ビットコインの最終的なビジョンは、より便利なピアツーピア取引を実現し、人々の日常的な支払い手段となることです。このビジョンを達成するために、ブロックチェーン業界と従来の金融業界との協力は必要なプロセスであり、これも今注目のトピックの1つです。
Bixin グローバル ビジネス開発ディレクターのムスタファ イルハム氏が、フィデリティ デジタル アセットの欧州部門責任者であるクリス タイラー氏に語ります。中国と米国の制度生態を結び付けながら、ブロックチェーンと伝統的金融の今後の連携や、ブロックチェーン技術の応用に対する海外の暗号化デジタル通貨コミュニティの対応について解説します。
暗号化されたデジタル資産の将来の開発に興味がある場合は、この記事をお見逃しなく!
フィデリティの概要
1946 年に設立されたフィデリティは、700 以上の株式、債券、不動産、資産配分ファンドを所有しており、その調査では、500 万人以上の顧客と 7 兆 9,000 億ドル以上の資産を持つ世界最大手の上場企業の 95% 以上がカバーされています。
70 年以上にわたり、何度も金融危機を経験してきたフィデリティですが、今なお投資大手としての地位を維持しており、専門知識だけでなく、優れた危機認識力と機会の管理にも依存しています。
2014 年、今後 10 年間に金融業界に起こり得る脅威を調査するために、フィデリティは模擬戦争を実行し、ブロックチェーン技術を活用した「摩擦のない資本市場」を危機の一つとして挙げている。直接対話
直接対話
Bixin ライブ ブロードキャストへようこそ、クリストファーさん、ぜひご参加ください。
今日はFidelity Laibixinをライブブロードキャストに招待できることをとてもうれしく思います。 Fidelity Digital Assets は、デジタル資産の保管、取引、サポートのための包括的なエンタープライズレベルのプラットフォームを顧客に提供します。フィデリティは、7 兆 9,000 億ドルを超える資産を管理する世界最大の投資会社の 1 つです。これは、中国における Fidelity Digital Assets の初のライブブロードキャストです。今日のゲストであるクリスは、フィデリティのヨーロッパデジタル資産の責任者であり、フィデリティのデジタル資産の世界展開の責任者でもあります。
あなたの経歴と、暗号資産に関わるようになった経緯について少し教えていただけますか？
私は貿易の仕事をしていました。私は 17 年間、投資銀行や商社で商品取引や商品取引の管理に携わってきました。
私はバークレイズ投資銀行で働き、仮想通貨業界でフルタイムで働く前は商品取引ビジネスを管理していましたが、仮想通貨ビジネスへの関与と関心は数年前に生まれました。
2013年と2014年に兄からビットコインについて聞きました。彼は金融業界では働いていませんが、新しいトレンドを早期に発見する驚くべき能力を持っています。 1990年代後半に世界の注目を集めたインターネット技術の進歩の契機を的確に捉えるなど、数々の正確な予測を行っている。彼は、暗号通貨業界は当時のインターネットと同じくらい重要であると主張し、その可能性について非常に楽観的です。
正直に言うと、最初は断ったんですが、その後よくそのことについて話し合ったので、関連する本を読んだり調べたりすることが増えました。 2015 年までに、私はビットコインには少なくともいくつかのユースケースがあると確信するようになりましたが、その段階では、ビットコインには大きなボラティリティがあるため、私がビットコインに興味を持つようになったのは、むしろ私の取引経験のおかげでした。そして、当時の市場参加者の平均レベルにより、単純な取引戦略でもうまく機能する可能性があります。そこで、2015 年 4 月にビットコインの取引を積極的に始めました。
それから 1 年ほどかけて、私はさらに調査を進め、次のことをますます確信するようになりました。これは根本的な技術的変化であり、通貨としてだけでなく社会全体に大きな影響を与えるだけでなく、あらゆる価値のあるものの取引方法や記録方法を変えることになるでしょう。しかし、私にとってそれはまだ単なるサイドプロジェクトであり、趣味です。専門的な観点から見ると、市場は小さすぎるため、できることはほとんどありません。 2016年末時点で、ビットコインの市場価値は約150億ドルだった。 2017 年には大幅な価格上昇が見られ、状況が変わり始め、8 月までに時価総額は 750 億に達しました。専門的な観点から見ると、これはとても楽しいことです。
