最近、市場ではリステーキングの波が押し寄せており、多くのプロトコルがステーキング活動を開始しており、LRT（リキッド・リステーキング・トークン、リキッド・リステーキング・トークン）のTVLも15億米ドルの水準に達するなど、大きな成長を見せています。 LRT と再ステーキングの関係、その利点とリスク、市場で入手可能な LRT プロトコルはすべて、徹底的に議論する価値のあるトピックです。
データソース:DUNE
背景
再ステーキングとは、最初のステーキング後に資産を再度ステーキングすることを指します。この戦略は主にイーサリアムのセキュリティフレームワークに基づいており、暗号通貨エコシステム全体での資金使用の効率を向上させることを目的としています。 Restake を通じて、ステーカーは 1 つのネットワークのセキュリティをサポートするだけでなく、複数のネットワークの検証サービスを同時に提供できるため、追加の報酬を得ることができ、資産の収益率を高めるのに非常に有益です。つまり、再ステーキングは、複数のネットワークのセキュリティと安定性を強化しながら、ステーカーが追加の収入を得る新しい方法を開きます。
同時に、再ステーキングが直面する大きな問題は流動性です。 PoS ステーキングと同様に、再ステーキング後、資産はノードに「ロック」され、流動性が失われます。この問題を解決するために、Liquid Restaked Token (LRT) が導入されました。 LRT は、リステーキングされた ETH、ETHx、またはその他の LST に対して発行される合成トークンです。前述の問題を解決するだけでなく、再ステーキングと DeFi に同時に簡単にアクセスできるようになります。
LRT は LST よりも技術的および経済的に複雑です。 LST の場合、基盤となるすべてのトークンは、PoS チェーンのセキュリティを確保する 1 つのタスクのみに賭けられます。ただし、LRT の場合、複数の AVS (アクティブ検証サービス)、つまりセキュリティを確保するために再ステーキングを使用するアプリケーションとネットワークが再ステーキング用に選択される必要があり、その結果、複数の異なる種類の追加報酬が配布されます。
したがって、LRT と再ステーキングの関係は次のように要約できます: LRT は、再ステーキングにおける資産の流動性の問題を解決するために設計された合成トークンであり、質権者に追加のメリットをもたらしながら、質権された資産が複数のサービスでセキュリティ サポートを提供できるようにします。報酬。
コンセプト
流動性再担保トークン (LRT) は、資産の資本効率を高めるために設計された、暗号通貨市場の新しい流動性プリミティブです。従来の流動性マイニング活動では、ユーザーは報酬を得るために暗号資産を流動性プールに預けますが、通常、これらの資産はステーキング期間中はそれ以上使用できません。 LRT は、ユーザーがすでに質入れ済みの資産を再度質入れできるようにすることで資本効率の向上を実現し、資産の流動性と使用の柔軟性を高めます。
アドバンテージ
資本効率の向上: 再ステーキングメカニズムを通じて、ユーザーは元の質入れ資産を引き出すことなく、他の質入れプロジェクトや融資活動にさらに参加できます。これにより、セキュリティを直接確立するためにネイティブトークンを使用する必要はありません。質入れされたETHはイーサも保護できます。 Fang ネットワークと AVS のセキュリティを向上させ、資本効率を向上させます。
収益の最大化: LRT を使用すると、ユーザーは同じ資産から複数の収益を得ることができ、ステーカーは追加の資金を拘束することなく、複数のサービスをサポートする検証活動から報酬を得ることができます。これにより、資本効率が向上するだけでなく、検証サービスに関連するインセンティブ収入も増加します。基本報酬には、ETH ステーキング報酬、AVS 再ステーキング報酬、および追加の LRT 利用報酬が含まれます。
流動性の強化：LRTプロトコルは、さまざまな事業者間で入金されたETHを再ステーキングすることで流動性のジレンマを解決し、報酬とリスクの配分を標準化し、ユーザーにETHの再ステーキングと報酬の付与を表すトークンを提供し、これらのトークンを他の事業者がさらに利用できるようにします。追加のメリットをもたらす DeFi プロトコル。このメカニズムの導入は、市場の流動性を高め、資産をよりアクティブにし、暗号通貨エコシステム全体の繁栄と発展に役立ちます。
危険
複雑さの増加: 再ステーキングにより、投資家が理解し、管理する必要がある複雑さが増加します。理解する必要があるのは、基本的なステーキングと収益メカニズムだけでなく、収益を最大化するために複数のネットワークで資産を効果的に再ステークする方法についても理解する必要があることです。初心者投資家の挑戦。さらに、LRT の導入には、複数の異なる AVS の選択と評価、および最適な報酬構造を得るためにそれらの AVS 間で質権資産をどのように配分するかという問題も伴います。
