NFTfi 추종자를 위한 필독서: NFT 대출 리더인 BendDAO의 "위험"과 "기회"에 대한 포괄적인 분석

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NFTfi 추종자를 위한 필독서: NFT 대출 리더인 BendDAO의 "위험"과 "기회"에 대한 포괄적인 분석

Mint Ventures

2022-11-17 04:00

本文约21318字，阅读全文需要约85分钟

NFT 트랙의 경쟁이 본격화되고 새로운 프로토콜이 속속 등장하고 있습니다.BendDAO가 NFT-Fi 트랙이 발생할 때까지 지속될 수 있다면 프로토콜의 첨단은 더욱 두드러질 것입니다.

연구원: 제시카 셴

연구 보고서 하이라이트

핵심 투자 논리

BendDAO의 혁신적인 P2P 대출 프로토콜은 자본 효율성, 보안 및 간단한 운영 측면에서 우수한 사용자 경험을 제공하는 고시장 적합성(PMF) 제품입니다. 블루칩 PFP는 NFT 시장의 절반을 차지하고 있으며 BendDAO의 비즈니스는 블루칩 PFP의 가장 큰 "케이크"를 정확하게 제공합니다. 블루칩 NFT 사용자는 자본 효율성에 극도로 민감한 반면, BendDAO의 단순하고 직접적인 제품 논리는 사용자를 위한 매개변수 설정 문제를 제거하고 대출의 속도와 보안을 크게 향상시킵니다.
프로토콜 디자인은 NFT 게임 플레이를 풍부하게 하고 NFT 전문 트레이더를 위한 차익 거래 도구가 됩니다. BendDAO가 제공하는 대출 사업은 Yuga Labs 에어드롭 기간 동안 전문 NFT 플레이어를 위한 "레버리지 도구"가 되었습니다. 현재 청산 경매 메커니즘은 또한 BendDAO 경매 풀을 우량 NFT 가치 침체 및 NFT 플리퍼의 사랑으로 만듭니다.계약 자체는 시장을 위한 다양한 유동성 방법을 만들어 우량 NFT 커뮤니티에서 인기를 더욱 높였습니다. .
사용자가 참여하는 DAO 거버넌스와 핵심 팀의 적극적인 구성이 서로 협력하여 합의 진행을 공동으로 추진합니다. BendDAO 핵심 팀은 항상 커뮤니티가 거버넌스에 참여하도록 장려했으며 탈중앙화 DAO 모델의 진정한 실행자입니다. 팀은 IFO 방법을 사용하여 모든 사람에게 자금 조달을 개방하고 토큰을 NFT 커뮤니티에 에어드랍하여 투표권과 거버넌스 권한을 분산시킵니다. BEND 마이닝 보상 메커니즘을 통해 사용자는 BEND를 스테이킹하여 veBEND를 얻고, 프로토콜 개선을 위한 제안을 하고, 프로토콜과 사용자 간의 결합 관계를 심화하고, 제품에 대한 사용자의 소속감과 충성도를 향상시켜 거버넌스에 참여할 수 있습니다.
단기 BendApeStaking은 프로토콜의 장기 개발에 도움이 됩니다. 최근 Yuga Labs 공약 기반의 매칭 기능인 BendApeStaking이 동시에 출시되어 BendDAO에 새로운 비즈니스 수입과 사용자 성장을 가져올 것으로 예상됩니다.

NFT 대출 트랙의 경쟁이 본격화되고 새로운 제품 프로토콜이 속속 등장하지만 BendDAO는 비즈니스 데이터 및 인기 측면에서 트랙에서 선두 위치에 있습니다. NFT-Fi 트랙이 깨질 때까지 지속될 수 있다면 밖으로, 프로토콜의 최첨단은 훨씬 더 두드러질 것입니다.

BendDAO의 비즈니스에 더 익숙한 독자는 사실 진술을 건너뛸 수 있습니다. 핵심 투자 논리 분석은 "제2부: 프로젝트 기본 상황에 대한 비즈니스 분석"을 참조하십시오.

주요 위험

우량 NFT 위험, 추적 경쟁 위험, 사용자 집중 위험, 청산 메커니즘 위험 및 매개 변수 모델 위험에 주의하는 것이 좋습니다.동시에 BendDAO 사용자는 모기지 자산 "검은색" 위험에 주의를 기울여야 합니다. 상품". 자세한 분석은 이 연구 보고서의 프로젝트 위험: 비즈니스 분석을 참조하십시오.

평가

P/F 배수(시장 가치/계약 수수료), P/S 배수(시장 가치/프로토콜 수익) 평가 및 P/TVL 배수(시장 가치/총 락업 가치)를 사용하여 BendDAO의 가치를 평가하기 위해 유사한 프로젝트 평가 방법을 사용합니다. 평가 및 P/Loan 가치 다중(시장 가치/대출 금액) 평가 방법, BendDAO를 DeFi 대출 분야의 주요 프로토콜인 Aave, Compound 및 코인을 발행한 NFT 대출 프로토콜인 Drops, JPEG'd와 비교합니다.

우리는 BendDAO의 현재 밸류에이션이 낮다는 것을 발견했습니다. 이는 프로토콜 개발의 초기 단계와 관련이 있고 NFT-Fi 트랙의 전반적인 밸류에이션 수준이 낮았던 것과도 관련이 있습니다. NFT 자산이 지속적으로 확장되고 확장되어야 NFT 금융 서비스인 NFT-Fi가 장기적인 비즈니스 성장을 유지할 수 있으며 NFT-Fi 분야의 리더 중 하나인 BendDAO는 프로토콜 가치를 기대할 수 있습니다. 시장에서 더 발견되었습니다.

전제 가정: 이 연구 보고서에서 언급한 NFT 대출 트랙에는 NFT 임대(NFT 임대) 및 NFT 분할화(NFT Fractionalization) 사업이 포함되지 않고 모기지 NFT 대출(NFT Lending)에만 해당됩니다.

프로젝트의 기본 정보

프로젝트 개요

BendDAO는 주로 우량 NFT 보유자에게 서비스를 제공하는 "포인트 투 풀" NFT 모기지 대출 계약입니다. 대출 기관(포인트)은 프로토콜 풀(풀), 예금자에서 우량 NFT를 담보로 자금 풀에서 ETH를 신속하게 대출할 수 있습니다. (포인트) ) 이더리움을 펀드 풀(풀)에 제공하여 ETH로 표시된 이자를 얻고 차용인과 대출자 모두 BEND 마이닝 보상을 받게 됩니다. 현재 BendDAO는 8개의 주류 블루칩 NFT를 포함하여 모기지 대출 NFT를 지원합니다.

BendDAO는 "Peer-to-Pool" 모델(Peer-to-Pool)로 업계 최초의 NFT 대출 계약입니다. "Peer-to-Protocol" 모델로도 분류됩니다. "프로토콜 풀" 개념을 말합니다. .

협약은 2022년 3월 출범 이후 약 8개월 동안 운영되고 있습니다. 이 기간 동안 협약의 기능은 지속적으로 업데이트되고 반복되었으며 팀은 시장 요구에 부응하기 위해 계속해서 새로운 비즈니스를 개발했습니다. 현재 BendDAO는 주요 대출 사업 외에도 "계약금으로 구매" 및 "보유 주문", "P2P" 대출의 새로운 기능을 지원하는 내장형 거래 시장을 시작했습니다. Yuga Labs를 위한 (Peer-to-Peer) 기능 및 서약 기능 자산 페어링 기능인 "BendApeStaking"도 개발 중에 있습니다.

연혁 및 로드맵

역사적 사건

BendDAO는 2022년 8월-9월 동안 여러 차례 유동성 위기를 겪었기 때문에 유동성 위기 사건에 대한 간략한 설명이 있으며 상황을 이해하는 독자는 이 부분을 건너뛸 수 있습니다.

