編集者注: この記事は以下から引用しましたBlockVC（ID：blockvcfund）、著者：BlockVC業界調査チーム、Odailyによる許可を得て転載。
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、著者：BlockVC業界調査チーム、Odailyによる許可を得て転載。
副題
星空を見上げる人々が集まってこそ、国は希望を持つことができる。
- ヘーゲル
2020年初頭、新型コロナウイルスの猛威に加え、イーロン・マスク氏が創業したテスラ社も金融市場で大きな注目を集め、株価は190ドル前後の段階安値から上昇し、数か月以内に100ドルまで急騰し、約970ドルとなったことで金融市場で激しい議論が巻き起こった。テスラ株の激しい上昇は、多くのメディアによって 2017 年のビットコインの価格動向とも比較されており、両者の創設者はそれぞれの専門分野で当然の輝かしいスターです。
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誰かがコメントしました：テスラに絶対に勝つことができるのはビットコインだけであり、そのうちの1つではありません。テスラ創設者のマスク氏も「ビットコインは私にとって安全な言葉ではない」と述べた。
市場見通しのパフォーマンスに関係なく、資本市場におけるテスラとビットコインの成功は、間違いなくその価値に強力な脚注を提供しました。特に後者は、創設者のサトシ・ナカモト氏はプロジェクト設立直後に公の場から姿を消しましたが、2008年の誕生以来初めてビットコインが為替価格（約0.0025ドル）でピザを購入するために使用され、頂点に達しました。 2017年の大きな強気相場（最高値は1万9000ドル以上）では760万倍以上の上昇となり、現在も約381万倍の上昇を維持している。しかし、今日に至るまで、ほとんどの人は100万倍に上昇したビットコインについて何も知らず、それを「新たなチューリップバブル」または「殺鼠剤」と非難しています。
2020年にビットコインの3回目の半減期が近づいており、ビットコインも金に匹敵、あるいはそれを超える道をどんどん進んでいます。歴史を振り返ると、ビットコインは富と自由についての多くの神話を生み出してきましたが、お金を稼ぐための単純な機械からは程遠いことがわかります。ビットコインは、サトシ・ナカモトの当初の野望、つまり仲介金融機関を通さずに世界的な支払いを完了できる初のピアツーピア電子マネー・システムを担っているだけでなく、無視できない新興の資産カテゴリーとなっており、間もなくその地位を占めることになるだろう。歴史 世界中から資金が集まる大舞台。
副題
100万倍増加の背後にあるビットコイン
では、10年間で何百万倍にも増加したビットコインとは何でしょうか?それは本当に、最終的には弾ける「チューリップバブル」なのでしょうか、それとも、ほとんどの人々の思考の慣性や認知の枠組みを覆す新しいものなのでしょうか？
1. 初の真にグローバルなピアツーピア電子現金決済システム
まず第一に、ビットコインは技術的にはチェーン構造を通じてデータを編成する分散データベースです。当初の位置付けによれば、主に「電子マネー」、「ピアツーピア」、「グローバルペイメント」といったキーワードが含まれています。
ポイントツーポイント: 支払いにビットコインを使用する場合、ネットワークを通じて実行されますが、取引の両当事者は仲介金融機関 (Alipay や銀行など) の助けを借りずに支払いと所有権の移転プロセス全体を完了できます。 、つまり、P2P支払い（個人対個人、ピアツーピア）。
グローバルな支払い: 理論的には、地球上のどこにいても、情報送信を完了できる両当事者が同時にビットコイン ネットワークにアクセスできれば、支払い送金が可能になります。実際、将来、星間探査が実用的な開発に入れば、宇宙（月など）や地球上にあるネットワーク転送施設を介して、Odaily やさらには銀河を越えてビットコインの支払いを完了することさえ可能になります。
ビットコインの基本的な性質から、これはインターネットがポイントツーポイントの情報伝達しかできず、実現できない機能の不足を補い、現代のグローバルインターネットに完全にマッチした新しい決済方法であることがわかります。ポイントツーポイントの価値転送を完了します。
ビットコインのチェーンブロック構造 ビットコインホワイトペーパー
2. 進化し続ける分散型オープンソースプラットフォーム