当時、私はバークレイズで商品取引を担当していましたが、当時の市場責任者に連絡して、ビットコインと仮想通貨に対する銀行のスタンスと、この急激な資産クラスの上昇をサポートするためにどのような研究を行っているかを尋ねました。フィードバックは、基本的にポジションも戦略計画もなかったというものでしたが、私はこれが間違いだったと強く信じています。今後数か月間、私は暗号資産を取引商品のリストに追加できるよう、より多くの関心とサポートを獲得できるよう努めます。 2017 年に入っても価格が上昇し続け、メディアの注目も高まるにつれ、私は銀行内で暗号商品の可能性を探求する注目を集めるようになりました。
2018 年の第 1 四半期に、私たちはついに、市場の観点から仮想通貨の機会を探ることに焦点を当てた小規模な研究グループを設立する承認を得ました。私たちがこの業界についてさらに深く調査を開始したとき、暗号化テクノロジーの特殊性により、この業界の調査を完了するにはフルタイムの労働エネルギーが必要となる重要な仕事でした。また、新しい仕事への挑戦を探していたので、バークレイズ銀行の商品取引のポジションからバークレイズのデジタル資産プログラムをフルタイムで率いることになりました。
今後9か月かけて、私たちは暗号通貨ビジネスを構築するためのロードマップをまとめました。そのためには、内部インフラストラクチャと専門知識のギャップ分析を行って、当社の穴とそれを埋めるために必要なリソースを特定する必要があります。また、銀行の既存の顧客ベースから現在および将来の暗号通貨活動のレベルを判断するために、広範な外部調査も実施しました。製品の観点から、店頭取引、マーケットメイク、保管、融資などを検討しました。
プロジェクトの最後に、私たちは銀行の上級管理職に結果を提示し、これが重要な機会であると感じたことを伝えました。バークレイズを含め、当時は何もかもが新しすぎて、どの銀行も前に進む準備ができていなかったように思います。実際、ポール・チューダー・ジョーンズのような著名な投資家からの割り当てにもかかわらず、銀行はそれ以来、発行を進める上で目覚ましい進歩をほとんど見せていない。この時点で、私は暗号化業界に夢中になってしまいました。従来の資産に戻るのではなく、これらの資産で働き続けたいと考えていたため、バークレイズを離れることを選択しました。
その後間もなく、私はフィデリティ デジタル アセットの社長であるトム ジェソップと、彼の米国外での事業立ち上げを支援するための入社について話し始め、昨年初めに国際責任者としてフィデリティに入社しました。
素晴らしい経験です。これほど早い段階で仮想通貨業界に参入でき、組織的な背景を持つこのような大きなチャンスを目の当たりにすることができ、まさにフィデリティが必要としている人材です。
フィデリティは、デジタル資産の分野に最初に関与した大手金融機関の 1 つであると思いますが、なぜフィデリティはこれほど早くデジタル資産の分野に関与することを決めたのでしょうか?当該部署はいつ設立されましたか?
フィデリティには、金融とテクノロジーにおける革新の長い歴史があります。
インターネットと自宅取引が一般的になる前の 1984 年に、フィデリティは投資家が自宅のコンピューターから取引できるサービスを開始しました。 1992 年に、Fidelity と Salomon Brothers の間で株式取引データの通信を可能にするために、FIX メッセージング プロトコル (現在でも金融会社の標準インフラストラクチャ) が作成されました。 2018 年、フィデリティは初の手数料ゼロの株価指数追跡ツールをリリースしました。
イノベーションを実現するために、フィデリティには、Fidelity Center for Applied Technology (FCAT) と呼ばれる技術研究グループがあります。研究グループは、重要なことに、フィデリティの広範な事業群の中で必ずしもすぐに商用利用できるわけではない興味深い新興技術を調査する任務を負っています。そこで、人工知能チーム、仮想現実チームなどを結成しました。
2014 年に世界の証券が T+3 決済から T+2 決済に移行し始めたとき、FCAT で誰かが質問しました。「T+2 から T+1 に移行すると何が起こるのですか?」 T+1 から T0 に移動すると何が起こるでしょうか? T0から即時決済に移行するとどうなるでしょうか？当時、ブロックチェーンは、将来のある時点で従来の金融資産の即時取引、決済、調整を可能にする代替インフラストラクチャー層の可能性として推進されていました。その結果、いくつかの初期作業が行われ、2015 年に独立した直後に、ブロックチェーン研究グループが設立されました。今振り返ると、覚えていると思いますが、私たちは「ビットコインではなくブロックチェーン」の時代でした。研究グループには、パブリックチェーンとプライベートチェーンの両方を調査するための公的助成金が与えられました。
