"DeFi Notes for Girlfriend" 시리즈의 세 번째 기사입니다. 이 시리즈는 비영구적 손실/AMM, 또는 새로운 프로젝트의 원리와 설계에 대한 분석에 관해서는 DeFi를 전혀 이해하지 못하는 여자 친구 (상상 및 가능)가 이해할 수 있도록 노력합니다. 적어도 30개의 글을 쓸 수 있기를 바랍니다.
마지막 기사 "나는 보험을 위해 시간에 의존합니다"는 Dao Niang, Xiao Mao 형제, Super Jun이 추천했습니다. 나는 기뻐했습니다. Dai Jia에게 감사합니다.
이 기사는 BarnBridge 최근 매우 인기있는 이야기입니다.12 시간 동안 온라인 상태이며 유동성이 없습니다 (pool2는 5 ~ 6 일 후에 출시됩니다) TVL은 1 억 9000 만 달러를 초과했습니다. , 나는 보지 않았습니다. 프로젝트에서 주의깊게 보았는데 백서 번역에 대한 글 위주로 몇개 읽었는데 솔직히 이해가 잘 안되어서 백서와 관련 AMA를 꼼꼼히 읽어보았는데 아마 이해가 되었을겁니다.
이 프로젝트는 Fourth Revolution Capital, ParaFi Capital, Synthetix 설립자 Kain Warwick, Aave 설립자 Stani Kulechov, DARMA Capital 관리 파트너 Andrew Keys, Centrality, Blockchain Companies, Dahret Group 및 기타 기관 및 저명한 실무자로부터 100만 달러의 시드를 받았습니다. , DAO의 거버넌스에 참여할 예정이며 또한 Framework, Accomplice, Morgan Creek 및 Pantera의 투자도 거부했다고합니다.
읽다 보니 이게 사실 9월 초에 또 다른 프로젝트인 ARCx.Game의 또 다른 아이디어를 구현한 것이고, 전통적인 금융 마트료시카 게임을 DeFi 세계로 가져오려는 또 다른 시도라는 것을 깨달았습니다.
목차
Disclaimer
나 지금 여자친구 없어
나는 여자를 사랑
저자는 "남자는 과학을 공부하기 위해 태어나고, 여자는 자연예능이 더 좋다"는 과학적 근거 없는 성차별에 대해 극도로 반대한다.
저자는 전문 금융인이 아닙니다.이 시리즈는 진지하지 않은 시리즈입니다. 읽는 사람은 가볍게 읽을 수 있고 쓰는 사람은 원하는대로 쓸 수 있습니다.
Retro
여자 친구에게 DeFi 노트: 나는 보험을 위해 시간에 의존합니다
창구 없는 은행
MBS의 전체 이름은 Mortgage-Backed Security이며 중국어로 "모기지 담보 채권"입니다. 향후 확장에는 ABS 및 CDO가 포함됩니다.
이것은 무엇을 의미합니까? 간단히 말해서 은행은 자체 "대출"을 판매하고 신속하게 위치를 복구할 수 있습니다.
예를 들어, 중국의 은행은 주민들의 저축으로 자금을 조달합니다. 모두 매우 단기적입니다. 당좌예금, 1년 정기예금, 2년 정기예금, 3년 정기예금, 5년 정기예금.
반면에 기업에 대한 은행 대출은 매우 장기적입니다. 예를 들어, 철도부에 대한 대출, 삼협댐에 대한 대출, 주택 구입을 위한 주민들에 대한 대출. 20년, 30년이 지나도 회복될 수 없는 것들이다.
따라서 이것은 시공간적 불일치를 만듭니다.
제한적인 예를 고려하십시오. 어느 은행의 5년 정기예금이 만기가 된 후 예금자들이 연이어 이직을 요청했지만 아무도 당신과 함께 존재하지 않았습니다.
예를 들어 1000만 위안과 같이 은행이 해제한 5% 30년 모기지는 한 달에 약 50,000위안만 회수할 수 있습니다.
어떻게든 은행이 운영되고 있다면, 이 회복 속도로 은행이 잘 운영되고 있어도 그러한 타격을 전혀 견딜 수 없을 것입니다. 그의 자산은 모두 20~30년 된 것이고, 그는 그것을 되찾고 싶어하기 때문입니다. 그는 예금자들이 돈을 인출하지 못하고 은행이 파산하는 것을 지켜볼 수밖에 없었습니다.
