원래 게시자: Ben Giove, Bankless 분석가
원래 게시자: Ben Giove, Bankless 분석가
편집 원본: Nanfeng, Unitimes
수년간의 개발과 기다림 끝에 이더리움의 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로의 전환이 거의 완료되었으며 2022년 2분기 또는 3분기 말에 마침내 도착할 것으로 예상됩니다.
합병은 많은 것을 가져올 것입니다넓은 영향。
첫째, 이더리움 네트워크는 더 이상 자체 보안을 위해 집중적이고 에너지 비효율적인 채굴이 필요하지 않기 때문에 이더리움의 에너지 소비를 대폭 줄일 것을 약속합니다.
PoS로 전환하면 ETH도 발행할 수 있습니다.90% 이상 감소분열분열) 길을 닦으십시오.
합병의 영향은 응용 프로그램 계층에서도 느껴질 것입니다.유동성 서약 서비스이미지 설명
주요 ETH 유동성 스테이킹 프로토콜에 약정된 현재 ETH 잔액 (출처: Dune Analytics)
진입 장벽(예: 담보 요구 사항, 기술 요구 사항 등)과 이러한 유동성 스테이킹 프로토콜의 유동성 및 통합으로 인해 생성된 네트워크 효과로 인해 유동 스테이킹이 승자가 되어 대부분의 시장.
108억 9000만 달러 상당의 ETH가 합병 전에 이미 약정되었고 예금자들이 (일시적으로) 보유 자산을 인출할 수 없었던 점을 고려할 때 업계(즉, 유동성 스테이킹)는 향후 몇 년 동안 수백억 달러로 성장할 태세로 보입니다. 수백억 단어). 말할 것도 없이 Terra, Solana 및 Avalanche와 같이 빠르게 성장하는 다른 PoS 네트워크에도 새로운 스테이킹 경제가 있습니다.
아직 초기 단계이지만 현재 이 급성장하는 산업에서 가장 큰 두 업체는 Lido와 Rocket Pool입니다. 이러한 유형의 프로토콜은 최종 사용자에게 유사한 제품을 제공하지만기본 토큰의 아키텍처, 채택, 성장 전략 및 디자인에는 큰 차이가 있습니다.
누가 이길 것인가? 더 나은 투자 선택, LDO 또는 RPL은 무엇입니까?
(편집자 주: LDO와 RPL은 각각 Lido 프로토콜과 Rocket Pool 프로토콜의 거버넌스 토큰입니다.)
첫 번째 레벨 제목
01. 프로토콜 설계
보조 제목
Lido
최종 사용자에게 Lido는 비교적 간단한 프로토콜입니다. ETH(또는 기타 PoS 체인 자산) 보유자는 자신의 토큰을 Lido의 스마트 계약에 예치하고 1:1 비율로 stETH를 받을 수 있습니다. stETH는 검증자 노드에 배포될 약속된 ETH를 청구할 권리를 나타내는 파생 상품입니다. stETH는 인플레이션(스테이킹) 보상과 거래 수수료를 누적할 수 있는 ERC-20 토큰이며 다른 ERC-20 토큰처럼 사용 및 거래할 수 있습니다.
이를 통해 보유자는 스테이킹 수익을 얻는 동시에 DeFi에서 사용되는 ETH를 사용할 수 있으므로 사용자에게 더 큰 자본 효율성과 유용성을 제공합니다. 합병 후 비콘 체인의 출금 기능이 활성화되면 stETH를 사용하여 기본 ETH를 상환할 수 있습니다.
보조 제목
Rocket Pool
사용자의 관점에서 Rocket Pool은 Lido와 같습니다. 보유자는 ETH를 예치하여 rETH를 얻을 수 있습니다. rETH는 약속된 ETH를 청구할 권리를 나타내는 ERC-20 표준 기반의 파생 토큰이기도 합니다.
Rocket Pool과 Lido의 차이점은 검증인을 선택하는 프로세스입니다. Rocket Pool 프로토콜은 토큰 보유자에게 결정을 맡기지 않고 권한이 없습니다. 누구나 "미니 풀"을 생성하여 네트워크에서 노드 운영자가 될 수 있습니다. 이를 위해 노드 운영자는 16 ETH(Ethereum 프로토콜에 규정된 32 ETH 요구 사항의 절반)를 예치하고 나머지 16 ETH는 사용자 예치금에서 예치해야 합니다. . 또한 "미니풀" 운영자도 최소 1.6 ETH(즉, 약정한 16 ETH의 10%) 상당의 RPL Token을 약정해야 하며, 이는 대규모 슬래싱 사고 발생 시 프로토콜의 담보로 사용된다. 검증자 노드에서 발생합니다.
편집자 주: RPL은 Rocket Pool 프로토콜의 거버넌스 토큰이며 Rocket Pool 노드에 보험 형태로 서약하는 데 사용할 수도 있습니다. 구체적으로 "미니풀" 운영자가 담보로 제공한 이 RPL Token은 담보로 사용되며, 노드 운영자가 검증 의무를 수행하는 과정에서 이더리움 프로토콜에 의해 엄중한 처벌을 받거나 몰수되어 노드의 담보가 삭감되는 경우 16에서 ETH, 이러한 RPL 담보는 경매를 통해 판매되어 ETH를 획득함으로써 Rocket Pool 프로토콜의 손실된 ETH를 보상하는 데 도움이 됩니다. 이 보안 보장을 제공하는 대가로 프로토콜은 프로토콜에 내장된 토큰 인플레이션(발행 증가)을 통해 노드 운영자에게 RPL 토큰 보상을 제공합니다. Rocket Pool의 노드 운영자가 더 많은 RPL 토큰을 약속할수록(상한은 약속된 ETH 가치의 150%) 더 많은 RPL 토큰 보상을 받을 수 있습니다.
