前のヘッジ取引の基本概念を紹介したこの記事では、先物市場でのヘッジと裁定取引の 3 つの方法を説明します。

ベーシスヘッジ裁定取引

いわゆるベーシスは、先渡契約とスポット価格の間の価格差です。次の図を見てみましょう。

これは OKEX の BTC 1225 先物契約です。写真の契約価格は $13747.4、現物価格は $13545.11、両者の基準差は $202.29、1225 は受渡し日を表します。

BTC 市場のセンチメントは常に強気方向に偏っているため、先渡契約の価格はほとんどの場合スポット価格よりも高くなります。確かに、リスクの低い裁定取引の機会があるのですが、どうすればよいでしょうか?

BTC スポット (資金量の 2 倍に相当) を購入し、同じ数の BTC を空売りして裁定取引を行うことができます。空売り注文が受け渡し時に行われている限り、受け渡し時の BTC 価格が何であっても、裁定取引者は「ショートコイン」「数値×基準」を獲得できます。計算式は次のとおりです。

スポット価格 x、基準 y、契約満了価格 z スポット買い、先物ショート注文スポット損益 = zx 先物契約ショートオーダー損益 = (x+y)-z 両方の合計 = y (契約満了価格に関係なく、なぜ、基本yを獲得します）

上の図を例に挙げると、10 BTC スポットを購入し、10 BTC 1225 コントラクトをショートし、52 日後にスポットを売却してショート ポジションを閉じると、10 * $202.29 = $2022.9 の利益を得ることができ、年率収益率は 1.49 % です。 /52*365= 10.4%。

年率 10.4% の収益率は良いように聞こえますが、市場が非常に楽観的な場合には、多くの場合、裁定の余地がかなりあることが多く、上記の裁定手法を導入することで、年率の収益率は 30% ～ 40% 以上になります。 %。

BTC以外にもプラスベースの通貨も適用可能であり、上記収益率の計算方法は「スポットを証拠金として利用できる」状況を前提としています。空売りポジションの損失を相殺でき、逆に通貨価格が下落した場合には、空売りの利益で現物損失も相殺でき、「損益相殺、清算せずに長期保有」の効果が得られます。 。

原資産を証拠金として利用できない場合、契約証拠金として追加資金を用意する必要があり、全体の資本稼働率が低下するだけでなく、空約定の清算リスクも発生します。

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FTX オファー多様な証拠金オプション

この裁定手法はリスクが非常に低く、取引所が暴走しない限り基本的に損失は発生しません、せいぜいポジション保有過程でのベース拡大による一時的な損失が発生する程度で、基本的には損失が残ります。金融機関が選択する裁定手法。

資金調達レート裁定取引 - スポットヘッジ

この裁定手法はベーシス裁定取引と似ていますが、ベーシス裁定取引は先物契約を空売りするのに対し、ファンディングレート裁定取引は無期限契約を空売りする点が異なります。スポットポジションを保持し、プラスのファンディングレートで無期限契約を空売りすることにより、ファンディングレートを受け取る契約を更新します。 。

ファンディングレートとは何ですか?

資金調達率は無期限契約の価格固定メカニズムであり、無期限契約の価格を可能な限りスポットに近づけることが目的です。

1. 無期限契約の価格がスポット価格より高い場合、調達率はプラスとなり、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に定期的に支払う必要があります。ロングポジション保有者は常に支払う必要があるため、これにより、ロングポジションがポジションを閉じるよう促されたり、裁定取引者が空売りをするようになったりするため、約定価格が下がり、スポット価格に近づきます。

2. 無期限契約の価格が現物価格よりも低い場合、資金調達率はマイナスとなり、ショートポジション保有者はロングポジション保有者に定期的に手数料を支払う必要があり、ショートポジション保有には継続的な支払いが必要となるため、これが奨励されます。ショートポジションでポジションのバランスをとったり、裁定取引者を引きつけてロングをすることで約定価格を引き上げ、スポット価格に近づけたりします。

