저자 | 루크 포즈
DeFi는 광범위한 혁신과 탈중앙화에 존재합니다.DeFi는 누구나 자신의 견해를 스마트 계약으로 프로그래밍할 수 있는 환경에 존재하므로 실험은 고위험 조정 게임에서 전투 테스트를 거칩니다. 아마도 인류 역사상 가장 큰 조정이 걸린 게임은 통화, 특히 중앙에서 발행된 통화와 이를 관리하는 정부, 조직, 권력 구조 및 정책의 게임일 것입니다.
DeFi는 오래된 머니 게임에 크게 의존하는 시스템을 구축했습니다. DeFi의 준비 통화로 미국 달러를 사용함으로써 우리는 전통적인 금융 시스템에 우리 자신을 묶습니다. 지금까지,DeFi는 이미 미국 달러에 1,000억 달러 이상의 가치를 부여했습니다.。
DeFi의 스테이블 코인에 대한 이러한 성장과 의존도는 둔화되지 않는 것으로 보입니다. 5월에만 7,500억 달러 이상의 가치가 USDT, USDC, DAI 및 BUSD를 통해 온체인으로 전송되었습니다. 이러한 USD 고정 스테이블 코인을 제거하면 DeFi는 석기 시대로 돌아갑니다. 안전을 향한 분명한 비행도 없고 더 이상 대출 시장(스테이블 코인에 대한 높은 의존도)도 없으며 가장 인기 있는 팜/유동성 도구 중 하나를 잃게 됩니다.
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
한때 Bretton Woods 시스템의 주요 플레이어였던 미국 달러는 통화를 금으로 뒷받침했지만 금으로의 태환성을 포기하고 새로운 변동 환율 화폐 통화 모델로 전환한 지 오래되었습니다. 연방 준비 제도 이사회의 통화 정책에 영향을 받는 미국 달러의 정책 결정과 위험은 미국 달러로 뒷받침되는 스테이블 코인에 의존하기 때문에 DeFi에 직접 매핑됩니다.
통화 정책: 인플레이션 목표, 성장 목표, 고용 목표 등 일련의 목표를 달성하기 위해 관리하기 위해 중앙 은행이 취하는 조치입니다.
DeFi를 USD 통화 정책에 고정할 때 발생할 수 있는 몇 가지 위험은 다음과 같습니다.
규제 압력:USD를 사용하려면 USD를 관리하는 사람의 감독이 필요합니다. 특히 발행된 모든 USDT 또는 USDC가 1 USD를 보유하는 USDT 및 USDC와 같이 강력한 고정 자산의 경우 더욱 그렇습니다.
인플레이션:CPI는 2010년대에 연평균 약 2%였습니다(Fed 목표치 2%).
외환 위험:유로, 중국 위안 또는 참가자가 현지에서 사용할 수 있는 기타 통화와 같은 통화에 대한 자산 감가 상각 위험.
상대방(중앙화) 위험:보조 제목
중앙 통화 정책에 대한 의존도를 제거하십시오.
이러한 문제를 해결하기 위해 DeFi에서 새로운 종류의 통화가 등장했습니다. 달러에 고정된 스테이블 코인에 대한 의존에서 벗어날 수는 없지만 확실히 대안으로 실험을 시작할 수 있습니다. 충분한 사람들이 채택하면 이러한 대안은 페깅된 스테이블코인을 천천히 잠식할 수 있습니다.
이러한 대안 중 일부는 페그를 완전히 포기하고 통화 정책을 스마트 계약으로 성문화하고 다양한 수준의 커뮤니티 거버넌스 및 분산화를 사용합니다. 이것은 통화 정책과 가치에 대한 완전히 새로운 실험입니다. 이 게시물에서는 돈, 신뢰 및 커뮤니티 거버넌스에 대한 새로운 실험인 Olympus DAO의 OHM을 살펴보겠습니다. 5월/6월 시장 침체기(5월 폭락 이후 시가총액 45% 이상) 동안 더 넓은 암호화폐 시장에 비해 강력한 성능으로 인해 주목을 받은 새로운 종류의 통화 실험 중 하나입니다.
