친애하는 친구, SignalPlus Daily Morning News에 오신 것을 환영합니다. 시그널플러스 모닝뉴스는 매일 거시적 시장 정보를 업데이트하고 거시적 추세에 대한 관찰과 의견을 공유합니다. 추적 및 구독에 오신 것을 환영합니다. 당사와 함께 최신 시장 동향을 따르십시오.

친애하는 친구, SignalPlus Daily Morning News에 오신 것을 환영합니다. 시그널플러스 모닝뉴스는 매일 거시적 시장 정보를 업데이트하고 거시적 추세에 대한 관찰과 의견을 공유합니다. 추적 및 구독에 오신 것을 환영합니다. 당사와 함께 최신 시장 동향을 따르십시오.

최근 투자심리(지방은행주 기준)...

출처: Simon Baker의 회의실 장면 - 영화 Margin Call(2011)에서

오랫동안 영화를 관람한 사람들은 영화 마진 콜(2011)에서 이 고전적인 장면을 기억할 것입니다. 일부 "가상" 은행이 곧 가치가 훨씬 낮아질 MBS 자산 보유를 어떻게 처리할지 논의하고 있습니다. 이것의 그림자를 생각하는 것이 합리적입니다. 주식 투자자들이 실리콘 밸리 은행의 재정 상황과 그에 따른 문제를 보는 장면.

Silvergate의 붕괴가 상당히 빨랐기 때문에 시장은 은행이 보유하고 있는 "우수한" 자산을 의미하는 은행 AFS(Available-for-Sale Securities) 포트폴리오의 시가 평가 손실에 집중하기 시작했습니다. 규제 자본 요구 사항을 충족하기 위해 (보통) 다양한 형태의 고정 수입 채권을 보유해야 했습니다. 연준이 금리를 계속 인상함에 따라 지난 1년 동안 전체 채권 가치는 급격하게 떨어졌지만 급속한 예금 유출과 전반적인 시장 신뢰 상실로 인해 은행은 이러한 자산을 매각하는 데 상당한 손실을 입었습니다.

대차대조표가 2,000억 달러가 넘고 주로 핀테크 스타트업에 서비스를 제공하는 실리콘 밸리 은행(SVB)은 유동성을 지원하기 위해 20억 달러(약 10%)의 손실을 입고 210억 달러의 채권을 매각했다고 어제 발표했습니다. 2021년 은행의 순이익이 15억 달러에 불과한 것에 비해 SVB는 손실을 충당하기 위해 23억 달러의 신주를 발행할 계획을 발표하여 주가가 60% 급락하고 지역 은행 주식이 8.5% 하락했으며 SPX는 또한 세션 최고치에서 2% 이상 하락했습니다.

SVB는 Tier 1 자본보상비율 15%, 관리 가능한 LTV 비율 40%, 예금유동성보상비율 100%로 유동성이 좋은 구조를 가지고 있으며, 글로벌 금융위기보다 훨씬 높은 1,200억 달러의 유동자산을 보유하고 있습니다. 이전 은행은 Lehman/MBS/CDO 시대에 훨씬 더 나은 상황에 있었습니다.어떤 측면에서 은행의 전반적인 운영은 여전히 ​​시스템의 확립된 규칙에 부합합니다.자산 포트폴리오는 10%의 손실을 입고 소액 예금은 FDIC에서 전액 보장하므로 피해가 시스템 전체에 퍼지지 않아야 합니다.

그러나 리먼 이후, FTX, 실버게이트 시기에는 투자자들이 뱅크런 징후에 과민하게 반응했고, 실제로 저명한 투자자이자 벤처캐피털 펀드인 파운더스 펀드의 공동창업자인 피터 틸드가 자신의 모든 포트폴리오 기업에 자문을 제공했다. SVB의 매각에서 이동하기 위해 SVB 주식은 60% 폭락한 후 몇 시간 후 22% 하락했습니다.

다시 말하지만, 미국 은행 부문 전반에 걸쳐 광범위한 신용 경색 사건이 발생하지는 않았지만 은행은 계속 희석되어 손실을 입을 것이며 많은 은행이 대차 대조표를 강화하고 투자자 신뢰를 회복하기 위해 자본을 조달해야 할 것입니다. . 글로벌 금융위기 이후 세계에서 규제 대상 은행은 자본 요건을 충족하기 위해 일정량의 적격 자산을 보유해야 하며, 은행은 ZRP/QE 하에서 수익률이 절실히 필요하기 때문에 대부분 장기 채권입니다. 연준의 급속한 금리 인상(수익률 상승 및 물가 하락)으로 인해 미국 전역에서 수십억 달러의 미실현 손실; 영란은행의 양적 완화가 반복되어 기본적으로 동일한 부채 주도 투자(LDI)의 손실로 이어짐 개념, 지금 막 미국 시장에서 다른 형태로 일어나고 있습니다.