資金調達レートは取引所によって請求される手数料ではなく、これらの手数料はロング当事者とショート当事者の間でのみ転送されることに注意してください。

一部の通貨の調達レートは長期にわたってプラスであり、現時点では、スポット + ショートの無期限契約を購入して価格変動のリスクをヘッジし、引き続き調達レートを受け取ることができます。ベーシス・アービトラージと同様に、資金の利用率を最大化するために証拠金として利用できる通貨を選択するだけでよく、ショートポジションに対して追加証拠金を用意する必要はありません。

以下の写真を例にすると、今年の1月から2月にかけて、筆者はETHスポットで17,000ドルを購入し、同等のETH無期限契約を空売りしたところ、1時間あたり2～3ドルを受け取ることができました（マイナス値＝お金を受け取る）。著者は空注文を 1 か月間保持し、低リスク条件下で 2,000 米ドル以上を獲得し、換算された年率収益率は 100% を超えました。

この裁定手法のリスクは主に、資金調達レートの方向が変化する可能性によって生じます。一般的に、通貨が強気傾向にあり、市場の長期センチメントが強い場合、資金調達レートが上昇する可能性が高くなります。ただし、市場のセンチメントが突然変化した場合、ロングからショートに切り替えると、資金調達率がマイナスになる可能性があり、ショート注文を保持するための費用が発生するため、適切な選択をすることが非常に重要です。通貨。

FTX のさまざまな通貨の調達レートを確認したい場合は、熱心な FTX グループ メンバーである Long Ge が作成をお手伝いします。Google Sheetテーブルでは、過去 1000 時間の各通貨の調達レートの方向をテーブル内でクエリできるため、裁定取引に適した通貨をフィルタリングできます。

一般に、取引所は 8 時間に 1 回、資金調達レートを支払います (BitMEX、Binance、Bybit はすべて) が、FTX だけが 1 時間に 1 回支払います。ポジションを保持してから最初の 7 時間はファンド レートがプラスになると予想されますが、運が悪かったために最後の 1 時間に突然マイナスになった場合、1 日の 1/3 が無駄になります。 FTX 料金設計はより合理的です。

資金調達レート裁定取引 - 契約ヘッジ

契約ヘッジとはその名のとおり、価格変動リスクをヘッジするために同じ通貨契約のロングポジションとショートポジションを同時に保有し、片側で調達金利を受け取り続けることです。

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このアービ​​トラージ手法には、レバレッジを利用して資金の稼働率を高めることができることと、資金調達率がプラスかマイナスかに関係なく実行できることの2つの利点があり、スポットアービトラージとは異なり、資金調達率を選択する必要があります。長期的にプラスの資金調達率を持つ通貨。

ただし、リスクも 3 つの裁定手法の中で最も高く、特殊な場合には、四半期契約と永久契約の価格が同調しない（永久契約は下落するが、四半期契約は上昇するなど）場合があります。このとき、ロングポジションとショートポジションの損益が相殺できない場合には損失が発生し、損失が大きすぎる場合にはポジションを清算する場合があります。

上図のEXCHヘッジ注文を例にとると、契約ベースの絞り込みにより、筆者は100ドル以上の変動損失を抱えていますが、すでに損失は取り戻しています。

約定ヘッジを行う場合は、ロングポジションとショートポジションを合計したレバレッジ倍率が5倍を超えないようにして、無期限契約と四半期契約の価格差がより小さいターゲットを見つけるようにすることをお勧めします。ベーシスの狭まりによる損失を軽減するために、ブラザー・ロング社製のGoogleスプレッドシートでベーシスデータが提供されており、0.5%以下の通貨を見つけて裁定取引することをお勧めします。

著者は、3 つのアービトラージ手法の違いを比較するために次の図を作成しました。

最初の 2 つのスポット ヘッジ方法では、請求額が比較的大きく、空の注文で損失が発生し、スポットで利益が得られる状況に陥った場合、ウォレット内の USD 残高が -30000 以上に達する可能性があります。 FTX はデフォルトでスポットを自動的に販売します。マイナス USD が多すぎるのを避けるために USD を追加しますが、ユーザーは自動的に変換しないことを選択して、-30000 (1 日あたり 0.1%) を超える部分にのみ利息を支払うこともできます。設定ページ設定では、大量のヘッジを持っている人が最初に開くことを選択できるようにすることをお勧めします。

今回の記事はここまでで、次回はFTXオプション・デリバティブの裁定手法・Move契約についてお話します。

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