편집자 주: 이 기사의 출처는디지털자산연구소 CIDA (ID: gh_cbfb4ac358dc)편집자 주: 이 기사의 출처는

디지털자산연구소 CIDA (ID: gh_cbfb4ac358dc)

, 저자 : Shao Yu, 허가를 받아 출시되었습니다.

이 기사는 2019년 가을 New Moganshan Conference의 "디지털 금융: 트렌드와 도전" 하위 포럼의 기조 연설에서 Mr. Shao Yu의 연설입니다.

우리는 원래 상품에 대해 매우 잘 알고 있습니다. 상품 통화 금, 은, 법적 통화(국가 통화), 새로운 디지털 통화가 비트코인이면 알고리즘에 따라 총 금액이 제한되어 문제가 없습니다. 하지만 리브라나 중앙은행의 주권통화가 발행된다면 얘기는 달라진다.

문제는 그것이 진정으로 새로운 알고리즘 기반의 합의인지 아니면 신뢰 기반의 합의인지, 아니면 완전히 다른 길인 업그레이드에 불과한 유형적 전통의 축적을 기반으로 하는 것인지이다. 그렇다면 여기서 차이점을 구별하는 방법은 무엇입니까?

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Shao Yu | 오리엔트 증권 수석 이코노미스트

우선 현 상태 때문에 미래 화폐의 주류는 디지털 화폐가 되어야 한다는 점을 인정해야 하지만 중앙은행의 주권인지, 리브라 상권인지, 전부 오픈소스인지, 전부 탈중앙화인지는 확신할 수 없다. , 원래 개인 통화와 비슷합니다.

사실 이 진화의 속도는 그리 빠르지 않고 블록체인은 10년밖에 안된거라 과거에 문제가 많았는데 솔직히 비주권 금은이면 리브라도 똑같긴 한데 그들이 기반으로 하는 파생 시스템은 다릅니다. 동일합니다. 리브라는 절충안이라는 것은 나중에 말씀드리겠지만, 기존 이해관계자들의 동의를 얻어야 더 높은 수준으로 발전할 수 있지만 언젠가는 모체에서 벗어나게 될 것이고, 디지털 화폐는 이렇게 발전해야 합니다.

서로 다른 통화의 기초는 서로 다른 이론을 가지고 있으며 이론만이 전체 경제 발전을 지원할 수 있습니다. 예를 들어 금과 은에 관해서는 매우 간단합니다 단순한 화폐 수량 이론과 소위 금 운송 지점이 결합되어 환율과 이자율을 모두 고정시킬 수 있습니다. 그러나 문제의 변형은 신용 통화 또는 주권 통화에서 완전히 변형된다는 것입니다. 이 돌연변이의 영향은 너무 커서 지금 통제할 방법이 없거나 완전히 통제할 수 없습니다.

우리는 신용화폐가 이중 구조를 가지고 있다는 것을 알고 있습니다.이론적으로 강력한 통화는 중앙 은행인 통화 컨트롤러에 의해 결정되지만 광의 통화는 동물 정신을 기반으로합니다.어떻게 만들 수 있습니까? M2는 실제로 모두 내생적입니다. 일단 위기가 오면 중앙은행이 반드시 나설 ​​것이라는 것을 모두가 알고 있습니다. 그 당시에는 시장 전체의 동물령이 완전히 겁을 먹고 케인스주의 길만 따를 수 있기 때문입니다. 지금도 마찬가지입니다.

내려가면서 우리는 전 세계의 국가 신용 통화의 경우에 무엇을 더 볼 수 있습니까? 통화, 자산 거품, 폰지 사기, 심지어 국가 파산의 환상이지만, 이 폰지는 주권 경제가 할 수 있습니다.

현재의 부채축적상태, 그리고 지난 10년간의 위기를 살릴 수 있는 방법은 우스꽝스럽습니다 과거의 위기는 2008년 이전에 돈을 너무 많이 넣어서 발생한 것이고 위기를 살릴 수 있는 길은 더 많은 돈을 풀어주는 것입니다 여러분 경제 전체가 새로운 불황에 접어들려는 지금, 모두가 취하는 유일한 조치는 무엇입니까? RRR 인하와 금리, 계속해서 물을 뿜어내고 있습니다. 미친게 뭔지 알아? 즉, 한 가지 일을 계속 반복하면서 다른 결과를 기대하는 것입니다.우리는 이 방향으로 계속 노력하고 있습니다.