그러나 MBS를 사용하면 문제가 아주 잘 해결되었습니다. 은행은 필요할 때 대출금의 일부를 "판매"할 수 있습니다. 현금 포지션을 커버하십시오.
예를 들어, 은행은 1000만 대출과 900만 대출을 지역 거물에게 양도할 수 있고 월 50,000의 상환금은 지역 거물에게 주어질 것입니다.
대출의 질이 좋은 한 은행은 지위를 회복하고 지역 폭군은 기뻐할 것입니다. 이자율은 정기 예금보다 높고 매월 계좌에 좋은 현금 흐름이 있습니다. 임대료 징수.
실제 상황에서 은행은 수익률을 높일 돈이 많을 때 MBS의 일부를 "매수"할 수도 있습니다.
MBS가 은행의 운영 위험을 크게 줄인다는 것을 알 수 있습니다.
MBS와 함께 유럽과 미국의 금융 산업은 중국의 금융 산업과 완전히 다르기 때문에 여기에 한 가지 더 추가하겠습니다.
우리가 알다시피 은행은 중개자입니다.
은행의 경우 왼손으로 2.x% 예금을 모으고 오른손으로 5.x% 대출을 해제합니다.
은행은 상하원 사이의 중간 매개체일 뿐입니다. 생계를 위해 차이를 벌 수 있습니다.
그러나 "중개자"는 광범위한 용어입니다. "예금-대출"의 조합은 필요하지 않습니다.
유럽과 미국의 일부 은행은 카운터 비즈니스가 전혀 없거나 거의 없습니다. 그들의 돈은 어디에서 왔습니까? "차용"은 주로 은행 간 대출 시장에 의존합니다.
일부 소규모 은행의 경우 많은 소매점을 배치하고 자체 직불 카드/ATM 기계 시스템을 구축하는 것이 비용 효율적이지 않다고 계산했기 때문입니다.
그들은 차라리 중국공상은행과 중국건설은행과 같은 대형 은행에서 하룻밤 사이에 돈을 빌릴 것입니다. 저축보다 조금 더 많은 이자를 지불하면 막대한 카운터 노동, 자본 투자 및 조직 구조를 절약할 수 있습니다.
가장 중요한 것은 조직 구조의 단순화입니다. 이런 식으로 이들 은행은 자신의 분야에 더 집중할 수 있고 세부적으로 잘할 수 있습니다.
MBS도 같은 원리를 기반으로 합니다. 미국 시장에서 소비자는 모기지를 신청할 수 있지만 대출을 제공하는 은행에는 자체 창구가 전혀 없으며 저축을 흡수할 능력도 없습니다.
항공기 리스 업계의 선두주자인 GE캐피탈이 대표적이다. GE Capital에는 소매점이 전혀 없습니다. 그러나 그는 수천억 달러의 대출을 풀었습니다.
이때 금융산업의 '중개자' 기능은 어떻게 작동하는가? "예금-대출"이 아닌 "은행 간 대출-MBS"에 의존합니다.
자산유동화 및 위험분류
자산유동화
MBS를 사용하면 ABS와 CDO에 대해 이야기할 수 있습니다.
여기서 ABS는 자동차의 잠금 방지 제동 시스템이 아니라 모기지 지원과 MBS의 차이점인 자산 담보 유동화입니다.
네, MBS를 홍보하기 위한 것인데요, 예를 들어 주택담보대출은 유동화해서 팔 수 있으니 자동차론은 유동화해서 팔 수 있고 신용카드 할부대출은 유동화해서 팔 수 있는 거죠.
물론 ABS입니다.
고정된 현금흐름일 필요도 없습니다 예를 들어 리츠라고 들어보셨을꺼고 들어보지 않으셔도 상관없습니다 간단히 말해서 부추에게 집을 판다는 것입니다(경멸적인 의미없이, 다음 가족을 말함) , 받은 임대수입은 비율에 따라 부추에게 분배되며, 예를 들어 51% 이상 또는 66%의 부추 자산을 처분할 권리를 소유합니다(물론 현실에서는 49%만 귀하의 재산 자산은 동전을 발행하는 데 사용됩니다).
아주 강력해 보이지만 당연히 은행에 가서 담보대출을 받고 집도 직접 팔 수 있는데 왜 코인을 발행해야 할까요, 스스로 할 일을 찾지 않을까요?
