ブロックチェーン業界は幾度となく周期的な再編を経験してきましたが、7年の歴史を持つエコシステムの深みを持つTRONは、「バリューコイン」に関する認知革命を巻き起こしています。3億ユーザーアカウントを擁するパブリックチェーンであるTRONは、ステーブルコインとDeFiという二重の推進力の下で、独自の活力を発揮しています。最近、TRONの上場が間近に迫っているという大きなニュースは、TRXを「オンチェーン燃料」から資本市場に認められる「デジタル資産ターゲット」へと昇格させるきっかけとなるかもしれません。TRONがどのように価値の堀を築くかといったテーマについて、今回のSunFlashラウンドテーブルでは、ベテランの暗号資産KOLを招き、TRONが「決済インフラ」から「グローバルデジタル資産ハブ」へと移行する背景にあるロジックと将来展望を解き明かしました。

7年前、TRONの創設者であるジャスティン・サン氏は「インターネットの再分散化」を宣言し、TRONの歩みをスタートさせました。今日、TRONはすでにパブリックチェーンの「技術実験場」としての限界を突破し、JustLend DAO、Sun.io、APENFT、BitTorrent、WINkLinkといったプロトコルが相互接続されたエコシステムの閉ループを形成しています。TRONのステーブルコイン戦略も重要な飛躍を遂げました。USDDは2.0へのアップグレードを通じて分散型スーパーコラテラルモデルを構築し、USD1は米国債アンカーメカニズムに基づく伝統的な金融動脈を開拓しました。この「自由＋コンプライアンス」のデュアルトラック設計は、暗号通貨ネイティブの革新的な遺伝子を保持するだけでなく、機関投資家が市場に参入するためのコンプライアンスの橋渡しも実現しています。

最近、ジャスティン・サン氏は国際イベントに頻繁に出席し、上場の意向を表明しました。これは、TRONが「コンプライアンス資本エンジン＋オンチェーンバリューエンジニアリング」というデュアルコアレイアウトでグローバル化の新たな段階に入っていることを示しています。本稿では、円卓会議ゲストの最先端の視点を通して、ステーブルコインとDeFiエコシステムの資本シナジーを活用し、テクノロジー、コンプライアンス、金融イノベーションを融合した三重壁都市を構築し、TRXのグローバル金融資産への移行を促進する方法について深く分析します。

1. TRONの7年間の進化：「パブリックチェーン戦争」の王者から安定したエコシステム出力マシンへ

白氏は冒頭、TRONの業界における地位について次のように指摘した。「TVLでランク付けすると、TRONは実際にはイーサリアムに次ぐ2位です。」この成果の核心は、その「実アプリケーションへの着地力」にあります。イーサリアムの高いガス料金を理由に、初期ユーザーはTRONに移行し、ステーブルコイン決済の優先チェーンとなり、その後のエコシステムの爆発的な成長の基盤を築きました。「転がる物語、転がる物語」というパブリックチェーン戦争において、TRONはインフラ構築からグローバルエコシステム帝国への飛躍的発展を「ゆっくりと着実に」成し遂げました。その戦略的決意と粘り強さは、暗号資産業界において他に類を見ないものです。

• モジュラーレイアウト：ステーブルコインから完全なエコロジカルクローズドループまで

牛莫旺氏は、過去7年間のTRONの発展を振り返り、「技術的包摂 → ステーブルコインとDeFiインフラ → 国家コンプライアンス」という道を辿り、TRONが初期の独立プロトコルから新たなグローバル金融インフラへの移行を完了したことを強調した。  

1.インフラ基盤整備期間（2018～2022年）：0から1への底辺からの突破

2018年にメインネットが立ち上げられた後、TRONは、高スループット（2000+ TPS）、低ガス料金、Ethereumとの互換性という中核的な利点により、急速に開発者の移行を促し、エコシステム構築の強固な基盤を築きました。