우리 이론도 업데이트 되었는데 무슨 업데이트? 연구원은 종종 권력의 하인입니다.그들은 MMT를 발명했습니다.MMT를 사용하면 수익이 없다는 것을 모두 알고 있습니다.인플레이션이 없는 한 중국인이 계속해서 세계에 생산 능력을 제공하는 한 제한이 없습니다. 돈을 인쇄하는 것.

여기에 큰 문제가 있습니다. 이것은 우리의 전체 신용 이론의 기초가 부채와 통화의 기원이 같다는 것이기 때문입니다. 신용이 부채를 생성하기 때문에 그 결과는 인플레이션입니다. 이것은 독일에서 발생합니다. 1923년은 생산 능력이 부족했기 때문입니다. 두 번째는 거품의 붕괴입니다. 물론 이것은 국가의 파산과 마찬가지로 계속 나타날 것입니다. 미국과 같은 주권 통화, 즉 글로벌 준비금의 주권 통화가 아닌 한, 모두가 미국의 현재 부채를 알고 있는데 왜 문제가 없습니까? 그가 선택할 수 있기 때문에 당신은 우주 통화를 선택할 수 없습니다. 미국은 가장 크고 마지막 신용입니다.

먼저 우리의 현재 문제를 살펴보십시오.솔직히 말해서 우리는 매우 잘못된 정체성을 기반으로 하고 있습니다. 그것은 매우 유명한 정체성입니다.다들 신용 경제에서 광범위한 돈 M2=GDP+CPI+자산 CPI, 이것은 고전적이라고 말합니다. 그릇된 생각.

아주 간단한 이유는 대부분의 M2는 우리의 GDP+CPI, 즉 명목 산출량으로 소화되어야 하고 나머지는 대부분 자산 거품의 영역으로 들어갈 것이라고 생각합니다. 30년 파란색 선은 부를 창출할 수 있는 능력(명목 GDP)을 나타내고 빨간색 선은 돈을 창출할 수 있는 M2를 나타냅니다 여기서 GDP는 대략 거품 영역에 들어갈 수 있다고 생각합니다. M2의 10%는 GDP 창출에, 10%는 CPI에, 80%는 자산에 들어간다는 증거가 있기 때문에 화폐 공급의 추가 5%는 거품 영역으로 들어갈 것입니다. 이것은 중대한 오류입니다.

상상할 수 있듯이 지난 분기 명목 GDP 성장률이 8.5 정도 였고 우리의 M2 가치가 8이 되면 도망치는 등 다양한 금융 혼란이 나타날 것입니다. 유동성의 급격한 긴축. 가장 먼저 보이는 반응은 금융시장의 반응과 거품의 디플레이션이고 실물경제는 당연히 부수적 피해다.

그래서 우리는 이렇게 잘못된 신용 경제 모델이나 공식에 갇혀 있고, 더 중요한 것은 지난 40년 동안 신용 시스템이나 자체 확장 속도에서 비롯된 거대한 통화 환상 속에 살고 있다는 것입니다. 우리 경제가 240배 성장한 것은 놀라운 일입니다.이것은 중국의 기적입니다. 누구나 입고 쓰는 것, 물질적 부는 240배, 화폐는 1,500배 투자한 것이 신용화폐의 딜레마입니다. 중국뿐만 아니라 전 세계적으로요.

이른바 화폐이론의 중립이 왜 처음부터 잘못된 것인가, 중립이 절대 불가능하기 때문이다. 더 이상은 없고, 여기서 누가 가장 많은 부를 얻을 수 있는지 판단할 방법도 없고, 이는 분명 분열을 일으키겠지만 기술 엘리트나 기술이 더 나은 세상을 가져올 것인가? 우리는 이에 대답할 때 매우 조심해야 합니다.