その後数年間にわたり、研究グループは多くのプロジェクトとパイロットに取り組み、その一部は Fidelity Digital Assets チームの形成に役立ちました。フィデリティは 2015 年にビットコインのマイニングを開始し、現在は実際にフィデリティ独自のビットコイン マイニング オペレーションの研究と維持に専念するチームを擁しています。 2015 年には、クライアントの要望に応じて、付加価値のあるデジタル資産を Fidelity Charity に受け入れ始めました。このプログラムにより、ビットコインやその他のデジタル資産から含み益を得たクライアントは、フィデリティを通じてそれらの資産を寄付できるようになります。したがって、これらの顧客には販売時に税金が発生することはありません。フィデリティは資産を引き継ぎ、売却し、その後クライアントの裁量で収益全額を投資します。
どちらの活動でも、デジタル資産を受信、保存、転送するためのエンタープライズ グレードのソリューションを構築する必要がありました。他の実験も何年にもわたって続けられました。たとえば、2016 年のしばらくの間、私たちは販売者のサービスとユーザー エクスペリエンスを理解したかったため、ランチ ビュッフェの代金をビットコインで支払うことができました。しかし、Fidelity Charity の 2 つの主要な活動であるデジタル資産のマイニングと受け入れが成長するにつれて、保管能力と環境管理の開発と強化を継続する必要があります。
2017 年初頭、研究開発部門は既存のブロックチェーン研究グループから商業的に実行可能なベンチャーを分離するのに十分な作業を行ったと考えられていました。これが Fidelity Digital Assets の起源でした。当時人々はこう信じていました市場に本当に欠けているのは、実際の組織的な品質規制です。そのため、私たちはそれを構築し、FCAT 以前の調査作業を実施してきました。このFCAT研究グループが現在も存在していることは注目に値します。そして、さまざまなパブリックおよびプライベートチェーンで実験を続ける20人以上の開発者を雇用しました。
18か月の開発期間を経た2018年10月、当社は機関投資家向けにビットコインの保管および取引執行サービスを開始すると市場に発表しました。当社は2018年12月に最初のクライアントを迎え、昨年6月に取引執行ビジネスを開始しました。
フィデリティが新興テクノロジーの理解と研究に特化したこのような部門を設立できることは注目に値すると思います。これがフィデリティが金融改革の最前線に立った理由の一つであるともおっしゃいました。
それでは、Fidelity Digital Assets チームは現在どれくらいの規模になっているのでしょうか?どのような分野をカバーしていますか?
現在、米国とヨーロッパの 6 つのオフィスで 130 名を超える従業員が働いています。
クライアント分野に関して言えば、私たちは実に幅広い範囲に手を広げています。大まかに言うと、当社は顧客を 2 つのカテゴリーに分類します。1 つは従来の顧客、もう 1 つは「暗号ネイティブの顧客」と私たちが呼ぶものです。 「暗号ネイティブ」企業は、採掘会社、取引所、暗号ヘッジファンドなど、デジタル資産に主にまたは独占的に焦点を当てています。彼らはすでにこの分野に進出しており、私たちが提供する種類の製品やサービスを切実に必要としているため、私たちはソリューションを用意しています。
また、ヘッジファンド、資産運用会社、ファミリーオフィス、政府系ファンド、年金基金、基金、資産運用会社、プライベートバンクなどの従来の企業からのビジネスも数多く見ています。今後、これらのタイプの顧客からの機会が実際に増加すると予想されます。現在、関心のレベルは高まっていますが、エンゲージメントと配信規模の点ではまだ表面をなぞっただけです。
私たちはこれらすべての分野で活動していますが、私たちが完全に機関と企業に焦点を当てていることに注意してください。当社は通常、小売顧客にサービスを提供しておらず、小売関連のビジネスも行っていません。この意味で、当社は価値の高い顧客に価値の高いサービスを提供することに非常に重点を置いています。
わかります。エンゲージメントと配信規模の点でまだ表面をなぞっただけであることに同意します。今後何が起こるかを見るのが楽しみです。
どのような製品を提供していますか?
