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원본 출처: IOSG Ventures
유동 스테이킹은 승자독식 시장입니까?
유동 스테이킹은 승자독식 시장입니까?
중앙화 거래소가 ETH 스테이킹 시장을 지배한다면 탈중앙화 네트워크를 구축하려는 이더리움의 목표를 무산시킬 것입니다. 아래 그림과 같이 Lido는 ETH 스테이킹 분야의 선두 프로젝트로 약 30%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다.
여전히 커뮤니티에서는 Lido의 시장 점유율을 제한하는 목소리가 있습니다. 예를 들어 Vitalik은 스테이킹 프로젝트(중앙화 및 분산화 모두)가 제어하는 스테이킹 양을 자체 제한해야 한다고 믿으며 상한선으로 15%를 제안합니다.
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Lido는 얼마나 많은 시장 점유율을 확보할 수 있습니까?
요약하다:
요약하다:
1: Lido는 자체 제한 조치를 취하지 않습니다.
2: IMO는 Lido 포크가 불가피하다고 생각하지만 그러한 포크가 얼마나 많은 시장을 점유할 수 있는지 예측하기 어렵고 여러 요인에 따라 다릅니다. LDO 거버넌스 조치, 타이밍, 포크의 거버넌스 혁신 등
3: 분산형 및 중앙화 플레이어의 경쟁과 커뮤니티의 압력으로 인해 Lido는 최선의 경우 스테이킹 시장의 50%를 점유할 것으로 예상됩니다.
4: 가장 현실적인 시나리오는 리도가 약 30%로 현 상태를 유지하는 것이다.시장 점유율. 많은 Lido 예금자들이 Lido를 선택하는 이유 중 하나는 채굴 보상을 위한 것이고 레버리지에 스테이킹된 ETH도 무시할 수 없는 부분이 있을 수 있습니다.이 두 유형의 사용자는 출금 기능이 활성화된 후 먼저 돈을 출금할 수 있습니다.
5: 동시에 출금 기능이 활성화되면 신규 예금자 유입도 기대됩니다. 이 경우 ETH LSD(Liquidity Collateralized Derivatives)의 거래가 앵커 값에 가까워야 하며 사용자가 27시간 이내에 ETH로 다시 전환할 수 있기 때문에 LSD의 시장 유동성에 대한 우려가 줄어들 것입니다.
따라서 인출 기능은 다음과 같습니다.
- 투기꾼(일드 파머, 레버리지 사용자)이 예금을 인출할 수 있지만 전반적인 시장 신뢰도를 높이고 스테이킹을 더 매력적으로 만들 수 있습니다.
- 우세한 LSD는 스테이킹의 낮은 기회 비용으로 인해 다른 솔루션보다 약간의 이점을 잃게 됩니다.
- CEX는 (27시간을 기다리지 않고) 즉시 출금이 가능한 제품을 제공하여 사용자의 편의성을 높일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
다음 공식을 사용하여 시장의 내재된 기대치를 대략적으로 계산할 수 있습니다.
*（1/aave_earn * stETH_discount） 365
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빠르게 성장하는 시장
POS 체인 중에서 이더리움은 현재 가장 낮은 담보 비율을 가지고 있습니다. 이는 다음과 같은 이유 때문일 가능성이 큽니다.
프로토콜 수준에서 직접 약속하는 것은 불가능하며 사용자는 스마트 계약 또는 에스크로 솔루션으로 인한 추가 위험을 감수해야 합니다.
스테이킹된 이더리움은 상환할 수 없습니다.
이더리움은 다른 POS 토큰보다 더 분산된 커뮤니티를 가진 주류 자산이지만 헤지 펀드와 같은 투기자들의 관심도 더 많습니다.
시간이 지남에 따라 새로운 스마트 계약이 전투 테스트를 거치고 인출이 더 확실해짐에 따라 더 많은 ETH가 스테이킹될 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 전체 ETH의 50% 이상이 스테이킹되어 있는 것을 보면 놀랄 것입니다.
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LSD에서 유동성의 중요성
일부는 가장 유동적인 스테이킹 파생 상품인 stETH를 주요 DeFi 프로토콜과 통합하여 잠재적으로 Lido가 모든 시장에서 승리할 수 있는 네트워크 효과를 지적합니다.
예를 들어 유동적인 담보 파생 상품에 액세스하려는 경우 다음을 선택할 수 있습니다.
최고의 시장 유동성과 손쉬운 퇴장
가장 깊은 유동성은 LSD를 많은 DeFi 프로토콜에서 담보로 만들어 보유자에게 더 많은 사용 사례를 제공합니다.
더 많은 사용 사례는 그러한 토큰을 더 유동적으로 만들 것입니다.
앞서 말씀드린 것처럼 기회비용이 높아 출금이 불가능한 현 시점에서 유동성은 더욱 중요합니다.
