원본 소스: Messari
요약
요약
1. 3분기에 BTC가 고점 대비 72% 하락한 후,본질적으로 인플레이션 헤지와 가치 저장 내러티브를 잃습니다.
2. 블록 공간에 대한 수요가 줄어들면서 BTC 거래 건수와 거래 수수료는 각각 3%, 23% 감소했고, 일 평균 결제 금액은 전월 대비 44% 감소했다.
3. 에너지 가격 급등으로 해시레이트 사상 최고치를 경신하고 가격 하락 및 거래 수수료 인하,광부들은 점점 더 어려운 상황에 처해 있습니다.
4. 백악관 과학기술정책실(OSTP)은 포로가 기후 변화를 해결하려는 미국의 노력을 방해하고 에너지 집약적인 광업이 그리드 안정성과 가격에 부정적인 영향을 미친다는 우려를 표명했습니다.
5. POW에 대한 비판에도 불구하고 OSTP의 보고서는 BTC 채굴이 온실 가스 배출량을 줄이고 재생 가능한 그리드로의 전환을 가속화하는 데 도움이 될 수 있다고 강조합니다.
"BTC는 거울과 같으며 가장 뜨거운 내러티브는 사회가 가장 필요로 하는 것을 반영합니다."
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1. 시즌 하이라이트
최신 시장 하락은 최고의 암호화 자산인 BTC에 나쁜 소식이었습니다.내러티브 흉상과 현실 확인.
인플레이션 헤지- 고정된 공급과 강력한 통화 정책으로 인해 BTC는 인플레이션에 대한 헤지 역할을 해야 한다고 생각됩니다. 반대로, 미국 CPI 인플레이션이 수십 년 동안 최고치를 기록하는 동안 BTC는 새로운 주기 최저치를 기록했습니다.
가치 저장소— BTC는 2021년 11월 사상 최고치인 69,000달러를 기록한 이후 위험 회피 매크로 환경에서 72% 하락했습니다. 가치 저장소라기보다는 가격 행동이 하이베타 미국 기술주와 유사합니다. BTC 가격은 연준이 유동성이 적고 금리가 높은 보수 체제로 전환함에 따라 타격을 입었습니다.
곰 시장 자산이 우수한 성과를 냅니다.— 약세장의 진통 속에서도 상위 암호화폐는 시가총액 지배력을 잃습니다. 주된 이유는 이더리움이 PoS로의 전환에서 매우 잘 수행되었기 때문입니다.
변동성이 낮은 성숙한 기관 자산— 많은 기관이 항복했으며, 특히 Tesla는 2022년 2분기에 BTC 대부분을 판매했습니다. 대규모 대출 플랫폼과 펀드의 항복은 시장 변동성을 더욱 부채질했습니다. 결과적으로 자산은 아직 낮은 위험 범위로 "성숙"되지 않았지만 일부 기관은 진입했습니다.
70% 이상의 되돌림은 BTC와 보유자에게 새로운 것이 아닙니다. 모두 BTC가 잿더미에서 일어날 것이라는 것을 알고 있었습니다. 사용자와 거래가 거의 증가하지 않았지만 활동은 가격만큼 떨어지지 않았습니다. 다년간 최저 가격으로 소매 투자자들은 떠났지만 네트워크는 계속 움직였습니다.보조 제목
2. 시장 지표
2021년 말 유동성에 힘입은 강세장 종료 이후,BTC 수익률은 점점 미국 기술주와 상관관계가 높아지고 있습니다.
인플레이션과 금리 인상이 이야기를 지배하는 이번 분기에 BTC와 Nasdaq 100 간의 평균 상관관계는0.6. 놀랍게도 디지털 금과 실물 금은 상관관계가 훨씬 낮습니다. 분기 동안 두 자산 간의 평균 상관 관계는 0.2였습니다.
BTC는 3분기 들어 점차 회복되며 변동성은 하향세를 보였다. 8월의 30일 평균 변동성은 60%로 6월의 80% 이상과 비교됩니다. 낮은 변동성으로 인해 광범위한 암호화폐 시장에서 청산이 줄었습니다. 8월의 장기 청산액은 6월의 절반(108억 달러)에도 못 미치는 50억 달러였다.단기 청산 총액도 크게 감소첫 번째 레벨 제목
2. 네트워크 개요
네트워크의 일일 거래 수는 기본적으로 일년 내내 동일하게 유지되며 하루 평균 약 250,000건의 거래가 이루어집니다. 평균 거래 수수료는 2021년 강세장 이후 낮았습니다. 현재까지 거래당 평균 수수료는$1.4, 분기 동안 21%, 전년 대비 55% 감소했습니다.
마지막 수수료 급등은 BTC 가격이 최고치를 기록한 2021년 초에 발생했습니다. 일반적으로 강세장 동안 사용자는 거래가 가능한 한 빨리 포함되도록 더 높은 수수료를 기꺼이 지불합니다.
