베이징 시간으로 6월 18일 오후 27억 명의 사용자를 보유한 페이스북이 공식 홈페이지에 리브라 백서를 공개했다. 주화에 대한 국가의 독점 eos의 설립자인 BM과 같은 다른 사람들은 Libra가 거의 혁신을 보지 못한다고 믿습니다. 그래서 천칭 자리는 무엇입니까? 천칭자리는 무엇을 할 수 있습니까? 천칭 자리는 무엇을 할 수 없습니까? 리브라가 정말 새로운 글로벌 통화가 될 수 있을까요?

천칭 자리 란 무엇입니까? Libra 토큰은 은행 예금 및 단기 국채 바구니에 연결되어 있으며 자산 앵커 모델이 있는 안정적인 토큰입니다. 이것은 또한 특별 보고서의 "안정된 토큰의 진실과 환상" 시리즈에서 우리의 관점을 확인시켜줍니다. 명목 화폐 앵커는 현재 안정적인 토큰의 주요 모드이지만 자산 지원은 단일이며 다중 토큰으로 발전할 수 있습니다. 미래의 자산 모기지 및 부채와 같은 토큰, 심지어 내부 앵커 패턴.

천칭자리는 무엇을 할 수 있습니까? 가치 척도, 거래 매체, 가치 저장 및 지불 수단과 같은 기존의 통화 기능 외에도 Libra는 신용을 생성할 수 있습니다. 또한 Facebook의 경우 Libra는 생태계의 점착성과 추가 확장 능력을 높이는 데 도움이 되는 거대한 생태계에 대한 경제적 인센티브 매개체 역할을 할 것입니다.

천칭 자리는 무엇을 할 수 없습니까? 그것은 주권 통화가 아니며 통화 정책 도구가 될 수 없으며, 주권 혜택을 얻을 수 없으며, 초주권 통화가 될 수 없으며, 미국 달러의 헤게모니를 이길 수 없으며, 통화의 국유화 과정을 지배할 수 없습니다. 주권 통화를 분리합니다.

전망: 천칭자리의 미래. 통화 펀드는 큰 이익 마진을 가지고 있으며 Facebook 생태계는 더 강하고 Libra 거래 쌍은 USDT 거래 쌍 대신 주류가 되었으며 BTC에 대한 대중의 인식을 높이는 데 큰 의미가 있으며 정부 신용이 낮은 국가에 더 큰 영향을 미칩니다.

위험 경고: 개발이 예상보다 적음

2019년 6월 18일, Facebook은 암호화폐 계획인 Libra를 발표했습니다. 프로젝트의 내부 코드명 GlobalCoin은 약해졌지만 백서에는 "Libra의 임무는 수십억 명의 사람들에게 서비스를 제공하는 단순하고 국경 없는 통화 및 금융 인프라를 구축하는 것"이라는 야망이 여전히 드러납니다.

이 시대의 인터넷과 디지털 기술은 마치 물처럼 세계 곳곳의 사람들을 연결하는 인프라가 되었습니다. 동시에 17억 명의 성인이 금융 시스템에서 고립되어 전통적인 은행이 제공하는 금융 서비스를 즐길 수 없습니다. UN은 2005년 포용적 금융 개념을 제안하여 소기업, 소상공인, 농민, 저소득층에게 더 낮은 비용으로 금융 서비스를 제공하는 것을 목표로 했습니다. 이것이 Libra 프로젝트의 탄생 배경이자 해결하고자 하는 문제입니다.

(source: Libra Whitepaper)

Libra의 비전은 세 가지 기둥으로 뒷받침됩니다.

• 명목 자산으로 뒷받침되는 암호화폐

• 안전하고 확장 가능하며 신뢰할 수 있는 블록체인 인프라

• 다양한 회사, 조직 및 기관으로 구성된 Libra Association이 주도하는 거버넌스 메커니즘

천칭 자리는 무엇을 할 수 없습니까?

1. 국가 통화가 아니며 통화 정책 도구로 사용할 수 없습니다.