보조 제목
올림푸스 DAO($OHM)
OHM은 DeFi가 미국 달러의 지원에서 벗어나려는 숭고한 목표를 가지고 피아트 페그에 의해 방해받지 않는 기축 통화를 만들기 위한 새로운 시도입니다.
DAO는 현재 재무부 자산, 특히 DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP 및 OHM-DAI SLP의 SUSHI 보상으로 지원되는 준비 통화인 OHM의 통화 정책을 관리합니다.
이러한 자산은 다음과 같습니다.
DAI: 주로 ETH 및 USDC와 같은 다양한 자산으로 뒷받침되는 미국 달러에 소프트 페깅된 스테이블 코인입니다.
FRAX: 부분적으로 담보화된 스테이블코인, 부분적으로 알고리즘적으로 안정화된 스테이블코인.
LP: 유니스왑 유동성 포지션.
SLP: Sushiswap 유동성 위치.
DAO는 금고에 보관된 DAI 1개당 1 OHM만 발행할 수 있다는 규칙을 세웠습니다. OHM의 거래량이 1 DAI 아래로 떨어지면 DAO는 이를 되사서 소각합니다. 이는 OHM이 DAI/USD에 고정된다는 의미가 아닙니다. OHM은 DAI의 가치 + 시장 프리미엄으로 거래되며 5월/6월 DeFi 가격 하락에서 놀라운 강세를 보여주었습니다.
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
이 APY가 어떻게 그렇게 높을 수 있습니까? 이전 기사에서 APR 및 APY에 대한 설명을 기억하십시오. 높은 APR(복리 없는 보상)은 정기적으로 복리하면 엄청난 APR로 바뀔 수 있습니다.OHM에는 스테이커를 자동으로 그룹화하는 메커니즘이 있습니다.。
OHM 가격이 상승하고 스테이커가 긴장을 풀고 OHM을 매도하면 APY가 상승하고 그에 따라 매도 압력이 완화된다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 이 피드백 루프는 사람들이 계속 스테이킹하도록 하는 강력한 인센티브를 생성합니다.
토큰은 8시간마다 리베이스되며 스테이커는 현재 환율로 ~+0.52%를 받습니다. 약 570% APR입니다. 이 연이율은 각각의 재평가와 합산되어 현재 ~34,000%가 됩니다.
사용자는 공개 시장에서 OHM을 구매하거나 채권을 구매합니다(나중에 설명).
사용자는 sOHM을 얻기 위해 OHM을 약속합니다.
sOHM은 기간마다 복리이자를 적용하고 하루에 3번 자동으로 콜백합니다.
사용자는 하루에 3번의 풀백으로 sOHM(3,3)에서 ~34,000%+ APY를 벌거나 해당 sOHM을 대출 프로토콜, 거래 등에 사용할 수 있습니다.
아래 그래프에서 100 OHM의 증가에 주목하십시오. 플랫 라인은 APR이며 100 OHM이 600%의 APR과 함께 1,000 OHM 이상으로 증가하고 40,000% APY가 하루 3번의 풀백으로 39,000 OHM으로 성장하는 것을 보여주기 때문에 평평해 보입니다. 베팅 계약에 내장된 자동 복리로 인해 베터는 600% APR 대신 39,000% APR을 자동으로 받습니다.
APY는 현재 매우 가변적이며 OHM 스테이킹 및 DAO 거버넌스 투표의 양에 따라 변경될 수 있습니다.
