인터뷰: Nian Qing, ChainCatcher

응답자: Crylipto, BendDAO 공동 제작

한 달여 전에 Boring Ape의 바닥 가격이 계속 하락하면서 Boring Ape가 가장 많이 상장된 NFT 모기지 대출 계약인 BendDAO의 일련의 청산을 직접 촉발했습니다. "죽음의 소용돌이"와 "유동성 위기"라는 단어가 등장했을 때 PTSD에 대한 UST/LUNA 사건으로 황폐해진 사람들은 다시 패닉에 빠졌습니다. 불과 며칠 만에 BendDAO 대출 풀에서 거의 20,000 ETH의 유동성이 거의 말라 버렸습니다. 위로.

이 유동성 위기는 NFT 금융 부문에 대한 약세 논의를 더욱 촉발시켰습니다. "NFFTi는 약세장에서 실패하기 시작했다", "NFT 대출은 가짜 수요"라는 목소리가 만연하고 일각에서는 NFT 시장의 도화선이 무너진다는 생각까지 든다. 지금 돌이켜보면 시장은 이 유동성 위기에 반응했는가? NFT 대출이 이 약세장에서 살아남을 수 있을까요?

ChainCatcher는 최근 BendDAO의 공동 설립자인 Crylipto를 인터뷰하여 내부 관점에서 전체 사건, NFT 시장에서 BendDAO의 역할, NFT 대출이 진정으로 해결해야 할 필요성에 대해 검토했습니다.

인터뷰에서 Crylipto는 Ethereum의 합병과 같은 일부 단기 시장 요인은 무시하기 쉽지만 매우 중요하며 프로젝트 당사자는 실제로 그러한 민감성을 가져야 한다고 언급했습니다. 그러나 BendDAO에게 이 유동성 위기는 귀중한 스트레스 테스트이기도 합니다.

Crylipto는 진정으로 분산된 플랫폼의 경우 유동성 위기에 직면한 상황이 CeFi와 같지 않다고 믿습니다. CeFi에는 눈에 보이지 않는 금융 허점이나 횡령과 같은 숨겨진 위험이 있을 수 있지만, 탈중앙화 시장에서는 부정적인 감정으로 인한 죽음의 소용돌이, 최악의 결과는 풀이 비어 있고 그 영향은 상대적으로 제한적입니다.

현재 BendDAO의 현재 대출 풀의 총 유동성은 51,574 ETH, 사용 가능한 유동성은 38,059 ETH, 펀드 ETH 보증금 APR은 5.46%, 펀드 활용률은 26.21%입니다. 이 플랫폼은 BAYC(300), CryptoPunks(46), MAYC(247), Azuki(193), Moonbirds(2), CloneX(123), Doodles(8) 및 Space Doodles( 8).

다음은 인터뷰 전문이다.

1. ChainCatcher: BendDAO의 개발 이력에 대해 간단히 소개 부탁드립니다.

Crylipto：지난해 7~8월경 NFT가 시장의 트렌드이자 핫스팟으로 DeFi와 GameFi를 대체하기 시작했고, 당시 BAYC와 CryptoPunks의 NFT 열풍에 동참해 매수, 보유하며 주목해 왔다. 그 이후로 NFT의 개발. 구매 및 판매 과정에서 NFT 거래에서 유동성이 얼마나 중요한지 깨닫기 시작했습니다.

같은 시기에 공동 창업자와 저는 NFT 유동성 문제에 대해 생각하기 시작했습니다. 주로 세 가지 방향을 검사했습니다. 첫 번째는 당시 매우 인기 있는 NFT 조각화 방법, 두 번째는 NFT 대출, 세 번째는 NFT 옵션, 파생 상품 등입니다. 결국 우리는 AAVE의 Bonding Curve 모델을 참조하여 NFT 대출의 방향을 선택하여 BendDAO의 발전 방향을 설정했습니다.

2. ChainCatcher: BendDAO는 올해 초에 공식적으로 출시되었으며 NFT 대출에서 비교적 선두적인 프로젝트로 발전했습니다.

Crylipto：돌이켜보면 논리는 매우 단순하지만 팀은 사전에 (성공 여부를) 확신하지 못했습니다. 우리는 많은 시장 분석을 했습니다.그 당시에는 소규모 대출 플랫폼이 많았고 대부분 P2P였습니다. 그러나 GameFi 및 DeFi의 경험에 따르면 온체인 대출의 자본 효율성은 매우 중요하며 결국 P-2-Pool 모델을 선택했습니다. 따라서 프로젝트 개발 초기 단계의 시장 방향 선택이 매우 중요합니다.

