原作者: Cosmo Jiang Erik Lowe、Pantera Capital

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

Pantera Capital は最近、2024 年の仮想通貨市場のトレンド、投資戦略、注力分野、トレンド予測について詳しく説明した長い記事を公開しました。

記事が長いため、内容のテーマに応じて分割しました。

この記事は、ポートフォリオマネージャーのコスモとコンテンツディレクターのエリックによって書かれた全文の最初のもので、デジタル通貨市場の強気局面、特にビットコインと他のトークン（アルトコイン）の相関関係についての詳細な分析を提供します。

著者は、強気市場は通常 2 つのフェーズで構成されていると指摘しています: 第 1 フェーズはビットコインが市場の他の市場を上回るパフォーマンスを示すフェーズ、第 2 フェーズはアルトコインがビットコインを上回るパフォーマンスを示すフェーズです。この記事では、ビットコインの流動性や人気、投資家による新興トークンの探索など、この現象の背後にある理由についても考察しています。

私たちは投資家から「強気相場サイクル中にさまざまなトークンにはどの程度の相関関係があるのですか?」とよく質問されます。

これについての展望を提供するために、ビットコイン以外の投資可能なトークンスペースが大きな市場シェアを獲得した最近の 2 つのサイクルを分析します。

強気相場サイクルには 2 つの異なる段階があることがわかります。最初の段階は強気市場の初期段階であり、ビットコインが市場の他の市場を上回る傾向にあります。第 2 フェーズは、アルトコインのパフォーマンスが向上する傾向にある後期フェーズです。

私たちは、第 1 段階におけるビットコインのパフォーマンスには、いくつかの理由が考えられると考えています。まず第一に、これは市場で発行され、最も流動性の高いデジタル資産としては最大です。 2023 年のビットコインの 1 日平均取引高は 180 億ドル、イーサリアムは 80 億ドルでした。第二に、初めての投資家は他のコインへの投資を検討する前に、まずビットコインを購入することがよくあります。ビットコインは誕生して 15 年が経ち、多くの人がビットコインは業界の代名詞であると考えています。

一部の投資家はビットコインへの投資に限定されていますが、暗号通貨の世界を深く掘り下げている投資家もたくさんいます。ビットコイン以外にも投資可能なトークンが膨大にあり、より多くの起業家や開発者がこの分野に参入するにつれて、強気市場はこの分野の拡大を加速しているようです。第 2 段階は、投資家がさまざまなユースケースをサポートする高成長トークンを探し始めるときであり、多くの場合、2017 ～ 18 年の ICO、2020 ～ 21 年の DeFi および NFT などの新しいイノベーションによって推進されます。

以下は、金色の網掛けで強調表示された 2 つのフェーズの図です。サイクルの最初の段階では、アルトコインの市場シェアが減少する一方で、総時価総額が徐々に増加し、ビットコインが市場をアウトパフォームしていることがわかります。強気市場サイクルの 60% ～ 70% の期間中に、アルトコインの市場シェアは劇的に増加しました。

ここでは、時価総額の成長という観点から見たビットコインとアルトコインの実際のリターンと、各通貨が仮想通貨市場全体の成長にどれだけ貢献しているかを見てみましょう。

これらのサイクル中、ビットコインはアップサイクルの最初の段階で一貫してアルトコインを上回りました。第 2 フェーズでは、アルトコインがビットコインを大幅に上回りました。興味深いことに、アルトコインはサイクルを通じて非常に優れたパフォーマンスを示し、完全な 2 サイクルでビットコインを上回りました。

歴史的に最も高い投資収益源の 1 つは、第 2 フェーズの開始時にビットコインからアルトコインへの投資を完璧なタイミングで切り替えることによってもたらされますが、この関係は常に成り立つわけではなく、どのトレーダーにとっても、それは完璧なタイミングではありません。現実的。

おそらく、この分野でアルファを生み出す最も現実的な方法は、ビットコインよりも何倍も価値が上がる根本的な理由を持つアルトコインへの一貫した投資を維持することです。

私たちの仮説は、製品市場に適合し、実質収益を生み出しているプロトコルベースのアルトコインは、株式などの他の資産クラスで期待されるのと同じように、次のサイクルで最高のパフォーマンスを発揮するというものです。すべての株式が均等に作成されるわけではないのと同様に、すべてのトークンも均等に作成されるわけではありません。長期的には、優れたパフォーマンスを発揮するトークンはケースバイケースであり、必ずしも特定のセクターのトークンであるとは限らず、必ずしも衝動的で短命な投機的なレトリックに基づいているわけではないため、トークンの選択は非常に重要です。

このサイクルのこれまでのところ、ビットコインは2.8倍、アルトコインは1.7倍に上昇しています。

では、仮想通貨市場のサイクルの中でVC投資はどうなるのでしょうか?

ブロックチェーンへの民間資金は2022年の第1四半期以降鈍化している。ザ・ブロックによると、四半期の資金調達と取引件数はともに減少した。

平均取引規模は 2022 年初頭にピークに達した後、大幅に減少しました。

これらの数字は資金調達ラウンドのプレスリリース発表に基づいていることに注意することが重要であり、私の意見では、現実より 1 ～ 2 四半期遅れる傾向があります。

Pantera での観察に基づくと、資金調達と取引活動の最低点は昨年の夏だったのではないかと考えています。最近、前回の強気相場のときに参入した起業家、ビジネスが成熟して製品市場に適合する可能性を見つけた起業家、または適切な戦略を実行し現在Raiseに戻ってきた起業家によって、取引活動が大幅に増加しているのが見られます。妥当な評価でのお金。

強気相場では当社のような多くのベンチャーキャピタル会社が、企業にさらに1年間の運転資金を調達することを推奨しているため、多くの人が予想するよりも少し時間がかかるかもしれません。そこで、彼らは 2 年間の資金調達の代わりに 3 年間資金を調達し、今では彼らが市場に戻ってくるのを見始めています。

取引活動が活発化しているため、今が投資に最適な時期であると当社は考えており、公開市場が引き続き回復すれば、この傾向は今年も続くと予想しています。