네트워크 주소 성장이 느려졌습니다.3분기 주소는 2022년 2분기 2.5%에 비해 1.1% 증가에 그쳤습니다. 월별로는 신규 주소가 10개월 연속 증가하다가 2022년 8월 처음으로 감소했다.
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1. 라이트닝 네트워크
라이트닝 네트워크는 BTC 프로토콜을 기반으로 하는 레이어 2 결제 채널 네트워크입니다. 거래 정산 시간을 줄이면서 네트워크 처리량을 높이는 것을 목표로 합니다. 2015년에 처음 도입된 라이트닝 네트워크의 확장 방법은 시간이 지남에 따라 인기를 얻었으며 이제 BTC에 대한 효과적인 확장 솔루션으로 간주됩니다.
라이트닝 네트워크는 전반적인 시장 침체의 영향을 받지 않고 지난 1년 동안 고립된 강세장에 있었습니다. 시장이 하락함에 따라 네트워크 사용 및 활동이 증가했습니다. BTC는 지난 1년 동안 57% 하락했지만 라이트닝 네트워크의 주요 지표는 꾸준히 성장했습니다.
또한 네트워크 기술이 성숙함에 따라 Lightning Network 채택이 증가하고 있습니다. 또한,많은 기업들이 이미 BTC 및 라이트닝 네트워크에 필요한 도구와 서비스를 구축했습니다., 주류 채택의 요구 사항을 충족합니다. 예를 들어 Voltage는 BTC 및 Lightning 노드에 사용하기 쉬운 클라우드 호스팅 서비스를 제공합니다.
라이트닝 네트워크 용량은 9,300만 달러에 달하는 4,618 BTC라는 새로운 최고치를 기록했습니다. 채택 증가와 통합 증가로 지난 1년 동안 용량이 96% 크게 증가했습니다. 2022년에 라이트닝 네트워크를 채택하는 기업에는 캐시 앱, 크라켄, 비트페이, 로빈후드 등이 있습니다.
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2. 채굴
2021년은 BTC 채굴자들에게 특별한 해입니다. 가격이 네트워크의 해시 속도보다 빠르게 상승하기 때문에 거의 모든 채굴 작업이 수익성이 있습니다. 2021년 강세장 동안 많은 광산 회사들이 BTC 가격 상승을 이용하여 자금을 조달하기 위해 새로운 주식과 부채를 발행하여 운영을 확장했습니다. 광산 주식은 BTC와 함께 상승했습니다.
그러나 더 넓은 매크로 환경으로 인해 이러한 흥분은 2022년에 급작스럽게 중단되었습니다.
BTC 채굴자들에게 가장 큰 비용은 에너지 비용입니다. 올해만 해도 미국 전역의 에너지 가격은 전년 대비 15% 상승했습니다. 글로벌 에너지 가격이 상승함에 따라많은 채굴자들이 압박을 받고 있습니다., 특히 전력 구매 계약(PPA)이 없는 채굴자.
2022년에는 약 50억 달러 상당의 ASIC 구매 주문이 채굴자에게 전달될 것입니다. BTC 가격이 하락하는 추세에 따라 광부들은 비용을 회수하기 위해 새로운 ASIC이 도착함에 따라 기계를 서둘러 연결하고 있습니다.이는 네트워크의 컴퓨팅 성능과 난이도를 높입니다.
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3. 광부 수입
광부에게는 블록 보상과 거래 수수료라는 두 가지 수입원이 있습니다. 그들의 수입은 BTC 가격과 BTC 블록 공간에 대한 수요에 따라 달라집니다. 2021년 4분기 채굴기 수익은 48억 달러로 정점을 찍었지만 이후 BTC 가격과 함께 하락했습니다.
2022년 1분기와 2분기에 채굴자의 분기별 매출은 각각 28%와 22% 감소했습니다. 높은 에너지 가격을 고려할 때 BTC 가격이 3분기 말까지 범위 제한을 유지한다면,채굴자의 분기별 수익은 계속해서 하락세를 보일 것으로 보입니다.
BTC의 블록 보상은 광부 수입의 대부분을 차지합니다. 분기 동안 채굴자들은 수수료로 총 1.7%의 수익을 올렸습니다. 수수료 수준이 전 분기보다 0.1% 상승했지만 2021년 상승장에서 채굴자들이 벌게 될 것보다 훨씬 낮습니다.
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4. 컴퓨팅 파워
2022년 6월 에너지 가격이 계속 상승하면서 해시레이트가 떨어지기 시작하여 일부 채굴자들이 기계의 플러그를 뽑았습니다. 2021년에도 기계를 주문한 채굴자에게 ASIC가 계속해서 전달되면서 해시레이트 수준은 이제 거의 사상 최고치에 가깝습니다. BTC가 하락하는 동안 해시 비율이 증가함에 따라 채굴자는 HODL 전략을 포기하고 대차대조표에 있는 BTC를 매도해야 할 수 있습니다.