私たちの製品に関して言えば、現時点ではビットコインのカストディと取引執行ですが、それは最初の反復にすぎないと私たちは考えています。私たちの目標は、デジタル資産向けの完全なプライムブローカレッジビジネスを再構築することです。「プライムブローカー」は現在、暗号通貨業界で使い古されている用語であり、多くの企業が従来のプライムブローカーをエミュレートするために自社のサービスを拡大するつもりであると宣言しています。実際、プライムブローカレッジは特に複雑なビジネスではありません。それには、ある程度の専門知識が必要であり、さらに多額の信用力とバランスシート資本が必要です。フィデリティはすでに伝統的な資産の仲介事業を行っており、自由に使える資本が豊富にあることは明らかです。したがって、私たちはそれが効果的に競争できるスペースだと考えています。
ホスティングはまさにインフラストラクチャの基礎であり、何かを行う前にホスティングに対処する必要があるため、私たちはそこから始めました。デジタル資産を受信、送信、保存する非常に安全な手段がなければ、その上に構築されたすべての製品が侵害される危険にさらされます。したがって、どのような製品やサービスも、まずホスティングから始めて、その後拡張する必要があることは明らかでした。
皆さんと共有できるのは、私たちは現在、融資と信用取引の状況を研究しており、また、フィデリティの他の部門と協力してエコシステム全体をサポートし、顧客へのサービスを向上させるために当社のプラットフォームを通じて投資家をマネージャーに紹介する方法を研究しているところです。良い。現時点ではまだお話ししきれないことがたくさんありますが、できましたらまたお知らせしたいと思います。
資産クラスのサポートに関しては、先ほども述べたように、現時点ではビットコインにすぎません。私たちは年末までにイーサリアムをサポートする予定ですが、それ以降は他のクラスの暗号資産をサポートする予定はありません。ビットコインとイーサリアムだけが生き残っているのを私たちが目撃しているわけではなく、他の暗号資産に対する商業的需要がまだ実際には見られていないということです。ビットコインの優位性は約 60% ですが、機関投資家のポートフォリオにおけるビットコインの優位性は 90% 近くです。イーサリアムを加えるとほぼ100%に達する可能性があります。さらにアセットを追加するというクライアントのリクエストを確認したら、すぐにフォローアップします。結局のところ、私たちは不可知論的であり、インフラストラクチャを構築した方法により、必要に応じて新しい資産を非常に簡単に追加できます。まだ需要が見えていないだけです。
とても合理的です。フィデリティの現在の製品に対する市場の反応はどうですか?特に規制の観点から、市場に参入する機関投資家はますます増えていますか？感染症と中央銀行の政策は何らかの影響を与えるでしょうか?
市場の反応は信じられないほどでした。フィデリティがこの分野に多額の投資を行っているという事実は、この資産クラスの良い検証であり、多くの人々が自分たちの立場を再評価するきっかけになっていると思います。参加しているTier 1金融機関の信頼性が高ければ高いほど、他の金融機関も追随することになるでしょう。これにより、時間の経過とともに採用と検証の好循環が生まれますが、私たちはまだ始まったばかりです。
また、パンデミックと世界中の中央銀行が必要としている金融政策を考慮して、従来の関係者からの関心のレベルが大幅に高まっていることも付け加えておきます。投資家は、この金融拡大の実験がどのような結末を迎えるかについて非常に懸念している。
世界金融危機の後、中央銀行のバランスシートの大幅な拡大も見られましたが、実際にはこれは商業銀行のバランスシートを下支えするためでした。実際には少しずつクレジットが作成されます。今回私たちが見たものは非常に異なっていました。第一に、紙幣の印刷率は前例のない水準に達していますが、企業救済融資の形での政府融資も見られます。これが信用拡大の急激な増加につながった。したがって、今回は前回に比べてインフレが急激に上昇する可能性が高いことが懸念されます。前回は、この余分なマネーサプライはすべて銀行によって吸収され、実体経済に大きな影響を与えることはありませんでした。
こうした懸念から、多くの投資家がハード資産の購入を始めている。この状況から金が大きな恩恵を受けているのは明らかであり、ビットコインも同様です。
投資家は不確実な将来に向けてポートフォリオを設定し、暗号資産は限界配分ではなくなり、金利は日々高くなっています。これらすべての機関は現在、学習段階にあります。非常に先進的な企業もあり、すでに仮想通貨ビジネスを分散しているか、まもなく分散する予定ですが、その場合は競合他社とビジネスをめぐって競争しているだけかもしれません。旅の始まりの段階にあり、宇宙をより深く理解したいと考えている人もいます。これらの機関に対して、私たちは投資理論の説明だけでなく、セキュリティと運用管理についても教育を支援します。
同意します、ビットコインは2020年のような瞬間のために作られたと主張する人もいるだろう。
フィデリティの典型的な機関顧客はどのようなものですか?それらは主にファミリーオフィス、年金、またはヘッジファンドでしょうか?この傾向は変わると思いますか?