둘째, 우리는 여전히 커뮤니티와 매우 가깝습니다.팀 구성원 자체가 BAYC 및 CryptoPunk의 소유자이므로 커뮤니티와 제품 경험을 공유하고 교환할 것입니다.

셋째, BendDAO는 새로운 팀이 아니며 제품 구축 경험이 풍부하여 제품 경험과 보안에 많은 노력을 기울였습니다.

그리고 Boring Ape가 지상(Otherside) 에어드롭을 출시하기 전에 출시된 제품이 더 다행이라고 생각합니다. 많은 보링에이프 보유자들은 에어드롭을 받기 위해 보링에이프를 더 많이 사려고 할 것입니다.

3. ChainCatcher: 8월 말 BendDAO는 NFT 시장 냉각과 BAYC 하한가 하락으로 인해 유동성 위기를 겪었지만 커뮤니티와 팀은 이 위기에 신속하게 대응했습니다. 지금 돌이켜보면 이 사건에서 어떤 경험과 교훈을 얻을 수 있을까요?

Crylipto：이것은 여전히 ​​매우 흥미 롭습니다. 유동성 위기 이전에 우리는 실제로 BendDAO가 수요의 균형을 맞춰야 하는 양면 시장이라는 것을 깨달았습니다.한 쪽은 NFT 보유자이고 다른 쪽은 ETH 유동성 공급자입니다. 그러나 BendDAO는 이전 BendDAO 청산 메커니즘에 설정된 "48시간 강제 청산 보호", "청산인의 입찰가는 경매에서 바닥 가격의 95%를 초과해야 합니다", "더 큰 금액" 등 초기에 NFT 보유자를 실제로 선호했습니다. "누적된 총 부채보다" 그리고 다른 조치는 NFT 보유자의 입장에서 그들이 잠을 자고 나서 상태 상징인 "사랑하는 아바타"가 갑자기 사라지는 것을 발견하지 않도록 하기 위한 것입니다.

이번 사건을 통해 우리는 청산 임계값을 90%에서 현행 80%로 조정하고 95% 예정가와 초도매수한도를 폐지하는 등 양면시장의 니즈를 균형있게 맞춰야 함을 깨달았다. 청산 메커니즘을 최적화했을 뿐만 아니라 약속 비율을 10%로 조정한 다음 금리 곡선의 첫 번째 수준 변곡점을 높였습니다. 더 중요한 것은 BendDAO가 본질적으로 NFT 시장의 금리 도구이며 유동성은 금리에 의해 합리적으로 조정될 수 있다는 것입니다.

또한 이 이벤트에는 핵심적인 시간 노드, 즉 이더리움의 합병이 있습니다. 시장은 9월 15일 이전에 ETH에 대한 단기적인 상승 기대와 에어드랍 기대의 물결이 있기 때문에 일부 사용자는 약속한 ETH 유동성의 일부를 인출하고 지갑에 보관하여 에어드롭을 받을 수 있습니다. 팀은 나중에 통계에서 NFT 청산 경매 중에 약 234 ETH의 유동성 인출이 패닉을 일으켰고 결국 약 20,000 ETH의 유동성에서 "두려워"졌다는 사실을 발견했습니다. 이것으로부터 우리는 시장 정보의 비대칭성을 볼 수 있습니다.

그러나 우리의 관점에서 볼 때 유동성 위기는 일시적인 것이며 위기는 단기적인 기분 변화 후에 자연스럽게 사라질 것입니다. 두 가지 이유가 있습니다: 첫째, DeFi 프로젝트는 본질적으로 분산되고 투명하며 자산 자체가 계약 내부에 저장되며 CeFi가 볼 수 없는 자본 허점이나 유용과 같은 숨겨진 위험이 없습니다. 둘째, 모기지 자산의 평가 여전히 존재할 것으로 예상됩니다. 자산 가치 상승 기대는 자산 건전성과 직결되기 때문에 처음에는 우량 NFT 프로젝트를 선택할 것이며 이러한 자산의 펀더멘털은 모두 괜찮습니다.