유동성 위기:

2022년 8월 말, 블루칩 NFT 자산의 하한가가 모두 하락했고 Health Factor가 1 이하로 떨어진 후 여러 담보 자산이 청산되기 시작했지만 아무도 경매에 참여하지 않았습니다.예금자들은 당황하여 풀에서 ETH 자금을 인출했습니다 ; 동시에 시장에서는 9월 이더리움의 합병 이후 포크체인이 생길 것으로 예상되며, 포크코인을 기다리기 위해 ETH를 사재기하는 수요가 증가할 것이며, 이는 더욱 고갈로 이어질 것입니다. ETH 펀드 풀. 여러 요소의 영향으로 BendDAO 프로토콜 풀의 인출 가능한 Ethereum이 급격히 감소하고 자본 활용률과 대출 금리가 최대치에 도달했습니다.대출 금리는 한때 117% 이상에 도달했고 예금 금리는 한때 도달했습니다. 82% 이상 경매된 NFT 자산. 원래 부진했던 NFT 시장 심리는 다시 악화되었고, 소셜 미디어에서 BendDAO 프로토콜의 붕괴에 대한 FUD 발언이 많이 있었습니다. 유사한 유동성 위기가 2022년 9월에 재발할 것입니다.
8월 말 유동성 위기가 발생한 후 위기에 대응하여 BendDAO 팀은 다음을 포함한 일부 매개 변수를 수정하기 위한 제안을 시작했습니다.
1. 경매 시간을 48시간에서 24시간으로 단축
2. 청산 라인이 90%에서 80%로 축소되었습니다.
3. 금리곡선의 기준금리(기준금리)를 10%에서 20%로 인상(대출금리곡선은 전체적으로 위로 이동)
4. 경매가 청산될 때 시작 가격이 하한 가격의 95%보다 커야 한다는 요구 사항을 제거합니다.
다음 며칠 동안 BendDAO 프로토콜 풀의 ETH 자금은 점차 회복되었고 FUD 감정은 완화되었으며 자본 활용률과 대출 금리는 정상 수준으로 돌아왔습니다. 노선지도:

Yuga Labs 스테이킹 기능을 위한 자산 매칭 사업 "BendApeStaking"
P2P 대출사업 개시
블루칩 NFT 저당 가능 품종 추가

거버넌스 제안 및 커뮤니티 토론과 관련하여 최근 논의는 "부실 자산 투자 기금", 두 번째 자금 조달 계획 및 향후 개발에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상되는 BendApeStaking 개발과 같은 제안에 중점을 두었습니다. BendDAO.

사업개요

BendDAO의 비즈니스에 익숙한 독자는 이 비즈니스 개요 섹션을 건너뛸 수 있습니다.

이 연구 보고서 발행 당시 BendDAO는 우량 NFT 자산을 담보로 사용하여 ETH를 차입하는 주요 사업을 하고 있으며, 기타 사업으로는 사용자가 담보 주문을 하고 거래를 수행할 수 있도록 지원하는 BendDAO에 내장된 거래 시장이 있습니다. 차용("지불 주문으로 판매") 또한 사용자가 NFT를 구매하기 위해 자금의 일부를 지불할 수 있도록 지원합니다("계약금으로 구매"). 위 사업을 기준으로 본 계약의 주요 수입원은 주택담보대출에 의해 발생하는 금리차 수입이며, 기타 수입으로는 거래수수료 수입(2%)과 계약금 수입(1%)이 있습니다. 무역 시장. 2022년 11월 6일 기준 약정이자 수입은 약 2,065.11 ETH(이 중 30%는 veBEND 보유자와 공유)로 전체 수입의 98.95%를 차지합니다.

BendDAO의 사업 구조는 다음과 같습니다.

NFT 대출 사업

BendDAO 대출은 피어 투 피어 풀의 형태로 수행됩니다.프로토콜 풀은 NFT 담보 및 ETH 자금을 집중합니다.대출 사용자가 담보로 보유한 우량 NFT 자산, 계약에 따라 계산된 NFT 바닥 가격, 고정 담보 대출 비율 LTV 및 변동 금리 APR은 계약에서 즉시 이체됩니다 ETH 자금 대출시 ETH 자금 차용인은 변동 APR에 따라 언제든지 자금을 입금 및 출금할 수 있습니다. 인출할 수 있는 풀).

NFT 담보 종류이미지 설명

그림: BendDAO는 모기지 NFT 유형을 지원합니다. 출처: BendDAO, Mint Ventures

P2P 풀 프로토콜은 대출 속도를 만족할 때 지원하는 NFT 담보 유형을 희생하기 때문에 BendDAO는 대부분의 P2P 대출 프로토콜(NFTfi, 아케이드 등)보다 적은 일부 블루칩 NFT만 지원합니다. 등) 및 하이브리드 프로토콜(예: Pine 프로토콜, Sodium 등).

대출 자산: BendDAO는 ETH 자산의 대출 및 예금만 지원합니다. 다른 NFT 대출 프로토콜과 비교할 때 BendDAO는 상대적으로 단일 유형의 대출 자산을 지원하지만 현재 ETH는 블루칩 NFT의 주요 가격 책정 방법이며 Ethereum은 대출자와 대출자 모두가 필요로 하는 자산의 중요한 중복 영역에 있습니다. 청산 시 주류 가격 책정 단위를 사용하면 다른 통화 환율 변동 위험을 피할 수 있습니다. 또한 계약의 관점에서 볼 때 ETH만이 ETH 시장에서 계약 위험을 제어하기 위한 대출 자산이며, 여러 자산을 추가하면 다른 관련 계약(예: DAI, MakerDAO입니다). 담보 자산과 대출 자산에 대한 BendDAO의 대출 사업의 초점은 제품을 이해하기 쉽게 만들고 사용자가 매개 변수를 설정하는 수고를 덜고 프로토콜 위험을 줄이고 우수한 사용자 경험을 창출하는 중요한 이유 중 하나입니다. NFT 대출 프로토콜의 현재 리더입니다.

담보 평가 방법:NFT 가격은 대출할 수 있는 자금의 기본 금액을 결정합니다. BendDAO의 NFT 담보 가격은 내장된 가격 계산기를 통해 실현됩니다.체인 아래 OpenSea 및 LooksRare의 바닥 가격을 청소한 후 가격은 오라클을 통해 계약에 공급됩니다.계약은 TWAP(시간 가중 계산 방법, NFT의 가치를 계산하기 위한 시간 - 가중 평균 가격). CryptoPunks의 바닥 가격이 CryptoPunks 자체 거래 시장의 가격에서 나온다는 점을 제외하면 선반에 있는 나머지 NFT 시리즈의 바닥 가격은 OpenSea 및 LooksRare 플랫폼에서 나옵니다.

이미지 설명

사진: 2021년 9월부터 2022년 2월까지의 BAYC 시리즈 가격 곡선, 출처: BendDAO

모기지 비율(Loan-to-Value / LTV):BendDAO는 각 NFT 담보에 대해 고정 모기지론 비율을 설정했으며 BAYC 및 CryptoPunks의 LTV는 40%, 나머지 우량 NFT의 LTV는 30%입니다. P2P 대출 프로토콜에 비해 유연성이 떨어지고 다른 P2P 프로토콜에 비해 유연성이 떨어집니다.