ビットコインはオープン ソース ソフトウェアの優れた特性を継承しており、コミュニティがフォークの形でアップグレードしたり変換したりすることができます。これまでのところ、より有名なビットコイン フォークとしては、ビットコイン キャッシュ (BCH、ビットコインからフォーク) と BSV (ビットコイン キャッシュからフォーク) が挙げられます。 。オープンソース コードとフォークの許可を通じて、ビットコインは急速な進化を達成することができ、同時に可能な限り開発の方向性を模索することができます。たとえば、分離された監視によってブロック データ サイズを削減したり、大容量のブロック処理能力によってトランザクションを増加したりするなどです。 。ただし、この仕組みでは悪意のあるフォークを同時に回避することはできず、ある程度、コアコミュニティの分裂やフォークやハッシュレートイベントのリスクが生じる可能性があります。ビットコインの歴史における主なフォークイベントを以下の図に示します。
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ビットコインのフォーク履歴マップ BlockVC の研究とビットコインマガジン
3. 世界で最も成功した分散型経済システム
ビットコインは、これまでで最も成功した真の分散型経済自律システムの 1 つです。一般的に言えば、プロジェクトが成功すると、その中核となるリーダーが強力すぎて、プロジェクトを真に分散化できないことがよくあります。しかし、ビットコインの特徴は、創設者自身がプライバシーに細心の注意を払うサイファーパンクに属しており、「スーパーノード」の自己解散により分散型での運用が促進されることでもある。現時点では、ビットコインはこのようにして 10 年以上安全に正常に動作し続けていますが、これは奇跡です。
現在、ビットコイン システムは主に、マイナー、開発者、ユーザーの 3 種類のメンバーで構成されています。
開発者は、主にビットコイン コードの保守と研究を中心に、分散型で共同作業を行っていますが、コア開発者のほとんどはビットコインの初期プレイヤーであり、大量のビットコインを保有しています。
ユーザーとは、ビットコインシステムの機能を利用し、ビットコインを介して取引や送金を行う集団のことです。膨大な数のビットコインユーザーグループにサービスを提供するために、ウォレット、ブラウザーなどを含む、取引所を中心とした完全な産業チェーンが形成されています。
ビットコインネットワークのノード分布を見ると、主に北米、ヨーロッパ、東アジアに分布しており、合計10,591ノードがあり、そのうち米国のノードが20％以上を占めています。ビットコインは、その基本的なネットワークメカニズム（POWコンセンサスマイニング）を通じて疎結合の分散型組織を形成していますが、時間の経過とともに、3つの主要なグループがマインプールを形成し、コアの開発メンバーとコアの3つの主要な組織による「3つの柱」パターンを開発します。交換が核となります。この集中化の傾向は、利益団体による共謀攻撃など、ビットコインのセキュリティに潜在的な脅威をもたらしています。
ビットコインネットワークノードの世界的な分布の地図 bitnodes
4. まったく新しい資産クラス: 暗号資産
2017年、世界的に有名なコンプライアンス取引所であるCoinbaseとARK Investは、ビットコインと従来の資産（S&P 500、米国債券、金、米国不動産、原油など）に関連するデータを比較した調査レポートを発表しました。ビットコインが新興の資産クラスになりつつあることがわかりました。
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ビットコインと伝統的資産の相関係数 Coinbase & ARK Invest
また、調査報告書は、過去3年間（2013.12～2016.12）に主要な資産カテゴリーに1000米ドル規模の投資を行ったと仮定し、シャープレシオの比較を通じて、米国の証券/債券/レアルに加えて、ビットコインへの 3 年間の投資における資産のパフォーマンス ビットコインの投資収益率は、他の資産の投資収益率よりも大幅に優れています。
ビットコインと従来型資産のシャープレシオ Coinbase & ARK Invest
5. 急速に進化する適応価値システム