분산형 대출 시장은 규제 마찰 및 불투명도와 같은 문제가 없습니다.완전한 자유 시장이라고 볼 수 있습니다.시장 규칙을 따르고 잘 활용하고, 자신의 레버리지 도구를 잘 활용하고, 자산을 파악하는 한 품질, 프로젝트의 장기적인 가치는 확실히 선호될 것입니다. 우량 NFT 자산의 희소성은 ETH보다 높으며 단기 위기 이후 ETH의 유동성은 돌아올 것입니다.

요약하자면, 다음과 같은 몇 가지 경험이 있습니다: 첫째, 대출 계약은 본질적으로 ETH 유동성 공급자와 NFT 보유자를 일치시키고 실제로 시장에서 경직된 수요가 있습니다.이 과정에서 효율성이 우선입니다. 둘째, 보안이 가장 중요합니다. 프로토콜이 안전하다면 그 가치는 시장에서 재발견될 것이며, 셋째, 이벤트에 따른 시장의 단기 변동을 피하기 어렵고 프로젝트 당사자는 이를 사전에 식별하거나 방지해야 합니다. 예를 들어, 이더리움 합병 직전에 AAVE는 긴급 조치(ETH 차입 한도 축소, 이더리움 차입 비율 인상 등)도 했습니다.

4. ChainCatcher: JPEG'd와 같은 프로토콜은 DAO 자금을 위한 우선 청산 메커니즘을 설정합니다. 즉, DAO 자금은 먼저 청산된 NFT를 구매한 다음 처분합니다. BendDAO는 현재 청산인 메커니즘에 속해 있는데 청산 메커니즘을 다양화하는 것을 고려했습니까? 예를 들어 DAO는 더 많이 참여하거나 제3자 청산인을 도입합니다.

Crylipto：과거에 BendDAO는 기본적으로 개인에 의한 청산에 관여했습니다. 하지만 지난 유동성 위기 이후 일부 전문 청산기관들이 우리에게 적극적으로 연락을 취하며 개입하고 있습니다. 물론 체인 상에서 기관 주소와 개인 주소를 구분하기 어렵고 일반 사용자가 알기도 어렵다.

또한 커뮤니티는 ETH 유동성 공급자를 지원하기 위해 재무부가 청산에 참여하기 위해 약간의 자금 준비금이 필요하다는 것을 깨달았습니다. . 이 시작점을 기반으로 커뮤니티가 시작되었습니다.제안그리고 토큰 파이낸싱의 일부를 수행하고 긴급 상황에서 부실 자산의 경매를 위해 재무부에 유동성의 일부를 유지하는 것에 대해 논의합니다(9월 말, 커뮤니티는 약 800만 달러를 조달하기 위해 BendDAO의 10억 토큰을 판매할 것을 제안했습니다. 8000만 달러의 사후 가치 평가를 가진 투자 펀드를 만들기 위한 달러. 승인되면 펀드는 부실 자산에 투자된 자금의 최소 50%를 포함하는 NFT 대출 기관의 하위 풀 역할을 할 것입니다. 현재 이 제안은 커뮤니티에서 홍보하고 팀에서 지원하며 계속 논의되고 수정되고 있습니다.

하지만 객관적으로 커뮤니티 홍보는 사실 상당히 어렵습니다. 현재 많은 조직이 스스로를 "DAO"라고 부르지만 본질적으로 DAO는 배후에서 최종 결정권을 가진 소규모 팀입니다. BendDAO는 거버넌스에서 매우 실질적인 조치를 취하고 이를 매우 순수한 DAO로 만들기를 희망합니다. 그러나 이를 위해서는 각 커뮤니티, 개발자 및 시장이 세 당사자 간의 균형을 이루기 위해 충분한 영향력과 전문성을 가져야 합니다.

물론 이 과정에서 불합리하고 비효율적인 상황도 있겠지만, 이런 논의는 커뮤니티의 성장에 있어 피할 수 없는 최소한의 비용으로 성장하는 방식이다.