대출금리(연이율/APR)이미지 설명

그림: BendDAO 금리 곡선(2022년 11월)

이미지 설명

그림: NFT 대출 계약 대출 금리 내역(2022년 3월~2022년 10월)

청산 메커니즘:BendDAO 프로토콜의 청산 메커니즘은 공개 경매입니다. BendDAO 청산 임계값은 80%입니다. 즉, 특정 부채의 총액이 계약 하한 가격의 80%를 초과하면 대출의 건전성 계수가 1보다 낮아지고 담보가 청산 프로세스에 들어갑니다. 첫 번째 입찰자가 나타나면 24시간 경매 프로세스가 시작됩니다. BendDAO는 영국식 경매 방식을 채택하고, 시작 가격은 대출 원금과 이자의 부채 원금 이상이어야 하며 (2022년 8월 유동성 위기 이전에는 시작 가격이 하한 가격의 95% 사이의 높은 값임) BendDAO 약정 및 대출의 총 부채 금액으로 계산) 이후 경매 가격은 총 부채 금액의 최소 1% 이상 증가해야 함 대출 기관이 24시간 동안 부채 금액의 최소 50%를 상환하는 경우 경매 기간 동안 담보는 상환될 수 있지만 첫 번째 입찰자에게 청산 보상도 보상으로 지급되어야 하며, 보너스는 0.2 ETH와 부채 금액의 5% 사이의 높은 값입니다. , 마지막 입찰자와 최고 입찰자가 NFT를 획득합니다.

건강 요인 계산 공식:

건강 요인 = (BendDAO로 계산된 가격 하한선 x 청산 라인) / 총 부채, 건강 요인 = (가격 하한선 * 청산 임계값) / 이자 포함 부채

"유동성 위기" 섹션에서 설명한 바와 같이, 2022년 8월 유동성 위기가 발생했을 때 BendDAO 팀은 유동성 위기를 해결하기 위해 청산 라인, 경매 시간, 시작 가격 규칙 등을 수정하는 제안을 시작했습니다.

위기 전에 청산 라인은 90%였습니다.낮은 청산 라인은 청산 메커니즘의 효율성을 개선하고, 청산 메커니즘 트리거의 민감도를 높이고, 대출 기관이 대출을 상환하도록 장려하고, 풀의 자금 흐름을 증가시키고, ETH 예금자의 신뢰. .

또한, 위기 이전에는 경매 시작 가격이 하한가의 95% 또는 총 부채의 높은 가치였으나 위기 이후에는 총 부채보다 크거나 같으면 되도록 규칙이 개정되었습니다. .이 조정은 시장 청산을 크게 장려했습니다. 원래 규정 하에서는 일반적으로 하한가의 95%가 총 부채 금액보다 높으며 차익거래자는 매도 시 로열티와 거래 시장 수수료를 모두 부담해야 하는 경우가 많습니다. 아래 표), BendDAO 프로토콜은 NFT 시리즈 제작자에 대한 의무 요금을 설정하며 현재 주류 거래 시장 수수료는 0.00%에서 2.50% 사이입니다(아래 표 참조). %는 차익 거래자를 만들 수 있습니다. 수익성이 핵심 문제입니다.

따라서 BendDAO가 시작 가격이 최소 가격보다 95% 이상 높아야 한다는 규칙을 제거하면 경매 메커니즘은 청산인에게 더 많은 수익을 가져다줍니다.차익 거래를 위한 더 많은 공간을 제공하여 계약에서 "부실 자산"의 청산 누적을 완화하는 데 도움이 됩니다.

이미지 설명

그림: BendDAO 청산 메커니즘

NFT 거래 시장 사업

BendDAO의 내장형 NFT 거래 시장은 8월에 시작되었습니다.주로 대출 기관과 NFT 사용자에게 더 많은 서비스를 제공하고, 대출 기관이 담보를 빌리는 동안 판매할 수 있도록 지원하고("담보 보류 주문") NFT를 구매하려는 사용자가 지불만 할 수 있도록 지원합니다. NFT는 계약금의 일부로 구입할 수 있습니다.

담보 대기 주문:이미지 설명

그림: 담보 보류 주문 흐름도, 출처: BendDAO

수수료 측면에서 BendDAO는 판매자에게 2%의 플랫폼 거래 수수료를 부과하는데, 이는 다른 주류 NFT 거래 플랫폼(OpenSea 2.50%, LooksRare 2.00%, X2Y2 0.50%)에 비해 적당한 수준입니다. BendDAO에서 거래할 때 판매자는 NFT 프로젝트 당사자에게도 로열티를 지불해야 합니다.

구매할 계약금:이미지 설명

그림: 계약금 구매 흐름도, 출처: BendDAO

수수료 측면에서 BendDAO는 "계약금으로 구매" 기능에 대해 1%의 계약금 거래 수수료를 부과합니다. 구매자는 Aave의 Flash Loan도 사용하므로 Aave Flash Loan 거래 수수료(0.09%)도 지불해야 합니다.

요약하면, BendDAO의 거래 시장은 사용자에게 보류 중인 주문을 제공하여 모기지론으로 인해 사용자가 잃어버린 기회 비용을 보상합니다. "계약금으로 구매" 기능은 Aave의 플래시 대출을 사용하여 사용자의 재정적 압박을 더욱 줄이고 더 많은 NFT 사용자 시장을 엽니다. 그러나 사용량 및 비즈니스 데이터를 보면 거래 시장을 사용하는 사용자 수가 많지 않고 현재 비즈니스 볼륨이 상대적으로 적습니다. 2022년 8월 출시부터 2022년 11월 6일까지 거래 시장 수수료 수입은 19.38 ETH(이 중 50%는 veBEND 보유자와 공유), 계약금 수입은 2.63 ETH(위와 동일)가 누적되어 누적 수입 1.05%의 20%만.

BendApeStaking 사업 (2022년 말 런칭 예정)

Yuga Labs는 2022년 말에 스테이킹 기능을 열 예정이므로 BAYC, MAYC, BAKC 및 $APE를 보유한 사용자는 소득을 얻기 위해 스테이킹에 개방됩니다. Yuga Labs의 일부 서약 풀은 NFT와 $APE 토큰을 모두 보유해야 하기 때문에(아래 그림 참조) BendDAO 커뮤니티는 이 서약 기능을 기반으로 자산 매칭 비즈니스를 개발하여 일부 사용자만 문제를 해결할 것을 제안합니다. NFT가 없는 $APE 또는 없는 NFT만 있음 $APE의 문제는 일치 시장에서 NFT와 $APE를 결합하여 수입을 극대화한 다음 수입을 LP에 공유하는 것입니다.

이미지 설명

그림: Yuga Labs 스테이킹 풀 계획, 출처: Twitter @HorizenLabs

비즈니스 데이터

2022년 3월 메인넷 출시 이후 BendDAO의 비즈니스 규모는 계속해서 성장했고 우량 NFT 대출 사용자와 예금자는 계속해서 증가했습니다. 이전 유동성 위기의 발생, 대응 및 완화는 업계에서 계약의 인기를 크게 높였으며 새로운 기능의 출시로 계약의 새로운 수입원이 열렸습니다. BendDAO의 다양한 비즈니스 데이터로 볼 때 프로토콜의 운영은 출시 이후 비교적 양호했습니다. 향후 우량 NFT 시장의 회복, 더 많은 참여자, NFT 카테고리 및 IP의 풍부화로 인해 NFT 대출 트랙이 더 많은 주목을 받을 수 있습니다. NFT-Fi 트랙의 리더인 BendDAO도 NFT 시장의 개선과 함께 수확을 우선시합니다. 시장 성장을 위한 배당금.