DAO는 이 막대한 토큰 인플레이션 기간에서 벗어나기 시작할 단기 미래 계획을 가지고 있습니다. 그들은 단기적으로 APY를 낮출 계획이지만 보상을 늘리기 위해 락업 기간을 늘립니다. 더 많은 예가 DAO가 관리하는 통화 정책 혁신의 힘을 보여줍니다.이 엄청난 APY는 물론 토큰의 인플레이션으로 이어졌지만 가격은 강세를 유지했기 때문에 자산 가격 하락에도 불구하고 시가 총액은 사상 최고치로 상승했습니다.。
발행된 모든 1 OHM에 대해 재무부에 최소 1 DAI가 있어야 하며 1 DAI/OHM의 가격 하한선을 형성해야 합니다.
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
참고로 DAI 금고의 무위험 가치는 OHM의 가격 하한선이지만 OHM은 특정 프리미엄으로 거래됩니다. 이 프리미엄은 시장에 의해 결정됩니다. The DAO와 그 금고의 지속적인 성장, 유동성 약속, 수익률 기대 및 통화의 기타 이점에 대한 베팅은 현재 상당한 프리미엄을 지니고 있습니다. 미래 거버넌스 투표는 재무부 자산 수익률의 일정 비율을 토큰 보유자/수취인에게 쉽게 투표하여 더 많은 프리미엄 인센티브를 창출할 수 있습니다.
언급한 바와 같이 모든 볼트 자산(DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI)의 현재 시가 총액은 ~$30M+입니다. 이로 인해 OHM의 시가총액은 1억 7,500만 달러이고 순자산가치(NAV)는 거의 6에 달합니다. 현재 발행 및 가격 변동성이 매우 높기 때문에 순자산가치(NAV)의 가격은 쉽게 오르내릴 수 있습니다.
순수한 "무위험 가치" 또는 DAI 및 FRAX와 같은 스테이블 코인의 가치에서 금고는 현재 900만 달러를 보유하고 있습니다. 450,000 OHM의 순환 공급에서 이는 가격 하한선에 도달하기 전에 8.6M - 450k = 8.15M이 발행될 수 있음을 의미합니다.
필연적으로 이제 DAO가 DAI, FRAX 및 유동성 포지션을 어떻게 확보하는지 질문해야 합니다. DAO는 독창적인 바인딩 메커니즘을 구축했습니다. 사용자는 DAI, FRAX, OHM-DAI SLP 또는 OHM-FRAX LP를 통해 채권을 구매하여 OHM을 받을 수 있습니다. 이 채권은 OHM보다 할인된 가격으로 구매할 수 있으며, 지속적으로 행사되며 5일 만기 만기입니다.
특정 기간 동안 이러한 채권은 최대 20%의 할인(ROI)으로 구매되었습니다. 정통한 트레이더는 이러한 채권에 대해 공격적인 전략을 개발하여 자신과 DAO 모두에게 이익이 될 수 있습니다. 이는 사용자와 프로토콜 모두에게 윈-윈이며, 일반적으로 2-8% 할인, 5일 재로드[확실하지 않음] 범위에 있습니다. 프로토콜이 DAI 및 FRAX + OHM-DAI 및 OHM-FRAX의 유동성을 증가시키는 동안 사용자는 (잠재적으로) 할인된 OHM을 받습니다.
거래 샘플은 채권이 5일 동안 지속적으로 다시 로드되기 때문에 채권의 ROI가 5일 OHM 약속 비율보다 큰지 확인하는 것입니다.
데이터 출처: Dune Analysis
데이터 출처: Dune Analysis
The DAO가 대차대조표를 계속해서 적극적으로 관리하고 할당하여 다양한 토큰 할당 및 전략으로 OHM을 지원하는 미래를 상상할 수 있습니다.
OHM과 같은 프로젝트의 흥미로운 부분 중 하나는 그것이 어떻게 평가되는지에 대한 선례가 있다는 것입니다. 은행 주식과 같은 자산은 AUM(자산 관리) 및 순 자산 가치에 대한 가격 비율과 같은 메트릭을 사용할 수 있습니다. 여기서 순 자산 가치(NAV)는 대차대조표의 총 가치를 설명하고 가격은 주식의 총 가치입니다. . 이 경우 OHM의 자금(대차대조표)의 무위험가치와 OHM의 유통량과 같은 관계를 관찰할 수 있습니다. DAO 자산이 어느 정도 평가되고 계속해서 주식을 보유하면 주주의 총 보유액은 다음과 같이 될 수 있습니다."위험 없음"이미지 설명
출처: Olympus DAO Asfi
이미지 설명
현재와 미래의 도전
현재와 미래의 도전
'스테이블코인'의 가격 변동성?
