원문 편집: 곡물
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약세 시장은 가능한 모든 부정적 요소를 확대할 것이며, 이번에는 stETH의 차례입니다.
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01
stETH는 다음 UST가 아닙니다
stETH는 이더리움 비컨체인에 서약된 ETH이며, 비콘체인에서 ETH1:1, 즉 서약에서 1 stETH=1 ETH에 의해 완전히 지원됩니다.
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02
stETH는 GBTC가 아닙니다.
stETH는 성장하는 DeFi 생태계에서 활용도가 높은 ERC20 토큰입니다.
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03
stETH의 가격이 반드시 ETH와 연결되는 것은 아닙니다.
stETH와 ETH 사이에는 고정된 페그 비율이 없으며, 2차 시장의 가치와 상관없이 계속해서 담보될 것입니다.
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04
차익 거래 기회는 stETH에 존재합니다
일반적으로 예치금 한도가 없는 한 stETH는 1ETH보다 높은 가격으로 거래되지 않습니다.
차익 거래가 있기 때문에:
1stETH=1.05ETH라면 1ETH를 리도에 예치하고 1stETH를 얻어 2차 시장에서 1.05ETH에 팔고 0.05ETH의 이익을 낼 수 있어 stETH 가격도 하락할 것이다.
stETH의 상환이 시작되면 시장은 작동하는 차익 거래 방법을 갖습니다.
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05
합병하더라도 환매는 여전히 6~12개월을 기다려야 합니다.
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06
stETH 가격에 영향을 미치는 네 가지 요소
stETH가 일시적으로 담보 가치보다 높거나 낮은 데에는 다음을 포함하되 이에 국한되지 않는 다양한 이유가 있습니다.
유동성 프리미엄 위험
리도 프로토콜 위험
비콘 체인 지연 위험
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07
stETH 청산 원인
레버리지 청산의 위험은 현재 패닉의 가장 큰 원인입니다.
앞서 언급한 바와 같이 stETH는 DeFi 생태계에서 담보로 사용할 수 있는 ERC20 토큰으로, 사람들은 stETH를 Aave에 담보로 예치하고, ETH를 빌리고, Lido를 예치하여 stETH를 얻고, 그 과정을 반복합니다.
따라서 사람들이 2차 시장에서 stETH를 계속 판매하면 이러한 레버리지 포지션이 청산되어 더 큰 청산 캐스케이드가 발생할 수 있습니다. 현재 더 큰 시장 조성자/조작자는 퇴장했지만 일부는 여전히 여기에 있습니다.
셀시우스는 유동성 문제가 있을 수도 있고 없을 수도 있지만, 스테이블 코인을 빌리기 위한 담보로 사용되는 많은 양의 stETH를 보유하고 있습니다. 만약 매도된다면 이것은 확실히 stETH의 2차 시장 가격을 떨어뜨릴 것입니다.
이 모든 것의 반대 측면은 2차 시장이 stETH에 대해 어떻게 생각하든 stETH는 여전히 Beacon Chain의 ETH에 의해 1:1로 뒷받침된다는 것입니다.
시간 선호도와 위험 허용 범위에 따라 저렴한 가격에 stETH를 구매하면 일정 수준의 수입이 증가합니다.
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08
3-5% 마이너스 프리미엄이 정상입니다.
그렇다면 수익률을 위해 Lido 버그와 비유동성을 감수할 가치가 있습니까?
모든 사람이 그것을 받아들일 수 있는 것은 아니지만 일부 차익 거래자들은 확실히 그렇게 합니다. 청산 캐스케이드가 비참하고 stETH의 2 차 시장 가격이 당분간 1:1 ETH가 아니지만 이것이 죽음의 나선으로 이어지지는 않을 것입니다.
나는 이 공황의 물결이 지나간 후에도 stETH가 담보 가치에 대한 할인, 아마도 시장 정서에 따라 3-5%의 마이너스 프리미엄으로 거래될 수 있다고 생각합니다. 그러나 그럼에도 불구하고 비콘 체인은 계속되고 DeFi는 계속되며 Lido는 계속됩니다.
