メッサリ・アリー・ザック著

メッサリ・アリー・ザック著

オリジナルコンピレーション: BlockTurbo

2022 年は、競争の激しいレイヤー 1 パターンに代わって、レイヤー 2 の物語が本格的に加熱する年です。 Arbitrum と Optimism は、何十万人もの忠実なユーザーを魅了し、繁栄する DeFi エコシステムを構築しました。これらの各チェーンは、より広範な暗号環境の中で独自の地位を確立しようとしているため、どのユーザー獲得戦略が最も効果的かを判断するために使用できるテストを作成していると考えられます。

複数のブラックスワン現象により、2022 年にはすべての主要なパブリック チェーン エコシステムが大きな後退に直面し、業界全体の活動とユーザー ベースが減少しています。しかし、2022 年後半、FTX の崩壊により、ユーザーは EVM チェーンに戻り始めました。現在、私たちは主に 6 つの主要な EVM チェーン (ETH、BNB、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Optimism) を分析します。

イーサリアムと BNB は、それぞれ 2 億 2,600 万人と 2 億 7,400 万人の累積ユニーク ユーザーを抱える 2 つの最大の暗号ユーザー ベースを持っています。 BNBチェーンは過去12カ月間で月平均6％の成長率を記録したが、イーサリアムの新規ユーザー採用率は平均5％低下した。

イーサリアムのユーザー増加は、L2 スケーリング ソリューションである Arbitrum と Optimism の人気のせいもあって停滞しています。前月比 20% のユーザー増加により、両方のエコシステムのアクティブ アドレスは過去 12 か月間で 5 倍近くに増加しました。さらに、どちらのエコシステムも他のエコシステムよりも多くのユーザーを保持しており、12 か月の保持率は 30 ～ 40% ですが、業界平均は 20% 未満です。

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通常、成熟した EVM チェーン システムのユーザー ベースのサイズは時間の経過とともに減少しますが、Arbitrum と Optimism は着実に増加しています。ユーザー コホート サイズが最大となるのはここ数カ月であり、特に維持率が同じであれば、両方のネットワークが成長し続ける可能性があることを示唆しています。

最近、L2 ネットワークのアクティビティが増加していますが、ユーザーの獲得と維持における熟練度に関しては、代替の L1 が依然として重要です。歴史的に、一部のプロジェクトでは、ニッチ産業に焦点を当てることが収益性が高く実行可能な長期戦略となり得ることが判明しました。通常、最も強力な業界エコシステムを構築するネットワークは、より高い定着率を実現します。

ただし、ユーザーのロイヤルティは予測できない可能性があるため、ニッチ市場を見つけても長期的な成功が保証されるわけではありません。アプリケーションがフォークされてチェーン全体に再デプロイされる場合、ユーザーは躊躇せずにジャンプシップを実行します。さらに、一部の暗号通貨の物語は流行となり、関心が変わると投資価値が一夜にして消えてしまう可能性があります。

L2 エコシステムの時代では、どのブロックチェーン エコシステムが成功したユーザー獲得および維持パターンを示しているのか、どのブロックチェーン エコシステムが非効果的な戦略を採用しているのかを特定することが重要です。各 EVM チェーンの持続可能性をさらに評価するには、さまざまなドメイン レベルでの保持エンゲージメントに対するこれらの戦略の影響を評価する必要があります。

さまざまなトラック

• デリバティブ取引

• デリバティブ取引

• お金を借りる

• NFT

副題

DEX

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これらの成熟した EVM チェーンの中で、イーサリアムは主にネイティブ DEX のより深い流動性により、長期的なユーザー維持率が約 5% 高い傾向があります。たとえば、Uniswap は他のほとんどの EVM チェーンにデプロイされており、他のどのアプリケーションよりも多くフォークされ、SushiSwap、Trader Joe's、PancakeSwap を作成しました。上位の DEX が他のチェーンに展開されたりフォークされたりしているにもかかわらず、イーサリアムはコミュニティと十分な信頼を築いており、同業他社よりも多くの流動性と取引量を引きつけ続けています。

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イーサリアムの成功の多くは、強力な DeFi エコシステムによるものです。取引、融資、ステーキング、流動性マイニングなどで最も広く使用されているアプリケーションがいくつかあります。これらのアプリケーションの多くのそれぞれのトークンとステーブルコインは、イーサリアムネイティブ アプリケーションだけでなく、より大規模な暗号環境において、最も深い流動性プールの一部を構成しています。

