이번 호의 편집자 | Colin Wu

이번 호의 편집자 | Colin Wu

시장을 결정하는 핵심요소는 자본이다. 강세장은 증분펀드의 지속적인 유입과 주식형 펀드의 지속적인 성장에 기인하며, 약세장은 증분형 펀드의 부진과 주식형 펀드의 지속적인 이탈을 의미합니다.

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2020.1-2021.5 미국 M1 및 M2 통화량(수십억 달러)(데이터 출처: FRED 공식 웹사이트)

그러나 카니발은 사라졌고 80/20 규칙은 여전히 ​​유효했습니다. 비트코인 가격은 정점에서 급락했고, 강세장에서 투자자들이 벌어들인 돈의 대부분은 결국 원금을 잃었다. 기관입시 신화도 산산이 부서졌고, 상장기업도 고점에서 사면 '대파'로 불린다. 시장 거래량이 지속적으로 부진하고, 롱포지션과 숏포지션의 격차가 확연히 심화되고 있는 상황에서, 이러한 불확실한 시장 상황에서 과거 암호화폐 시장을 견인했던 펀더멘털을 재검토할 필요가 있습니다.

보조 제목

1 미국의 양적완화 통화정책 추진 배경

(1) 전염병으로 인해 경제 발전이 중단되었습니다.

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(데이터 출처: CEIC 공식 홈페이지)

(2) 심각한 실업률

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2019.12-2021.3 미국 실업률(데이터 출처: CEIC 공식 웹사이트)

(3) 연방기금금리를 0~0.25%로 장기간 유지

미국 정부가 전염병을 효과적으로 통제하지 못하면서 전염병으로 인해 미국 경제와 금융 시장이 침체에 빠졌고, 2020년 3월 미국은 연방 기금 금리 범위를 0으로 낮추고 연방 기금 금리를 0-0.25%로 유지했습니다. 오랫동안 낮은 범위 범위 수준. 금리를 중간 목표 도구로 삼는 전통적인 통화 정책의 규제를 위한 효과적인 공간은 기본적으로 상실되었습니다.

2017.6-2021.6 미국 실효 연방기금금리(퍼센트) (데이터 출처: FRED 공식 웹사이트)

요약하면 미국의 양적완화 시행을 위한 통화정책 배경은 다음과 같이 요약할 수 있다.

• 전염병은 오랫동안 통제할 수 없으며 국내 소비와 투자가 부진하고 미국 경제가 퇴보하고 있습니다.

• 실업률이 치솟고 대중은 패닉에 빠지며 기대에 부풀어 있습니다.

• 전통적인 비둘기파적 통화정책은 실패했다.

이러한 상황을 바탕으로 미국은 하락 반전을 위해 양적완화 정책을 시행하여 시장의 원활한 작동을 유지하고 통화정책의 효과적인 전달을 보장하기 위해 중장기 채권을 매입했습니다. 할당량을 설정하지 않고 국채로. 간접적으로 더 많은 돈을 찍어내고 시장에 대량의 유동성을 주입하는 것으로도 간단히 이해할 수 있어 투자자들 사이에서는 농담삼아 '무제한 양적완화(QE)'라고 불린다.

보조 제목

2 미국의 느슨한 통화 정책은 암호 화폐 전송 메커니즘에 영향을 미칩니다.

(1) 환율 전송

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2019.11-2021.6 미국 달러 지수 DXY(데이터 출처: Trading View)

미국 경제의 제1의 경쟁자인 중국은 중국 국내 전염병 상황의 첫 번째 효과적인 통제, 효과적인 작업 및 생산 재개, 중국 경제의 빠른 회복, 미국에 대한 위안화의 절상으로 달러, 위안화와 미국 달러의 환율이 절상되어야 하는 큰 압력에 직면해 있습니다. 비트코인을 화폐로 본다면 위에서 언급한 위안화와 비교할 수 있습니다. 비트코인은 명목화폐와 음의 상관관계를 가지고 있으며, 명목화폐의 평가절하 환경에서 비트코인과 USD의 환율은 상승세를 유지할 것입니다. 따라서 경제적 세계화의 물결 속에서 자본의 이윤추구적 성격의 영향으로 달러는 필연적으로 유출될 것이고, '핫머니'의 상당 부분은 투자수익률이 더 좋은 국가나 시장으로 흘러갈 것이다. 양적 완화 통화 정책으로 인한 미국 거주자의 명목 자산 증가와 함께 자금의 상당 부분이 암호화폐 시장(주로 비트코인)으로 유입되어 비트코인 ​​가격에 영향을 미칠 것입니다.

