인은 Signature 및 기타 나머지 암호화 은행을 단속할 "암호화 위협 은행" 변명을 갖게 될 것입니다.

남아 있는 소수의 암호화폐 은행이 어떻게든 정밀 조사 없이 운영되도록 허용되더라도 SEN 네트워크가 폐쇄되었다는 사실은 여전히 ​​바뀌지 않을 것입니다. 암호화폐 시장의 적절한 기능을 위해서는 SEN과 같은 네트워크가 필요하다는 점을 반복해서 말씀드리고 싶습니다.

그것 없이는 기관이 암호화 산업에 진입하고 퇴출하는 것은 매우 어렵습니다. 게다가 그것 없이는 은행으로의 자금 흐름이 영업 시간에 의해 제한되며 이는 24/7 암호화 시장에 재앙이 될 것입니다.

따라서 암호화폐 업계는 SEN과 같은 새로운 거래 네트워크가 절실히 필요합니다. 그러나 지금까지 단 하나의 암호화폐 회사만이 일어설 만큼 용감한 것 같습니다.

며칠 전 영국에 본사를 둔 암호화폐 결제 제공업체인 BCB 그룹의 CEO는 회사가 SEN의 대안을 연구하고 있다고 발표했습니다. BCB Group은 올해 2분기, 아마도 몇 달 안에 SEN 교체를 시작하고 실행하기를 희망합니다.

이 새로운 네트워크의 출시를 앞두고 암호화폐 시장이 계속해서 이상한 가격 행동을 경험하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 운이 좋으면 Silvergate의 자산을 인수한 사람이 SEN 네트워크를 더 빨리 다시 시작할 수 있습니다.

최근 SEN에 기인한 것으로 보이는 Silvergate 검토에 집중

마지막으로 Silvergate 사건에서 간과된 것으로 보이는 한 측면을 언급하고 싶습니다. 규제 기관과 정치인이 최근 Silvergate를 구체적으로 표적으로 삼은 이유를 묻는 사람은 아무도 없습니다. 결국 FTX와 Alameda는 미국의 여러 암호화폐 은행에 계좌를 보유하고 있습니다.

FTX와 알라메다는 두 회사가 투자한 Farmington이라는 작은 시골 은행에 계좌를 가지고 있습니다.

Farmington은 1월에 암호화폐 업계에서 아무런 조사도 없이 조용히 철수했습니다.

어쨌든 Silvergate의 과도한 조사는 표면적으로는 말이 되지 않습니다.

BlackRock과 Stake Street로 돌아갑니다. Silvergate는 암호화폐 거래 플랫폼을 개발하기 위해 월스트리트의 가장 큰 두 기관과 협력하고 있습니다. 이것이 바로 BlackRock과 Stake Street가 Silvergate를 구하는 데 도움을 주려는 이유일 것입니다.

그래서 제 질문은: Silvergate가 다른 모든 암호화 은행과 정말 다른 점은 무엇입니까?

정답은 바로 Silvergate의 SEN 네트워크입니다. 명목 화폐 및 암호화폐를 24/7 전송하는 기능.

Silvergate stablecoin의 주제로 돌아가 보겠습니다. Silvergate는 SEN에서 실행될 자체 스테이블 코인 출시를 준비하고 있습니다. 2022년 인터뷰에서 Alan은 Silvergate의 스테이블코인 야망은 수년 동안 스테이블코인 발행자의 운영을 관찰하고 스테이블코인의 발행 및 상환을 용이하게 할 수 있는 능력에서 비롯된다고 설명했습니다.

Alan은 스테이블 코인의 주요 사용 사례가 암호화폐 거래라고 언급했습니다. 그는 또한 규제 당국이 스마트 계약 블록체인에서 발행된 스테이블코인이 다른 용도로 사용되는 것을 꺼려한다는 사실을 알고 있습니다.

Alan은 결국 SEN이 연중무휴 즉각적인 결제를 제공하므로 결제에 사용할 수 있는 스테이블 코인을 발행하기에 이상적인 사설 네트워크라는 것을 깨달았습니다. Silvergate 스테이블 코인은 2022년 말에 출시될 예정이었지만 FTX의 파산으로 인해 실행되지 않았습니다. 흥미롭게도 FTX는 비슷한 시기에 자체 스테이블 코인을 출시할 계획입니다. 샘과 앨런은 각자의 스테이블 코인을 출시하기 위해 암호화폐 업계의 회사들과 협력하고 있다고 밝혔습니다. 이러한 스테이블 코인의 야망을 실현하기 위해 함께 일할 가능성이 있습니다.

잠시 시간을 내어 Alameda가 한때 암호화폐 산업에서 가장 큰 마켓 메이커 중 하나였다는 사실을 생각해 보십시오. 그들의 위상으로 인해 그들은 업계에서 가장 큰 모든 회사와 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. 여기에는 가장 큰 거래소, 스테이블코인 발행자, 물론 거의 모든 암호화폐 은행이 포함됩니다.

Sam은 규제 기관 및 정치인과 긴밀한 관계를 유지해 왔습니다. 그는 다른 어떤 암호화폐 회사보다 게리 겐슬러(US SEC 의장)를 많이 만났습니다.

Alameda와 FTX 덕분에 Sam은 암호화폐 산업에 대한 민감한 정보를 많이 가지고 있습니다. 이 특별한 상황 때문에 저는 Alameda의 진정한 목적이 암호화 산업에 대한 현재의 탄압을 계획하기 위해 규제 당국이 암호화 산업에 대한 민감한 정보를 수집하도록 돕는 것이라고 생각합니다. 이 경우 Sam이 Silvergate 스테이블코인에 대한 정보를 미국 당국과 공유했을 가능성이 있습니다.

그들은 Silvergate 스테이블 코인이 지불용으로 만들어지고 24/7 결제를 제공하는 것을 보았을 때 그것이 연방 준비 은행의 곧 출시될 빠른 지불 시스템인 FED Now와 동일하게 보인다는 것을 깨달았을 것입니다.

따라서 가능한 한 빨리 Silvergate와 SEN을 제거해야 합니다. 간단히 말해서 곧 출시될 Silvergates 스테이블 코인은 연방 준비 은행의 향후 지불 시스템에 대한 경쟁자로 볼 수 있습니다. 상업 은행의 사설 및 일반 스테이블 코인과 달리 Silvergate 스테이블 코인은 SEN 및 월스트리트 기관의 지원으로 빠르게 채택될 것입니다.

중앙은행 및 기타 부서에서 발행한 "가상 화폐 거래의 과대 광고 위험 추가 방지 및 처리에 관한 통지"에 따르면 이 기사의 내용은 정보 공유만을 위한 것이며 어떠한 운영 및 투자를 장려하거나 지지하지 않습니다. 불법적인 금융 행위에 가담하지 마십시오.

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