編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)、許可を得てOdailyによって転載されました。

ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)

ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)

、許可を得てOdailyによって転載されました。

DeFiの初期の頃は、チャンスとリスクに満ちた西部へのゴールドラッシュ遠征のようなものでした。最大のリスクはスマートコントラクトがハッキングされ、すべてのユーザー資産の損失につながる可能性があるリスクですが、ユーザーに多大な損失をもたらす住宅ローン資産（ETHなど）のブラックスワンリスクもあります。 DeFi は大きな利益をもたらす可能性がありますが、これらの潜在的なリスクも DeFi に物議を醸しています。

副題

以前の記事では、Blue Fox Notes はテクノロジーのスケーラビリティに重点を置きました。ブロックチェーン自体のコンセンサス要件により、そのスループットと速度には自然な制限があります。ただし、この記事では、ソーシャル スケーラビリティに重点を置きます。レイヤ 2 やシャーディングなどによって技術的なスケーラビリティの問題を解決できた場合、ユーザーは喜んでそれを使用するでしょうか? DeFiはセキュリティなどの問題にも対処する必要がある。明らかに、過去にDeFiで発生した複数のリスクイベントは、DeFiの社会的拡張性に悪影響を及ぼしました。では、これらの問題を解決する方法はあるのでしょうか?

Blue Fox Notesは本日、上記の問題を解決するプロトコルであるOpynを導入し、DeFi分野にリスクヘッジを導入しようとしています。それで、オピンとは何ですか？

もっと分かりにくく言えばコンベクシティ契約であり、簡単に言うと監護権を必要としないオプション契約であり、またライセンスを必要としない保険契約でもある。 Opyn には 3 つの主要な組織があり、1 つはオプションの売り手、もう 1 つはオプションの買い手、そして 3 つ目はオプションの裁定取引者です。異なる主題の目的は異なり、それらが一緒になってオプション市場を形成し、このオプション市場の形成はDeFiユーザーが資産価値を保護するのに役立ちます。

オピンは急速に成長しています

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Opyn：DeFiユーザーに保険サービスを提供

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Opyn の ETH プロテクティブ プット オプションと複合ストレージ資産保険

ETHの保護プットオプションはETHの価格に対する保険と同等です。上の図に示されているように、Blue Fox Notes の執筆時点では、Opyn には ETH の保護プット オプションが 4 つあります。たとえば、行使期限は2020年6月19日の16:00 GMT+8で、行使価格240USDCのETHプットオプションの保護価格は、Blue Fox Notes執筆時点で8.3896ドルの1ETHであり、これは比較的高い。第一の理由は、時間がかかったことであり、当時、オプションの行使までに 2 週間の期間があったこと、第二の理由は、取引価格がスポット価格に非常に近かったことです。有効期限に近く、取引価格から遠いオプション価格は相対的に安くなります。以下のチャートが示すように、1 時間以内に、ETH 価格がわずかに上昇したため、オプション oETH はわずかに下落しました。

オプション購入者Xiaolanが上記の1ETHのプットオプションを購入した場合、2020年6月19日北京時間16:00の満期前に1ETHの価格が210米ドルに下落し、ユーザーがオプションを行使した場合、oETHオプションは買い手は、240USDC の価格で 1ETH を売ることで利益を得ることができます。このようにして、オプションの買い手であるXiaolanはETH価格の下落を心配する必要がありません。さらに、Xiaolan が有効期限までに ETH の価格が 240USDC を下回らないと考える場合は、自分の oETH オプションを事前に他の人に売却することもできます。

Opyn: オプション売り手に収益機会を与える

先ほど、オプションの買い手の観点から Opyn を見てきましたが、オプションはどこから来るのでしょうか?行使時に交換義務を負うのは誰か。これは Opyn オプションの売り手が負担する必要があります。興味深いのは、この種のオプションの有効期限には許可や信頼が必要ないことです。スマート コントラクトにより、オプションの有効期限が切れたときに、買い手は最初に合意した取引価格で取引を完了できることが保証されます。

なぜそれが達成できるのでしょうか？まず第一に、Opyn のオプションは売り手が住宅ローン資産を通じて生成します。これは Maker が Dai を生成するメカニズムと似ています。 USDCを抵当に入れることで、oETHオプションを生成できます。オプション売り手 Xiaohu が、取引価格 240USDC、有効期限日 2020 年 6 月 19 日 16:00 GMT+8 で、上記の ETH プット オプション商品に参加したいとします。彼女は、対応する USDC を抵当に入れるだけで済みます。対応する oETH オプションを生成できます。オプションが行使されると、買い手は1ETH 240USDCの価格でオプションを交換することができ、交換されたUSDCは売り手がoETHを生成するときに住宅ローン資産から得られます。

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(オプション売り手の年率リターンは 108.94% に達する可能性があります)

高いリターンに直面して、オプションの売り手は oETH オプションを生成することに積極的です。ただし、価格が240 USDCを下回る場合、特に231.79 USDCを下回る場合には、オプションの売り手が損失を被る可能性があり、その損失の程度は、この期間中のETH価格の下落の程度に依存します。 3.12 ブラックスワンの期間中、ETH は 100 ドルを下回りました。これは非常に大きな損失になります。購入者にとって、ETH の価格は 240 ドルで保護されます。

これらの下値リスクは最終的にオプションの価格に計算され、オプションが行使されるまでの時間が長くなり、取引価格が原価に近づくほど、プロテクション料金は高くなり、オプションの価格は高くなります。 。

副題

Opynのオプション商品もERC20トークンなので、これらのトークンをDEX（Uniswap、Balancerなど）で取引することができます。流通市場の存在により、オプションの権利行使時期が近づくと、原価の上昇・下落に応じてオプション価格が変動し、人々が自らの判断に基づいてオプションを取引することで裁定機会が生まれます。

当初、オプション価格はオピンによって設定されましたが、裁定業者の参入により、オプションは徐々に市場価格を形成しました。 oETH オプションの場合、その価格は ETH のボラティリティと ETH 行使有効期限の残り時間に関連します。

たとえば、一部のユーザーは Opyn でオプションを購入し、価格の変化に基づいて裁定取引を売却できます。たとえば、下の図では、ユーザーは 1.5ETH の保護プット オプションを購入し、合計 12.6412USDC を支払い、ETH の価格がオプション取引価格に近づいたときに売却し、合計 15.28USDC を売却しました。前後の時間は 10 時間未満で、約 20% の利益になりました。もちろん、オプションの価格は原資産の価格によって変動し、ここにはリスクが伴います。

Opyn オプション商品は ERC20 トークンであるため、裁定取引者の参加により、オプション市場にある程度の流動性が生まれ、オプションの買い手と売り手の積極的な参加が促進されます。

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DeFiのオプションと社会的拡張性

DeFi保険市場にはOpynの他にNexus Mutualもありますが、Nexus MutualはOpinとは仕組みが異なります。 Nexus Mutual は保険金額に厳しい制限があり、主にハッキングによるリスクの予防を行っていますが、流動性などのリスクに対するサービスは提供していないなど、保険の範囲にも一定の制限があります。また、クレームイベントが発生した場合には人間の関与が必要となり、コードエラーとハッキング等を区別する必要があり、人間の関与による実行コストの増大につながる。