사용된 담보 금액의 중요한 매개변수는 대출 계약의 중요한 자산이기도 합니다. 2022년 3월 메인넷 출시 이후 BendDAO의 대출 규모는 4월부터 6월까지 빠르게 성장했습니다.65,000ETH 이상이미지 설명

그림: 담보 NFT 수의 추세, 출처:Dune Analytics（@cgq0123）

수평적 비교에서 BendDAO의 현재 담보 금액은 다른 P2P 프로토콜에 비해 압도적인 이점이 있습니다. 피어 투 피어 프로토콜에서 선점자 이점과 NFT 다양성 이점이 있는 NFTfi는 2,000개 이상의 담보를 보유하고 있습니다. BendDAO는 수량 면에서 NFTfi보다 열등하지만 자산 품질 면에서 약간 더 좋습니다. 통계에 따르면 2022년 11월 6일 현재 NFTfi의 담보 중 BendDAO가 지원하는 블루칩 NFT는 119개이며 나머지는 더 많은 롱테일 NFT 자산입니다. (여러 NFT 대출 계약에는 허리와 꼬리 자산이 많기 때문에 가격 통일이 어려우므로 여기에서는 담보의 가치를 비교하지 않습니다.)

대출 및 상환

이미지 설명

이미지 설명Dune Analytics（@cgq0123）

그림: BendDAO 계약의 일일 대출 상황, 출처:Dune Analytics(@cgq0123) 대출자 수

~에서차용자 수이미지 설명

그림: BendDAO 프로토콜의 과거 대출 참여자 수, 출처:Dune Analytics（@cgq0123）

자본 활용

자금 활용률은 계약의 대출 비율을 결정하며, 이는 사용자에게 중요한 매개 변수이자 계약의 건전성과 지속 가능성에 대한 중요한 기준입니다. BendDAO자본 활용이미지 설명

그림: NFT 대출 계약 대출 금리 내역(2022년 3월 – 2022년 10월)

청산량

역사에서변제이미지 설명

그림: BendDAO는 청산 경매의 NFT 담보 분배를 완료했습니다. 출처:Dune Analytics(@cgq0123), Mint Ventures 주최

계약 수익 분배

현재 BendDAO 프로토콜 수수료의 출처는 (1) 대출 이자, (2) 거래 시장 수수료(판매자 부담, 비율 2%), (3) 구매 기능에 대한 계약금 수수료(구매자 부담, 비율 1%). 그 중 약정수익으로 국고에 들어가는 부분은 (1) 대부자가 지급한 이자의 30%, (2) 거래시장 수수료의 50%, (3) 계약금의 50%이다. . BendDAO 재무부에 속하는 수입의 이 부분은 veBEND 보유자의 서약 비율에 따라 veBEND 보유자와 정기적으로 완전히 공유됩니다.

과거 데이터에 따르면 여전히 이자 수익이 주요 수익원입니다.2022년 11월 6일 기준으로 대출 이자 비용은 전체 누적 비용의 98.94%를 차지합니다.누적된 1.06%에 불과합니다. 국고수익을 기준으로 계산하면 대출이자수익은 누계 98.25%, 거래수수료와 계약금수수료는 1.75%에 불과하다.

이미지 설명

그림: BendDAO 프로토콜 수입(veBEND 보유자가 공유), 출처: BendDAO,Dune Analytics（@cgq0123）

비즈니스 분석

시장 적합성(PMF)이 높은 제품은 자본 효율성, 보안 및 간단한 작동 측면에서 탁월한 사용자 경험을 제공합니다.

현재 블루칩 PFP는 NFT 시장의 절반을 차지하고 있으며 BendDAO의 비즈니스는 블루칩 PFP의 가장 큰 "케이크"를 정확하게 제공합니다. 2021년 하반기부터 2022년 초까지 전체 NFT 시장이 PFP를 중심으로 열풍을 겪은 후 이더리움에서 NFT 총 거래량을 폭발시켰습니다. 형성되어 이더리움 또한 블루칩 NFT의 집결지가 되었습니다. 시장 용량의 관점에서 NFTGo.io 통계에 따르면 2022년 11월 초 현재 PFP는 전체 이더리움 NFT 시장의 약 58%를 차지합니다. 오늘날 우리는 암호화폐 약세장에 있지만 우량 NFT의 7일 거래량은 보통 30%~40%를 차지하며 PFP의 거래량은 일반적으로 GameFi의 NFT 자산과 같은 다른 NFT 유형을 훨씬 능가합니다. 아트 컬렉션 또는 메타버스 자산. BendDAO는 블루칩 NFT 시리즈만 지원하며 NFT 시장에서 가장 크고 상대적으로 가장 활동적인 케이크를 제공하는 데 중점을 둡니다. 헤드 및 롱테일 자산을 동시에 제공하는 대출 계약과 비교할 때 BendDAO는 시장의 일부를 포기했지만 몇 가지 유형의 NFT만 지원하므로 빠른 가격 책정이 더 쉽고 고정 LTV가 합리적이어서 프로세스가 단순화됩니다. 사용자 프로세스를 위한 대출.

Point-to-pool 상품은 대출 속도에서 승리합니다. 우량 PFP의 단가가 높고 펀드의 금리가 상대적으로 낮습니다. "point-to-point" 시장에서 낮은 대출 자금, 높은 이자율 및 장기 대출에 직면 불확실성 및 기타 문제로 인해 BendDAO는 "point-to-pool" 모델을 출시하여 일부 블루칩 PFP 보유자를 허용합니다. 대출 속도를 크게 개선하고 블루칩 NFT 사용자에게 정확하게 서비스를 제공하는 계약 가격 모델에 따라 펀드 풀에서 자금을 즉시 대출합니다. 계약 가격 모델은 최저 가격이 너무 낮지 않고 일정 수준을 갖도록 보장합니다. 조작에 대한 저항의.대출 금리는 "전례없는"방식으로 만족되는 "가격 인상"을 위해 차용인에게 모든 것을 넘기는 대신 어느 정도 통제 가능 우량 NFT 사용자의 요구.

프로토콜 보안은 팀의 초점입니다. 팀 창립자 중 한 명인 Allen과 다른 구성원은 공개적으로 BendDAO 보안의 중요성을 반복적으로 언급했습니다. 프로토콜 코드도 완전한 코드 감사를 거쳤으며 새로운 기능이 출시될 때마다 코드 보안을 확인하기 위한 제3자 감사 팀 계약도 있습니다. 제품 설계 측면에서 BendDAO는 NFT 자산의 보안을 강조합니다. 계약에 저당된 NFT 자산은 계약에 의해 boundNFT로 패키징됩니다.boundNFT는 NFT의 메타데이터와 토큰 ID를 유지하며 "양도 불가 및 승인 불가"(양도 불가 및 승인 불가) 특성을 가집니다. ) 사용자가 담보 NFT 자산을 "잠금"할 수 있도록 도와줍니다. 현재 프로토콜 담보 자산 풀과 ETH 풀에는 보안 문제가 없습니다.

단순하고 평범한 디자인은 좋은 사용자 경험을 제공합니다. BendDAO의 중요한 고객 확보 포인트는 단순한 제품 형태에 있습니다. 사용자 인식 및 작동의 어려움을 줄이는 프로토콜/제품은 종종 사용자를 더 빨리 확보할 수 있습니다. BendDAO의 운영 프로세스가 간소화되고 제품 사용 논리를 이해하기 쉽습니다. 프로토콜은 블루칩 NFT 시장에 위치하며 8개의 블루칩 NFT 시리즈만 지원하고 대출 자산은 ETH만 지원합니다. NFT 가격 책정부터 LTV 대출 금리까지 대출과 예금 모두 고민할 필요 없이 몇 분이면 대출과 입금이 완료됩니다.다른 대출 계약에 비해 사용이 간편하고 쉽습니다 이해하기 위해 사용자를 저장 매개변수 설정 문제는 주니어 NFT 플레이어에게 매우 친숙합니다. 비즈니스의 집중으로 선택의 유연성이 약해졌지만 BendDAO는 시장 가치가 크고 거래가 활발한 우량 NFT 시장과 주요 가격 책정 단위인 ETH를 대상으로 하기 때문에 현재 시장에서 "중요한" 사용자의 요구를 충족할 수 있습니다. PFP의.

