最初のレベルのタイトル
はじめに: ステーブルコインとは何ですか?
これらの準備金の中で最大のテザーがドルによってどのように裏付けられているのか、あるいはそれを裏付けるのに十分なドルがあるのかどうかは謎となっている。批評家は、テザーの保証にもかかわらず、テザー・ホールディングスは1対1の為替レートを維持するのに十分な資産を持たず、つまり同社のコインは本質的に詐欺であると主張している。今号では、Zhichuangyu Blockchain Security Lab が読者にさまざまなステーブルコインの謎を明らかにします。
スタート - 集中型ステーブルコイン
USDT
副題
2014 年に発売された Tether は、法定通貨のデジタル使用を容易にするために設計されたブロックチェーン対応プラットフォームです。テザーは、お金に対するより現代的なアプローチで伝統的な金融システムを破壊することを目指しています。テザーは、デジタル通貨にありがちな固有の変動性や複雑性を持たずに、顧客がブロックチェーン上の従来の通貨で取引できるようにするという点で進歩を遂げました。
ウェブサイト上の約束は履行されています。テザーは現実世界の通貨に 1 対 1 でペッグされており、各テザーは当社の準備金にある伝統的な通貨 (USD) によって 1 対 1 で裏付けられています。
これにより、信用保証による交換が約束され、その市場価値は2021年12月時点で770億米ドルを超えたと関係者は述べた。"もちろん、数日前にブラックスワン事件が発生し、パニックにより市場のUSDTが枯渇し、市場にUSDTが存在することになりました。"価格下落
他の通貨の価格は上昇していますが、これは本質的にテザーの公式 1:1 交換コミットメントには影響しません。認証済みの顧客 (許可された管轄区域内) は Tether.to で USDT を 1 米ドルに交換できますが、交換できるのは現在の USDT 通貨ペアのみです。市場は売られ、誰もが心理的に期待していた売値が非常に低かったため、0.95 BUSD が 1 USDT と交換されましたが、彼もそれを喜んで行いました。
その後、公式リリースでは、過去24時間だけでテザーは償還金として3億ドル以上を現金化し、今日は20億ドル以上を問題なく処理したと述べた。
USDC
もちろん、これには多くのリスクが存在する。例えば、中央開発区機関が取り付け騒ぎに対処するために発表したように十分な資産準備金を持っていない、あるいは1対1交換約束から逸脱しているなどである。
USDC は常にコンプライアンスを主要なコンセプトとしており、発行会社である Circle 社と Coinbase 社はいずれも業界で高い地位を誇る企業であり、中でも Circle 社は世界で初めてニューヨーク州で Bitpcense ライセンスを取得した企業です。世界で最も規制の厳しいライセンスと交換します。
このため、今年の米国規制当局の姿勢の変化と相まって、USDC は多くの伝統的な金融機関に認められ、その利用シナリオが大幅に増加しました。ビザは3月、ステーブルコインUSDCが自社の決済ネットワーク上で取引を決済できるようにすると発表した。"USDT"したがって、USDC が実際にはコンプライアンスの追求と大企業の支持であることは容易に理解できます。"そして間違いなくそのことに依存しています"1:1交換の約束を果たすため。
最初のレベルのタイトル
戦い — アルゴリズムステーブルコイン
DAI
安定した通貨市場ではUSDTとUSDCが大きな位置を占めており、ブロックチェーン市場でもそのTVLが大きなボリュームを占めています。最も重要なことは、伝統的な金融における連邦準備制度の存在と同様に、彼は市場全体の経済的方向性に直接影響を与えることができるということです。この大きなケーキは、多くの指導者の先取りも引き起こしました。
DAIはMaker DAOが発行するボーダーレス分散型ステーブルコインです。 DAIは超過担保メカニズムに基づいて、米ドルと1対1でソフトアンカーされており、担保と価格集計システムを使用して1DAIが1米ドルと同等であることを保証します。TEDAとの最大の違いは、分散型であり、受け入れは価格集計システムによって特定される担保と DAI の受け入れ比率 (1 ETH=2000 DAI など) に依存します。価格安定メカニズムは次のとおりです。
システムの健全性は担保の価値比率に依存するため、イーサリアムなどの担保の価格に大きな変動があった場合、それはシステムに直接影響を及ぼし、システムは強制清算に依存して資産に近い資産を救済します。クリティカル値。もちろん、そのローン決済の設計は従来のシステムよりも複雑でなければならず、同時にその分散設計により、必然的に受け入れ能力と同時実行性がチェーンの基礎的な設計によって制限されることになります。システムの堅牢性とセキュリティの問題も、1 対 1 のコミットメントの傾斜につながる可能性があります。
このような価格安定システムを維持するための設計は非常に複雑ですが、MarkerDao は、DAI に保管されている国債残高と預金金利の安定手数料を蓄積するための金利モジュール (MCD) を設計しました。レートモジュールが通過する 累積計算によると、tの間隔は1秒です Makerトレジャリーシステム1の場合、t_0から開始して、時間tの単位(s)を手数料値の安定化をF_iとし、初期値をF_iとします手数料率累積率は R_0 として記録されます
時刻 t_0 にボールトが作成され、負債 D_0 が直ちに引き出されたとします。正規化された負債 A (ボールトごとに保存されるシステム) は D_0 / R_0 として計算されます。
特定の時刻 t における Valut 金庫の負債累積総額は、時刻 t_1 から t_T までの F_t と作成時の初期負債 D_0 の乗算として計算されます。