スマート コントラクトのリスク: LRT の実装は、複数の層のスマート コントラクトの相互作用に依存しています。理論的には、スマート コントラクトの層が追加されるたびに、新たなセキュリティの脆弱性や欠陥が導入され、資産の盗難や紛失につながる可能性があります。スマートコントラクトの複雑さと双方向性により、包括的な監査と検証がより困難になり、投資家が直面する技術的リスクが増大します。
流動性リスク: LRT は、再仮説を立てた資産の代表的なトークンを提供することで流動性を高めることを目指していますが、これらの資産の流動性は、深刻なボラティリティやパニック売りなどの極端な市場状況下では依然として深刻な影響を受ける可能性があります。ほとんどの LRT プロトコルは、入るのは簡単ですが、出るのは困難です。このような場合、再仮説を立てた資産をすぐに流動性に変換することが困難になる可能性があり、その結果、清算リスクにさらされるリスクが高まります。
ガバナンスリスク: LRT プロトコルの技術的および経済的複雑さにより、そのガバナンス構造と意思決定プロセスも比較的複雑です。この複雑さにより、ガバナンスが非効率になったり、少数の利益団体が自分たちの利益のためにプロトコルの決定を操作したりして、広範な保有者に不利益をもたらす可能性があります。さらに、複数の AVS の選択を再ステーキングする必要があるため、ガバナンスの複雑さと困難さがさらに増し、ガバナンスの決定が不透明になり、参加の基準が増加する可能性があります。
要約すると、金融イノベーションとしての LRT は、資本効率を改善し、収益の可能性を増大させる一方で、より高いリスクと管理の複雑性ももたらします。投資家は参加する前にリスク許容度と投資戦略を慎重に評価し、関連するメカニズムと潜在的なリスクを十分に理解する必要があります。
プロジェクトのインベントリ
Eigenlayer: イーサリアム上に構築されたこの軌道上の主要プロジェクトは、暗号経済セキュリティの新しい基本要素であるリステーキングを導入します。このプリミティブにより、ETH をコンセンサス層で再利用できるようになります。 ETHをネイティブにステーキングするユーザー、またはLSTを使用してETHをステーキングするユーザーは、EigenLayerスマートコントラクトに参加してETHまたはLSTを再ステーキングし、暗号経済セキュリティをネットワーク上の他のアプリケーションに拡張して追加の報酬を獲得することを選択できます。
Kelp DAO：マルチチェーン流動性ステーキングプラットフォームであるKelp DAOは、Stader Labsチームの元メンバーによって開始され、現在はEigenLayerなどの再ステーキングプラットフォームに預けられた非流動性資産に流動性を提供することを目的として、EigenLayer上にLRTソリューションrsETHを構築することに重点を置いています。現在、Kelp DAO は LST 入金に手数料を請求しません。これは、ユーザーが現在手数料を負担することなく、ETHx、sfrxETH、stETH を Kelp dApp に自由に入金できることを意味します。
Restake Finance: は、EigenLayer でモジュラー流動性ステーキングを開始する最初のプロトコルであり、ユーザーが資産をロックしたりステーキング インフラストラクチャを維持したりすることなく、イーサリアム ステーキングの報酬とメリットを獲得できる分散型利回り再モーゲージ方法を提案しています。 Restake Finance は Restake Finance DAO によって強化され、プロジェクトが分散型の性質を忠実に保ち、その開発がステークホルダーの利益にかなうことを保証します。 DAO は RSTK トークンを使用して管理され、ガバナンスを通じてトークン所有者に価値を創造し、収益を生み出すことが主な目標となります。
Renzo Protocol：EigenLayer メインネット上で開始された最初のネイティブ再誓約プロトコル。 EigenLayer で再ステーキングするためのインターフェイスを提供し、それにより技術的な障壁、リソースの割り当て、リスク管理を排除します。これにより、AVS アプリケーションの新しいプリミティブと設計上の考慮事項が作成され、オープン イノベーションが促進され、オープンな分散システムを柔軟に構築できます。
Puffer Finance：Eigenlayer での最初のネイティブ流動性ステーキング プロトコル。これにより、Eigenlayer でのネイティブ ステーキングがよりアクセスしやすくなり、誰でも報酬を増やしながらイーサリアム PoS バリデーターを実行できるようになります。ステーカーとノードオペレーターが協力してフライホイール効果を生み出し、Puffer が従来の流動性ステーキングプロトコルよりも速く成長できるようになります。ただし、Puffer がイーサリアムの信頼できる中立性を決して脅かさないようにするために、バーストしきい値は Puffer の上限をバリデーターセットの 22% に設定します。