私たちがこれまでに見てきた最も成功した例は、委託者として、または1人または少数の投資家に代わって分配した例です。その主な理由は、歴史的に、他の状況でも「個人の職業上のリスク」の問題が存在してきたためです。
例を挙げてみましょう。ヘッジファンドのマネージャーは自分の口座にビットコインを保有しており、それが非常にリスクの高い利益への賭けであると考えるかもしれないが、ファンドの資金をビットコインに投資することはないだろう。その理由は、ビットコインとその他の暗号資産は非常に新しく、分岐が生じており、議論の両側には非常に発言力があり、非常に賢明な人々がたくさんいるためです。ヘッジファンドマネージャーがファンドの資金をビットコインに投資する場合、その旨を表明する必要があり、一部の投資家が仮想通貨は投資可能な資産クラスではないと強く信じている場合、これにより、売却が行われる可能性があります。ファンドマネージャーはポートフォリオにビットコインを組み込んでいたとしても、投資家がビットコインを受け入れるかどうかが事前に分からないため、ユーザーに投資する際には習慣的にビットコインを無視することになると思います。しかし、それは変わりつつあります。
前にも述べたように、私たちは今、経済史上特異な時代にいます。これほどの規模の金融拡大はこれまでに見たことがありません。パンデミックの前から、私たちは景気循環の後期段階にいます。現在、株価は「V」字回復を織り込んでいるが、基礎となるデータに基づくと、それがどのように起こるのかを見極めるのは難しい。同時に、世界中で15兆ドルものマイナス利回りの債務を抱えています。この環境では、富をどこに保管するかが難しいため、現物資産は歓迎されます。
ビットコインは最も硬いハードアセットとして作成され、この経済環境に合わせて設計されています。さらに、世界で最も賢明な投資家がビットコインに投資しているのを見てきました。 2018年、エール大学基金のデビッド・スウェンセン氏はいくつかの仮想通貨ファンドに助成金を交付した。デビッド・スウェンセンは長期バリュー投資のゴッドファーザーとみなされており、このファンドは 1985 年以来、驚異的な収益を上げ続けています。同様に、広く尊敬されているマクロ投資家であるポール・チューダー・ジョーンズ氏も5月にビットコインへの投資を発表した。したがって、この「職業上のリスク」は消失しつつあります。最初に動く人になることは、20 番目に動く人になるよりもはるかに難しく、この動きをする信頼できる投資家の数は常に増加しています。
また、インフラストラクチャの観点から暗号資産の継続的な開発も見られました。 3 年前、インフラストラクチャの品質は実際には機関投資家のニーズを満たしていませんでした。ここでの発展は大きく、教育機関の入学レベルにも大きな影響を与えています。
これはすべて、ヘッジファンド、年金基金、その他のアクティブ運用マネージャーなどの機関投資家がますます多くのサービスを提供していることを意味します。そういう意味では、トレンドは確実に変わりつつあります。これらのタイプの投資家にとって、暗号資産への多様化ははるかに簡単になります。
先ほど、アメリカとヨーロッパにオフィスを構えているとおっしゃっていましたが、アジア市場への進出の可能性もあると聞きました。
米国、EU、アジアの顧客のプロフィールや好みはどのように異なりますか?アジア市場へのさらなる拡大を計画していますか？
米国とヨーロッパの間には明らかにいくつかの違いがあることがわかります。これは主に規制と市場構造によって決まります。
例えば、ヨーロッパには、主にミレニアル世代や新世代にデジタル バンキング サービスを提供する「チャレンジャー」銀行が数多くあります。これは米国には当てはまらない。米国では、競争を促進するために銀行規制が同様に開放されていない。Revolut や Ziglu など、ヨーロッパの新興銀行の多くは暗号化サービスを提供しており、非常に成功しています。その結果、ヨーロッパ全土でますます多くの人々が仮想通貨を潜在的な増収源と見なし始めており、米国には存在しない機会が私たちに生まれています。