현재 화폐주권에 대해 일반적으로 통용되는 정의는 없으며, 외교, 영토 등의 주권에 대한 정의를 참고하면 화폐주권은 통화규제와 금융개혁 및 발전을 결정하는 국가의 자율성으로 이해될 수 있다. 오랫동안 화폐발행권의 소유권에 관한 오랜 논쟁이 있어 왔는데, 주된 관점은 오스트리아학파로 대표되는 주류 화폐국가론과 화폐비국가론이 있다. 신자들, 통화 발행권은 개인에게 귀속되어야 합니다. 개인의 경우 통화는 경쟁 시장에서 자동으로 생성되어야 하며 국가의 통화 발행 독점은 필연적으로 인플레이션과 지속적인 경제 변동으로 이어져 공익을 위험에 빠뜨릴 것입니다. 이 이론의 사상은 널리 인정되었지만 현실 세계에서는 시장의 자동 조정으로 청산이 이루어질 수 있지만 사회는 장기적인 조정 과정의 고통을 견딜 수 없습니다. 케인즈는 " 장기적으로 우리는 모두 죽었습니다."

분명히 Libra는 주권 통화가 아닙니다. 주권 통화는 주권 국가의 신용 발행에 의존합니다.Facebook은 의심 할 여지없이 주권 정부의 신용이 없습니다.Libra의 자산은 변동성이 낮은 주권 통화 자산이므로 자체적으로 다른 주권 통화의 신용을 기반으로 한 다음 중첩됩니다. 블록체인 기술과 결합된 회사의 기업 신용은 국가 통화 자산을 고정하는 안정적인 패스가 되었습니다.

리브라는 거시 통화 정책 도구가 될 수 없습니다. Bernanke는 한때 Friedman의 "헬리콥터 머니" 전략을 인용했습니다. 반대로 Libra도 법정 통화 자산을 기반으로 하며 강력한 국가 신용 지원 및 법적 지급 능력이 없습니다. 미국 달러와 같은 국가 통화도 통화 정책 도구가 되었으며 Libra는 협회는 글로벌 디지털 경제에서 "중앙 은행"이 될 수 없습니다.

2. 시뇨리지 혜택을 받을 수 없음

화폐세라고도 불리는 시뇨리지는 화폐 발행의 액면가에서 발행 비용을 뺀 금액을 실제 경제적 자원의 혜택과 교환하여 특정 수입을 취하는 화폐 발행 기관 또는 국가 정부를 말합니다. 통화 발행으로 생성됩니다. 이 부분은 통화 발행인이 독점하여 "생산 비용을 초과하는 공통 통화의 액면가"의 이익을 향유하는 것인데, 이를 시뇨리지(seigniorage)라고 정의합니다.

리브라의 경우, 리브라는 준비금 자산이 1:1로 뒷받침되기 때문에 위에서 언급한 "생산 비용을 초과하는 공통 통화 액면가"가 가져오는 이점이 없으므로 리브라 발행은 시뇨리지 혜택을 받을 수 없습니다. .

3. 초주권 화폐가 될 수 없다

초주권 화폐라는 개념은 오래전부터 존재해 왔지만 글로벌 초주권 화폐의 실천은 험난한 길을 걷고 있다. 제2차 세계대전 이후 '케인즈 플랜'은 '화이트 플랜'과의 경쟁에서 뒤처졌고, '화이트 플랜'에서 초주권 통화 '유니타'를 만들겠다는 계획은 결국 실행되지 않았다. 지역 초국가통화를 시도하고 있으나 아직 실제 운영에 문제가 있고 SDR(특별인출권)의 적용도 IMF(국제통화기금, 국제통화기금) 가맹국간 지급액에 한정돼 있어 결제 규모가 작다. 그리고 영향력이 부족합니다.

초주권 화폐의 실현은 하루아침에 이루어지는 것이 아님을 알 수 있다. 세계 각국의 경제 발전 수준이 고르지 않고 발전 수준이 다른 경제 간의 이해 충돌이 두드러지는 상황에서 초 주권 통화의 설립은 의심 할 여지없이 많은 정치적 및 이익 분배 저항, 통화 안정성에 직면하게 될 것입니다. , 통화 발행 등 기술적인 수준의 장애물은 다소 긴 프로세스를 거쳐야 합니다.

리브라가 단기간에 초주권 통화로 발전하기는 어렵다. 리브라의 목표가 초주권 통화가 되는 것이라면 위에서 언급한 문제들에 직면하게 될 것이고 페이스북 자체는 주권 신용이 없으며 은행 예금과 국채가 담보로 발행된다.

4. 달러 패권을 이길 수 없다

우리는 세계 최고의 통화의 특성인 안정성, 낮은 인플레이션, 보편적인 글로벌 수용성 및 대체 가능성을 결합한 글로벌 디지털 네이티브 통화가 필요하다고 믿습니다. Libra 통화는 전 세계 사람들에게 돈의 범위를 확장하기 위해 이러한 글로벌 요구를 충족하도록 설계되었습니다.

