글 | 바나흐

시간 | 2021.01.24

제작 | 작성자가 게시 권한을 부여한 NEST 팬(nestfans.com)

제작 | 작성자가 게시 권한을 부여한 NEST 팬(nestfans.com)DEX를 개발할 때 본질은 거래 사업자를 설계하는 것입니다.

, 이 연산자는 선형 또는 비선형일 수 있습니다. 마찬가지로 금리 연산자를 설계할 때 본질적으로 트랜잭션 연산자를 설계합니다. 선형과 비선형 사이에도 차이가 있습니다. 그러나 이 차이는 대부분의 사람들이 이해하기 쉽지 않습니다.선형성의 의미는 트랜잭션을 완료할 때균형 가격, 거래는 이 가격에서 자산 포트폴리오의 단순한 선형 변환입니다. 이때 왜 선형이냐는 것은 균형가격이론을 이용하여 차익거래가 없다는 가정을 받아들이기 때문이다. 그러면 얻은 Y는 가격이 책정되지 않은 자산 포트폴리오 또는 차익 거래 기회가 있는 자산 포트폴리오입니다.

원칙적으로 오라클 머신의 트랜잭션 모델이 사용되며 트랜잭션 연산자는 선형이어야 하며 그렇지 않으면 차익 거래됩니다. 또 다른 관점에서 시장이 완전하고 가격이 효과적인 한 선형 거래 운영자만 차익 거래가 없습니다.그러나 기능의 선형 표현:모든 풀은 동일하며 연산자는 복사된 후 정확히 동일하기 때문에 토큰화할 수 없습니다.

소위 합의는 체인에서 가치를 포착하고 토큰화는 동일한 개념의 두 가지 표현이며, 즉 이 합의는 새로운 균형을 구축할 수 있는 능력이 있습니다. 기존 균형(아비트라지 없음, 그게 전부)에서는 가치를 포착하는 것이 불가능합니다. 체인의 각 자산이 주어진 균형 가격을 수락할 때 이러한 자산이 트랜잭션을 완료한다고 상상해 보십시오. 이러한 트랜잭션은 모든 계약에서 동일하며 지정된 계약에서 완료할 필요가 없습니다. 이러한 트랜잭션은 단순하기 때문에 선형 변환이 있는 경우, 거래 계약이나 거래 운영자가 가치를 포착하고 토큰화하는 것은 불가능합니다. 자동 헤징을 고려하지 않고 CoFiX 계약을 복사하면 CoFiX와 동일한 기능을 완료할 수 있습니다 소위 유동성이 어떤 계약에 분산되어 있는지는 중요하지 않습니다(GAS에 관계없이), 체인은 완전합니다 오픈 월드에서 선형 변환 어디에서나 동등함을 의미합니다.비선형 거래 사업자를 사용하면 다릅니다. 이때 위의 분석에 따르면 오라클이 필요하지 않습니다.비선형 운영자는 가격 책정, 거래 및 예치 가치(토큰화)의 세 가지를 달성하려고 합니다.

비선형 거래 사업자는 설계가 더 개방적이기 때문에 원칙적으로 가치를 축적하기 위한 규모 관련 자기 강화 속성으로 설계될 수 있습니다(CoFiX는 이것을 필요로 하지 않습니다. CoFiX를 토큰화하는 방법은 나중에 트리거 연산자를 참조하십시오) 그것은 여러 가지 문제를 야기하는데, 하나는 시장이 점진적으로 완성될 때 비선형 거래 사업자는 본질적으로 매우 작은 거래 규모에서 선형 사업자에 맞추는 것이고, 다른 하나는 시장이 완전하지 않을 때 비선형 거래 사업자가 거래 운영자의 디자인, 비용 및 효율성이 충분합니까? 세 번째는 누가 비선형 값 입력을 제공할 것인가? 선형 트랜잭션 운영자의 경쟁에서 이 값 입력이 점차 손실됩니까?앞서 언급한 바와 같이 시장이 완전해지면 차익거래가 없는 거래는 선형적이므로 비선형적 사업자가 거래를 완료할 때 그 합리성은 전적으로 시장의 효용성에 달려 있다. 선형 거래 알고리즘 하도급 계약은 기본적으로 매우 작은 간격으로 선형 연산자에 적합합니다.，우리는 현재 많은 AMM이 전형적인 규모 관련 비선형 거래 연산자인 소위 고정 제품 거래 모델인 XY = K를 채택하고 있음을 봅니다.즉, 시장 조성자 풀이 충분히 클 때만 선형 거래의 부분 시뮬레이션이 가능해집니다., 즉 AMM의 거래 대상이 완전시장이라면 그 핵심적 의미는 스케일 효과의 사후적합 효과(차익거래 손실이 적음)에 있으며, 이 효과는 그다지 본질적이지 않으며,