BendDAO의 선점자 이점은 고객 확보에 도움이 되었습니다. BendDAO는 "P2P" 대출 모델을 개척했습니다. "point-to-pool"로 분류된 많은 계약 중에서 더 잘 알려진 것은 Drops 및 JPEG'd입니다. NFT 모기지를 지원하는 Drops의 제품은 2022년 5월 메인 네트워크에서 출시될 예정이며 JPEG'd는 2022년 4월에 출시되었습니다. BendDAO보다 약간 늦은 1월에 제품을 공식 출시했습니다. BendDAO(2022년 3월) 출시 이전에 시장에 등장한 NFT 유동성 솔루션은 주로 NFTfi, Pine Protocol, Arcade.xyz 등과 같은 P2P 프로토콜이었지만 그 어느 것도 진정으로 고통을 해결하지 못했습니다. "대출 속도"의 포인트. 계약 사용자는 종종 매칭을 위해 오랜 시간을 기다려야 합니다. 우량 NFT 보유자는 지나치게 높은 이자율과 낮은 대출 금액을 수용해야 할 수 있습니다. 사용자는 빠른 유동성에 대한 액세스를 엽니다.

프로토콜 설계는 NFT 게임 플레이를 풍부하게 하고 전문 NFT 거래자를 위한 도구가 됩니다.

단순 대출은 프로 선수들을 위한 "레버리지 도구"가 되어 블루칩 커뮤니티에서 BendDAO의 인기를 더욱 높입니다. Yuga Labs는 2022년 4월부터 5월까지 BAYC 및 MAYC 보유자에게 토지를 에어드랍하는 메타버스 토지 Otherdeed를 출시했습니다. BendDAO 프로토콜의 설계는 NFT 보유자의 이해를 숨기고 NFT 보유자가 에어드롭을 받을 수 있는 권리를 보호합니다. 따라서 많은 우량 NFT 사용자는 BendDAO 모기지 NFT를 통해 자금을 빌려 BAYC/MAYC를 구매하고 에어드랍된 토지를 받은 후 대출금을 반환하고 담보 NFT를 돌려받습니다. 들판 오른쪽에 공중 투하된 땅. Yuga Labs의 지상 에어드롭 활동은 Boring Ape 커뮤니티에서 BendDAO 프로토콜의 영향력을 높이는 데 긍정적인 영향을 미쳐 많은 대상 사용자가 처음으로 제품의 자본 효율성 이점을 경험하고 프로토콜의 인기를 높일 수 있습니다.

청산 경매 시장은 우량 NFT 가치 침체가 되어 NFT 플리퍼를 모으고 NFT 시장의 유동성을 풍부하게 했습니다. BendDAO의 청산 경매 메커니즘은 NFT 시장에 대해 낙관적인 거래자들에게 이익을 가져다 주기 때문에 거래자들은 경매된 NFTs에서 좋은 가격의 우량 NFT를 찾아 팔아 이익을 얻을 수 있기 때문에 시장에 집단이 있습니다. 풀 제거 전문 Twitter KOL @Franlinkisbored도 그중 하나입니다. Franklinisbored는 세계에서 여섯 번째로 큰 BAYC 보유자이며 2022년 11월 6일 현재 61개의 Boring Ape NFT를 소유하고 있습니다. 또한 BAYC, MAYC 시리즈 NFT를 싸게 사서 팔기를 반복하며 차익을 챙기는 등 유명 NFT 플리퍼로 자리매김하기도 했습니다. BendDAO 청산 경매 기록에서 Franklinisbored가 BendDAO에서 극도로 활동적이며 역사상 49번 입찰에 참여했음을 알 수 있습니다. 그는 또한 BendDAO에서 가장 많은 누적 대출 금액을 가진 사용자이며 모기지 NFT를 통해 누적 15,000 ETH 이상을 빌렸습니다. 상대적으로 저렴한 블루칩 NFT 입찰에 적극적으로 참여하는 Franklinisbored와 같은 다른 전문 NFT 플레이어도 많이 있습니다. 경매 기록에 따르면 2022년 11월 6일 현재 42개의 서로 다른 주소가 경매에 적극적으로 참여(누적 참여 >= 5개의 경매)되었으며, 이 중 13개의 주소가 10개 이상의 경매를 누적했으며 아래 표와 같습니다. . BendDAO의 존재는 값비싼 블루칩 NFT의 유통을 더욱 빈번하게 만들어 다양한 게임 플레이를 시장에 선보입니다.

2022년 11월 15일경 하한가 하락으로 인해 가치가 높은 BAYC 담보물이 대량으로 청산을 촉발시키게 되지만, 이번 청산 경매 참여는 이전과 달리 더욱 활발해져 선순위 입찰자가 등장하게 됩니다. 곧. 이전 위기를 경험한 후 시장은 "차익 거래 기회"를 형성하기 위해 NFT 하한 가격의 단기 하락에 대해 보다 명확한 합의를 얻었습니다.BendDAO의 청산 경매 시장은 대출 기관의 총 부채를 시작 가격으로 입찰을 허용하여 블루칩 NFT가 있는 시장 가치 침체는 많은 NFT Flippers의 사랑이 되었습니다.

핵심 팀과 DAO 분산 거버넌스가 서로 협력하여 프로토콜의 진행을 공동으로 촉진합니다.

BendDAO 핵심 팀은 항상 커뮤니티가 거버넌스에 참여하도록 장려했으며 분산형 DAO 모델의 실행자입니다. 다양한 소셜 미디어에서 볼 수 있듯이 핵심 팀 구성원은 커뮤니티 구성원이 거버넌스에 참여하고 프로토콜 개발을 위한 아이디어를 브레인스토밍하도록 장려했습니다. 이러한 노력 중 일부는 대중에게 정기적인 작업 회의를 열고 The Big Bend에서 주간 업계 핫스팟을 주최하는 것입니다. Twitter 공간에 대한 이론 토론, 포럼 토론에 참여하도록 커뮤니티 구성원의 공개 격려 등 다양한 상황에서 소통하는 과정에서 팀은 커뮤니티의 의견과 제안에 대해 개방적이고 수용적인 태도를 보였습니다. 또한 BendDAO의 메인넷 출시 전에 팀이 IFO(Initial Fair Offering) 방식을 채택하여 일반적인 사모펀드를 사용하는 대신 모든 사람에게 자금을 개방하고 NFT 커뮤니티에 토큰을 에어드랍했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. , 의결권 및 거버넌스 권한을 분산하고 NFT 참가자가 BendDAO의 거버넌스에 참여하도록 권장합니다. BendDAO는 합의 자금 조달 시점부터 탈 중앙화 정신을 구현했다고 볼 수 있습니다.

"거버넌스 참여"의 DAO 모델은 프로토콜이 사용자와 프로토콜 간의 바인딩 관계를 지속적으로 개선하고 강화하는 데 도움이 됩니다. 계약을 이용한 대출 사업은 BEND 토큰 채굴 보상을 받게 되며, BEND 토큰을 잠근 후에는 veBEND를 얻고 거버넌스 권한, 의결권 및 계약 수입을 공유할 수 있는 권리를 누리게 됩니다. Curve에서 유래한 Voting Escrow 모델의 미묘함은 프로토콜 사용자에게 거버넌스 권한을 부여하고 "참여를 통한 거버넌스"를 실현한다는 것입니다.

다음 제안/토론에서 DAO 커뮤니티가 프로토콜 거버넌스에 참여하고 프로토콜 개발을 효과적으로 촉진한다는 것을 알 수 있습니다.