디지털 통화의 분류와 관련하여 소위 Libra라는 우리의 관점을 제시합니다. 사실 비트코인의 총액 때문에 모두가 특별히 걱정하지는 않습니다. 하지만 리브라는 다릅니다.중앙은행이 그렇게 신뢰할 수 없다면 기업은 더 신뢰할 수 있을까요? 기업은 무엇을 기반으로 더 신뢰할 수 있는 척할까요? ESDR이라고도 하는 SDR 기반 분산 기술이 사용됩니까? 5년 후에 사용을 위해 인계될 것이라고 강조합니다.이제 실제로 자체 네트워크, 자체 사용자 및 100개의 큰 플레이어를 기반으로 하며 이제 24개의 큰 플레이어가 동맹 체인을 형성합니다. . , 하지만 현실과의 타협은 1:1 발행을 위해 실물 자산을 담보로 사용한다는 점에 있습니다. Move의 언어를 정의하고 이러한 자산 패키지를 계속 이동시키는 것으로 이해하지만, 이 움직임이 가져올 수 있는 장점은 허공에서 사라지거나 공격당하는 등의 허점이 많기 어렵습니다. 물론 이것은 26세 프로그래머가 작성한 언어가 얼마나 훌륭한지에 달려 있습니다. 물론 저는 기술 전문가가 아닙니다. 이것은 나의 단순한 이해입니다. .

그런데 100개 기업이 발행한 복수 통화 기반 ESDR이 여러 주요 국가에서 발행한 SDR보다 더 신뢰할 수 있을까? SDR이 기본적으로 끝난 것은 상위 국가 간의 청산이 유용하다는 점을 제외하고는 모두 알고 있지만 나중에 쓸모가 없다는 사실을 알게 된 이유는 위기가 오면 모두가 단순히 SDR을 버리고 강력한 통화를 직접 교환하기 때문입니다. . 스왑을 한 후 중국 위안화도 스왑을 하고 있습니다.

리브라가 성공한다면 이것은 분수령이 될 것입니다. 궁극적인 기업 제국을 만들 것입니다. 그것이 하는 것은 주권의 정치적 중앙집중화를 제거하는 것이지만, 상업 중심을 강화하고, 리브라의 최적의 통화 영역이 될 것입니다. 유로).

그러나 그것은 불안정하고 불안정성은 아키텍처의 불안정성, 즉 SDR 바스켓을 형성하는 데 사용하는 유형뿐만 아니라 더 중요한 것은 그가 게시하면 Google도 게시할 것입니다. Tencent와 Baidu.그리고 우리가 그들을 지원할 것으로 추정되며, 네트워크 공간에서 서로 다른 통화 영역의 지속적인 경쟁이 될 것입니다. 얼마나 큽니까? 기본 애플리케이션 시나리오는 얼마나 광범위합니까? 그리고 최후의 대부자는 누구입니까?

이제 페이스북의 5000억 시장가치가 망하기에는 너무 크다는 것은 모두가 알고 있는 사실이지만, 우리도 큰 시장가치를 가진 기업들이 사라지고 결국 제로가 되는 것을 목격했습니다. 즉, 이러한 디지털 화폐는 물리적 화폐인 금은을 대체하는 동시에 주권 화폐를 대체하는 것으로, 요컨대 기존 화폐 당국과 그 배후의 주요 이익 분배에 도전한다. 물론 우리는 알고리즘이 모든 사람이 공유할 수 있는 더 높은 수준의 언어를 나타낼 수 있다고 생각합니다.

우리는 원래 진짜 금과 은을 기반으로 했고 나중에는 주권 발행의 신뢰를 기반으로 했습니다. 이제 우리는 분명히 실패했습니다. 디지털 통화는 우리에게 살 수 있습니까? 모든 기술 인력은 아무리 보편적이거나 인본주의적인 엘리트인 척하더라도 그들만의 계산이 있을 것이라고 모든 사람에게 말하십시오. 사실 천칭자리는 자본의 요구와 엘리트들의 마음속에 있는 어두운 것들에 굴복할 수도 있습니다.

