編集者注: この記事は以下から引用しましたチェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)、許可を得て掲載しています。
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チェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)
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執筆者: Mohamed Fouda、仮想通貨投資会社 Volt Capital パートナー、TokenDaily 調査チームのメンバー
COMP、LENDなどはガバナンストークンです。これらのトークンを DeFi 流動性プロバイダー (LP) に配布するプロセスはイールド ファーミングとして知られており、イールド ファーミングを提供する最近のさまざまなプロトコルは前例のない流動性を獲得しています。その最も典型的な例は、YFI の価値の驚異的な高騰です。
YFIはDeFiプロトコルのyearn.financeが7月17日にリリースしたガバナンストークンで、そのプロジェクト当事者はトークンに「価値がない」と宣言したが、ガバナンストークンの価格は72時間以内に1000ドル以上に急騰し、週足では4400ドルを超えた。 。
画像の説明
発売以来のYFIトークン価格チャート
副題
投票の大きな力
DeFiガバナンストークンは、そうでなければ制御することがほぼ不可能なオープンプロトコルの方向性に影響を与えるユニークな機会を提供します。これらのトークンにより、トークン所有者は基礎となるプロトコルのパラメーターを変更するために投票することができます。ガバナンス トークン所有者は、十分な投票権があれば、基本的にスマート コントラクトを変更したり、新しいバージョンのプロトコルを展開したりできます。これらのガバナンス トークンの所有者に割り当てられる権限は、株主に割り当てられる権限と非常に似ています。
ガバナンストークンには、従来の株式/株式に比べていくつかの利点があります。従来のスタートアップ/企業では、株式により所有者は CEO またはその他の経営幹部に賛成票を投じることができますが、ガバナンス トークンにより代理投票の必要がなくなります。
具体的には、十分な票があれば、ファンドや大規模投資家は公に迅速に変更を提案し、変更計画を投票にかけ、規模拡大計画を自分たちに有利に可決し、自分たちの意志を押し付けることができる。言い換えれば、ガバナンストークンを利用するシステムは実際には、DeFiを装っているだけの従来型/集中型金融（CeFi）のバージョンを作成していることになります。私たち Volt Capital では、これを ReFi (分散型金融) と呼んでいます。
DeFiプロトコルの開発はまだ初期段階にあるため、これがしばらく起こることはないと予想されます。ただし、これらの契約がチェース、バンク・オブ・アメリカ BoA、またはウェルズ・ファーゴの規模に成長すると、インセンティブは変化します。
副題
ガバナンストークンの長所と短所
ガバナンストークンは株式2.0になるのか？長所と短所は何ですか?最も代表的なステートメントを見てみましょう。
ガバナンストークンの配布は株式の配布よりも公平です
これらの分散型プロトコルは規制できません
上記の議論は、プロトコルのエラー訂正能力を大幅に過大評価しています。一つずつ理解してみましょう:
トークンの配布
DeFiプロトコルの創設者と開発者はトークンを広く配布しようとしており、流動性プロバイダーにトークンを配布することはこの目標を達成しようとする手段の1つですが、実際の状況は期待に応えられないことがよくあります。イールドファーミング現象を例に挙げます。この現象では、ファンドと裕福な投資家 (別名クジラ) が再帰的流動性プロビジョニングを利用して、ガバナンス トークンからの利回り/シェアを最大化します。最終的に、これらのトークンは少数の投資機関/農家の手に集中します。
さらに、これらの DeFi プロジェクトの投資家は現在、不釣り合いなほど多くの票を支配しています。たとえば、Compound の議決権の 13% 以上は上位 10 アドレスによって制御されています。確かに、この所有構造は今日の JP モルガンやバンク・オブ・アメリカよりも優れていますが、どの程度なのでしょうか?以下の図は、その差が実際には非常に小さいことを示しています。
伝統的な金融機関の株式分布、出典: CNN Money
フォーク
規制抵抗
暗号通貨分野でよくある誤解は、DeFi は規制なしで大規模に運営できるということです。このアイデアは、コントロール キーを書き込むスマート コントラクトを作成して、コントラクトを編集または変更する実際的な方法が存在しない場合に可能になる可能性があります。ただし、ガバナンス トークンの存在により、このタスクは不可能になります。これまで特定のプロジェクトは小規模な成功を収めてきましたが、大規模な運用ベースでは、ガバナンス トークンを保有することで製品の使用に対する責任が生じ、規制の強化につながる可能性があります。
主要なガバナンストークン保有者は、マネーロンダリングなど、自らが財務的に管理しているプロトコルの違法使用で法的責任を問われることになる可能性がある。これらのトークンの大多数の所有者が裁判にかけられた場合、少数のトークン所有者は必然的にプロトコルの変更に従うことになり、「意図しない」ユーザーへの「DeFi」プロトコルの使用が制限されます。
フォーク
ユーザーがプロトコルが悪くなったと思った場合、簡単にプロトコルをフォークできると広く信じられています。しかし、フォークは実際には非常に困難です。この議定書は勢いに大きく依存しており、既存の統治構造から離脱するということは、議定書が指導者の意向に反して勢いを逆転させることを意味します。ある程度のブランドの粘着性がフォークの影響を軽減します。イーサリアム クラシックやビットコイン キャッシュがその典型的な例です。一般に、フォークされたプロトコルは、大多数のユーザーにとって信頼性が低いと考えられています。
フォークをほぼ不可能にする要因が他に 2 つあります。