国際金融機関モルガン・スタンレーは2018年、ビットコインを含む暗号資産に関する調査報告書「最新情報：ビットコイン、暗号通貨、ブロックチェーン」を発表し、暗号資産に関する「急速に変化する理論」理論を提唱した。ビットコインの意味合いは急速な進化の過程にあり、次のような新しい環境やニーズに応じて拡張できます。
電子マネー (2009-2016)
既存の金融システムに対する解毒剤 (2010-2017)
代替決済システム (2010 ～ 2017)
新しい募金メカニズム (2015-2018)
クラッシュするフィアットの聖域 (2018 年春夏)
新しいタイプの機関投資家向け投資資産（2017年～現在）
上記の研究から明らかに、ビットコインが持つ機能と価値の含意は、世界経済の変化や地域の状況の変化とともに自然発生的に進化し、時間や出来事とともに変化していることがわかります。たとえば、ベネズエラとトルコの法定通貨が急激に下落した環境において、ビットコインは崩壊しつつある現地の法定通貨の避難場所として機能し、それによって絶大な人気を獲得しました。さらに、局地戦争が勃発した場合、ビットコインは一時的な資産避難場所としても機能します。
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The Times 03/Jan/2009, Chancellor on brink of second bailout for banks.
モルガン・スタンレーの「急速に変化する論文」 モルガン・スタンレー
ビットコインの評価モデル・参考指標
ビットコインの経済モデル
モルガン・スタンレーの調査では、市場環境下でビットコインが提供する価値サポートが十分に考慮されていますが、ビットコインの価値は外部の実需要からだけでなく、独自のビットコイン鋳造と流通メカニズムの半減を中心とした独自の内部経済モデルからも来ています。 。ビットコイン創世記のブロックでサトシ・ナカモトが風刺したように、世界中の経済は過剰な紙幣印刷によって引き起こされる長期インフレの泥沼にますます深く沈んでいます。経済危機が起きると、各国の中央銀行は必ず新たな量的緩和政策を打ち出し、景気を後押しします。そこで、サトシ・ナカモトがビットコインの経済モデルを設計した際には、実需を考慮して「総発行量を固定し、4年ごとに生産量を半減させる」というデフレメカニズムを採用し、徐々にビットコインの価値を減らしていくこととしました。増加率は次のように簡単に要約できます。
ビットコインは、POW コンセンサスを通じて「マイニング」に参加することで得られるブロック報酬を通じてのみ生成できます。
ビットコインの総量は 2,100 万を超えず、最初のブロック報酬は 50 BTC で、約 4 年ごとに半分になります。
副題
ビットコインは新興の資産投資カテゴリーであるため、ビットコインをどのように合理的に評価するかが重要な問題となっています。ビットコインにはキャッシュフローがないため、割引キャッシュフロー（DCF）評価には適していません。では、投資行動の信頼できる基準を提供するために、ビットコインの価格傾向を予測するにはどうすればよいでしょうか?そこで、ビットコインの評価モデル/参考指標が数多く市場に出回っていますが、その多くは不可避の失敗幅を持っているため、本記事ではいくつかの評価モデル/参考指標を簡単に紹介します。
ビットコインNVTモデル
NVT モデル (ネットワーク価値対トランザクション比率) は、ビットコインのネットワーク価値とチェーン上の転送回数の比率を指す従来の P/E モデルに類似しています。このモデルは、ビットコインの元の設計に従っており、それを考慮しています。純粋な決済ネットワークとして、参照実際の価値として。 NVT が高水準にある場合、ビットコイン ネットワーク全体の価格が持続不可能なバブルに陥っているか、投資家がビットコインに対して非常に楽観的でポジションを増やしていることを意味します。このモデルは、ビットコインの現在の最大のアプリケーションシナリオが支払いではなくトランザクションであるという事実を無視しており、ほとんどのトランザクションは対応するオンチェーン転送記録を残さずに集中型取引所で発生するため、このモデルのみを参照指標として使用できます。極端な市場状況に対応します。
ビットコインのNVTモデル Woobull.com
ビットコインネットワークマイニング難易度バンドインデックス