Arbitrum と Optimism は、競合他社と比較して、長期的なユーザー維持率が平均を上回っています。彼らの成功は、急速に拡大するDeFiエコシステムとDeFiに焦点を当てたインセンティブに起因している可能性があります。 Arbitrum 社の場合、最もアクティブな DEX プールは（圧倒的に）同社のトップのデリバティブ取引プラットフォームである GMX と Gains Network からのものでした。一方、オプティミズムのトップマイニングプールは、オプティミズムクエスト報酬プログラムの終了後、非ネイティブ資産のほとんどを失いました。

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デリバティブ取引

デリバティブ取引

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Optimism のミッション活動中、Perpetual Protocol、Kwenta、Pika などのネイティブ永久取引プラットフォームは急速に永久トレーダーを蓄積しました。しかし、キャンペーンが終了するとすぐに、これらのインセンティブプラットフォームのトレーダーのほとんどは完全に姿を消しました。オプティミズムが永続的なボリュームシェアを有機的に獲得するには、Synthetix (Kwenta) の新しい永続製品などの独自のモデルと市場に依存する必要があります。

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Optimism と比較すると、Arbitrum は過去 1 年間、安定した、おそらくより自然なユーザーの増加を示しています。デリバティブプラットフォームが追加されるたびに、新規ユーザーが増加します。オプティミズムのミッションキャンペーン終了後、アービトラムはEVMチェーン上のデリバティブトレーダーの約80％を支配した。 GMX は、Arbitrum 上の単一のデリバティブ取引プラットフォームとして注目を集め始めましたが、エコシステムが軌道に乗るのは、競争が出現してからです。デリバティブトレーダーはすでに Arbitrum を利用しているため、同様のプラットフォーム間を切り替える際の摩擦はほとんどなく、健全な形態の競争が生まれています。

お金を借りる

お金を借りる

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クロスチェーン融資プラットフォームでは新規ユーザーの減少が見られており、これは代替レバレッジ形式の台頭が一因であると考えられます。たとえば、Arbitrum や Optimism などのチェーンでデリバティブの人気が高まるにつれ、ユーザーは高いレバレッジを利用してより頻繁に取引できるようになります。実際、過去 1 年間、デリバティブ取引高と融資プラットフォームの借り手の間には負の相関関係がありました。

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市場が横ばいの安定期から移行すれば、成熟市場における融資活動は加速するはずだ。さらに、新しいアプリケーションの革新と担保および債券発行のさらなる拡大により、それぞれの市場に活力が注入される可能性があります。

NFT

2021年のNFTブーム以来、NFT取引全体は着実に減少傾向にありますが、弱気市場はイノベーションの波を生み出しました。新しい市場メカニズムをもたらし、静止画像を超えてNFTのユースケースを拡大します。過去 1 年間で、分散型ソーシャル メディア、オンチェーン ID、新しい形式のゲーム内アセットが登場し、さまざまなチェーンで価値を育んでいます。

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• イーサリアムには、多くのバイラルブルーチップNFTコレクションの本拠地があります。これは、OpenSea や Blur のような主要な NFT マーケットプレイスの元のチェーンでもあり、どちらも長期的なユーザーの採用率の向上につながります。

PFP と市場

イーサリアムはNFTをサポートする最初のチェーンではありませんが、2021年に始まるNFTブームサイクルをホストします。

CryptoPunks、BAYC、Pudgy Penguins などのイーサリアムの優良チップ ファミリーは、おそらく初期段階、暗黙の社会的地位、蔓延するバイラリティのため、仮想通貨分野で高い価値を築いてきました。優良NFTコレクションは、イーサリアムのトップNFT市場の総取引量の約半分を占めており、その結果、他のチェーンの世界的な取引量は比較的高くなっています。

さらに、イーサリアムには、2番目に大きな競合他社であるポリゴンの10倍の小売NFTトレーダーがいます。まとめると、これらの優良チップのお気に入りは、比較的高いガス料金にもかかわらず、ユーザーをイーサリアムに呼び戻し続け、その結果、長期的なユーザー維持率が高くなります。

NFT市場取引全体の観点から見ると、BlurやOpenSeaなどのイーサリアム市場がEVMチェーンの取引量を100倍近くリードしています。新規参入者のBlurは、イーサリアムNFTトレーダーのシェアをしっかりと掌握し、チェーンの総取引高の62％を保持している。その成功の主な理由は、斬新な高度な取引機能と継続的なエアドロップ メカニズムによるものです。さらに、Blur のユーザー維持率は、主要な競合他社である OpenSea よりも平均 15% 高く、これはおそらく取引手数料とエアドロップが最も低いためです。

イーサリアムは、その製品市場が高額の収集品に適していることを認識していますが、Polygon、Avalanche、BNBなどの全体的なガス料金が低いチェーンは、低価値のNFT収集品の本拠地です。ガス価格が実際の資産価値よりもはるかに低い場合、トレーダーはNFTを送金する方が効率的になります。