의도하지 않은 결과가 항상 최악이라는 것을 다시 한 번 증명하면서 인플레이션에 대처하기 위한 연준의 전례 없는 공격적인 금리 인상은 자본이 풍부한 은행의 대차대조표에 막대한 자본 격차를 초래할 수 있으며 미국 SEC의 암호화폐 감시로 인해 대차대조표의 대차대조표는 이 은행들은 현재 위기로 인한 단속과 Silvergate 청산의 영향으로 인해 조사를 받고 있습니다. 또한 항상 그렇듯이 고정 수입 시장은 최종 금리가 22bp 하락하고 시장 가격이 3월에 50bp 금리 인상될 가능성이 A 이전보다 낮아지는 등 마침내 연준이 덜 매파적이 되도록 만들 수 있는 첫 징후를 잘 알고 있습니다. 하루 최고치인 65%가 50%대로 떨어졌습니다.

데이터 전면에서 Challenger의 회사는 2009년 이후 가장 큰 2개월 해고 증가, 211,000건의 초기 실업 수당 청구(거의 2개월 만에 처음으로 200,000건 이상), JOLTS 데이터의 건설 노동자 공석을 발표했습니다. 이 데이터 결과에는 금리 트레이더가 있습니다. 갑자기 오늘날의 비농업 고용지표에서 놀라운 하락 가능성을 경계하게 되지만, 월스트리트 경제학자들은 데이터를 보고 그 반대를 보는 것 같습니다. 그 결과는 시장 예상보다 약간 높을 것입니다. 이것은 특히 화요일/수요일에 매우 매파적인 파월 연준이 발표한 이후 가장 중요한 NFP 50/50 베팅 중 하나가 될 수 있으며 이제 초점은 AFS 문제에 있습니다.

S&P 500은 어제 약한 실업 수당 청구로 인한 숏 스퀴즈와 함께 2%를 앞뒤로 보았고 지수는 4016까지 상향 돌파하여 금요일 비농업 고용지표 발표를 앞두고 대부분의 숏을 청산할 기회를 가졌습니다. 그러나 시장은 그 후 거래되었습니다. 당일 100포인트 이상 하락했고 SVB의 뉴스가 이른 아침 세션에 등장하면서 어리둥절할 정도로 지연된 반응으로 7주 최저치로 마감했지만 처음은 아니었습니다. 주식은 매크로 변곡점에 대한 느린 반응에 반응했습니다. 결국 금융주를 필두로 S&P 500 구성종목의 95%가 4% 하락했고, 주식시장의 VIX 지수는 한 달여의 동면 끝에 4포인트 가량 급등하며 마침내 깨어났다. 지난 몇 주 동안 강세를 보인 CBOE 풋/콜 비율은 3년 만에 최저 수준을 기록했는데, 이는 비농업 고용 데이터 공개를 앞두고 매우 위험한 상황입니다.

트래드파이의 위험 심리가 식으면서 암호화폐 가격도 급락해 비트코인은 2만 달러 수준, 이더리움은 1400달러 수준까지 떨어졌다. 암묵적 변동성과 RV 모멘텀도 치솟았지만 암호화폐의 기본 펀더멘털은 여전히 ​​매우 취약하고 규제 및 TradFi 위험 정서 측면에서 많은 역풍이 있어 옵션을 통해 하방 보호 전략을 구축하는 것이 현재 더 나은 선택임을 다시 한 번 입증했습니다.

마지막으로, 우리는 현재 많은 시장이 특히 취약한 상태에 있다고 생각하며 독자들이 비농업 데이터 및 CPI가 발표되는 날에는 신중하게 위험을 관리할 것을 권장합니다.

업데이트를 즉시 받고 싶다면 Twitter 계정 @SignalPlus_Web 3 을 팔로우하거나 WeChat 그룹(소형 WeChat 도우미 추가: chillywzq), Telegram 그룹 및 Discord 커뮤니티에 가입하여 더 많은 친구들과 소통하고 교류하세요.

Website: https://www. signalplus. com/