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5. 에너지 소비
분산된 특성으로 인해 BTC 네트워크의 정확한 전력 사용량을 결정하는 것은 거의 불가능합니다. CCAF(Cambridge Center for Alternative Finance)는 실시간 모델을 사용하여 가정 범위 내에서 BTC 네트워크의 일일 전기 부하를 추정했습니다.
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3. 감정 분석
단기 보유자(6개월 미만)는 8월 31일 현재 BTC 공급량의 23%만 보유하고 있어 다년간 최저 수준입니다. BTC의 단기 보유자는 지난 7년 동안 6번 바닥을 쳤고 다음 해에는 항상 긍정적인 수익을 올렸습니다.
역사적으로 단기 보유자 수는 BTC 가격 정점의 선행 지표였습니다. BTC가 새로운 최고치를 기록하기 시작하면 뉴스 주기에 진입하고 더 많은 구매자를 끌어들입니다. 하지만,2021년 11월의 마지막 고점은 같은 방식으로 신규 투자자를 유치하지 않았습니다., 매크로 환경 요인으로 인해 가능합니다.
시가 대 실현 가치 비율(MVRV) 이 지표는 BTC가 마지막으로 변경되었을 때 유통 중인 모든 BTC의 가치와 현재 시가 총액을 비교합니다. 따라서 보유자의 누적 수익성을 나타냅니다.
8월 말에 MVRV는 핵심 수준인 1 아래로 떨어졌는데, 이는 보유자들이 일반적으로 적자라는 것을 의미합니다. 행동금융의 처분효과는 투자자가 손실이 나는 투자를 많이 보유할수록 이익이 될 때까지 보유하기를 희망하기 때문에 MVRV가 1 미만인 경우를 장기투자자의 축적영역으로 간주하는 경우가 많다.
Google 검색 트렌드는 지난 주기에 새로운 진입자가 많지 않았다는 생각을 강화하는 데 도움이 됩니다.
일반적으로 BTC 가격이 떨어지면 Google 검색 횟수가 줄어듭니다. 그러나 BTC에 대한 검색은 2017년 이후로 저조했습니다. 게다가 2021년 강세장의 두 번째 물결은 첫 번째 물결의 검색 관심도가 절반에 불과합니다.첫 번째 레벨 제목
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1.POW
에너지 가격이 상승하고 기후 변화가 점점 더 중요한 문제가 되면서 BTC의 에너지 소비와 환경 영향에 대한 관심이 높아지고 있습니다.
2022년 9월 8일 백악관 과학기술정책실은 암호화폐 채굴이 기후와 에너지에 미치는 영향에 대한 보고서를 발표했습니다. 전반적으로 이 보고서는 작업 증명이 기후 변화에 대처하려는 미국의 노력을 방해하고 에너지 집약적인 채굴이 그리드 안정성과 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 방법에 대한 우려를 제기합니다.
이 보고서는 여러 연방 기관에 부정적인 환경 영향을 최소화하고 에너지 신뢰성을 보장하기 위한 표준을 개발할 것을 요구합니다. 이러한 조치가 효과가 없는 것으로 판명되면 보고서는 의회와 행정부가 PoW 채굴을 제한하거나 제거하는 방법을 모색해야 한다고 명시합니다.
PoW 채굴에 대한 백악관의 비판에도 불구하고 보고서는 언급합니다.PoW 채굴이 대체 채굴을 통해 어떻게 기후에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는지.보조 제목
2. 감독
지난 몇 년 동안 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 누가 암호화폐 산업에 대한 규제 권한을 가져야 하는지에 대해 의견이 분분했습니다. 2022년 8월 미국 상원에 디지털 상품 소비자 보호법(Digital Commodities Consumer Protection Act)이 도입되어 CFTC가 BTC 및 ETH 현물 시장을 직접 감독하게 되었습니다.
2022년 9월 초 미국 SEC의 Gary Gensler는 BTC와 같은 비증권형 토큰을 CFTC에 양도하는 것에 대한 지지를 표명했습니다.보조 제목
3. 환경, 사회 및 거버넌스(ESG)
ESG 관점에서 볼 때 BTC 채굴은 번거로워 보입니다. BTC 채굴은 많은 에너지를 소비하고 데이터 센터 산업의 약 절반에 해당하는 탄소 발자국을 생성합니다. 그러나 적절한 상황에서 채굴은 온실 가스 배출을 줄이고 재생 가능한 전력망으로의 전환을 가속화할 수 있습니다.