주요 변경 사항은 어디에 있다고 생각합니까? 다양한 감독을 통해 천천히 운영을 시작하고 사용자 전환을 시작할 수 있다고 가정하면 5년차에 중앙화를 포기하고 권한이 부여되지 않을 것을 약속하기 때문에 5년차가 진짜 핵심이라고 생각합니다. 실제 비트코인 ​​또는 알고리즘 통화로 전환되는 시점이 거대한 분수령의 시작일 수 있습니다.

솔직히 그런 것들을 정말 넘겨준다면 그 위력이 모두를 걱정하게 할 정도는 아니다. 이미 공론화돼 있고 어차피 사익도 없기 때문인데, 그런 시점에서 어떤 문제가 생길까. 변환? 중앙은행의 디지털 화폐 출시로 어떤 큰 변화가 촉발될지 예의 주시해야 한다.

마지막으로 이렇게 복잡한 상황에서 우리는 어떻게 해야 할까요? 그것을 처리하는 방법? 그에 따라 어떻게 대응해야 할까요? 우선 SDR과 마찬가지로 중국은 100개의 노드가 있기 때문에 더 많은 지분을 요구할 수 있습니다. 중국의 중요한 노드를 여기에 배치할 의향이 있습니까? 보편적이고 개방적이며 마침내 분산 네트워크로 간다는 의미가 아닙니다.중국인에게 개방 될 수 있습니까? 이것은 이상적인 순도에 대한 매우 좋은 리트머스 테스트입니다.

두 번째는 물론 BATJ가 들어갈 수 있습니다. 천만 개가 있기 때문에 들어갈 수 있고 먼저 구덩이를 차지합니다. 이것이 그런 논리입니다. 또한 이번에는 왜 세계 중앙은행들이 더 격렬하게 반응했는가? 중국이 현재 매우 개방적이라는 점을 포함하여 사실 중국은 확실히 중국 인터넷 거대 기업을 중앙 은행에 추가하여 중국에서 완전히 사회적이며 모든 응용 시나리오가 있는 디지털 통화를 발행할 것입니다. Libra가 찾고 있는 100개는 현재 24개이며 기본적으로 택시 호출 시나리오, 신용 카드 시나리오, 송금 시나리오, 전자 상거래 시나리오, 소셜 시나리오 및 교환 시나리오와 같은 주요 비금융 거인에 속합니다. 형성 좋은 생태 구조에 더 많이 적용됩니다.

반면에 나는 양쯔강 삼각주에 있는데 상대적으로 인프라가 충분하고 응용 시나리오가 많기 때문에 Libra처럼 배울 수 있습니까? 물론 인터넷 거대 기업이 앞서고 있으며 이는 공급망, 청구서, 신용 조사, 보증 및 토지 권리 확인과 같은 더 많은 응용 시나리오가 있기 때문에 산업 산업에서 나올 수 있습니다. 시나리오는 그러한 디지털 통화가 제휴 방식으로 작동하도록 허용합니다. 우리는 또한 지금부터 10년 후에 다른 주요 플레이어에게 공개하거나 완전히 분산된 시스템이 될 것이라고 가정할 수 있습니다.

결국 우리는 중앙은행 디지털화폐의 경쟁이 주권 리브라라고 판단했습니다.방금 바위가 말한 것에 동의합니다.실제로 M0이지만 M0이 취소됩니까? 나는 그렇게 걱정하지 않는다. 그가 M0이라고 말했기 때문에 왜 M0만 제한할 수 있습니까? 매우 간단합니다. 그가 해야 할 일은 이것입니다. M2는 동물 영혼에게 넘겨지고 상업 은행 자체에 넘겨지며 경제의 내생적 성장에 의존합니다. M0을 달성하면 P2P 규정 준수, 자금 세탁 방지, 마이너스 금리 등 많은 일을 할 수 있습니다. 더 높은 수준의 통화 파생 상품에 개입할 의사가 없습니다. 그 이유는 그 당시에는 상상하기 너무 어려웠던 전체 중앙 은행의 모든 ​​경제에 대한 완전한 점대점 통제를 촉발할 것이기 때문입니다. 이것.