① 유동성 위기 이후 매개변수 수정 제안: 유동성 위기 이후 매개변수는 핵심 구성원 지도 및 커뮤니티 투표 결과입니다. 팀 구성원은 4가지 중요한 매개변수(입찰 시간, 청산 라인, 시작 가격 규칙 및 대출 금리)를 단계적으로 변경하고 점진적으로 강도를 높일 것을 제안했지만 일부 매개변수 측면에서 커뮤니티는 투표를 통해 청산선의 최종 득표율이 보다 급진적인 70%가 아닌 80%로 결정되면 경매시간은 4시간이 아닌 24시간으로 결정된다. 현재 프로토콜은 수정된 매개변수로 정상적으로 실행되고 있습니다.

②"부실 자산 투자 펀드" 및 2차 자금 조달에 대한 논의: 유동성 위기 이후 커뮤니티 구성원은 다음 FUD 정서로 인해 계약의 유동성이 고갈되는 것을 방지하기 위한 조치를 취해야 한다고 제안했습니다. NFT를 청산하고 0.8에 경매되며, 이 펀드에 대한 두 번째 파이낸싱은 공개적으로 수행되며 기관, NFT 프로젝트 당사자 등에 공개됩니다. 이 제안은 아직 논의 단계에 있지만 새로운 자본을 추가하면 BendDAO에 더 많은 고품질 리소스를 제공하고 글로벌 시장을 확장하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다.

③ 담보 자산 매칭 비즈니스 BendApeStaking: Yuga Labs의 담보 기능이 출시되려고 할 때 커뮤니티 구성원은 BendDAO가 담보 자산 매칭 비즈니스("BendApeStaking")를 개발하여 시장 자원을 매칭하여 수익을 극대화하고 새로운 비즈니스를 개발할 것을 제안했습니다. 프로토콜, 그리고 더 많은 사용자를 끌어들입니다.

보다 거시적인 관점에서 BendDAO는 커뮤니티가 거버넌스에 참여하도록 장려하고 지원합니다.사실 DAO 거버넌스를 지원하는 다른 프로토콜과 함께 Tuquan 커뮤니티(특히 중국 커뮤니티)에 DAO 거버넌스를 교육하는 책임을 맡았습니다. 의정서의 시장 서비스 능력을 제고함과 동시에 좋은 브랜드 이미지도 구축하고 사용자와 계약 간의 구속력 관계를 미묘하게 강화했습니다.

팀 및 자금 조달

팀 상황

BendDAO는 공식 홈페이지에 해당 팀원에 대한 정보를 공개하지 않지만, 개발팀과 운영팀의 진행 상황은 SNS(Twitter, Discord 커뮤니티 등)에서 알 수 있습니다. 2022년 8월 팀원들은 소셜 미디어에서 "The Big Bend Theory"라는 주간 Twitter Space 이벤트를 진행하고, 소셜 미디어에서 NFT 시장과 관련된 주제에 대한 토론에 적극적으로 참여할 예정입니다. 또한 대중에게 공개되며 누구나 회의에 참석할 수 있습니다. 따라서 BendDAO의 "익명의 팀"은 실제로 익명이 아니며 지속적으로 제품을 반복적으로 업데이트하고 커뮤니티를 적극적으로 운영하고 있습니다.

파이낸싱

대부분의 다른 Web3 프로젝트와 달리 BendDAO는 민간 자금 조달을 수행하지 않고 화이트리스트를 설정하지 않으며 사전 판매 목록이 없습니다.대신 IFO(Initial Fair-Launch Offering)를 채택하여 대중으로부터 자금을 조달합니다. 2022년 3월 말 IFO 파이낸싱 시작 거대한 고래 주소의 "스윕" 점유율로 인해 4월 말에 조기 종료 총 3,000 ETH가 모금되었습니다(단가 1 ETH = 333,333 $BEND). IFO $BEND 토큰에 참여하는 대중에게 10억 개가 발행되었습니다. 모금된 자금의 66%는 BendDAO 대출 풀을 구축하는 데 사용되며 34%는 개발 팀 운영에 사용됩니다.

최신 자금 조달 계획

BendDAO 커뮤니티의 유동성 위기 동안 "부실 자산 투자 펀드" 설립 및 두 번째 자금 조달에 대한 논의가 있었습니다. 새로운 자금 조달 계획은 50%를 "부실 자산 투자 펀드" 설립에 사용하여 계약에 축적된 할인된 NFT를 구매할 계획이며 아무도 "부실 자산"의 이 부분을 소화하기 위해 입찰하지 않습니다. " 나머지 50%는 생태 펀드를 설립하는 데 사용됩니다. BendDAO 관련 생태 프로젝트에 투자하고 인큐베이팅하십시오. 새로운 자금 조달 라운드는 기관, NFT 프로젝트 당사자 및 커뮤니티를 대상으로 하는 BendDAO 계약의 가치를 미화 8천만 달러로 평가하고 6,208 ETH를 자금 조달하고 재무부에서 투자자에게 10억 개의 BEND 토큰을 제공했습니다(전체의 10%에 해당). 토큰 보유량의 분배에는 해당 요구 사항이 있습니다. 이 연구 보고서의 출판 시점에서 논의는 아직 공식적인 투표 제안을 형성하지 않았습니다.

비즈니스 분석

NFT 대출 추적 상황

2021년NFT Boom이미지 설명

그림: 2021년 10월부터 2022년 10월까지의 이더리움 NFT 거래량, 데이터 출처: NFTGo.io, Mint Ventures

향후 NFT 시장의 발전과 관련하여 우량 PFP 시장, GameFi 자산 및 유틸리티 가치가 높은 NFT 자산이 계속해서 업계에 활력을 가져다 줄 것으로 믿습니다.현재 블루칩 PFP 패턴이 초기에 형성되었으며 그 배후의 NFT 프로젝트 팀은 NFT 권한 부여 및 커뮤니티 활동과 같은 IP 구축 계획을 위해 식량과 잔디를 비축하는 자금 조달 활동도 수행했습니다. GameFi 프로젝트가 속속 등장하고 있으며 트랙 내러티브는 지속적으로 반복적으로 업데이트되면서 많은 NFT 자산을 축적하고 있으며 이는 향후 체인에서 SBT(Soul-Bound Token)의 중요한 요소가 될 것입니다. 초기 NFT 거품이 줄어들면서 사용자는 점차 NFT의 본질과 암호 화폐 분야에 대한 핵심 의미를 깨닫습니다.실용 가치가 높은 NFT가 더 많이 채택될 것입니다.많은 web2 브랜드 소유자가 점차 NFT 분야를 개발하고 있습니다.제품 및 기능 . 예를 들어 스타벅스가 출시한 새로운 멤버십 시스템인 '스타벅스 오디세이'는 NFT 상품을 통합해 고객에게 새로운 web3 경험을 제공하고 web2와 web3의 가교를 접목한 것이다. 심화되고 유틸리티 NFT는 삶의 모든 측면에 점점 더 침투할 것입니다. 시장 전망의 발전에 대해 비관적이며 낙관적인 목소리가 있지만 NFT 시장은 더욱 확장될 것이며 NFT-Fi 산업의 권한 부여 및 부가가치에 따라 더욱 폭발할 가능성이 있습니다.

2021년 NFT 붐도 폭발NFT 금융화로 가는 길。경쟁 구도

경쟁 구도

NFT 대출 트랙은 현재 100개 학파의 논쟁 초기 단계에 있으며, 새로운 경쟁자들이 끝없이 등장하고 있습니다. 트랙의 주류 대출 계약을 살펴보면 주로 4가지 대출 방법이 있습니다.

(1) 점대점(Peer-2-Peer, P2P) 대출, 즉 이용자와 이용자가 매칭되어 대출이 이루어지는 방식 대출자와 대출자가 금리, 기간, NFT 담보 유형 등 수요가 일치하는 대출 거래.