2. ステーブルコインとDeFiの爆発期（2022-2024年）：エコロジカルな価値の分裂

2022年、TRONはTRC 20-USDTを突破口として、ステーブルコインの軌道に乗りました。低いクロスボーダー決済手数料とセカンドレベル口座への入金実績により、世界のUSDT流通量の50%以上を瞬く間に占め、新興市場における金融包摂の中核ハブとなりました。JustLend DAOレンディングプロトコルとSunSwap DEXがローンチされ、「預金・借入・獲得」の収益クローズドループを形成し、多くのプレイヤーをチェーンに引きつけました。同時に、ネイティブステーブルコインUSDDは、超担保メカニズムとコンプライアンス強化を通じて「分散型金融＋物理アプリケーション」のクローズドループを実現し、東南アジアのオフライン消費シーンに浸透しました。

3. コンプライアンスとグローバル化構築期（2024～2025年）：草の根レベルから主権レベルのエコロジーへ

2024年以降、TRONはRWA（リスクアセットアロケーション）と国家間の協力を原動力として、エコシステムの飛躍的進歩を推進していきます。最近では、トランプ一家の1米ドルステーブルコインがTRONに統合され、TRXスポットETFがSECに承認され、TRONの米国株式上場計画は、主流の金融市場へのコンプライアンスプロセスへの足掛かりとなりました。

Coin Informationは、TRONの価値の柱をエコシステムの観点からさらに分析しました。まず、JustLend DAOは強力な流動性集約能力を備えており、ピーク時のTVLは74億ドルを超え、エコシステム内で非常に収益性の高いプロトコルとなっています。次に、TRONはBitTorrentを通じてマルチチェーン資産の相互運用性を実現し、Chainlinkはリアルタイムの不正防止価格フィードを提供することで、オンチェーンの金融セキュリティを確保しています。3億人のユーザーベースは、APENFTやSunPumpなどのホットセクターの土壌を提供しています。最後に、TRONはドミニカ政府によって国家ブロックチェーンインフラストラクチャに指定され、公務員の給与を支払うための国家デジタル通貨DMVを発行しました。パフォーマンス、支払い、エコシステムに至るまで、TRONは高いTPSと低コストでユーザーを魅了しています。降雨後、最終的にはDeFiプロジェクトを通じてMemeやRWAシナリオに拡大し、草の根レベルから主権政府まで認められました。

• ゆっくりと着実な戦略：休眠中の回復力の優位性

牛莫旺氏は、他の主流パブリックチェーンと比較して、「 TRONは大きな期待を持ってスタートしたわけではなく、技術的な停止や拡張の困難もなく、着実に進歩してきただけだ」と率直に語った。同氏は、Solanaは頻繁に人気を集めているものの、度重なる技術的障害によりエコシステムは断崖のような変動を余儀なくされていると述べた。Aptosは新興パブリックチェーンとして市場から高い期待を寄せられているものの、技術的には十分ではなく、適用シナリオも比較的少ない。Ethereumのアップグレードは遅く、コミュニティはオタク寄りで、ユーザーの敷居が高い。TRONは「実ユーザー、実資金、実流動性のトライアングルサポートの構築」に重点を置いており、弱気相場でもオンチェーンで活発に活動しており、サイクルを跨ぐ「不滅のチェーン」となっている。

0xは、TRONの核となる競争力は「信頼性」にあると指摘し、「 TRONチェーン上で毎日行われる数十億件もの送金は、補助金ではなく、7年間磨き上げられてきたユーザーの習慣によって生み出されています。DEXは派手ではありませんが、機能は十分に整っています。オラクルやクロスチェーンブリッジなどのモジュールは実戦でテストされています」と述べました。0x Pinkはデータを用いてその回復力を証明し、「開発の遅さは開発ペースの問題ではなく、トラブルが少ないということです。他のチェーンがエアドロップに頼って偽りの繁栄を演出する一方で、TRONは800億USDTの実決済量と3億1500万人のユーザーを擁し、堀を築いています」と述べました。こうした積み重ねにより、TRONはパブリックチェーンの競合から「エコシステムの安定性を生み出すマシン」へと変貌を遂げ、RWAやコンプライアンス決済といった深海における障壁を確立しました。通貨界隈のピーター氏はさらにこう付け加えた。 「TRONの『遅さ』は、本質的には『戦略的な決断』です。エアドロップのインセンティブや誇大宣伝を盲目的に追求するのではなく、安定した通貨ハブと堅固なエコシステムインフラの確立に重点を置いています。『急激な再構築よりも段階的な最適化が優先』という、まさに生き残りをかけた哲学なのです。」