ビットコイン ネットワークのマイニング難易度バンド指数はビットコイン難易度リボンであり、ビットコイン ネットワークの難易度の単純な移動平均で構成され、ビットコインの価格傾向に対するマイナーの売り圧力の影響を示します。一般的に、マイナーは日々の業務の必要性から、新たに採掘されたビットコインの一定割合を売却して収入を得るでしょう。ネットワーク全体の難易度帯の上昇勾配が減少して重なると、ほとんどのマイナーはすでにシャットダウンされており、強力なマイナーのみがマイニングへの参加を主張します。強力なマイナーは財務力が強いため、運営を維持するためにビットコインの一部を売却するだけで済み、市場でのビットコインの売り圧力が軽減され、価格上昇の余地が広がります。したがって、インデックスによると、マイニング難易度のバンドが縮小するか重なっているエリアは、ビットコインでポジションを構築するのに最適な時期となります（以下に示すように、青い線はビットコインの市場価格、赤い線は移動の難易度を示します）異なる期間の平均、および垂直の赤い点線（ビットコインの半減期）、この時点で、ほとんどのマイナーがシャットダウンし、マイニング災害の終わり/マイニングの終わりの時期に入ったことを意味します。弱気市場になり、通貨価格は底を打つ可能性があります。
ビットコインマイニングの難易度バンド Woobull.com
ビットコイン希少性指数 S&F は、資産/商品の希少性を評価する方法であり、商品の在庫数と年間生産量の比率を表します。サトシ・ナカモトがビットコインの経済モデルを策定した際にも、希少性は重要な考慮事項でした。金は長らく希少性指数S&Fのトップに位置しており、バイエルンLBリサーチが2019年9月末に発表した調査レポート「メガトレンド・デジタル化：ビットコインは金を上回っているのか？」によると、金のS&F指数はビットコインの S&F 指数は約 25.8 ですが、2020 年 5 月の 3 回目の半減期以降、ビットコインの希少性はさらに高まり、S&F 指数は 53 にも達し、ビットコインの価値が高まることを示しています。金の希少性を克服する途上にあります。 S&F 指数によると、ビットコインの半減によりビットコインの希少性が大幅に高まり、歴史的な経験によれば、商品の市場価値は希少性と正の相関関係があり、商品の希少性指数が高いほど市場価値も高くなります。 。
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副題
ビットコイン時価総額アクセラレーター: 半減期
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ビットコイン半減前後の市場パフォーマンス Fitzner Blockchain
実際、ビットコインの「テストチェーン」や「実験場」として常に機能してきたライトコイン（LTC）は、2019年の半減期市場で約594％の上昇を達成しました。したがって、ビットコインの半減期市場は非常に価値があります。楽しみにしています。最近、有名な格付け会社であるWeiss Crypto Ratingは、ビットコインの技術と市場人気をAと評価し、総合評価をA-に引き上げ、歴史的な成長領域に参入します。画像の説明主流資産の格付け Weiss Crypto Rating
「半減相場はちょうど温められ、2月の最高潮に戻る」
エピローグ
「実際、ビットコインは明確な底のボックス形状から抜け出しており、ビットコインが横向きのボックスの中にある一方で、BCH/BSV/ETCやその他の半減した主要通貨は同時に上昇底から抜け出し、上昇の勢いを増している。激しいスタートは基本的に始まっている」差し迫った発動の前夜。」
参考文献:
1、https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
2、https://nakamotoinstitute.org/literature
3、Bitcoin Ringing the Bell for A New Asset Class，Coinbase & ARK Invest
4、Update: Bitcoin, Cryptocurrencies and Blockchain，Morgan Stanley
5、Megatrend Digitalisation: Is Bitcoin outshining gold?，Bayern LB Research
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