(2) Peer-2-Pool/Peer-2-Protocol(Peer-2-Pool/Peer-2-Protocol) 대출, 즉 사용자와 프로토콜 풀 사이에 대출 모델이 도달합니다. 프로토콜 풀은 대출을 빨리 받고 보증금은 프로토콜로 전달됩니다. 풀은 이자 수입을 얻기 위한 자금을 제공합니다(JPEG'd와 같은 일부 "P2P" 프로토콜에는 예금자가 없음).

(3) 하이브리드 대출, 즉 피어 투 피어와 피어 투 풀 모델을 결합한 계약입니다. 최근 출시된 나트륨이 대표적인 예인데, 이 모델에서 대출기관은 금리, 기간, 대출금액 등 일련의 매개변수를 설정하고, 플랫폼에서 대출을 신청할 때 설정하는 것과 같다. 별도의 계약 풀 다수의 차용자가 프로토콜 풀에 자금을 예치하여 이자 수입을 얻을 수 있습니다.

(4) 중앙 집중식 NFT 대출 플랫폼, 즉 대출 기관은 중앙 집중식 플랫폼에 NFT를 저당하고 플랫폼은 담보를 평가한 후 대출을 발행합니다.

위의 범주를 기반으로 아래 표와 같이 현재 시장의 주요 플레이어를 분류했습니다.

위의 차트에서 현재 NFT 대출 플랫폼은 지원되는 NFT 담보 유형, 지원되는 대출 자산 유형, 모기지 대출 금리 LTV, 대출 금리 APR 및 대출 속도 측면에서 약간 다릅니다. . 또한 대출 속도, 대출 가능 자금, 대출 금리 및 지원되는 NFT 담보 유형을 동시에 고려하기 어려운 경우가 종종 있음을 알 수 있습니다.각 플랫폼은 모든 차원에서 가능한 한 시장 수요를 충족시키기 위해 노력하고 있으며 여러 제한 사이에서 균형을 찾으십시오. BendDAO는 모기지 론 비율 LTV와 대출 금리 측면에서 매력적이지 않지만 대출 속도와 담보 자산 건전성 측면에서 분명한 이점이 있습니다.이해하기 쉬운 제품 논리와 우수한 사용자 경험으로 NFT 대출 계약 장점.

토큰 경제 모델

기본적인 상황

$BEND 토큰은 100억 개의 유통량을 가진 BendDAO의 거버넌스 토큰입니다. 자금 조달은 IFO(Initial Fair-Launch Offering)를 통해 대중에게 공개됩니다(자세한 내용은 "파트 II: 프로젝트의 기본 상황"의 "V. 팀 및 자금 조달 상황"의 "5.2 자금 조달 상황" 참조), 회계 총 유통량의 10% %(10억 개). IFO는 2022년 3월에 시작하여 4월에 IFO 모금을 완료하여 총 3,000 ETH를 조달할 예정이며, 이 중 1,980 ETH(66%)를 Loan Pool의 기본자본으로, 1,020 ETH(34%)를 Loan Pool의 기본자본으로 사용한다. %)는 개발팀의 운영 자금으로 사용됩니다.

$BEND 토큰의 주요 사용 시나리오

링크링크）。

이 프로토콜은 Uniswap V2에서 BEND/ETH 거래 쌍의 유동성 채굴을 지원하며 LP는 $BEND 보상을 받을 수 있습니다.
$BEND 토큰의 주요 출시 채널

현재 $BEND 토큰의 주요 출시 채널은 Uniswap V2(총 토큰의 43%를 차지)에서 대출 기관, 예금자 및 유동성 공급자(LP)에게 $BEND 토큰 보상을 분배하는 것입니다. 2023년 3월부터 개발자 팀 토큰은 3년 동안 선형적으로 잠금 해제되기 시작할 것으로 예상되며, 이는 토큰의 주요 릴리스 채널이기도 합니다. BEND의 현재 발행량에 따르면 개발자 팀의 월별 토큰 발행량(매월 발행되는 경우)은 현재 유통량의 약 3%를 차지합니다.

토큰 분배 배열

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그림: BEND 토큰 배포 계획, 출처: BendDAO

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사진: BEND 토큰 분배(에어드랍의 나머지 할당되지 않은 부분 조정 후), 출처: BendDAO, Mint Ventures 잠금 해제 및 순환

IFO 모금 후 대부분의 $BEND 토큰은 락업 기간이 없으며 바로 유통 상태에 들어갑니다.

IFO 부분: 대중은 IFO 동안 1주에서 4년 동안 BEND를 잠그도록 선택할 수 있습니다.
에어드랍: BendDAO가 일부 타겟 사용자에게 에어드랍한 토큰은 바로 유통 상태에 진입했지만, 에어드랍의 11%만 수령했고, 기한 전에 남은 미청구 에어드랍 토큰은 재무부에서 관리했으며, 사용 방법은 에 의해 결정되었습니다. 커뮤니티 거버넌스;
대출 인센티브: 메인넷이 온라인 상태가 된 후(즉, 2022년 3월 말) 5년 내에 선형적으로 잠금 해제됩니다.
개발자 팀 부분: IFO 자금 조달 후 1년 락업 기간 후 3년 선형 잠금 해제;
국고 준비금 부분: 토큰의 이 부분의 사용을 결정하기 위해 커뮤니티 거버넌스 투표가 필요합니다.이 연구 보고서 발행 시점에서 국고 금액의 일부는 버그 바운티 보상 기금과 Dune의 빌더에 할당되었습니다. 커뮤니티 거버넌스 투표를 통한 분석 데이터 분석 대시보드.
Uniswap LP 보상: 2022년 4월 27일부터 커뮤니티 거버넌스 투표를 통해 잠금 해제 방식을 결정하고 매주 273,972.60 $BEND 토큰이 출시됩니다.

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그림: BEND 토큰 잠금 해제 상황, 출처: BendDAO

현재 보유

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그림: $BEND 상위 10개 보유자의 주소

그 중 BendDAO 커뮤니티 보상 지갑, 자금 보유 지갑, 개발자 팀 및 버그 바운티 풀에 있는 대부분의 토큰은 천천히 릴리스되거나 완전히 잠기며 BEND 전체 토큰의 약 96%를 차지합니다. BEND 토큰은 상대적으로 적습니다. 개발자팀 토큰은 2023년 3월부터 3년 동안 선형적으로 잠금 해제될 것으로 예상됩니다. 현재 BEND 릴리스 비율에 따르면 개발자 팀 토큰의 월 릴리스 금액(월 단위로 릴리스되는 경우)은 약 3%를 차지합니다. 당시 유통.

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그림: BEND 토큰 유통량, 잠긴 수량, 출처:Dune Analytics(@cgq0123), Mint Ventures 주최

프로젝트 위험

저자는 BendDAO의 위험은 주로 우량 NFT 위험, 경쟁 위험, 사용자 집중 위험, 청산 메커니즘 위험, 매개변수 모델 위험 및 NFT 블랙 상품 위험을 포함한다고 생각합니다.

