사실 디파이 3분기는 굳이 리뷰할 필요는 없겠지만 다들 아직 인상이 깊으실 거라 생각합니다 결국 고구마 진주 몇 개 안 팠는데 이런 실험적 자산은 지금 기본적으로 노랗고, 그리고 이틀 버신 분들은 럭키 하십니다 ㅎㅎ 핫도그가 뜨면 0으로 돌아가는 핫도그는 정말 우리를 개로 만들어 버리는 국밥이 그리 맛있지 않다는 것을 보여줍니다. YieldFarming(일드 파밍)의 높은 수익률은 단기간에 많은 사용자와 유동성을 가져왔습니다. 더 친근한 포크 프로젝트인 YFII Second Uncle은 뚜렷한 하락세를 보이지 않았습니다. 우리는 여전히 DeFi의 향후 발전 방향을 기대할 수 있습니다.

다음으로 우리는 DeFi-금융 파생 상품의 다른 부문에 관심을 돌릴 수 있습니다.

YFI 설립자인 Andre Cronje는 11월 말 새로운 프로젝트 Deriswap을 발표했습니다.

Cronje는 Medium의 블로그 게시물에서 다음과 같이 말했습니다. Deriswap(현재 감사 중)은 스왑, 옵션 및 대출을 자본 효율성이 높은 단일 계약으로 결합하여 쌍을 구성하는 두 자산이 상호 작용할 수 있도록 합니다.

잘 알려진 창업자들의 입에 옵션이 등장한 것은 이번이 처음이 아닙니다.사실 Huobi와 Matrixport는 이미 디지털 통화 옵션 시장을 마련해 왔습니다.지금까지 Binance와 OKEx는 자체 옵션 상품(BinanceFutures)을 보유하고 있습니다. , OKEx 선물).

우리가 알고 있는 다양한 파생상품 거래소에서는 무기한 계약과 인도 계약이 여전히 절대적인 주류를 이루고 있지만, 옵션에 대한 주요 거래소들의 견해는 대체적으로 중립적이고 낙관적입니다. .

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옵션: 리스크 헤징을 위한 좋은 도구

옵션(Options)은 미래의 특정 시점에 행사할 수 있는 권리로, 옵션 매수자가 매도자에게 일정 금액의 옵션 프리미엄을 지불한 후 일정 가격으로 매수 또는 매도할 수 있는 권리입니다. 미래의 특정 시점에 일정량의 기초 자산 중에서 옵션 거래입니다. 즉, 옵션 거래는 옵션을 상품으로 사고 파는 것입니다.

배송 계약과 비교할 때 옵션에는 여전히 많은 차이점이 있으며 주로 다음 세 가지 측면에 반영됩니다.

1. 구매자와 판매자의 권리와 의무가 다름

모두에게 친숙한 배송계약은 쌍방향 계약, 즉 거래에서 구매자와 판매자가 가지는 권리와 의무가 동등하고 배송일이 도래하면 쌍방이 거래를 진행해야 하는 계약입니다. 계약에 따라.

옵션은 일방향 계약으로, 옵션 계약의 콜(call)과 풋(put)은 계약의 양방향이 아니라 두 개의 계약입니다. 각각의 계약은 매수 또는 매도가 가능하며, 미래 가격변동 방향을 예측할 때 콜옵션 매수 또는 풋옵션 매도는 선물시장에 강세지만 두 계약은 매매되며 수익은 다릅니다.

옵션매수자는 일정한 옵션수수료를 지불한 후 약정에 따라 자산을 매수 또는 매도할 수 있는 권리를 취득할 수 있으며, 행사일에 도달하면 옵션매수자는 옵션의 실행 여부를 선택할 수 있습니다. 어떠한 의무 없이 권리를 누리십시오. 옵션 매도자는 상응하는 의무를 부담해야 합니다.