UST
コンピューティング安定性システム アーキテクチャ全体における VAT の位置は次の図に示されており、その複雑さは明らかです。
Terra はアルゴリズム ステーブルコイン用に設計された分散型ブロックチェーンであり、エコシステム全体が UST と Luna の 2 つのトークン間で実行されます。 USTは2020年9月に開始された米ドルに固定された安定通貨で、ルナは彼のガバナンストークンです。その鋳造メカニズムでは、ユーザーは同量のUSTを鋳造するためにTerra (Luna)などの予備資産を破壊する必要があります。
他のステーブルコインのメカニズムとは異なり、UST は 1 USD の LUNA を燃やして 1 UST を鋳造するか、1 UST を燃やして 1 USD の Luna を鋳造するように設計されており、以前の titan/iron の崩壊と非常によく似ています。 UST がアンカーされていない場合、この設定では 2 つの裁定取引の機会があります。
[1] UST (0.95 など) を 1 ドル未満で買い、1 ドルで売り、5% の裁定取引
[2] 1ドル未満のUST（0.95など）を購入し、1ドルのLUNAに変換し、1ドルのUSDCにルナを売却（1ドルのルナの市場価格から抽出）、操作を繰り返す
この種の設定が UST を破ると、次のような負のフィードバック ループが発生し、LP は価格の安定を維持できなくなります。
市場のボラティリティがルナ価格の下落につながる
[2]の状況が起こると、市場はLunaの売却を控え、Lunaの価格がさらに下がります。
Luna の価格下落によりアンカー担保は清算され、清算後に清算人が売却したため、Luna の価値は下落し続けました。
ルナが下落すると、ユーザーの UST コンバーチブル ルナが増加し、UST の APY20% ロック解除によりさらにルナが発行され、販売され続けます。
パニックが広がり、USTが上記のUSDTブラックスワンイベントを開催、0.8USDTをUSTイベント1回と交換、ルナと引き換えにUST裁定取引を強化、ルナを売却
そして、上記の負のフィードバックループが進むにつれて、ルナは下落を続け、パニックは拡大し続け、空売り心理はさらに高まりました。
5月8日未明、ルナ財団が4Crvプールを構築するための資金を引き出し、同時にユーザーの売却により死のスパイラルが始まり、最終的にルナはサイクル内でほぼ0に戻り、パニックに陥り、USTの価値は著しく不安定になりました。
この時のCurveプールのリザーブグラフは以下の通りです。
USDD
Curve の StableSwap マーケットメイク曲線 2 から判断すると、流動性が枯渇することはありませんが、準備金偏差が大きすぎると、一定の商品マーケットメイク、つまり他の UST と他の UST の比率に近づきます。資産は小さくなります:
USDDはTRON DAO準備金によって管理され、価格の安定性が保証されています。 TRON DAO は、TRX を燃やすことで 9,990 億米ドルのステーブルコインを鋳造しました。これらの鋳造された USDD は、最終的に市場にリリースされるためにホワイトリストに登録されたトレーダーに販売されます。 USDD はコードの自動化に完全に依存しているわけではありません。 USDD の発行と破棄、および発行市場における主要な裁定取引活動はすべて、自動コード補完に依存することから連邦準備制度という当局の承認を受けるように調整されました。
したがって、USDD の安定化メカニズムは、集中化やステーブルコイン アルゴリズムとはほとんど関係がありません。これは、受け入れモードから外れた IEO に似ています。最大のリスクはTRXの価格下落にあり、発行されたUSDDすべての償還需要を完全に満たすには不十分です（1USDDは多すぎるTRXと交換されます）。無制限の鋳造権の保証がないという前提の下で、USDD は TRX の価格下落に対処するために超過準備を行う必要があります。同時に、準備金に関しては、保存された契約のTRX準備金の流動性が不十分になるリスクもあります。
最初のレベルのタイトル
エピローグ：滅びもまた再生"200億米ドルの価値を持つTerraの生態系を閉じ込めた、そのネイティブアルゴリズムのステーブルコインUSTは、大規模な資本不足狩りと債務危機により死のスパイラルに陥り、深刻なアンアンカーイベントが発生し、ゼロに近づきました。同社が立ち上げたアルゴリズムのステーブルコインも大きな打撃を受けた。このゲームは空軍の完全勝利で裁定者にとっては天国だが、4号の資産がゼロになって絶望する人はどれほどいるだろうか。この危機の影響により、市場全体のセンチメントも大きな影響を受け、BTCは25,000ドルを突破しました 投資家、機関、プロジェクト当事者を問わず、ブロックチェーンエコロジー構築の分野で"大規模なテスト
References
もっと慎重になる必要があります。
[1] Maker プロトコルのドキュメント https://docs.makerdao.com/
[2] Curve ホワイトペーパー https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf
[3] USDDバーン契約アドレス https://tronscan.org/#/contract/TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK"[4] チェーン上のデータによると、5 月 7 日時点で Terrarra チェーン上には 404 万のアドレスがあり、これは可能な 404 万に相当します。"被害者