etherFi: 流動性ステーキングデリバティブトークンを使用した、分散化された非保管型の委託ステーキングプロトコル。 ether.fi の際立った特徴は、ステーカーが秘密鍵を制御することです。 ether.fi メカニズムにより、ステーカーとノード オペレーターがインフラストラクチャ サービスを提供するノードを登録できるノード サービス マーケットの作成も可能になり、これらのサービスからの収益はステーカーとノード オペレーターで共有されます。
Swell Network: ノンカストディアルステーキングプロトコル、rswETH を開始. Swell を使用すると、ユーザーは ETH をステーキングまたは再ステーキングしてブロックチェーン報酬を受け取り、AVS 報酬を取り戻すことで受動的収入を得ることができます. その見返りに、ユーザーは収益性の高いフローを受け取ることができます. セックストークン (LST または LRT)追加の収入を得るために、より広範なDeFiエコシステムを保持または参加するため。
Stakestone: フルチェーン LST プロトコル。分散型の方法でネイティブ ステーキングのメリットと流動性を L2 にもたらすように設計されています。 StakeStone は、拡張性の高いアーキテクチャにより、主要なステーキング プールをサポートするだけでなく、今後の再ステーキングにも対応します。同時に、STONEをベースとしたマルチチェーン流動性市場を確立しました。 StakeStone は、OPAP と呼ばれる革新的なメカニズムを通じて、初の分散型リキッドステーキング ソリューションを開拓しました。 MPC ウォレットに依存する従来の方法とは異なり、StakeStone は原資産と収益率の完全な透明性を提供します。同時に、OPAP は STONE の原資産の最適化を可能にし、STONE 保有者が最適化されたステーキング収益を自動的かつ簡単に獲得できるようにします。
Babylon: 「BTC エコシステムの固有層」であるバビロンは、ビットコインを拡張する方法に革命をもたらしており、ビットコインの上に新しいレイヤーを追加したり、新しいエコシステムを構築したりすることに依存しません。代わりに、ビットコインチェーンからセキュリティを抽出し、それをさまざまなPoSチェーンと共有します。 Babylon は、ビットコイン保有者が自分の BTC を PoS チェーンにステーキングし、BTC をステーキング (および再ステーキング) して PoS チェーン、アプリケーション、およびアプリケーション チェーンの安全性を確保できるようにするビットコイン ステーキング プロトコルを開発しています。既存の方法とは異なり、Babylon の革新的なプロトコルにより、ステークされたビットコインのブリッジング、カプセル化、ペギング、またはエスクローの必要がなくなります。
Picasso：Solana ブロックチェーンに再ステーキングの概念を導入することを目的としており、ステーカーは、EigenLayer と同様の流動性再プレッジ方法を通じて、Solana や他のネットワークでのステーキングに資産を再利用して追加のメリットを得ることができます。このプロトコルは、暗号経済セキュリティを活用して、さまざまな分散型アプリケーションやサービスに追加の保護手段を提供することに特に重点を置いています。このようにして、ピカソは資産の流動性を高めるだけでなく、共有セキュリティ メカニズムを通じてネットワーク全体のセキュリティと安定性も促進します。
これらのプロジェクトは、LRT 分野の多様性と革新性を実証するとともに、再誓約市場の可能性と発展の方向性も指摘しています。これらのプロジェクトへの参加を選択する場合は、十分な情報に基づいて投資決定を行うために、それぞれの特徴、リスク、潜在的な利点を詳細に検討することをお勧めします。
要約する
LRT の導入は、暗号資産ステーキングの分野における革新的な飛躍を示しています。LRT は、担保に入れられた資産の流動性を解放することで、これらの資産を複数のネットワークやサービスにわたって再ステーキングして追加の収益を得ることができるようにし、資本効率を向上させ、収益の可能性を高めます。
ただし、すべてのイノベーションと同様に、LRT には技術的な複雑さの増大、スマート コントラクトの潜在的なセキュリティ脆弱性、市場のボラティリティの影響などのリスクが伴います。投資家は参加する前にこれらのリスクを深く理解し、リターンを追求しながら潜在的な損失を効果的に制御できるように、対応するリスク管理戦略を策定する必要があります。