• GameFi

ゲーム内資産は高頻度で取引される性質があるため、ゲーム アプリケーションには高いスループットと最小限のガスコストが必要です。安価なガス料金と多数のゲーム アプリケーションが最初に Polygon と BNB の使用を選択し、Web3 ゲーマーの EVM チェーンの目的地になりました。現在、どちらのチェーンも 300 を超えるさまざまなアクティブなゲーム アプリケーションをホストしており、それぞれのチェーンで EVM ゲーマーの約 50% が保持されています。

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現在のゲーム環境はかなり飽和しており、同じようにお金を稼ぐ、すぐに報酬が得られるゲームが同じように展開されています。現在まで、ユーザーと長期にわたる関係を築いたオンチェーン ゲームはありません。その結果、Polygon (Alien Worlds) や BNB (Mobox Farmer) のトップ ゲーム アプリでさえ、従来の PFP トランザクションと比較してユーザー維持率が比較的低くなります。さらに、GameFi のアクティブ ユーザーの合計は年初から 50% 以上減少し、新規ユーザー ベースの規模はそれぞれ約 55% 減少しています。

• ゲーム分野は、多数のユーザーを引き付けるためにキラーゲームを導入するだけで済むという点で、暗号アプリの中でも比較的独特です。ゲームは一般にビルドに時間がかかりますが、他のアプリケーションに比べて自己完結型です。これらは、必ずしも他の消費者向けアプリケーションと同じネットワーク効果に依存して採用されるわけではなく、DeFi などの他のアプリケーションの展開にも依存しません。この意味で、次の大型ゲームを立ち上げる最初の低価格チェーンが業界を掌握することに成功する可能性がある。

ユーティリティ拡張機能

前回の NFT ブームのとき、Arbitrum と Optimism はまだ初期段階にあり、GameFi 分野で確固たる足場を築くには至っていませんでした。ガス料金が安く、ユーザーベースが拡大し、いくつかの基本的なNFTアプリケーションがあるにもかかわらず、消費者分野でのニッチをまだ見つけていません。

どちらの場合も、ネットワークごとに最も広く使用されているコンシューマー アプリケーションの 1 つは、Galxe 認証プラットフォームです。これは、対応するインセンティブ プログラム、Arbitrum の Odyssey キャンペーンおよび Optimism のクエストで使用されます。どちらの場合も、ユーザーは Galxe NFT と場合によっては経済的報酬と引き換えに、各エコシステムのアプリケーションに参加するよう奨励されます。しかし、これらの活動以外では、おそらくアプリ間のユーティリティが欠如しているため、アプリはまだどちらのエコシステムにも居場所を見つけていません。

一方、Polygon は、Starbucks や Reddit などの Web2 ベースの企業とのパートナーシップを通じて、最新の Web3 ソーシャル エコシステムを育成することができました。また、Lens など、最も広く使用されている分散型ソーシャル アプリケーションのいくつかもホストします。しかし、これらのニッチ産業はどちらも大きな牽引力を見つけられておらず、別の低コストチェーンが競争上の優位性を保持する余地が残されています。

NFT のユースケースは、新しい形式のオンチェーン物理コンテンツおよびデジタルコンテンツを含むように拡大されました。ソーシャルメディア、オンチェーンアイデンティティ、音楽、物理的資産などの分野における新たなユースケースは、より大きな暗号エコシステム内で成長し続けています。強力で最先端の Web3 エコシステムを構築するには時間がかかるため、新しいエコシステムが正しく実行された場合、他のチェーン全体に複製される可能性はほとんどありません。ほぼすべての低価格チェーンにとって、これらの分野のいずれかでニッチ市場を確立することは、導入と手数料収入の主要な推進力となる可能性があります。

手数料収入

ほとんどのEVMチェーンでは、手数料収入のほとんどはDEXやデリバティブプラットフォームなどのDeFiベースのアプリケーションから来ています。 Optimism、BNB、Avalancheに関する限り、DeFiとNFTベースのアプリケーションの合計手数料収入の間にはかなりの違いがあります。

一方、イーサリアムの消費者ベースのアプリケーションは、ユーザーあたりの平均合計料金が高くなります。イーサリアムベースのNFTマーケットプレイスが他のチェーンと比較して平均取引量の100倍近くを処理していることを考えると、これは驚くべきことではありません。イーサリアムには幅広い用途がありますが、最も強力な収益源の 1 つとなっている高価値の優良チップ NFT 市場でニッチな専門知識を開発してきました。

要約する

要約する

イーサリアムが開拓した「何でも屋」のマルチドメイン習得は、新興エコシステムにとってもはや実行可能な戦略ではありません。今日の競争環境では、分野内でニッチ市場を確立することが、最も高いユーザー維持率を実現する最も収益性の高い戦略であると考えられます。