5. ChainCatcher: 로드맵에 따르면 BendDAO는 4분기에 P2P 대출 및 개인 대출 풀을 구축할 계획입니다. 이러한 제안에 대한 고려 사항은 무엇입니까?

Crylipto：BendDAO의 목표는 NFT 유동성을 개선하는 것입니다. 우리의 슬로건은 "Web3 데이터 유동성"입니다. 이 목표에 가까워지려면 계속 심화해야 합니다. 현재 우리는 우량 NFT의 유동성을 최적화하는 것만으로는 충분하지 않으며 우량 프로젝트는 소수에 불과합니다. 따라서 롱테일 NFT의 유동성을 챙기기 위해 향후 P2P 렌딩 및 프라이빗 렌딩 풀을 구축할 계획입니다.

6. ChainCatcher: Peer to Peer, Peer to Pool 및 AMM 모드와 같은 NFTFi 트랙의 여러 모드를 어떻게 보십니까?

Crylipto：거시적으로 말하면 각 모델은 실제로 자체 수요 공간과 사용 시나리오가 있습니다 NFTFi는 초기 단계에 있으며 모두가 여전히 다른 방향으로 탐색하고 있지만 최종 분석에서는 모두 NFT 유동성에 대한 수요를 개선하는 것이라고 생각합니다. 적어도 현재로서는 어느 것이 더 나은지에 대한 결정적인 결론은 없지만 수평적 및 수직적 비교가 있을 뿐입니다.

예를 들어, 자본 효율성 측면에서 자본 풀(Pool)의 효율성은 차용인과 대금업자의 매칭을 기다릴 필요가 없기 때문에 가장 높습니다. 그러나 NFT 범주, 특히 우량 자산이 아닌 자산의 적용 범위에서 P2P 모델은 차용인과 대금업자 모두 금리를 협상하고 수요에 따라 위험을 측정하고 플랫폼 측은 일치하는 역할이지만 효율성은 상대적으로 낮습니다.

AMM 모델은 실제로 효율성과 롱테일 NFT를 모두 고려하지만, 희소성이 다른 NFT 자산을 인위적으로 그룹화하여 동일한 곡선에 배치하기 때문에 자산 희소성 측면의 구분은 여전히 ​​상대적으로 부족합니다. 이 모델은 시장 자산의 세분화된 가격 책정에 충분하지 않습니다.

각 방법에는 장단점이 있으며 NFTFi는 계속 발전할 것이며 각 회사가 자체적으로 더 나은 반복 솔루션을 출시할 것이라고 믿습니다. 이것은 또한 시장에서 가장 매력적인 부분입니다.

7. ChainCatcher: BendDAO의 최근 전략적 초점은 무엇입니까? 향후 장기적인 발전 계획은 무엇입니까?

Crylipto：현재 팀은 NFT 보유자의 권리와 이익에 대해 더 우려하고 있습니다. NFT를 저당하는 동안 그들이 에어드롭과 화이트리스트의 권리와 이익을 향유할 수 있도록 하는 방법입니다. 예를 들어, 우리는 최근에 시도하고 있습니다.Bend-Ape Staking제품, 이것은 최근의 전략적 혁신으로 간주될 수 있습니다.

장기 개발 계획 측면에서 BendDAO는 NFT의 유동성을 지속적으로 개선하는 것 외에도 NFT를 금융 거래 자산으로 만드는 것뿐만 아니라 NFT(NFT Utility)의 실용성과 제작자 경제에 기여하기를 희망합니다.

8. ChainCatcher: NFT-Fi는 본질적으로 NFT에 일련의 레버리지를 추가하여 강세장에서 "금상화" 역할을 하고 유동성을 증가시킬 수 있다는 견해가 있지만 시장이 냉각되면 유동성 부족에 직면한 성기능부족의 위기, 일부에서는 NFT-Fi가 사이비수요라고까지 생각한다. 그러한 견해에 대해 어떻게 생각하십니까?

Crylipto：실제로 BendDAO에서 사용자의 실제 요구 사항을 명확하게 볼 수 있으며 "의사 수요"라는 진술은 자멸적입니다. 우리는 BendDAO가 현재 유동성 요구의 절반만 해결하고 특히 OpenSea의 유동성 부족을 보완하고 더 많은 ETH를 릴리스하기 위해 대출 풀 모델을 통해 NFT 거래에 참여한다는 점을 강조해 왔습니다. 그러나 NFT가 BendDAO로 이전된 후 경매의 유동성 문제에 직면했습니다.현재 팀도 이 부분의 유동성을 최적화하고 있으며 이후 단계에서 더 나은 폐쇄 루프를 완성하기 위해 추가 계획이 있을 것입니다. NFT 유동성.