나는 당신의 패턴을 말했다.
세계 대부분의 국가에서 부동산 거래 비용이 얼마나 높은지 아십니까? 다음 집을 찾기 위해 스위트 룸을 판매하는 데 얼마나 많은 시간과 에너지가 필요한지 아십니까?
또 다른 예로, 이것은 당신 집에 있는 스위트룸이 아니라 100개 또는 1000개의 스위트룸입니까?
거래주기는 1년을 기준으로 하는데 이런 통화발행은 유동성을 빠르게 공급하고 포지션을 회복시킬 수 있습니다.
그렇다면 미국에서 가장 큰 "집주인"이 누구인지 아십니까?
장기 임대 아파트와 협동 조합의 소유자는 누구입니까?
슈퍼리치인가, 개인 투기꾼인가.
대답은 '아니오'입니다. 대다수의 집주인은 "뮤추얼 펀드"입니다.
그리고 펀드 투자자는 누구인가?REITs의 가장 중요한 투자자는 주로 "연기금", "교육 기금" 및 "산업 협회 기금"입니다.
"저위험, 저비용" 펀드는 수익률에 대한 요구 사항이 매우 낮지만 투자 안정성에 대한 요구 사항은 매우 높습니다.
저금리 채권은 미국 임대 및 주택 시장을 지탱해 왔습니다.
위험 분류
"저위험, 저비용" 펀드는 수익률에 대한 요구 사항이 매우 낮지만 투자 안정성에 대한 요구 사항은 매우 높습니다.
이 MBS와 ABS는 최종 분석에서 여전히 불이행 상태일 수 있으므로 어떻게 해야 합니까? 연금 기금과 교육 기금은 어떻습니까?
이미 제안을 인수할 나쁜 사람을 찾았으니 위험을 감수할 다른 나쁜 사람을 찾는 것이 좋을 것입니다.
예를 들어, MBS 자산 패키지의 대출 금리가 5%이거나 REITs의 임대 수익률이 5%입니다(현실적으로 에어비앤비도 이런 수익률을 얻을 가능성은 희박하지만 예시일 뿐입니다).
그런 다음 제품이 판매되면 제품을 디자인하고 두 부분으로 나누어 절반씩 판매할 수 있습니다.
우선: 원금 + 3% 고정수입, "연금기금", "교육기금", "산업협회기금"에 매각되며, 이 부분의 원리금은 어떠한 경우에도 우선적으로 상환됩니다.
열등 : 나머지를 균등하게 나눈다 해당 자산이 부도가 나면 책임을 지고 위험을 감수해야 한다 모든 것이 이상적이라면 이론적 수익률은 7%
분명히 어떤 사람들은 위험에 대한 욕구가 더 크며 후자에 대해 기꺼이 지불합니다.
이것은 (일종의) CDO입니다.
BarnBridge
반브릿지란?
CDO입니다.
현재 프로젝트는 나오지 않고 광산만 있습니다.
Pool1: USDC/DAI/sUSD 스테이블 코인 캔디 풀
풀2: USDC_BOND_UNI_LP 유동성 위험 풀(5일 남음)
구체적인 상품은 SMART Yield와 SMART Alpha 두 가지가 있다는 것입니다.
Smart Yield
강력한 기관총 풀입니다.
예를 들어 YFI 및 YFII와 같은 현재 스마트 풀은 Curve 및 dForce 전략을 사용하고 수입이 변동하고 있습니다.고정 수입 상품을 만들 수 있습니까?
물론 가능합니다. 이것이 Smart Yield입니다. 위 단락을 다시 살펴보세요.
예를 들어, MBS 자산 패키지의 대출 금리가 5%이거나 REITs의 임대 수익률이 5%입니다(현실적으로 에어비앤비도 이런 수익률을 얻을 가능성은 희박하지만 예시일 뿐입니다).
그런 다음 제품이 판매되면 제품을 디자인하고 두 부분으로 나누어 절반씩 판매할 수 있습니다.
우선: 원금 + 3% 고정수입, "연금기금", "교육기금", "산업협회기금"에 매각되며, 이 부분의 원리금은 어떠한 경우에도 우선적으로 상환됩니다.
