現在の DeFi 融資プラットフォームのほとんどは過剰担保方式で運営されており、1,000 元を借りたい場合は、まず 1,800 元相当の ETH を抵当に入れる必要があります。過剰担保の使用は最後の手段です。分散型プラットフォームでは、担保が不足すると不良債権が発生しやすくなります。過剰担保は当然の選択です。

過剰担保も 2 つの問題を引き起こします。まず、資産稼働率が低いということは、資産の利用額が縮小していることを意味しており、ピラミッド型リボルビングローンと同様に住宅ローン金利を引き下げることができる一方で、清算リスクが高まることを意味します。また、担保としてデジタル資産が必要なため、暗号化分野のユーザーにサービスを提供してきましたが、依然としてサークルから抜け出すことは困難であり、結局のところ、サークル外のユーザーは、まずデジタル資産を購入する必要があります。法定通貨を担保にして、それを抵当に入れてステーブルコインを取得します。

過担保ローンに加えて、無担保ローンはさらに広い世界であり、従来の金融市場では、信用ローン市場が住宅ローンの数倍であることがわかります。 DeFiの分野では、この軌道は明るい線ですが、さまざまな理由により、解決するのは簡単ではありません。

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フラッシュローン

フラッシュローン

dydx や Aave などのプラットフォームがそのようなサービスを提供しており、借り手は借入、取引、返済の操作を 1 回の取引で完了する必要があります。高頻度クオンツトレーダーに適した裁定取引。デジタル資産を担保にしなくても借入は可能ですが、技術的手段により、ローンが返済されない場合には取引が失敗することが保証され、ラオライの存在が回避されます。

副題

信用モデル

Huabei を利用したことがある方なら、クレジット ローンが何であるかを理解できるはずです。 Alipay は、ビッグデータ分析に基づいてユーザーの信用スコア (Sesame Credit Score) を評価し、ユーザーのパフォーマンス能力を測定し、対応するクレジット ラインを付与します。さらに、Fico や TransUnion などの信用格付け会社も消費者に同様の信用格付けを提供する予定です。 DeFiの無担保融資も同様のアプローチを取る可能性がある。

最も自然なアイデアは、オフチェーンの信用格付けをプラットフォームに導入することです。 KYC認証と従来の信用格付け機関からのデータの追加を通じて、オラクルマシンを使用して信用データをブロックチェーンに導入し、ユーザーの信用データに基づいてユーザーの返済能力を評価し、それによって対応する融資額を与えます。

これは、Teller Finance や Bloom などのチームが取り組んでいる方向性です。その中で、ブルームは、DeFiの無担保保証を実現するための分散型デジタルアイデンティティ（DID）と信用ローンの組み合わせなど、他のいくつかの探査も実行しました。 Aesisネットワークも同様で、アルゴリズムによるスコアリングを通じて、ユーザーは一定量の信用と融資を認可され、プラットフォーム上で対応する融資サービスを利用できるようになる。

Aaveの無担保融資契約は融資枠を預ける方法を選択します。副題

DAOパターン

3 番目のモデルは、DAO モデルと呼ぶことができ、現在 TrueFi の典型的な手法です。借り手はローン条件を提出してローンを申請しますが、貸し手グループは投票によって借り手のローン計画が実現可能かどうかを決定します。契約が期限切れになった場合、リスクは貸し手が負うことになるため、投票がかかっている。現時点では、TrueFi の借り手は融資申請の提案を開始する前に、TrustToken チーム (TrueFi のチーム) の審査に合格し、ホワイトリストに登録する必要がありますが、現時点では機関投資家のみが利用できます。

無担保ローンは過剰担保を必要とせず、信用格付け、オフチェーン信用データ、コミュニティレビューに依存してローンの承認と金額を決定しますが、問題は次のとおりです。確実に返済するにはどうすればよいですか？

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2.Aave: OpenLaw + CDS

今年の 8 月に、Aave は分散型取引所 DeversiFi に対して最初のクレジット ローンを発行しました。このローンは Karen の信用承認に基づくもので、DeversiFi はマーケット メイキングのために担保なしで借りることができます。 Karen と DeversiFi は、OpenLaw プロトコルを通じて契約に署名しました。OpenLaw プロトコルは、契約の内容をスマート コントラクトに関連付けることができ、対応する契約ステータスも保持します。

具体的には、カレンはまず OpenLaw 契約を通じて DeversiFi とローン信用委託契約を締結し、次に OpenLaw 契約により対応する信用委託保管庫 (CDV) が作成され、カレンは信用委託者として業務を通じて DeversiFi に融資枠を開くことに同意しました。そしてUSDCに共存しました。認定された DeversiFi は借り手として、CDV (Credit Entrusted Vault) から制限内の資金を引き出すことができます。