2. JustLend DAOとSun.io：TRON DeFiの「収益エンジン+流動性エントリー」デュアルコアシステムの構築

TRON は、ステーブルコインの高頻度支払いシナリオを通じて蓄積された資金プールを通じて自立した金融オペレーティングシステムを構築しました。この資金は、「サンドイッチアーキテクチャ」を通じて層状に循環しています。つまり、最下層の支払い層 (USDT/USDD)、中間の収入層 (JustLend DAO)、最上層のトランザクション層 (Sun.io) です。

JustLend DAOとSun.ioは、TRONエコシステムの貸付・取引ハブとして、プロトコルレベルの連携とユーザーレイヤー設計を通じて、チェーン上の資金の効率的な循環を共同で推進しています。ユーザーはUSDTを担保として年率8～15%の収益を得た後、TRXを担保としてSun.ioの流動性マイニングに参加することができ、総合的な収益率は25%以上に上昇します。ピーター氏は、「JustLend DAOとSun.ioは『預金・貸付・裁定取引』の三角サイクルを形成し、資金の利用率を大幅に向上させます」と強調しました。また、JustLend DAOは、少量のコイン保有者向けに、USDTで手数料を支払うためのGasFreeサービスも開始しました。これにより、TRX保有のハードルが完全に撤廃され、ロングテールのトラフィックを獲得しています。

TRONのネイティブDEXであるSun.ioは、低スリッページと集約ルーティングにより、エコシステムの流動性ハブとなっています。0x Masterは、SUN.ioがステーブルコイン取引とクロスプロトコル相互運用性を通じてDeFi資金フローのクローズドループシステムを構築し、多くの重要な進歩を遂げていると指摘しました。第一に、流動性はますます安定しており、USDD-TRXやUSDD-USDCといった取引ペアの深度と取引量は相当なものです。第二に、ユーザーエクスペリエンスはシンプルで手数料も低く、多くの人が利用しています。第三に、エコシステム全体の連携はますます深まっています。Sun.ioとJustLend DAOは深く連携し、「預託・借入・獲得」のクローズドループを形成しています。ユーザーはJustLend DAOでUSDTを貸付に担保した後、Sun.ioの流動性プールに投資できます。マイニング収益は再担保したり、ステーブルコインに交換したりすることで、資金の内部循環を強化することができます。

0xの古き良き魔術師はこう結論づけた。「ユーザーがUSDTを使ってTRONで取引、担保、そして利息を得るようになると、『マッスルメモリー』が発達する。実需によって生み出されるこうした粘り強さこそが、堀の最後の砦となるのだ。 」

3. TRXのオンチェーン価値ロジック：「サイレントトークン」から価値再評価への三重の移行

円卓会議の参加者たちの会話は、TRXの価値論理を明らかにしました。それは、短期的な投機から脱却し、真のニーズに根ざし、経済モデルとオンチェーンのクローズドループを通じて内生的成長を実現することです。0xの巨匠は次のように述べています。「1日で10倍になるという物語を追い求めるなら、TRXは答えではありません。しかし、『流れる水は1位を争うのではなく、終わりのない流れを競う』と信じるなら、TRXはWeb3世界で最も過小評価されている価値の担い手かもしれません。」RWAの発展とコンプライアンスの波により、TRXは「エコ燃料」から「デジタルハード通貨」への転換を完了し、強気相場と弱気相場を跨ぎ、伝統的な世界と暗号化された世界をつなぐ価値目標となるかもしれません。

• 経済モデルの3つの価値サポート

暗号通貨業界のピーター氏は、TRXが長い間市場で過小評価されてきた主な理由は、それが単に「ガストークン」とみなされているからであり、実際にはTRONエコシステムにおいてより複雑な役割を果たしていると指摘した。

1. ステーブルコイン準備資産：USDDは過剰担保ステーブルコインとして、TRX担保に依存しています。現在の流通量は5億米ドルを超え、ロックされたTRXは堅固な需要プールを形成しています。USD1との統合により、TRX担保シナリオがさらに拡大し、「担保-ステーブルコイン発行-エコシステムの拡大」という好循環が形成されます。