열등 : 나머지를 균등하게 나눈다 해당 자산이 부도가 나면 책임을 지고 위험을 감수해야 한다 모든 것이 이상적이라면 이론적 수익률은 7%
예를 들어 Curve의 현재 순간 연이율은 15% 정도인데 이 수입은 $CRV 통화의 가격과 관련이 있기 때문에 이자 부분이 안정적이지 않아 판매할 때 상품을 디자인해서 나눠먹을 수 있다. 두 개의 주식으로 , 당신은 하프 앤 하프를 판매할 수 있습니다:
우선: 원금 + 5% 고정 수입, 위험 성향이 낮은 사용자에게 매도, 이 부분의 원리금 상환은 어떠한 경우에도 우선
열등 : 나머지는 균등하게 나눈다.해당 자산이 부도나면 책임을 지고 위험을 감수해야 한다.모든 것이 만족스럽다면 $CRV 통화 가격과 채굴 자금은 변하지 않고 이론적인 수익률은 25%이다.
Smart Alpha
즉, 사용자 간의 대출 및 레버리지도 주니어 유형(저위험 선호)과 시니어 유형(고위험 선호)으로 나뉩니다.
현재 설명에 따르면 예를 들어 ETH, BTC 또는 Tesla 주식(Synthetix에서 시뮬레이션한 sTESLA)의 경우 이러한 상황을 가정하여 jETH 및 sETH와 같은 분류가 가능하며 두 부분의 주식이 하프 앤 하프와 동일합니다.
우선권(jETH): 원금 + 10% 고정 수입, 위험 성향이 낮은 사용자에게 판매, 고정 수입 채권, ETH 급락 시 우선 상환.
열등가(sETH) : 나머지를 균등하게 나누어 해당 자산이 폭락하면 위험을 감수해야 함 모든 것이 이상적이면 ETH를 직접 구매하는 것보다 더 많은 수익을 올릴 수 있음
이는 sETH 보유자가 10% 이자로 jETH 보유자로부터 두 배의 레버리지를 빌리는 것과 같습니다.
10%의 저위험 금리는 마이너스 금리에 취약한 달러에 대해 이미 매우 높습니다.
예를 들어, AAVE에서 직접 차입하고 레버리지를 높이는 이점은 무엇입니까?
AAVE는 다중 자산 공유 펀드 풀입니다.LINK와 비교할 때 ETH는 물론 변동성이 더 큽니다.이론적으로는 ETH에 해당하는 자산 변동성이 상대적으로 작기 때문에 계속 이렇게 발전할 것입니다.위험 선호의 관점에서 볼 때, 단일 자산 모기지 증가 레버리지는 다중 자산보다 이자율이 낮을 수 있습니다.
ARCx.Game
이렇게 보면 9월 초에 있었던 ARCx.Game 프로젝트가 생각납니다. 이 프로젝트는 현재 또 다른 메이커입니다. 저는 그가 만드는 것을 "비동질 스테이블 코인"이라고 부릅니다. , 더 안정적"이라고 부르므로 향후 저당권자가 이러한 자산 포트폴리오를 저당 잡고 다른 위험 선호도를 가진 대출 기관에 판매할 수 있도록 지원할 것입니다.
70% ETH 담보 스테이블 코인 + 30% LINK 담보 스테이블 코인(위험 성향이 낮은 사용자용)
70% LINK 담보 스테이블코인 + 30% ETH 담보 스테이블코인 (위험 성향이 높은 사용자용)
분명히 다른 금리.
파기? 안전 해요? 얼마나 많은 이익? 마개?
농부의 4개 회사.
스테이블 코인은 무료로 채굴할 수 있습니다.
두 개의 보안 기관에서 감사를 받았습니다.
유동성이 없으면 소득을 계산할 방법이 없습니다.
2억 스마트머니가 저를 노려보고 있습니다 저는 개인적으로 감히 토큰을 못 박아서 이 글에서 더 이상 토크노믹스를 쓰지 않겠습니다.
프로젝트 자체에 대해 Mindao 선생님은 다음과 같이 언급했습니다.
이러한 유형의 조합, 가장 적용 가능한 시나리오는 고정 수입 스테이블 코인 채권을 합성하고 고정 금리 예금/차입 시장을 만드는 것입니다. 그런데 이게 사실 현재 렌딩계약 위에도 가능한데 왜 굳이 토큰을 만들어야 하는지 이해가 안되네요. DeFi가 등장한 지금 모든 기능에는 토큰화 추세가 있습니다.
그렇게 생각해요.