——Libra 백서에서 인용

이러한 최고의 통화의 특성을 달러는 예외 없이 달성했습니다. 세계적 수용과 호환성은 말할 필요도 없이 제2차 세계 대전 이후 국제 통화 시스템은 항상 미국 달러가 지배해 왔으며 안정성 측면에서 미국 달러는 금과 다른 많은 국가의 주권 통화보다 안정적이므로 우리는 리브라가 예비 자산에서 금을 제외했다는 사실을 확인하세요. 1990년대 이후 미국 달러의 인플레이션율은 6% 미만으로 유지되었고 미국 달러의 인플레이션율은 지난 10년 동안 4% 미만이었습니다.

리브라 최고의 통화의 특성은 리브라 자체에서 오는 것이 아니라 다른 주권 통화의 중앙 은행 정책에 의존합니다.

로마는 하루아침에 이루어지지 않았고, 달러패권의 확립도 하루아침에 이루어지지 않았습니다. 초기 미국 달러는 해외에서 거의 유통되지 않았고 지위도 전혀 없었다.미국 자체의 수출입 무역에서도 미국 달러는 없었다. 상품 수출액은 영국을 넘어섰지만 국제 통화 순위에서는 프랑스 프랑, 독일 마르크, 스위스 프랑, 네덜란드 길더, 이탈리아 리라, 벨기에 프랑, 오스트리아 실링이 모두 앞선다. 미국 달러. 이러한 상황은 1915년 미국 달러 수용 사업이 발달하면서 바뀌지 않았습니다. 당시 제1차 세계대전은 유럽 무역 신용 시장을 혼란에 빠뜨리고 미국 은행들이 해외 시장에 진출하기 시작했으며 파운드화도 격렬하게 요동쳤습니다. 달러는 국제 무역에서 점점 더 중요해졌습니다. 이후 대공황을 거치면서 달러화는 평가절하와 반등을 겪으면서 달러의 국제화 과정이 급격하게 중단되었고, 제2차 세계대전 이후에야 비로소 달러가 우위를 차지하기 시작했고, 일련의 국제화를 통해 지배적 지위를 유지했습니다. 통화 협상.

달러 헤게모니를 물리치시겠습니까? 하늘에 오르는 것만큼이나 어렵다. 미국 달러가 지배하는 현재의 국제 통화 시스템에서 Libra가 안정성, 낮은 인플레이션, 글로벌 수용 및 호환성을 달성하려는 경우 Libra가 많은 미국 달러 자산을 보유할 것으로 예상할 수 있습니다. 리브라의 등장은 금융 결제 등에서 미국 달러의 역할을 부분적으로 대체할 수 있을지 모르지만 "미국 달러 패권을 무너뜨리는 것"은 결코 간단하지 않다.

5. 통화의 탈국가화 과정을 지배할 수 없음

1840년대에 많은 영국인들은 가까운 미래에 전 세계가 하나의 대가족이 되어 같은 언어를 사용하고 같은 법률을 준수하며 같은 신을 숭배할 것이라고 믿었습니다. 세계.

세계화가 David Mitranny에서 현대 이상주의자에 이르기까지 다국적 기업을 포함한 비국가 행위자의 발전을 크게 촉진했지만, 다국적 기업은 그렇지 않았습니다. 주권 국가 대신에 일부 대규모 다국적 기업은 본질적으로 권력의 도구이자 강대국의 외교 정책이 된다. 1960년대 초 S&P 500 지수에 편입된 기업의 평균 기대수명은 60년이 넘었고, 이후 대기업이 지수에서 '생존'하는 시간은 점점 짧아졌다. 주권 국가, 다국적 기업은 극도로 "단명"합니다.

다국적 기업의 연합은 통화의 국유화를 지배할 수 없습니다. 비국가 행위자로서 다국적 기업과 그들의 동맹은 통화의 국유화 과정을 주도할 것으로 예상됩니다. 적자생존이며, 하나 이상의 다국적 기업이 이처럼 강력한 국가 신용을 확보하기는 어렵습니다.

6. 주권 통화를 디페그할 수 없음

리브라 협회는 리브라 생태계에서 리브라의 "최후의 구매자" 역할을 하지만, 리브라 협회의 "최후의 구매자" 뒤에는 국가 통화 자산의 "최후의 구매자"도 있어, 주권 국가입니다.