전체 NFTFi의 관점에서 NFT는 체인의 자산으로서 실용성과 금융성을 모두 갖춘 부동산에 매우 가깝습니다. NFT 산업에 대한 NFT 대출 자금 풀 모델의 가치는 전체 금융 산업에 대한 연방 준비 제도 이사회의 가치와 다소 유사합니다. 연방 준비 은행은 금리를 통해 통화의 유동성을 제어하고 거시 시장의 수요에 영향을 미침으로써 전체 산업의 혁신을 촉진할 수 있습니다.

BendDAO가 하는 일은 사실 금리 도구 플랫폼의 미니어처 버전과 비슷합니다.금리 도구를 통해 유동성을 방출하고 유동성을 통해 크리에이터 경제와 NFT 수요를 더욱 자극하는 것은 매우 객관적입니다. 연준이 브레튼우즈 체제에서 벗어나 독립적으로 신용 통화를 규제한 이후 미국은 기술 혁신의 물결을 경험했으며 모두 시장에서 검증되었습니다.

9. ChainCatcher: 현재 NFT 인프라 부족의 주요 측면은 무엇입니까?

Crylipto：NFT는 아바타, GameFi NFT, Pass 등 체인에 있는 사용자의 구체화로 생각할 수 있습니다. 초기에 사용자는 "주소의 문자열 + 주소 아래의 잔액", 즉 잔액으로서의 토큰이었습니다. 이 형식은 매우 추상적이어서 주소가 로봇인지 사람인지 알 수 있는 방법이 없지만 체인의 주소가 NFT를 갖기 시작하면 이 작은 그림을 통해 이 사람의 미학을 알 수 있으며 심지어 그가 Punk and Monkeys를 구매하는 것을 보고 추론하십시오. 이 사용자는 OG입니다.

이는 인터넷 발달 초기와 유사하다.당시에는 아바타가 나오기 전까지는 모두가 익명인지 반익명이기 때문에 "사람인지 개인지 모르겠다"는 우스갯소리가 있었다. , 상태, 서명, 개인 공간, 정보 벽이 나타나면 상대가 미소녀인지 발을 고르는 큰 남자인지 알 수 있습니다. 따라서 NFT는 실제로 블록체인 네트워크 뒤에 있는 사용자가 이러한 방향으로 발전하도록 지원하고 있으며 이는 사람들의 사회적 요구와도 일치합니다.SocialFi, GameFi 등은 모두 이러한 방향으로 발전하고 있지만 네트워크는 사람들의 사회적 상호 작용을 수행해야 합니다. 용량이 필요합니다.

잡스는 초창기 인터뷰에서 "현재 대역폭은 감정을 전달하기에 충분하지 않습니다. 감정을 전달하려면 더 많은 대역폭이 필요합니다. 대부분의 사람들은 이러한 고속 대역폭을 가지고 있지 않으며 대부분의 온라인 콘텐츠도 감정이 없습니다. " 이 관점에서 말하자면, NFT의 인프라는 모든 사람이 블록체인 네트워크의 체인에서 개성을 표현할 수 있도록 하는 것입니다. Vitalik은 Soulbound Token(소울 바운드 토큰)을 제안한 적이 있습니다.이 맥락에서 Token as a Balance는 NFT/Token as Service가 되어 NFT를 서비스로 사용하여 체인에서 활동을 기록할 수 있습니다.

이를 위해서는 NFT가 강력한 상호작용성과 개성을 표현할 수 있는 능력이 필요하며, 이는 현재 블록체인이 충족하기에는 훨씬 더 많은 기본 인프라에 대한 추가 요구 사항이 있습니다. Ethereum을 예로 들면 NFT는 인터페이스를 통해 정적 이미지 리소스 파일로 체인의 주소에 수동적으로 바인딩됩니다. 그러나이 작은 그림의 입력은 체인에서 허용되지 않으며 무시됩니다. 가장 근본적인 이유는 체인이 최저 비용으로 이러한 상호 작용 요구를 충족시킬 수 없으며 추가 진화가 필요하다는 것입니다. 현재 Aptos 및 Sui와 같은 새로운 퍼블릭 체인에서 사용하는 Move 언어는 실제로 NFT의 상호 작용을 고려했습니다.