블루칩 NFT 위험

BendDAO 프로토콜은 "성공의 블루칩, 실패의 블루칩"입니다. 약정의 경우 최악의 경우 ETH 펀드 풀의 유동성이 고갈되어 NFT를 저당잡은 대부업체가 상환할 수 없게 됩니다. 이러한 상황은 이전의 유동성 위기와 유사하지만 집단 채무 불이행이라는 악순환은 발생하지 않았습니다. 계약은 블루칩 PFP 담보 자산의 품질과 수량에 크게 의존합니다. 품질 측면에서 모든 우량 PFP 프로젝트의 붕괴는 계약의 일괄 불이행으로 직접 이어집니다 우량 PFP의 바닥 가격이 급격히 떨어지면(또는 거의 0으로 돌아가면) 대출 기관은 NFT 자산을 완전히 포기하고 채무불이행을 선택하고 대출금을 상환하지 않으며 현재의 청산 메커니즘 하에서 아무도 Honkai의 우량 NFT에 입찰하지 않을 것입니다. 수량 측면에서 우량 담보의 수는 프로토콜의 활력을 위한 중요한 매개변수입니다. 정상적인 상황에서 담보 자산의 품질은 양호하지만 극단적인 상황이 발생하면 우량 프로젝트에 대한 의존도가 높은 BendDAO는 더 큰 어려움에 직면하게 됩니다.

스톡 블루칩의 시장 용량은 제한되어 있으며 증분 블루칩은 "사용할 수 없지만 사용할 수 없습니다". 또 다른 우량 NFT 위험 포인트는 BendDAO가 우량 NFT 시장의 가장 큰 "케이크"를 제공하는 데 초점을 맞추고 있지만 시장에는 소수의 우량 NFT만 있다는 것입니다. 지금까지 전체 블루칩 시장의 거의 대부분입니다. . 현재 약세장에서 우량 NFT 시장의 확장 속도는 2021년 하반기 PFP 내러티브 열풍만큼 빠르지 않았습니다. 현재 블루칩 PFP 발행 건수는 대부분 고정되어 있고 약세장에서는 하한가가 차단되어 BendDAO 프로토콜의 전체 서비스의 시장 재고가 제한적이라는 의미입니다. 단기적으로 악화되면 BendDAO는 혁신적인 기능과 새로운 비즈니스 개발 프로토콜의 관점에서 확장해야 합니다. BendDAO 프로토콜에 대한 또 다른 저항이 될 수 있는 블루칩 NFT 시장 용량에는 상한선이 있습니다.

레이스 트랙이 강화됨

NFT-Fi 프로토콜이 속속 등장하고 있으며 대출 트랙의 균질 경쟁이 점점 치열해지고 있습니다. 한 번에현재 시장경쟁 환경의 관점에서 NFT 대출 계약의 차별화된 경쟁 추세는 분명합니다.점대점 계약, 점대 풀 계약, 하이브리드 계약, 중앙 집중식 플랫폼 등은 다양한 사용자에게 솔루션을 제공하며 경쟁이 점점 치열해지고 있습니다. 예를 들어 최근 출시된 하이브리드 대출 Sodium은 대출 비율 증가로 인해 많은 NFT 사용자와 그래프 서클 외부 사용자의 관심을 끌었습니다.JPEG'd 및 기타 주류 대출 프로토콜은 지속적으로 제품을 업데이트하고 pETH 대출 옵션을 추가하며 더 많은 다중 사용자를 유치하기 위한 서약 소득. 트랙의 새로운 참여자가 증가하고 기존 프로토콜의 지속적인 개선 및 최적화로 인해 BendDAO는 앞으로 더 치열한 경쟁에 직면하게 될 것입니다.

높은 업무 집중도

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그림: 대출 금액 누적 순위, 출처: Dune Analytics(@cgq0123), Mint Ventures 집계

청산 메커니즘 위험

BendDAO의 청산 메커니즘은 사용자가 개선에 대해 논의한 모듈이었습니다. 지난 유동성 위기 때 NFT 시장 침체로 많은 담보가 청산 상태에 들어갔지만 아무도 경매에 참여하지 않아 계약에 더 많은 "부실 부채"가 누적되었습니다. 금리는 예금을 자극했고, 대출 기관은 대출금을 적극적으로 상환했으며, 청산 시작 가격이 최저 가격의 95%보다 높아야 한다는 규칙을 제거하여 차익 거래자들이 경매에 참여하도록 크게 장려했습니다.

본질적으로 BendDAO의 청산 메커니즘은 경매 방법을 사용하여 계약에서 입찰자에게 위험을 이전합니다.입찰자가 없을 때 계약 자체는 더 많은 불량 부채 위험을 부담합니다. 향후 시장이 하락할 때 "부실채권"이라는 뜨거운 감자가 합의에 다시 유동성 위기를 가져오는 것을 피하기 위해 커뮤니티 회원들은 DAO 재무부 아래에 "부실채권 투자 기금"을 설립하여 매입할 것을 제안했습니다. 건강 지수가 0.8 미만인 담보를 20% 할인된 가격으로 구매한 다음 이를 매도하여 수익을 올릴 기회를 선택하십시오. 이 제안은 본질적으로 부실채권의 위험을 계약에서 국고 하위펀드로 이전하고 경매 메커니즘이 실패하면 국고 하위펀드가 최종 책임을 집니다. 현재 이 제안은 아직 논의 단계에 있으며 최종 구현 계획은 아직 지켜봐야 합니다. 합의에 미치는 영향.

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보조 제목

계약 위험

파라메트릭 모델 위험

BendDAO는 대출 계약으로서 다른 DeFi 대출 계약과 같은 제3자 대행사 서비스를 사용하지 않습니다.매개변수 모델의 위험 평가는 주로 자체 팀의 매개변수 스트레스 테스트와 위험 모델 제어에 의존합니다. 시장의 NFT 관련 계약 위험 평가를 수행하는 서비스 조직이 주요 원인입니다.

2022년 8월 BendDAO 유동성 위기가 발생한 후 커뮤니티는 일부 주요 매개변수(청산 라인, 경매 시간, 금리 곡선 등)를 수정하기 위한 제안을 시작했습니다. 매개변수 조정은 청산할 NFT의 잔고를 청산하고 시장의 FUD 감정을 완화하는 데 도움이 되지만 NFT 청산이 더 쉽게 발생하도록 합니다. NFT 담보 자산이 경매되었습니다. 매개변수의 변경이 프로토콜 사용 경험에 큰 영향을 미친다는 것을 알 수 있습니다. 한편, 파라미터 설정의 합리성은 주로 BendDAO 팀이 구축한 모델에 달려 있습니다.Aave, Compound 및 기타 대출 계약과 같은 위험 모델을 평가하기 위해 제3자 기관을 사용하지 않으며, NFT 담보 자산의 품질 평가(예: 도난당한 NFT 자산의 실제 가치 평가), 투표 매개변수 수정 제안에 참여할 수 있는 사용자 및 veBend 보유자에 대해 매개변수 모델은 "블랙 박스"의 견고성을 평가합니다.

그럼에도 불구하고 NFT 관련 계약에 대한 위험 모델링을 수행하는 제3자 서비스 에이전시가 점차 시장에 등장하고 있습니다. 포럼 정보에 따르면 BendDAO 팀과 Cenit Finance 팀은 이미 관련 측면에서 소통을 시작했습니다.

모기지 자산 "블랙 상품"문제

보조 제목

평가 계산

위의 배수로 판단할 때 비교에서 BendDAO의 가치는 프로토콜 개발 초기 단계 및 NFT-Fi 트랙의 전반적인 평가 수준이 낮은 것과 관련된 낮은 평가 범위에 있음을 발견했습니다. 미래 가치 상승의 잠재적 원동력은 점점 더 많은 기업가 프로젝트, 신규 사용자 및 자금이 NFT에 진입한다는 사실에 더 있습니다. NFT는 더 많은 응용 시나리오를 가지고 있으며 더 많은 자산에 대한 가치 전달자가 되었습니다. NFT 자산이 지속적으로 확장되고 확장되어야 NFT 금융 서비스인 NFT-Fi가 장기적인 비즈니스 성장을 유지할 수 있으며 NFT-Fi 분야의 리더 중 하나인 BendDAO는 프로토콜 가치를 기대할 수 있습니다. 시장에서 더 발견되었습니다.