이에 비해 CoFiX는 더 본질적이고 자연스럽습니다.그 이유는,많은 사람들이 체인에 가격 결정력을 부여하고 싶어하기 때문인데, 이는 착각입니다., 왜냐하면 시장이 완전할 때(간단히 말하자면, 공급과 수요가 극도로 거대하고 아무도 시장을 조작할 수 없음) 중앙 집중식 교환의 이점이 매우 명백하거나 더 본질적으로 체인의 모든 행동이 경매 이후에 있기 때문입니다. 이것과 가격 거래 서비스에 대한 수요 사이의 격차가 너무 큽니다. 가격 거래는 극단적인 활동입니다. 정상적인 중앙 집중식 거래소조차도 체인의 이산성과 경매 속성은 말할 것도 없고 컴퓨팅 저장 및 통신에 대한 요구 사항이 가장 높습니다. 이것은 불가능합니다. 완전한 시장에서 효율적인 가격 책정을 위해 사용됩니다. 불완전한 시장은 어떻습니까? 예를 들어 모두가 자주 이야기하는 꼬리 자산? 새 프로젝트? 이때 핵심적인 문제는 차익거래가 되지 않거나 그러한 타당성 테스트 및 수요가 없고,이때 요구되는 것은 신속하고 저렴한 비용으로 가격을 형성하고 대량의 거래를 완료하는 것입니다. 제약 조건은 주로 가격을 빠르게 형성하는 비용과 대규모 거래를 완료하는 비용의 두 가지 비용입니다.

여기서의 비용은 마케팅 비용이나 트래픽 비용이 아니라 순수한 거래 사업자의 내생 비용이라는 점에 유의하십시오.XY = K와 같은 거래 사업자를 예로 들면 이 비용에는 AMM 자금 풀에서 형성되는 비용 간의 상관 관계가 포함됩니다. 그리고 미끄러짐 여기에서 이러한 내생 비용과 효율성은 다양한 거래 사업자의 가치를 구별합니다.또한 중요한 문제는 이러한 비선형 거래 사업자가 가격 책정과 거래를 동시에 결합하고 오라클을 수용하는 선형 거래 모델(가격 사업자)의 경쟁도 견뎌야 한다는 점입니다. 완전히 비교할 수 없음:오라클 하에서 거래 운영자의 거래 효율성은 비선형 거래 운영자를 훨씬 능가합니다.

나머지 비교 이점은 가격 책정 비용과 효율성으로 깊이 있고 포괄적으로 연구할 수 있지만 직관적으로 선형 연산자도 이점이 있습니다.비선형 거래 사업자의 세 번째 문제에 대해 계속 논의하고,값 입력 문제. 이 문제도 매우 치명적입니다.완전한 시장의 관점에서 볼 때 균형 가격이 변동할 때 비선형 연산자의 재정 손실을 보상하기 위해 값을 입력하기 위해 많은 수의 소액 거래(선형 연산자에 적합)가 있어야 합니다.

, 이 제약 조건은 매우 엄격합니다. 왜냐하면 많은 수의 작은 수요(AMM 풀에 비해 풀이 충분히 크거나 모든 일반 트랜잭션이 상대적으로 작음)가 한계 비용의 증가로 인해 종종 시장에서 제거되기 때문입니다. 장기적으로 볼 때 이 체인에서 운영자의 생존에 도움이 되지 않습니다. 시장이 매우 불완전하고 실제로 가격 하락에 신경 쓰지 않는 거래자가 많은 경우 비선형 운영자는 이 거래 요구 사항을 충족할 수 있으며 여기서 중요한 것은 가능한 한 많은 거래를 완료하는 것입니다(가격에 민감하지 않음). 예를 들어 스테이블 코인의 거래에서 XY=K 모델을 변경해야 강수량 값에 도움이 되지 않는 비선형 특성을 줄일 수 있습니다.위의 세 가지 특성에서 트랜잭션 운영자의 비선형성은 가치 있는 방향이 아니거나 탈중앙화된 가치를 체인에 예치하는 프로토콜 그룹에서 비선형 트랜잭션 운영자는 우리가 찾고 있는 것이 아닙니다. 거래는 이러면 안된다

. 흥미로운 점은 앞서 언급한 금리 운용사도 트레이딩 운용사라는 점입니다. 차익 거래를 실현합니다. 이것이 많은 사람들이 본질적인 이유가 아니라 차익 거래의 효과 또는 어려움 때문에 체인의 대출이 거래보다 더 안정적이라고 생각하는 이유입니다. 현재 블록체인의 금리 시장은 매우 희박하고 거래가 유효하지 않은 시점에 좋은 금리 오라클 머신이 없기 때문에 가격 책정 금리에는 일정한 가치가 있습니다. 비선형 연산자를 사용하지만 이 값은 본질적인 혁신이 아니라 편의 조치입니다.비선형 거래 운영자도 개선할 수 있습니다.이 개선은 재귀 정보를 도입해야 합니다.즉,이력 거래 정보에서 일부 중요한 구성 요소를 캡처하여 차익 거래의 위험을 줄입니다., 현재 시장 조사의 이 부분은 매우 적지만 재귀 연산자와 비선형 거래 연산자의 조합을 기반으로 현재 DEX의 소위 비영구적 손실을 줄일 수 있다는 것을 많은 사람들이 깨달았습니다.이러한 아이디어는 어렵지 않습니다.