이 기능은 디지털 통화 시장에서 옵션에 고유한 이점을 제공합니다. 즉, 시장에 미치지 못하는 것을 방지할 수 있습니다. 예를 들어 BTC가 11,000달러에 맴돌고 있을 때 모두가 고점이 떨어질까 걱정하고 감히 시장에 진입하지 못하지만, BTC가 갑자기 12,000달러로 돌진하고 뒤돌아보지 않을까봐 걱정하기도 하지만 완벽하게 비어 있습니다. 옵션이 해결책입니다. 문제입니다. 소량의 자금을 사용하여 BTC 옵션을 구매할 수 있습니다.시장이 실제로 급격히 상승하면 옵션을 사용하여 상승 전 가격으로 해당 금액의 비트코인을 구매하여 많은 수입을 얻을 수 있습니다. 시장이 계속 하락하더라도 옵션 행사를 포기해도 손실이 없습니다.

2. 마진 징수 규칙은 레버리지 규칙과 다릅니다.

배송 계약에서 구매자와 판매자는 일정 마진이 필요합니다. 옵션 계약에서 구매자는 옵션 수수료만 지불하면 되고 포지션에 대한 증거금을 지불할 필요가 없으며, 매도자는 포지션에 대해 일정 증거금을 지불하면 되지만 옵션 수수료는 구매자로부터 먼저 받을 수 있습니다. .

이러한 규칙은 옵션 거래를 통해 구매자와 판매자 모두가 사용할 수 있는 자금을 늘리고 모든 사람이 자금을 보다 유연하게 사용할 수 있도록 합니다.

증거금의 규칙과 달리 옵션의 레버리지 및 인도 계약도 다릅니다. 배송 계약의 레버리지는 사용자가 선택하며 사용자가 수동으로 변경하지 않는 한 고정됩니다. 레버리지를 선택한 후 포지션을 열기 위해 서약해야 하는 증거금을 결정합니다. 옵션계약의 레버리지는 가변적이며 시세에 따라 결정되며 사용자가 스스로 선택할 수 없으므로 옵션계약의 레버리지는 사용자의 참고용으로만 제공되며 옵션계약의 자극 정도는 대략적으로 판단할 수 있다. 레버리지 수준.

3. 손익 특성이 청산 규정과 다름

옵션과 인도계약의 거래방식이 다르고 손익특성도 당연히 다릅니다.

옵션 시장에서 위험에는 특정 제한이 있습니다. 옵션 매수자 입장에서는 이 옵션 이후에 돈을 벌든 못 벌든 일정한 옵션 수수료를 먼저 내야 하기 때문에 손실이 제한적이어야 합니다. 기초자산의 우호적인 변동은 증가할 것이고, 방향이 정확하다면 무제한의 이익을 얻을 수 있습니다.

옵션 매도자의 경우 수익은 매수자가 지불한 옵션 프리미엄에 불과하기 때문에 이익이 제한적이며 손실이 발생할 경우 증거금 전체를 강제 청산해야 하는 위험을 감수해야 합니다. 따라서 구매자 입장에서는 옵션이 배송 계약보다 위험이 적지만 수익 마진은 비슷합니다.

매도인은 왜 무조건 이행의무를 져야 하는가? 매도인은 무조건적으로 의무를 떠맡았지만 무조건적으로 옵션 프리미엄도 받았기 때문이다. 매수자가 매수하려면 상승, 횡보, 하락의 3가지 시장 조건이 있어야 합니다. 시장이 상승하고 상승으로 인한 이익이 옵션 프리미엄보다 큰 경우에만 옵션이 실행되고 이익이 발생합니다. 반대로 매도자의 이익(옵션 프리미엄)입니다. 즉, 게임이기도 합니다. 구매자는 큰 시장을 예측하고 헤징을 선택하고 판매자는 높은 확률을 선택합니다.

매도인만이 청산의 위험을 부담하기 때문에 청산에 대한 규칙도 인도 계약과 상당히 다릅니다. 배송 계약에서 구매자와 판매자 모두 무제한의 이익과 손실에 직면합니다. 마진 콜이 없으면 포지션은 기껏해야 강제로 청산되고 마진은 손실됩니다.