OHM 가격의 변동성은 안정성에 의문을 제기합니다. 자산은 물론 "stablecoin"이 아니라 예비 자산이라고 주장합니다. 즉, 예비 자산은 큰 변동이 없어야 합니다. 이 프로젝트는 현재 출시 단계에 있으며 가격 안정성에 관심이 없습니다. OHM이 대규모 APY 발행 단계를 끝내고 신중하게 통제되는 통화 정책과 단순한 재무 성장 모델로 이동하면 프리미엄이 더 엄격한 거래로 전환될 가능성이 높습니다.
DAI에 대한 의존도와 USD에 대한 위험
스마트 계약 위험
스마트 계약 위험
DAO는 본질적으로 혁신적이며 많은 관련 스마트 계약 위험이 있습니다. 또한 DAO는 시간이 지남에 따라 자산, 위치 및 제3자 스마트 계약에 대한 노출을 계속 추가했습니다. 적절한 자금 다양화를 통해 스마트 계약 위험으로 인한 대차대조표의 단일 손실은 상대적으로 작아야 합니다.
거버넌스 위험
공격적인 커뮤니티 거버넌스 이니셔티브는 공동 공격의 위험을 수반합니다. 분산형 펀드 관리가 실제로 얼마나 되는지에 따라 충분한 보유자 그룹이 특정 날짜에 소그룹에 유리한 결정을 내리기로 선택하면 해당 방향으로 거버넌스 투표를 지배할 수 있습니다.
OHM과 고정되지 않은 통화의 미래
지금은OHM은 성장하는 재무부, 복합 혁신 및 열정적인 커뮤니티가 있는 고정되지 않은 통화가 중기적으로 구매 및 스테이킹에 대한 지속적인 성장과 참여를 보장하기에 충분한 프리미엄을 보유하고 있다는 위험한 내기로 남아 있습니다.。
제대로 실행된다면 DeFi의 모든 일반적인 부가 가치는 일부 고유한 부가 가치와 함께 OHM의 미래에 적용될 수 있습니다.
인플레이션, 규제 또는 달러 통화 압력의 영향을 받지 않는 위험 자산
OHM을 담보로 차입하는 견고한 대출 시장
이미지 설명
모든 주요 DEX의 유동성 공급원
구성 가능성의 장점 - 채권, 보상, OHM 플래시 론, 거버넌스, 게임화, 파트너십 등을 활용하는 고유한 방법
텍스트
데이터 소스: Rari Grafana
결론
OHM은 일부 중앙 은행에 대한 통화 페그에 의존하지 않고 예비 및 안정적인 통화를 생성하려는 새로운 종류의 시도입니다. DAO는 DAO의 관리 대차대조표에서 거의 3천만 달러의 자산, 약 9백만 달러의 무위험 가치 및 프로토콜에 참여하는 4,000명 이상의 이해 관계자를 확보했습니다. 시황 침체 속에서도 금고는 견조한 성장세를 이어가며 전체 시가총액을 사상 최고치로 끌어올렸다. DAO가 계속 성장하는 자산 풀을 어떤 방향으로 가져가고 DAO에 이익을 주고 기축 통화인 OHM을 지원하기 위해 자금이 어떻게 할당되는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. 내장된 거버넌스가 많은 이 탈중앙화 통화 실험의 유연성이 경쟁 환경에서 번성할 수 있는지 여부는 두고 봐야 합니다. 결국 이것은 통화 정책 실험입니다.
원본 링크: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/