그러나 일반적으로 사용자는 재스테이킹에 참여하는 데 얼마나 관심이 있습니까? 또는 더 간단한 질문은 사용자가 온체인 애플리케이션에서 ETH를 사용하는 데 관심이 있습니까?
우리는 DeFi, NFT 및 새로운 사용자를 유치하기 위해 막대한 인센티브를 배포하는 게임 프로젝트에 의해 주도되는 주요 강세장을 경험했습니다. 그러나 이러한 모든 사용 사례와 인센티브에도 불구하고 ETH의 일부만 스마트 계약에 사용됩니다.
Nansen에 따르면 2021년 10월에는 약 450만 wETH가 사용될 예정이며(온체인 경제에 참여하려면 사용자는 ETH를 랩핑해야 함) 전체 ETH 공급량의 4% 미만입니다.
그다지 걱정할 필요는 없지만 여기에서 지적할 가치가 있는 또 다른 사항: 모든 DeFi 프로토콜이 리베이스 토큰을 지원하는 것은 아니며, 이것이 Lido가 기본적으로 stETH와 래핑된 stETH의 두 가지 표준을 갖는 이유입니다(후자는 일반적으로 더 높은 가격이 책정됩니다. 풀다).
아래 그래프는 가장 큰 DeFi 프로토콜 중 일부가 stETH 표준을 지원하지 않는다는 것을 보여줍니다. 이것이 MakerDAO, Balancer, Euler 등에서 Wrap의 stETH가 사용되는 것을 볼 수 있는 이유입니다. Wrap 및 Unwrap이 큰 장애물은 아니지만 사용자 경험에 영향을 미칩니다.
이미지 설명
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LDO vs ETH
LDO 가격은 이더리움 활동과 ETH 가격에 크게 영향을 받습니다.
Ethereum은 Lido의 목표 시장입니다. Lido의 99% 이상이 Ethereum에 고정되어 있습니다.
Lido의 취급 수수료는 이더리움 인플레이션 보상 및 거래 수수료(우선 수수료)에서 발생합니다.
Lido에서 수집된 총 스테이킹 보상의 5%에 해당하는 Lido 보상(stETH 제공자에게 90% 할당, 노드 운영자에게 5% 할당)
이더리움은 매일 1700 ETH를 스테이킹 보상(ETH 공급량의 약 0.5%)으로 할당하고, 그 중 약 30%는 Lido로 이동합니다(시장 점유율 기준, 다른 모든 것이 동일하다고 가정).
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이더리움 인플레이션 보상
ETH 인플레이션은 일반적으로 Lido 수익의 대부분을 차지하므로 그 역학을 이해하는 것도 중요합니다.
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경쟁사 대비 벤치마크
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참고: 이 데이터에는 중앙 집중식 거래소에서 LDO 토큰 사용에 대한 통찰력이 부족합니다.
이 데이터를 해석하는 방법은 무엇입니까?
정직한 답변: 확실하지 않습니다.
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요약하다
요약하다
우리는 약정된 ETH가 전체 ETH의 최대 50%를 차지할 것으로 추정합니다.
커뮤니티의 도전과 경쟁자의 출현으로 인해 우리는 Lido의 유동성 스테이킹 시장 점유율이 약 35%가 될 것으로 합리적으로 추정합니다.
Lido가 유동성 인출을 개시한 후 레버리지 거래자와 채굴 참여자가 ETH를 인출할 것으로 예상하지만 일반적으로 인출은 스테이킹 관심을 높일 수 있는 환경을 조성해야 합니다. 원활한 인출은 또한 LSD의 가치 제안을 감소시킵니다.
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장점
ETH 유동성 스테이킹 #1 프로젝트, 선점자 우위 및 견고한 해자
경쟁 프로젝트와 비교할 때 Lido는 보안, 유동성, 구성 가능성, 네트워크 효과, 전문화/효율성 이점이 있습니다. Lido는 가장 중요한 탈중앙화 유동성 스테이킹 플랫폼으로서의 지위를 유지할 가능성이 높습니다.
역사적 무수정 기록
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리도의 단점
거버넌스 공격은 Lido가 특정 제한을 도입하지 않는 경우 비용이 많이 들지 않습니다.
검증자가 LDO 토큰 전쟁에 참여하여 보상 공유 메커니즘을 조작할 위험이 있습니다.
LDO 토큰이 충분히 분산되지 않았습니다.
긴 약세 시장은 낮은 스테이킹 수익률과 적은 스테이킹된 ETH를 초래할 것입니다.
유동성의 중요성은 과대평가될 수 있습니다: 많은 ETH 보유자는 단순히 재융자 및 온체인 자산 사용에 관심이 없습니다.
Lido 포크는 불가피하며 얼마나 위협적인지는 불확실합니다.
Lido의 목표 시장 규모는 주로 ETH 시가 총액에 의해 결정됩니다. Lido는 ETH에 대한 간접 베팅이지만, 위험 조정 기준으로 볼 때 ETH가 Lido보다 더 나은 투자 선택일 수 있습니다.