일반적으로 암호화폐 시장에 대한 미국의 양적 완화 통화 정책의 환율 전달 메커니즘은 다음과 같습니다.

• 미국은 양적 완화 통화 정책을 실시하고 달러 기준 통화가 증가하고 달러 통화 공급이 증가하며 주민 장부 자산(명목 자산)이 증가합니다.

• 미국 달러의 유동성이 증가했고 미국 달러 환율의 변동은 하락 추세를 보였습니다.

• "뜨거운 돈"은 비트코인이 주도하는 암호화폐 시장에 좋은 투자 수익으로 유입됩니다.

• 증분펀드의 유입과 주식형 펀드의 성장으로 비트코인 ​​가격이 상승했고, 달러 대비 환율도 상승세를 보였다.

미국의 양적 완화 통화 정책은 암호화폐 시장의 환율 전달 경로에 영향을 미칩니다(출처: Wu Shuo Blockchain Production)

(2) 국제자본의 흐름

전염병이 국내 경제에 미치는 영향에 대응하여 미국, 일본, 서유럽 등 선진국은 양적 완화 정책을 채택하여 세계 경제에 많은 양의 유동성을 주입하여 기간 국제 유동성. 이러한 단기 국제유동자본은 풍부한 투자수익을 얻기 위해 고수익 금융상품을 추구하는데 투기, 차익거래의 특성이 뚜렷하다.

비트코인은 10년 이상의 발전을 경험했으며 2020년에는 DeFi 붐으로 인해 암호화폐 시장이 더욱 활성화될 것이며 여전히 높은 투자수익률을 유지할 수 있습니다. 주요 선진국에서는 양적 완화 통화 정책 기간 동안 투기 소득을 추구하는 국제 자본의 주요 시장 중 하나입니다.

3 통화긴축 예상

미국 통화 정책 변화의 관찰 가능성

(1) 미국 경제가 점차 회복되고 있다

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2019.12-2021.3 미국 민간 소비 지출(미화 1억 달러) 및 2019.12-2020.12 미국 외국인 투자 포트폴리오(미화 백만 달러) (데이터 출처: CEIC 공식 웹사이트)

• 실업률 개선 기대

CEIC 공식 웹사이트는 미국 실업률이 2022년에 역사적 평균 이하로 돌아올 것으로 예상합니다. 주민들의 실업률이 점진적으로 감소하는 것은 경제 회복에 중요한 지원입니다.

2019.12-2026.12 미국 실업률 예측(데이터 출처: CEIC 공식 웹사이트)

• 인플레이션 기대감 견조, 금리인상 불가피

• 소비자물가지수(Consumer Price Index, CPI)는 시장에서 전반적인 물가 수준의 변화를 측정하는 지표로, 일반적으로 시장경제 국가들은 소비자물가지수를 2~3% 수준으로 유지하는 것이 허용 가능한 범위라고 보고 있다. 미국이 2020년 3월 양적완화 통화정책을 시행한 이후 그 영향은 2021년 부정적인 피드백을 낳을 것입니다. 2021년에 접어들면서 CPI는 계속 상승할 것이며 2021년 5월 미국 CPI는 전년 대비 4.9% 증가할 것입니다.
  

2019.12-2021.5 미국 소비자 물가 지수 CPI 성장(데이터 출처: CEIC 공식 웹사이트)

2021년 5월 미국 생산자물가지수(PPI)는 전년 동기 대비 6.5% 상승하여 전월 대비 6.1% 상승했습니다. 미국 생산자 물가 지수의 가속화된 상승은 의심할 바 없이 인플레이션 압력을 더욱 심화시켰습니다.

그림 10 2019.12-2021.5 미국 생산자물가지수 PPI 성장률(데이터 출처: CEIC 공식 웹사이트)

또한 현재 미국이 직면하고 있는 높은 인플레이션을 가리키는 10년 만기 미국채, 상품가격지수 등의 지표들이 있어 연방기금금리의 조정, 즉 금리인상이 불가피하며, 통화정책도 긴축으로 전환될 것입니다.