리브라가 국가 통화와 분리될 수 없는 이유는 무엇입니까? 리브라는 법적 지급 능력이 없고 독립적인 장기 신용 지원이 없으며 리브라가 주권 통화에서 분리되면 그 가치는 말할 수 없습니다.

리브라가 새로운 글로벌 통화가 될 수 있을까요?

1. 중앙은행이 코인 발행권을 독점하는 현행 모델과 비교하면 경쟁력 있는 코인 발행 모델은 사실상 퇴보한 셈이다. 예를 들어 미국을 예로 들어 보겠습니다. 독립 전쟁 후 미국 재무부의 초대 장관인 알렉산더 해밀턴은 의회에 국립 은행인 First Bank of the United States의 설립을 제안했습니다. 반대자들 또한 다음과 같이 믿었습니다. 그것은 은행업의 독점을 야기할 것이기 때문에 제1은행도 후기 제2은행도 사실상의 중앙은행이 아니었고 제2은행이 폐쇄된 후 70년 이상 완전자유금융의 기간이 있었고, 1873년, 1884년, 1890년에 제멋대로 맡겨진 금융 시스템은 1893년과 1907년에 수많은 은행 도산을 일으켜 금융 위기를 촉발했고 수많은 사람들의 재산을 날렸습니다. 그래서 미국은 1913년에 연방 준비 제도 이사회를 설립했습니다.

2. 중앙은행의 통화 발행은 결코 단일 은행 행위가 아닙니다. 영란은행과 연방준비은행을 예로 들자면 그들의 화폐발행의 근거는 그들 자신의 정부에 대한 과세이며 이는 가장 유동적이고 신뢰할 수 있는 과세입니다.일반 디지털 자산과 결코 비교할 수 없습니다.동시에 , 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)의 관점에 따르면 통화 발행의 성장률은 그것이 위치한 경제의 M2를 기준으로 해야 한다.

3. Libra가 세계에서 자유로운 교환과 자유 무역을 달성하는 것은 여전히 ​​어렵습니다. 지금까지 공개된 정보에 따르면 Libra는 연방 준비 제도 이사회의 규제 요구 사항을 준수하고 통화 바스켓을 면밀히 주시하며 Mundell-Fleming-Dornbusch 모델(줄여서 MFD 모델)을 기반으로 하는 자유롭게 전환 가능한 통화입니다. ).), 한 국가가 리브라를 통화로 사용하면 국가가 경제를 규제하기 위해 통화 정책을 사용할 수 있는 능력을 잃게 됩니다. 1997년 동남아 경제위기가 그 예다.

정리하면 리브라가 전통적인 통화를 대체하는 것은 불가능하다.그 진짜 무대는 결제 링크여야 한다.페이스북은 27억 명의 사용자를 가지고 있기 때문에 엄청난 트래픽과 풍부한 빅데이터를 완전히 전환할 수 있다면 막대한 이익을 창출할 수 있다. 전제는 첫째, 해당 국가의 규제요건을 준수해야 한다는 것, 현시점에서는 연준이 지원하는 금융상품에 가깝다는 것, 둘째, 가장 어렵고 가장 어려운 결제가 있어야 한다는 점이다. 채널 마지막 마일 비용.

참조:

참조:

1. 토큰통연구소, "페이스북 발행화폐, 리브라도 초주권화폐로 정제될 수 있을까?" "

2. Liu Shangqi, "디지털 주권 국가, 암호화폐 발행", ThoughtWorks Insights

3. Yao Yudong 및 Yang Tao, "eSDR: 이상적인 초국가 통화 혁신을 향하여", IMI Financial Observation

Daniel Liu  

BCL 최고위험관리책임자: 거시경제 및 금융기술 전문가로 오랫동안 컴퓨터과학과 경제학의 결합 연구에 매진해 왔으며 국내 다수의 핵심경제학술지에 관련 분야 논문을 게재한 바 있다. .

홍콩에서 설립된 Daojiuhui Blockchain Professional Committee의 의장 단위인 BCL은 자체 개발한 디지털 자산 서비스 플랫폼 eGloble APP와 같이 3년 동안 금융 기술 혁신에 큰 중요성을 두었습니다. 온라인 금융 서비스 플랫폼 및 글로벌 금융 서비스 플랫폼 구축 회사의 비전은 국제 자본 시장 및 글로벌 펀드 유치의 장점

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