옵션 계약을 매수하는 경우 만기일 이전에 강제로 포지션을 청산할 필요는 없지만 시장이 계속해서 자신에게 좋지 않은 방향으로 움직인다면 옵션 계약의 가치는 무한히 0에 가까워질 것입니다. 권리 행사일에 권리를 행사할 수 없는 경우 0으로 재설정됩니다. 다만, 옵션계약을 매도할 경우 강제청산의 가능성이 있습니다. 옵션 계약의 판매자는 만기 시 옵션 계약 이행 의무를 이행해야 하므로 거래 플랫폼은 계정의 자산이 의무 이행을 보장하기에 충분한지 확인해야 하며, 충분하지 않은 경우, 강제 청산이 발생합니다.

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DeFi 옵션 프로젝트 분석

Opyn

Opyn v1은 시장에서 가장 초기의 DeFi 옵션 프로토콜 중 하나라고 할 수 있습니다. 이 프로토콜을 통해 누구나 모든 ERC20 토큰에서 옵션을 생성, 구매 및 판매할 수 있습니다. 그러나 현재 Opyn은 분산 옵션의 많은 부분을 가지고 있지 않습니다. 시장.이상.

이와 관련하여 Opyn 프로젝트는 보다 효율적이고 유동성이 높은 옵션 프로토콜의 기반을 마련하는 것을 목표로 v2 버전의 프로토콜을 개발했습니다.현재 Opyn v2 계약은 감사 중이며 v2 버전을 조금 분석할 수 있습니다 조금.

현재 옵션 시장의 주류와 일관되게 Opyn은 실행된 유럽 옵션이기도 합니다. 즉, 옵션 보유자는 옵션이 만료될 때만 옵션을 행사할 수 있습니다.

동시에 Opyn은 현금 결제를 구현합니다. 즉, 옵션 보유자는 옵션을 행사하기 위해 기본 자산을 제공할 필요가 없습니다. 대신 옵션은 담보 자산으로 정산되며 옵션 보유자는 옵션 매도자로부터 기초 자산의 만기 가격과 행사 가격의 차액을 받습니다.

Opyn v2는 포인트 차(대상 금융거래 대상의 변동폭, 시가 기준, 마진증폭을 이용하여 일방적인 변동폭, 즉 스프레드 변동에 배팅을 하는 거래방식)에서 시작하여 개선한다. 옵션의 자본 사용 효율성. 즉, 긴 oToken을 짧은 oToken에 저당할 수 있으므로 자본 효율성이 향상됩니다.

이 프로토콜은 이제 농사 수익 자산(예: cTokens, aTokens, yTokens 등)을 옵션의 담보로 사용하고 참가자가 획득 및 에어드랍된 oToken을 수확할 수 있도록 합니다. v2에서 출시된 첫 번째 옵션 배치는 USDC에서 담보로 제공되지만 초기 출시 직후 수익률 담보 옵션이 출시될 예정입니다.

스프레드와 농업 소득 자산을 옵션의 담보로 사용할 수 있도록 허용하는 것과 관련하여 Opyn v2가 매우 포괄적인 채굴 사용 시나리오를 달성했음을 이 두 가지 점에서 볼 수 있습니다. 단기적으로는 그런 일이 없어야 합니다 너무 많은 유동성은 나중에 DeFi의 가치에 달려 있기 때문입니다.

Opium

Opium의 포지셔닝은 원하는 탈중앙화 파생상품을 런칭할 수 있고, DeFi 가스 가격으로 옵션 거래도 할 수 있으며, 토큰 모기지 포지션(ERC721)도 양도할 수 있다는 것입니다. 그리고 절약. 자유도가 매우 높은 것처럼 들리고 플랫폼은 실제로 많은 파생 도구를 출시했지만 초기 단계이기 때문에 유동성이 낮고 계약의 보안이 아직 확인되지 않았습니다.

현재 거래소에서 출시된 계약은 다음과 같습니다.

1. ETH/DAI 선물 주간 계약

2. ETH Gas 가격에 대한 주간 콜옵션 계약;

3. ETH Gas 가격에 대한 주간 풋 옵션 계약;

가스 가격에 대한 콜 및 풋 옵션 계약은 여전히 ​​흥미롭게 들리지만 앞서 언급했듯이 특히 유동성이 부족한 경우에는 여전히 너무 작은 시장입니다.