BTC 채굴에서 관찰되는 이점에도 불구하고 업계는 보다 지속 가능한 에너지 혼합을 추진하고 있습니다. BTC 채굴 위원회(BMC)는 2021년 6월부터 채굴 산업에 투명성과 모범 사례를 제공하기 위해 노력해 온 채굴자들의 자발적인 글로벌 포럼입니다. BMC는 5개국 45개 채굴업체로 구성되어 있으며 네트워크 해시레이트의 50.5%를 차지한다. BMC는 2분기 보고서에서 다음과 같이 보고했습니다.글로벌 BTC 채굴 네트워크는 59.5%의 지속 가능한(탄소 중립) 전기 혼합을 가지고 있습니다.다른 국가에 비해 BTC는 지속 가능한 에너지 믹스가 가장 크며 독일이 48.5%로 2위를 차지했습니다.
BMC에 따르면 재생 가능 에너지에 대한 의존도가 높아짐에 따라네트워크의 지속 가능한 전기 혼합은 지난 18개월 동안 62% 증가했습니다.
그러나 BMC 데이터는 채굴자들의 자기 보고를 기반으로 하기 때문에 의문이 제기되었습니다. 더 많은 재생 가능 에너지를 향한 네트워크의 발전을 확인하기 위해 Daniel Batten은 공개적으로 사용 가능한 정보를 사용하여 독립적인 분석을 수행했습니다. 그는 지난 18개월 동안네트워크의 지속 가능한 에너지 믹스가 최소 10.9% 증가했습니다.보조 제목
4. 프로토콜 및 생태계 개발
곰 시장은 건설을 위한 것입니다. 일반적인 생각과는 달리 BTC 생태계는 여러 가지 방식으로 발전했습니다.
BIP-119, 사용자가 BTC를 사용하는 방법을 더 잘 제어할 수 있도록 설계되었습니다.
BIP-300 및 301기본 레이어를 변경하지 않고 사이드체인을 선택하여 기능을 확장하는 것이 목적입니다. 이러한 제안은 BTC에 스마트 계약을 가져오고 거래 수수료를 통해 계약을 유지하는 실행 가능한 방법을 제공할 수 있습니다.
TaroLightning Labs에서 출시한 Taproot로 구동되는 새로운 프로토콜입니다. 그 목적은 스테이블 코인 및 기타 자산을 라이트닝 네트워크로 가져오는 것입니다.
라이트닝 풀과 마그마비양육권 방식으로 소득을 창출할 수 있도록 합니다.
분기 동안 여러 개발자가 Bitcoin Core 개발 팀을 떠났습니다.
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5. 스마트 계약의 기능
잠재적인 취약성의 범위를 줄이기 위해 BTC의 기능은 설계상 제한됩니다. Bitcoin에는 스마트 계약 기능이 있지만튜링이 완료되지 않았습니다., 이는 논리적 루프를 허용하지 않음을 의미합니다. 비트코인의 기본 레이어를 변경하고 프로그래밍 가능성을 위해 보안을 희생하는 대신 비트코인에 스마트 계약을 도입하는 한 가지 옵션은 레이어 1을 사용하여 BTC와 브리지를 구축하는 것입니다.
V. 결론
V. 결론
2022년 3분기에 BTC에 대한 일부 이야기는 사실이 아니었습니다.지난 1년 동안 BTC는 인플레이션에 대한 헤지 수단도, 가치 저장 수단도 아니었습니다.
온체인 메트릭은 트랜잭션, 신규 사용자 및 활성 사용자의 속도 저하를 보여줍니다. 그러나 라이트닝 네트워크와 같은 오프체인 BTC 생태계의 개발 활동과 사용이 크게 증가했습니다.
광업 측면에서는 저유동성 거시 환경 속에서 에너지 가격과 인플레이션이 계속 상승함에 따라 업계에 먹구름이 드리워지고 있습니다. 또한 해시 비율이 사상 최고치를 기록하고 BTC가 $20,000 이상을 유지하기 위해 고군분투하는 상황에서,채굴자 수익이 수익성 없는 수준에 근접하고 있습니다.. 가격이 범위 내에서 유지되거나 추가로 하락하면 일부 채굴자와 회사는 부채 및 운영 비용을 지불하기 위해 추가 BTC를 판매해야 합니다.
BTC는 역사적으로 더 나빠졌습니다.결국, 새로운 내러티브가 기존 내러티브를 대체할 수 있습니다.
개발자들은 새로운 프로토콜 기능을 구축하고 BTC를 위한 스마트 계약을 제공하고 있습니다. 비트코인 채굴은 또한 배출량을 줄이고 전력망을 강화하여 기후 변화에 대처하는 방법이 될 수 있습니다. BTC의 예측 불가능성을 감안할 때,다음 주기는 BTC가 ESG 자산이라는 이야기에 의해 주도될 수 있습니다.