AaveのCEOであるスタニ・クレチョフ氏は、「信用委託は、迅速かつ簡単な融資を必要とする一部の価格重視の取引機関などの機関レベルのユーザーをよりターゲットとしています。これらの機関には、店頭取引部門、マーケットメーカー、伝統的な金融機関が含まれます」と述べています。暗号通貨取引、特定の戦略を実行するために設定されたスマートコントラクトなどのためにステーブルコインを借りようとしています。」

このモデルでは、貸し手/信用委託者は借り手がローンを返済できると信頼する必要があり、返済に問題がある場合は法律に訴える必要があります。ただし、貸し手の保護をさらに強化するために、追加の追加措置がいくつか講じられています。

クレジット・デフォルト・スワップ（クレジット・デフォルト・スワップ）はクレジット業界で一般的なツールで、契約購入者の権利と利益を保護するために使用され、第三者の借り手が不履行になった場合でも収入を得ることができます。スワップ契約の売り手はプレミアムを請求し、第三者の借り手による債務不履行のリスクを負います。

Opium は 8 月 23 日、Aave プロトコル用のクレジット デフォルト スワップ (CDS) 商品を作成したと発表しました。opium.exchange を通じて、Aave 上でクレジットを貸与するユーザーは保険として CDS を購入でき、支払われる保険料はクレジットに相当します。保険を買う。

もう1つの言及すべき点は、借り手が取得する資産をスマートコントラクトを通じて特定の操作に制限できることです。たとえば、yEarnは8月にAave向けの信用委託プールを作成しました。流動性プロバイダーは委託プールを作成してDAIを預けることができ、一方、借り手は信用を取得してそこから資金を引き出すことができます。引き出した資金の用途は制限されます。マイニングなどの事業において、信用デフォルトのリスクを軽減します。

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3. 窓口: オフチェーン信用データ + ローカル収集

Teller Finance のソリューションでは、オープン ファイナンスのいくつかの要素が組み合わされています。銀行内の個人取引データは、TellerFinance が認可した銀行 API を通じて抽出でき、これらの取引データに基づいて Teller Finance プラットフォームのアルゴリズムが実行され、信用度が確認されます。対応するリスクパラメータに従って、Teller プラットフォームは異なる与信限度額を計算し、ユーザーの担保要件も異なります。これらのリスクパラメータは、ユーザーのキャッシュフロー、口座残高、法的権限を監視し、ユーザーの返済可能性を検証するために使用されます。

ユーザーが Teller プラットフォームを通じてお金を借りるときは、暗号化および署名された文書契約書に署名する必要があります。ユーザー契約書では、地元の債権回収会社に連絡する権限を与えることに同意する必要があります。これは、債務回収に対する従来の金融ソリューションと一致しています。 。

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4. Aegis: クレジットスコア + CDS + オフラインコレクション

Teller Finance と同様に、Aegis もユーザーの信用情報 (アウトオブチェーン データ) に基づいて無担保ローンを提供します。ユーザーはKYCを完了してクレジットスコアをAegisに提出する必要があり、Aegisネットワークは信用限度額を評価してユーザーにAegisポイントを割り当てます。スコアはさまざまな与信限度額に対応しており、ユーザーが取得するスコアが高いほど、獲得できる与信限度額も大きくなります。アカウントは初期スコアを取得した後、ユーザーの融資および取引アクティビティに基づいて Aegis スコアを更新することにより、独自の信用システムを構築します。

契約違反の問題に関して、イージスの公式情報によると、次の 3 つの方法を提供することを検討していることが示されています。

• CDS クレジット デフォルト スワップ契約では、CDS の売り手が相応のリスクを負います。

• 認可金融機関と協力関係を築き、契約違反があった場合には法的手続きを通じてローン利用者に対して請求を行います。実際、それはまだ収集の方法です。

• イージス計画は、問題が生じた場合に対応する返済を行うためのリスクヘッジファンドを設立した。

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5. TrueFi: DAO 信用評価

TrueFi はステーブルコイン TUSD 会社 TrueToken によって開発され、住宅ローンとクレジット ローンのサービスが含まれており、クレジット ローンの手数料は高くなります。融資申請書は、TrueFi プラットフォーム トークン TRU の所有者に渡され、融資するかどうかの投票が行われます。つまり、Aave、Teller Finane、Aegis などとは異なり、TrueFiではDAOの方式を採用しており、全員の決議によって融資するか否かを決定します。採用されているのは、純粋なデータアルゴリズムではなく、集合知アルゴリズムです。ステーキング後のTRU保有者の投票結果に加えて、プラットフォームの資金プールのリスクパラメータも最終的な融資の有無に影響します。

TrueFi プラットフォームを通じてお金を借りるには、借り手は KYC プロセスを経て情報を提出する必要があります。初期段階ではTrueFiプラットフォームの審査を通過してホワイトリストに追加されましたが、その後徐々に制限が緩和され、TRUトークン保有者は承認前に独自の調査を行うことになります。 TrueFi への借入申し込みはそれほど多くありませんが、主にクオンツ投資会社の Alameda Research からのものです。同チームによると、Multicoin Capitalも借り手として加わる予定だという。