Opium 프로젝트 팀에 따르면 Opium 프로토콜은 Smart Dec의 감사를 받았으며 여기에서 관련 감사 보고서를 찾을 수 있으며 Github에서 모든 스마트 계약을 볼 수도 있습니다.

Hegic

HegicHegic은 구매자에게 WBTC 또는 ETH로 위아래로 매수할 수 있는 기회를 제공합니다. 양방향 옵션 유동성 풀이라는 새로운 혁신적인 디자인으로 10월에 다시 출시되었습니다. 두 풀(ETH 및 WBTC)은 출시된 지 두 달도 안 되어 8천만 달러 이상의 자금을 유치하여 거래자들에게 옵션 유동성에 상당한 깊이를 제공했습니다.

아마도 Hegic의 가장 혁신적이고 실험적인 측면은 ETH 및 WBTC를 위한 양방향 유동성 풀일 것입니다. ETH 풀과 WBTC 풀 모두 유동성 역할을 하며, 구매자는 5가지 기간(1일, 7일, 14일, 21일) 동안 모든 행사 가격으로 모든 크기(유동성이 있는 한)의 콜/풋 옵션을 모두 구매할 수 있습니다. , 28일) .

이 디자인은 여러 행사 가격, 풋 및 콜 계약, 만기일에 유동성을 할당할 때 씬 옵션 프로토콜에서 발생하는 유동성 파편화 문제를 극복합니다.

예를 들어, 오더북 옵션 플랫폼을 사용하면 7일 동안 행사가가 $500인 10일 ETH 풋 옵션을 판매할 수 있지만 행사가가 $650인 5ETH 콜 옵션을 14일 동안 사고 싶을 수 있습니다. 아무도 내 포지션/유동성을 기준으로 매수할 수 없습니다.

이를 통해 트레이더와 헤저는 거래 전략을 미세 조정할 수 있습니다. 기존 금융에서 맞춤형 마감일과 행사가격은 장외거래와 거액자금만이 누릴 수 있는 특권이다.

Uniswap 또는 Sushiswap에서 채굴하기 위해 ETH 또는 WBTC 스테이블 코인 쌍을 사용하고 싶지만 비영구적 손실이 걱정되는 사용자의 경우 Hegic을 헤징 및 스트래들 차익 거래에 사용할 수 있습니다.

ETH/WBTC의 가격이 하락할 경우 비영구적 손실로부터 보호하기 위해 풋 옵션을 구매하십시오. 또는 가격 상승으로 인한 비 스테이블 코인 자산의 감소를 방지하기 위해 콜 옵션을 구매하십시오. 두 가지가 모두 발생할 경우를 대비하여 두 가지를 동시에 구매할 수도 있습니다.

Hegic의 강점은 유연성과 단순성입니다.

Opyn의 각 행사 가격에는 유동성이 없으며 시장 가격에 가까운 소수의 행사 가격만이 포지션을 청산하기에 충분한 유동성을 가지고 있습니다. 이것은 매우 치명적입니다. 그리고 Hegic은 옵션 매도자의 유연성을 줄이고 옵션 매수자의 유연성을 높입니다. 이것은 구매자의 구매 비용을 증가시키고 판매자는 더 높은 한계 이익을 얻음으로써 더 높은 유동성을 가져옵니다.

스마트 계약은 Hegic에서 발생한 위험입니다. 이더리움에 프로토콜을 배치하고 며칠 만에 메인넷을 런칭했지만 코드에 오류가 발생해 옵션 실행이 불가능했다. 한 달 후, Hegic 프로토콜의 핵심 설계에 있는 또 다른 취약점이 악용되었습니다.

이 경우 헤직팀은 피해를 입은 사용자들에게 100% 배상금을 지급했다. 재배치 후 프로토콜의 여러 측면이 강화되었지만 문제가 다시 발생하지 않는다는 보장은 없습니다.

종합해보면 Hegic은 현재 수요에 가장 가깝고 유동성도 상당하기 때문에 현재 여러 DeFi 옵션 플랫폼 중 가장 많이 사용되고 있는 것으로 보인다. .