別の例は CFD です。 CFDは差金取引です。これにより、投資家は暗号資産の基盤となるインフラストラクチャに触れることなく、デリバティブを通じて価格エクスポージャーを得ることができます。これらの製品は米国には存在しないため、当社が欧州でこれらのビジネスにサービスを提供する機会が増えています。
ヨーロッパにおける外国為替商品の数にも注目したいと思います。現在までに米国で承認されたETFはありません。アメリカにはグレースケール社のビットコイン投資信託であるGBTCがあるようですが、交換できるものはありません。ここでは、取引所や規制当局が暗号資産インデックスの追跡などの製品を承認することに積極的であり、当社がこれらの発行者にカストディサービスを提供する機会が生まれています。
アジアに関しては、まさにローカルビジネスについて考え始めたところです。私たちはフィデリティ デジタル アセットが単に大西洋を越えるだけでなく、真にグローバルになることを常に望んでいますが、ヨーロッパが私たちにとって次のステップであることは明らかです。アジアには大きなチャンスがあると思います。アジア地域にはいくつかのクライアントがいますが、アジア地域では当社のサービスを積極的にマーケティングしていません。
2 か月前、フィデリティは機関投資家を対象とした 2020 年デジタル資産調査を発表しました。約 800 人の米国および EU の機関投資家が参加しました。この調査の興味深い結果は何ですか?
それは正しい。この調査は今年で 2 年目であり、多くの重要な市場データを提供してきましたが、業界にとっても素晴らしいリソースであると信じています。初年度は米国のみで調査を実施しました。今年は米国と欧州で調査を実施した。来年はアジアも含めて、傾向を追跡するために毎年これを行う予定です。
私たちは774人の投資家を対象に調査を行い、回答者には従来型のヘッジファンド、仮想通貨ヘッジファンド、ベンチャーキャピタル会社、ファミリーオフィス、年金基金、基金、地域統合機関やウェルスマネージャー、富裕層などが含まれていました。大量のデータがありますが、組織的な観点から私たちが現在どこにいるのか、どこへ向かっているのかを示すと思われる重要なハイライトをいくつか取り上げます。
私たちは発見します、回答者の 36% が現在仮想通貨に投資しています。現在、暗号通貨ヘッジファンドやVC企業の反応は高いが、これらの結果を差し引いても、調査対象となった投資家の27%は依然として暗号資産への投資を行っている。割合はまだ低いと思いますが、仕事を作成するよりも追加する方がはるかに簡単です。私たちには明らかにまだやるべきことがたくさんありますが、これは確かに非常に前向きです。
暗号資産に対する考え方としては、調査対象となった投資家のほぼ 60% は中立または肯定的な見解を持っています。これも非常に重要です。こうした姿勢は将来の投資決定や投資配分の指針となり、近い将来、投資家のレベルがさらに高くなる可能性が高いことを示唆しています。
投資家のほぼ 80% がデジタル資産に魅力を感じています。興味深いことに、欧州の投資家は一般に米国の投資家よりも楽観的であることがわかります。
私も疑問ですが、アジアでは一般的に規制がより明確であり、小売業の関与がより高いレベルにあるため、これらの数字はすべてアジアでより高くなるでしょう。来年に調査が拡大される際に、この疑惑がデータによって裏付けられるかどうかを楽しみにしている。
ただし、ここで覚えておかなければならないのは、これらの回答は昨年11月から今年3月6日までの間に収集されたものであるということだ。これはパンデミックがヨーロッパと米国を大規模に襲う前のことであり、確かに中央銀行の対応が見られる前のことでした。したがって、これらの結果が今日改めて語られれば、数字はより好ましいものに見えるだろうと私たちは強く疑っています。
最近、フィデリティとキングダム トラストのパートナーシップが発表されました。これにより、投資家は税制上の優遇措置が適用される IRA 口座でデジタル資産を保有できるようになります。このパートナーシップについて詳しく教えていただけますか?