Compound と同様に、TrueFi は、TRU 保有者が承認と借入の決定を行い、完全なオンチェーン ガバナンスを実現することを計画しています。借り手の資格に関しては、Openlawなどの協定を統合する予定だ。

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6. ブルーム: 信用融資に DID を使用する    

上記のプロジェクトに加えて、もう 1 つのプロジェクトについても触れたいと思います。Bloom です。ブルームは無担保融資に代わる新たな選択肢となる考えられるアイデアとしては、分散型アイデンティティをDeFi分野に適用し、信用格付けを利用して融資するかどうかを決定するというものがある。

Bloom は、安全な ID と信用スコアリングのためのブロックチェーン ソリューションであり、そのデジタル ID サービスを通じて、消費者が自分の個人データをある程度制御し、ID を保護できるようにすることを目指しています。プロジェクト関係者によると、ブルームは過去数年間、人々が従来の信用システムに参加できるようにする金融サービスエコシステムの構築に取り組んできたという。

DID (分散型 ID) は、ブロックチェーン暗号化の世界の聖杯の 1 つとして知られており、多くのプロジェクトがこれを追いかけています。ブルームなどの DID プロトコル プラットフォームは、外部から提供されたデータを使用して信用システムを作成し、信用貸付サービスの信用意思決定の参考として、特定の口座に関連付けられているユーザーの信用格付けを評価します。

対照的に、Bloom などのプラットフォームは一連の汎用ソリューションを提供します。つまり、Aegis、Aave、Teller Finance などのアプリケーションは、将来的に API を呼び出すのと同じ方法で BloomID などのプロトコルを直接呼び出して、ユーザーの情報を知ることができるようになります。取引の格付け、過去のデフォルトなど。

ブルームは、米国のユーザーに信用監視サービスを提供するためにTradeUnionと提携を締結しました。 BloomID などの DID アプリケーションを使用すると、ユーザーは KYC や銀行取引明細書ソリューションよりも自分のデータをより詳細に制御できます。たとえば、収入を証明する必要がある場合、追加の個人データを大量に含む銀行取引明細書を提供するのではなく、Bloom は一時的にこのデータにアクセスして収入証明書を作成できます。必要に応じて、ローンを申し込むときに収入確認データを複数の金融機関と共有できます。ユーザーは、自分の信用スコアに基づいてアプリを通じてローンを申請できます。

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7. まとめ

無担保融資分野は魅力的な見通しと巨大な市場シェアを持っていますが、この記事で現在の業界のいくつかの代表的な商品をレビューしたことから、「ラオライ」問題に対処するための選択肢はまだ多くないことがわかります。

KYC プロセスと借り手が提出した情報 (銀行取引記録、第三者の信用格付けデータ、または将来的には DID デジタル ID) を通じて、プラットフォーム スクリーニング、アルゴリズム スコアリング、またはレビューのためのコミュニティへの引き渡しを通じて、次のことが決定されます。融資の可否や与信限度額を承認し、契約違反があった場合に回収できるよう、OpenLawや協力協定と同様の方法で協力関係を確立します。融資のセキュリティは、CDS またはスマート コントラクトを通じて取引動作を制限することでさらに強化することもできます。

しかし、私たちはこの状況に直面しなければなりません：質屋モデルの超過担保ローンは、長期的には依然として DeFi 分野で最良の選択であるでしょう。分散化された世界。結局のところ、依然として法的手続きや地元の債権回収会社に頼らなければならず、より多くの人々に恩恵をもたらすために信用融資の方法を拡大することは非常に難しいでしょう。

私が思うに、より可能性の高い道は、管轄が比較的緩い一部の地域では、金融機関がデフォルトのリスクを軽減するために借入の主な参加者となり、DeFi貸し手により安定したキャッシュフロー収入の保護を提供することだろう。これは、TrueFi のようなプロジェクトがたどるルートでもあり、教育機関から始めて徐々に参加を広げていきます。

困難はあるものの、無担保融資はまだ検討する価値があり、私たちが必要としているのは、より信頼性の高いソリューションと先駆者の努力です。私が読んだ最近の投稿は、今年初めに DeFi Prime が行った無担保融資分野のプロジェクトの目録からのものでした。 Zer0Colterior など、これらのプロジェクトの多くは消滅しており、この道の困難さを嘆くことは避けられません。

免責事項: この記事は著者の独立した意見であり、Blockchain Institute (パブリックアカウント) の立場を表すものではなく、投資に関する意見や提案を構成するものではありません。

参考文献

https://blocktrend.substack.com/p/truefi-defi-

https://realsatoshi.net/21199/

https://newsletter.banklesshq.com/p/unsecured-loans-are-coming-to-defi

https://messari.io/article/aave-announces-credit-delegation-enabling-uncollateralized-lending

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免責事項: この記事は著者の独立した意見であり、Blockchain Institute (パブリックアカウント) の立場を表すものではなく、投資に関する意見や提案を構成するものではありません。