Rocket Pool의 모델은 노드 운영자에게 RPL 토큰을 약속하도록 요구함으로써 프로토콜과 노드 운영자의 이익을 일치시키고 네트워크 가입 프로세스를 자동화하여 신뢰 가정을 최소화합니다.
요약
요약
Lido와 Rocket Pool은 최종 사용자에게 동일하게 보일 수 있지만 네트워크에 새로운 유효성 검사기를 온보딩할 때는 근본적으로 다릅니다.
첫 번째 레벨 제목
02. 성장 전략 및 시장 채택
보조 제목
Lido
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Lido 프로토콜에 예치된 총 ETH 양의 성장 (출처: Nansen Lido Dashboard)
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Lido 프로토콜의 총 가치 잠금(TVL) 성장 추세, 단위: US$ billion (출처: DeFi Llama)
유동성 공급자에게 LDO 토큰 인센티브를 제공하고 2주마다 수백만 명의 CVX 보유자에게 "뇌물"을 제공함으로써 Lido는 또한 Curve 플랫폼에서 stETH에 대해 놀랍도록 깊은 유동성을 성공적으로 구축했습니다. Curve의 stETH-ETH 풀에 잠겨 있습니다. 이것은 stETH 보유자가 "순수한" ETH로 다시 교환할 수 있는 편의성을 증가시킬 뿐만 아니라 stETH 토큰과 ETH의 고정 및 계약의 네트워크 효과를 향상시켜 stETH를 가장 큰 유동 담보 파생 상품으로 만듭니다.
보조 제목
Rocket Pool
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Rocket Pool 프로토콜에 예치된 총 ETH 양의 성장 (출처: Dune Analytics)
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4월 6일 현재 ETH 유동 담보 시장에서 각 유동 담보 계약에 대한 ETH 예치금 비율 (출처: Dune Analytics)
요약
요약
첫 번째 레벨 제목
03. 토큰 경제학
보조 제목
Lido
Lido는 LDO 토큰에 의해 관리됩니다. 위에서 언급한 바와 같이 현재 LDO Token은 거버넌스에만 사용되며 LDO Token 보유자는 Lido의 노드 운영자를 결정할 수 있으며 Lido DAO 재무부와 노드 운영자 간에 계약 수수료 수입을 분배하는 방법도 결정할 수 있습니다. 프로토콜이 지난 1년 동안 2,120만 달러의 수익을 창출했지만 Lido 프로토콜이 사용자에게 부과하는 10% 스테이킹 보상이 노드 운영자와 노드 운영자 간에 분할되고 합의가 균등하게 분배되기 때문에 이 수익 중 어느 것도 현재 LDO 토큰 보유자에게 분배되지 않습니다. 삭감되는 보험 기금.
(편집자 주: Lido Protocol의 압수된 보험 기금은 Lido DAO에 의해 관리되며 주로 사용자의 수입을 구성하는 데 사용되며 심지어 이더리움 검증자가 처벌될 때 원금까지 사용됩니다.)
Lido는 훌륭한 기반을 가지고 있지만 LDO Token은 현재 지속 가능한 가치 확보를 추구하는 데 많은 저항에 직면해 있습니다. 예를 들어, 프로토콜에서 LDO 토큰의 유용성이 부족하기 때문에 토큰에 대한 자연스러운 수요가 없습니다. 또한 LDO 토큰은 유동성을 장려하고 "뇌물"을 지불하는 데 사용되기 때문에 토큰은 자연히 수확량 확보를 위해 LDO를 잠그려는 수확량 농부(농부) 및 토큰 보유자의 판매 압력에 직면합니다.
보조 제목
Rocket Pool
LDO 토큰과 마찬가지로 RPL 토큰도 거버넌스에 사용됩니다. 그러나 앞서 언급한 바와 같이 RPL Token은 몰수 보험으로 사용됩니다. 즉, 노드 운영자는 네트워크에 참여하기 위해 1.6 ETH 상당의 RPL Token을 약정해야 합니다.
요약
요약
Lido는 믿을 수 없을 정도로 강력한 펀더멘털을 보유하고 있고 이더리움 합병 내러티브 순풍을 활용할 가능성이 있는 것으로 보이지만 현재 형태의 LDO는 LDO 토큰의 유용성 부족과 구매 압력 가치로 인해 오랜 기간 동안 Lido를 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
04. 마지막에 쓰기
04. 마지막에 쓰기
Lido와 Rocket Pool 모두 유동성 스테이킹 붐의 주요 수혜자가 될 것입니다.
Rocket Pool의 디자인은 신뢰 가정을 최소화하도록 최적화되어 있고 이더리움에 대한 프로토콜의 유일한 초점은 공간에서 최고의 플레이어로서의 입지를 공고히 할 수 있지만 Lido는 확장성, 성장 전략 및 경쟁적 포지셔닝에 대한 강력한 사례를 가지고 있습니다.
그러나 이것에도 불구하고 Rocket Pool은 프로토콜 사용이 증가함에 따라 토큰에 대한 유기적 수요의 혜택을 받는 더 가치 있는 토큰 디자인을 가지고 있는 반면 LDO 토큰은 인플레이션으로 인해 어려움을 겪을 수 있으며 인플레이션을 상쇄할 자연스러운 구매 압력이 없습니다.
이것은 우리에게 흥미로운 결론을 남깁니다. Lido가 더 성공적인 제품으로 판명될 수 있지만 RPL에 비해 더 나은 투자 선택은 아닐 것입니다.
숙련된 암호화폐 투자자들은 몇 번이고 깨달았습니다. 프로토콜 토큰과 프로토콜 자체는 서로 다른 두 가지입니다.
이것이 계속 될까요?
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