프레드의 예측으로는 연방공개시장위원회(FOMC)가 2022년부터 연방기금금리를 인상, 즉 금리를 인상해 중앙 연방기금금리가 0.6%에 달할 것으로 예상된다.

보조 제목

4 미국 통화 정책이 긴축으로 전환될 경우 암호화폐 시장에 미칠 영향

• 단기간에 자금이 대량으로 빠져나갈 수 있습니다.

방금 국제 자본 흐름에서 언급한 바와 같이 여러 국가의 투자자들이 비트코인이 주도하는 암호화폐에 거액의 자금을 투입하여 국가의 양적 완화 통화 정책의 부정적인 영향을 피하기 위해 투기적이고 고수익 암호화폐 시장으로 이동했습니다. . 유동성. 그러나 현재 선진국 경제의 회복세에 따라 원래 암호화폐 시장에 예치되었던 자금이 단기간에 많은 자금을 이탈하여 시가총액의 흐름이 역전될 수 있습니다. 이러한 "핫 머니"의 흐름, 재고 및 흐름은 암호화폐 시장에 지대한 영향을 미쳐 비트코인 ​​가격의 방향에 영향을 미칩니다.

저자는 현재 암호화폐 시장에서 자본 도피의 징후가 나타나고 있다고 본다.

• '허딩 효과', 거액 자금 인출에 패닉 유발

저자는 미국 통화 정책의 변화와 시기가 암호화폐 시장에 어느 정도 심리적 우려를 불러일으켰다고 생각합니다. 옛날 옛적에 투자자들은 이제 크고 작은 미국의 일부 경제 회의에 대해 매우 우려하고 있으며 단기적인 영향은 무시할 수 있습니다. 높은 인플레이션으로 인해 투자자가 명확해졌기 때문에 이는 실제로 통화 정책에 대한 우려를 반영합니다. 금리 인상이 불가능하다는 것을 피하십시오. 그리고 언제 금리를 인상할지 또는 보다 명확한 긴축을 언제 할지 정확히 발표되면 전 세계 단기자본 "핫 머니"의 흐름에 영향을 미칠 뿐만 아니라 시장의 재정 상황과 투자자의 심리적 기대 대형 기관이나 대기업이 대규모 자금을 인출하기로 선택하면 시장 패닉이 더 확산되어 비트코인 ​​가격에 더 많은 영향을 미칠 것입니다.

미국 통화 정책은 암호화폐 시장에서 자금 전송을 위한 긴축 경로로 전환합니다(출처: Wu Shuo Blockchain Production)

(3) 가능한 장기 디플레이션은 암호화폐 시장의 진정으로 건전한 발전을 가져올 것입니다.

미친듯한 자금 유입의 명백한 단점 중 하나는 시장이 과도한 "부추 요리"와 "폰지 사기"로 넘쳐난다는 것입니다. Meme 토큰의 광기 동안 많은 자금이 유입되었고 많은 투자자들이 하루아침에 부자가 되는 꿈을 가지고 다양한 동물성 토큰에 투자했습니다. 물론 그 안에 뛰어난 작품들이 있다는 것은 부정할 수 없지만, 열풍이 지나간 뒤에는 더 깃들었다. 시장 유동성의 증가는 또한 투자자들의 광기를 증가시켜 프로젝트 당사자들이 부추를 자르는 더 많은 방법을 찾을 수 있게 했습니다.

일부 거시 경제학자들은 미국이 향후 10년 안에 통화 긴축을 달성할 수 있다고 믿습니다. 높은 인플레이션을 역전시키기 위해 통화정책이 장기 디플레이션으로 전환되면 시장으로의 자금유입이 줄어들고 주식자금의 이탈과 분리현상에 직면하게 된다. 이러한 조건을 바탕으로 암호화폐 시장의 프로젝트 토큰은 제품과 사용자의 가치에 더 많은 관심을 기울일 수 있으며 암호화폐 시장의 발전은 건강할 수 있습니다. 동시에 건전한 개발의 경우 오프 마켓 자금을 유치하여 레이아웃에 진입하십시오.