2. DeFi流動性エンジン： JustLend DAOレンディングプロトコルでは、TRXが中核担保であり、SunSwapにおけるTRX取引ペアはDEX流動性の「バラストストーン」となります。2024年には、TRONプロトコルの収益は7億6000万米ドルに達すると予想されています。同時に、TRONガス料金の一部はTRXバーンメカニズムを通じて保有者に還元され、デフレ効果が徐々に現れています。

3. コンプライアンスへの期待：ジャスティン・サン氏は最近、TRONの上場計画とTRXスポットETFがSECに申請を提出したことを明らかにしました。承認されれば、TRONはコンプライアンスに準拠したパブリックチェーントークンとなり、従来の資本の市場参入を促進し、成長の可能性は依然として非常に大きいと考えられます。

• 本質的価値のクローズドループ：オンチェーン活動からデフレフライホイールまで

コインサークルのピーター氏はさらにこう強調した。「 TRXのバーニングメカニズムとステーキング収入は『二重らせん』の価値モデルを構成しています。使用すると破壊され、保管すると利息を生み出します。これはほとんどのトークンにはない経済的な回復力です。」0xマスターは、TRXのオンチェーンのクローズドループを技術的ロジックからさらに分解した。

1.ステーキングガバナンス：ユーザーはTRXをステーキングすることでエネルギーと帯域幅を獲得し、スーパー代表ノード投票に参加し、ネットワークの分散化とセキュリティを促進します。

2. バーニングメカニズム：TRONネットワークはTRX手数料の部分的なバーニングメカニズムを導入しました。これは、使用量が増えるにつれてTRXの供給量が徐々に減少することを意味します。これは目に見えない価値ポンプであり、ユーザーがアクティブになればなるほど、トークンの希少性は高まります。

3. 金融ツール： JustLend DAOはTRX住宅ローン融資をサポートし、Sun.ioはTRX取引ペアを提供しています。これら2つは連携して流動性を解放し、資本利用率を向上させます。

白氏はさらに、「 TRONエコシステムは、『ユーザー増加→取引量増加→バーン加速→デフレ激化→ステーキング収入増加』という好循環を形成しており、これは自己駆動型エコシステムの典型的な特徴である」と述べた。

4. TRON上場の見通しとTRXの世界的な金融資産としての可能性

最近、TRONはナスダック上場のSRM Entertainmentとの逆さ合併を通じて米国株式市場に上場する計画を発表しており、これは暗号資産業界のコンプライアンスにおける重要な突破口と見られています。この事業は、従来のIPOの厳格な審査を回避するだけでなく、上場企業のバランスシートにTRXトークンを投入することで「株式トークン」の資本閉ループを形成し、暗号資産と従来の金融の統合における新たなパラダイムを提供します。白氏は、「コンプライアンスは業界が生き残る唯一の方法です。TRXの上場は、保有者に法的リスクを隔離するメカニズムを提供し、これは戦略的な防御であると同時に、積極的な突破口でもあります」と述べています。  

同時に、TRXスポットETFの申請も本格化しています。今年4月、Canary Capital Groupは米国証券取引委員会（SEC）にS-1文書を提出し、Canary Staked TRX ETFの立ち上げを正式に申請しました。これはステーキング機能を組み合わせた初のスポットETFであり、投資家に「価格リターン＋ステーキングリターン」という二重のリターンモデルを提供することを目指しています。TRXスポットETFが承認されれば、ビットコインETFの機関投資家流入効果を再現する可能性があります。Coin Informationは、「TRXの証券化パスとステーブルコインのスケール効果は、従来の資本がWeb3に参入するための『コンプライアンスブリッジ』となる」と強調しました。TRXの米国上場とTRXスポットETFは、コンプライアンス変革のシグナルであり、次の「主流の機関投資家参入拠点」となると述べています。

V. 結論

TRONの7年間の歩みは、技術インフラから価値コンセンサスへの次元革命そのものです。「ステーブルコイン＋DeFi＋コンプライアンス」という3つのエンジンを通して、チェーンエコシステムの閉ループネットワークを構築するだけでなく、暗号資産と伝統的な金融の深い融合を切り開きました。TRONの野望は、技術の反復だけでなく、金融の言説力を再構築し、ブロックチェーンの終焉は伝統を覆すことではなく、グローバルな価値の「接続層」となることを証明することです。