はい、今回はキングダムトラストにご協力いただけることを大変うれしく思っております。基本的に、顧客は暗号資産を退職口座に保管することができませんでした。私たちとキングダム・トラストは現在、この問題に取り組んでいます。その後、Kingdom Trust の顧客は、当社が保管者となる統合退職口座でビットコインを保有できるようになります。消費者向けの退職金口座プランは市場に大きなギャップがあり、私たちは消費者により多くの選択肢を提供できることを喜んでいます。
暗号資産業界とエコシステムのどのような発展にもっと興奮していますか?
defiの台頭からCBDCの進歩まで、現在非常に多くのエキサイティングなことが起こっているため、これは答えるのが難しい質問だと思います。しかし、ビジネスの観点から質問に答えなければならないとしたら、今年私たちが目にしたことの 1 つは、資産のトークン化/デジタル化に関する問い合わせがますます増えていることです。
多くの人がトークン化/デジタル化のペースに失望していると思います。業界として、私たちは何年もの間、明確な証拠がないままこの問題について議論してきました。この状況は変わり始めています。ビル・ゲイツは、「私たちは常に今後 2 年間に起こる変化を過大評価し、次の 10 年間に起こる変化を過小評価しています。」と述べました。私たちの失望の理由はこの言葉が表しているものだと思いますが、私たちは私たちを信じていると思います。今は転換点にあり、非常に興味深いものになるだろう。
2020 年は、探査と調査の段階を超えて、現実世界の大量の商用アプリケーションに移行する年であるように感じられます。今年の初め以来、私たちは2つのTier 1投資銀行と、特定の資産の保管および大規模なトークン化/デジタル化商品の提供について話し合いを行ってきました。
銀行はトークンのライフサイクル全体を検討しながら、プロセスのどの部分を自社で実行するか、どの部分を外部委託するかを決定しています。カストディは、銀行が独自に構築するよりも、信頼できる第三者に委託することを好む分野であると考えられます。この種の活動は珍しいことではなく、銀行は特定の資産または管轄区域に対してエスクローを使用することがよくあります。
これらの機関との既存の関係と伝統的な金融の世界についての理解を考慮すると、これは多くの価値を付加できる分野であると考えています。したがって、ビジネスの観点から見ると、それは非常にエキサイティングです。
ユーザーの質問
フィデリティはビットコインの中核的価値についてどう考えていますか?
これは非常に興味深い質問であり、私たちがよく考える質問だと思います。実際、さまざまな投資家がさまざまな理由でビットコインに投資しています。
多くの人はビットコインを価値の保存場所として考える傾向がありますが、その理由はわかります。代替可能性、受入れ可能性、希少性、可搬性、分割可能性、耐久性というお金の 6 つの特徴を見ると、ビットコインは多くの分野で優れています。本当に失敗する唯一の領域は、受容性です。
事実上、政府は税金によるビットコインの受け入れを制限し続けることになる。政府はビットコインにキャピタルゲイン税の対象とすることを義務付けることができ、そうするとコーヒーを一杯買うたびに課税イベントが発生することになります。これにより、最終的には交換媒体としての機能が失われます。そうは言っても、これらすべての機能は、価値の保存として機能することを意味します。
私の個人的な意見は、ビットコインは現在、将来の価値の保存として使用されるコールオプションとしてより正確に説明されているということです。つまり、最近では、価値の保存の主な機能である購買力を維持するためにビットコインを使用している人はほとんどいません。
投資家は市場の不確実性を理由に株式ポートフォリオを手放すつもりはなく、安定性を求めてビットコインに隠れるつもりもありません。ビットコインは現在あまりにも不安定です。ビットコインは、ビットコインが販売する株式よりも不安定です。価値の保存を信じている投資家は、将来、投資家がこのようにビットコインを使用するだろうと信じているため、実際にビットコインを購入しており、実際にビットコインが価値の保存として使用されると、その時価総額は数兆ドルに達するでしょう。つまり、これは将来の状態を賭けたレバレッジゲームなので、イールドカーブはコールオプションによく対応していると思います。大きなボラティリティがなければ、ゼロから兆まで行くことはできません。しかし、それは時間の経過とともに薄れ、そのときにコールの流動性が確認されたことがわかります。
暗号化されたデジタル資産とバルク商品の間に類似点はありますか?
実際には多くの類似点があります。多くの点で、暗号資産はデジタル商品です。ビットコインはデジタルの金、ETHはデジタルの石油とガスです。
私が非常に興味深いと思ったのは、現在の暗号資産と 20 年前の商品には多くの類似点があるということです。 2000 年代初頭までは、金融機関が商品取引市場に参加することはほとんどありませんでした。これらは本質的に企業のヘッジ市場であり、生産者が 2 つの銀行の仲介によって消費者に販売します。コモディティはポートフォリオ配分の観点からは資産とみなされません。 2000 年代初頭に、すべてを変える何かが起こりました。
まず第一に、市場の敷居が大幅に改善されました。銀行は伝統的な資産で多額の利益を上げ、他の市場の可能性を模索し始めました。こうして、銀行の波が商品市場に参入した。同時に、市場は電子取引を開始し、公開抗議取引に存在していた情報の非対称性の多くは解消されました。市場の透明性はさらに高まりました。この期間には、投資家がコモディティなどの資産クラスの価格エクスポージャーを得るために、より多くの商品を市場に投入する金融革新も数多く見られました。これらすべては、商品市場が初めて、新しいクラスの機関投資家に参加するよう開かれていることを意味します。
同時に、コモディティへの投資は非常に魅力的になりました。
まず、コモディティは伝統的な金融資産とほとんど相関関係がありません。現代のポートフォリオ理論によれば、相関のない資産をポートフォリオに導入すると、ポートフォリオ全体の効率的なフロンティアとリスク調整後のリターンが向上することがわかります。それだけでも機関投資家の興味を引くのに十分だ。
第二に、健全な商品市場には逆プレミアムが存在します。これは、即時価格が先物受渡価格よりも高いことを意味し、ゴールドマン・サックスなどの投資銀行の商品指数商品の期待収益率がプラスであることを意味します。原商品の現物受け渡しを避けるためには、スポット契約を高価格で販売し、繰延契約を低価格で購入するという、毎月繰り返されるプロセスが必要です。つまり、かごの中のすべての価格が上がらなかったとしても、安く買って高く売っているため、その商品の利回りは 6% から 8% の間になる可能性があります。
ついに、この瞬間にも、中国は大規模なインフラ整備を発表した。これにより、この商品に対する巨大な需要が生み出され、広く宣伝されることが予想されます。これは、資産クラスとしてのコモディティの将来の需給経済学が今後 5 ～ 7 年間非常に強気であることを意味します。
これは、市場へのアクセスがちょうど開かれ、機関投資家が非常に共感していた時期に、コモディティ投資の理論にほぼ完璧な三連単を生み出しました。
その結果、2003 年から 2010 年にかけて、4,000 億ドルの機関投資家資金がコモディティに流入し、現在、世界中でアクティブに運用されているほぼすべての退職金制度にコモディティが割り当てられています。コモディティが真の資産クラスであるかどうかという問題がかつて議論されたことは、今では想像もつきません。
さて、私にとって興味深いのは、当時の暗号資産と商品の間に現在見られる類似点です。
過去数年間で、機関が必要とする暗号化インフラストラクチャとサービスの品質は大幅に向上しました。フィデリティの参入もその理由の一つだと思います。また、品質とセキュリティの点で競争から脱落する取引所も見られました。その結果、市場アクセスは最近大幅に改善され、機関投資家に開かれています。
同時に、暗号通貨は従来の資産とはまったく無関係です。はい、今年はより強い相関関係が見られましたが、暴落時には現金逃避が起こり、リフレ時にはリスク逃避が起こるため、危機シナリオでは常により強い相関関係が見られます。これは早くなくなるような気がします。したがって、20年前にコモディティに割り当てたのと同じポートフォリオ分散のメリットが得られます。
融資市場も急速に発展しており、投資家はパッシブ投資の恩恵を享受できるようになります。したがって、20年前にコモディティが経験したような価格上昇がなくても、暗号資産は間もなくプラスの期待リターンを得るでしょう。
最後に、ビットコインのようなハード資産の強気市場は非常に強いです。以前に議論したように、世界中の中央銀行のバランスシートは驚くべき速度で拡大しています。したがって、当時の商品の場合と同様に、将来の価格の見通しは非常に強気です。
これにより、商品に関しては 2003 年と非常によく似たパターンが形成されました。前に述べたように、2003 年に遡ると、これにより次の 7 年間で 4,000 億ドルが商品に投資されました。さて、明らかな違いの一つは、ウォーレン・バフェット氏が2003年に商品を「殺鼠剤の二乗」とは呼んでいなかったことだ。それに応じて当時の商品市場はより大きくなり、機関投資家の多額の資本流入にうまく対応できるようになりました。暗号資産はそうではないので、今後数年でどうなるのか、私も非常に興味があります。
（生放送の内容はゲストの個人的な意見であり、プラットフォームの立場を代表するものではありません。）
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