ビットコインの価格が操作されていることが判明したとしても、あなたはそれでもあえてビットコインを保持しますか?機関投資家はまだ投資する勇気があるのでしょうか？規制当局は一般投資家がデジタル通貨投資ブームに参加することを許可するとまだ確信しているのだろうか？

ビットコインの価格が操作されていることを証明する最近の研究が、金融界のトップ学術誌であるジャーナル・オブ・ファイナンスに掲載されようとしており、多くの注目を集めており、ウォール・ストリート・ジャーナルでも広く報道・議論されている。 、CNBC、ブルームバーグ。

この119ページの記事では、「ビットコインは本当にTEDAと無関係なのか？」と題されている。 「（ビットコインは本当に束縛されていないのか？）」学術論文の中で、テキサス大学の金融教授ジョン・グリフィンドとオハイオ州立大学の金融教授アミン・シャムズは、2017年3月から2018年3月までのブロックチェーンと市場データを使用して、さまざまな厳格な手法とさまざまな視点から次のような主要な点がわかります。

1. TEDAはビットコインの価格を操作するために、虚偽の要求を捏造し、安定通貨USDTをスパム送信しました。ビットコインの価格を大幅に上昇させるために使用されます。具体的なパフォーマンスは次のとおりです。ビットコインの価格が下落すると、または重要な価格位置に下落するたびに、TEDA は大量のコインを発行します。そして、これらのコインのすべてが実際の需要によって増加したわけではありません。さらに、すべての操作は巨大なアカウントから行われており、このアカウントが独力でビットコインを史上最高値の 18,000 ドルまで引き上げたことが確認できます。

2. USDT は十分な 1:1 米ドル準備金を持っていないため、毎月末の監査に対処し抜け穴を隠すために、TEDA はビットコインを米ドルで販売しており、すべての業務は同じ巨大な口座から行われています。

二人の教授は結論として次のように述べています。ビットコイン市場価格は深刻に操作されており、公正で信頼できる市場ではないため、デジタル通貨取引は厳しく規制される必要がある, このような不安定な状況でデリバティブやETFを立ち上げるのは適切ではありません。

カイ・シュトン氏が読んだデジタル通貨に関する数百の学術論文の中で、これはこれまでのところデジタル通貨に関する最も影響力のある学術研究となるはずだ。

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2人の教授の論文におけるUSDT取引の追跡チャート

この論文はデジタル通貨研究コミュニティに大騒ぎを引き起こし、伝統的な金融界にも大騒ぎを引き起こし、規制当局によって厳しく監視されています。しかし、デジタル通貨業界は特に冷静で、これに関する報道は多くなく、通貨界の数少ないメディア報道の中で、2人の実務家がこの研究に疑問を呈した。

ブロックタワー・キャピタルの最高情報責任者アリ・ポール氏は、学術研究は金融資産の仕組みについての誤解に基づいているとツイートした。暗号化技術企業ブロックストリームの最高戦略責任者サムソン・モウ氏もメディアのインタビューで、論文の前提はばかげていると述べた。二人は巨大なクジラの口座が市場を操作できるとは信じていないが、その理由は何も述べておらず、学者たちの厳密な論拠や議論に比べれば、彼らの反論は極めて淡白だ。

全文を読んだ後、甲斐おじさんは、二人の学者の仮定と推論に欠陥はなく、使用された方法も間違った方向ではないと信じています。

副題

「市場操作」というデリケートな話題

ビットコインに代表されるデジタル通貨はブロックチェーン技術をベースにしており、アルゴリズムによって生成されるコンセンサスによって中央集権型システムにおける中央管理のデメリットを解消することができます。 11 年間の開発を経て、デジタル通貨は主流の金融システムに徐々に浸透しており、各国の規制当局はデジタル通貨によってもたらされる課題に対処する方法を研究しています。規制当局がデジタル通貨にずっとゴーサインを出すことに消極的である理由は、デジタル通貨市場が操作され、一部の機関や個人がみんなの富を略奪するためのツールになるのではないかと懸念しているためである。業界はネギの市場になるだろう。

他のデジタル通貨と比較して、ビットコインはより完全に分散化されているため、規制当局や従来の金融機関によって徐々に受け入れられ、規制された先物市場でオープンな取引が可能になります。この決定は主に、先物顧客が金融機関であり、強力なリスク特定と許容能力を備えているという事実によるものです。しかし、米国の規制当局は個人投資家向けETFに関する関連申請を少なくとも10件却下した。中国人民銀行は2017年にも、公的に取引されているすべてのデジタル通貨を違法とするよう命令した。

市場操作はごく少数の人にとっては金持ちになるチャンスだが、ほとんどの人にとってネギになるのは呪いであり、規制当局にとっては致命的な敵だ。

副題

告発の対象は重要です

デジタル通貨にはまだ価値体系が認められておらず、価格変動が大きいため、価値の尺度として使用することができません。そのため、2017年からステーブルコインが非常に人気になりました。現在、ステーブルコインの取引量はビットコインの取引量を上回り、TEDA Tetherが発行するUSDTはステーブルコイン市場の3分の2以上を占め、デジタル通貨取引に一般的に使用されています。テザーは「デジタル通貨業界の中央銀行」と言っても過言ではありません。巨大な安定した通貨市場を考慮して、フェイスブックなどのインターネット大手もリブラ発行に参加するよう誘致しており、中国人民銀行などの中央銀行はDECP中央銀行デジタル通貨の発行準備を進めている。

しかし、テザー社は信頼性に欠けており、米ドル準備金の信頼できる証拠を提供できず、現在は監査報告書さえ提供できず、どの銀行が存在するのかも明らかにしておらず、業界は一般にテザー社に対する信頼を欠いています。 「ウォール・ストリート・ジャーナル」の報道によると、今年4月の裁判所文書は、テザーが総額3/4米ドルの準備金に相当するUSDTを発行したことを認めたことを示した。

米国の規制当局は以前からテザーとその親会社ビフィネックスに注目しており、マネーロンダリング対策を担当するフィンセンと取引所を規制する証券取引委員会（SEC）を中心にすでに捜査が始まっており、テザーがビットコイン市場を操作していることが証明された。現時点では、ビットコイン先物は米国商品取引所管理委員会のCFTCの下で取引が承認されているため、ビットコイン先物市場の監督責任を負うCFTCが支配的になるだろう。最良の共犯者であるCFTCには説明が必要だ。とにかく大衆。 CFTCの追加により、規制執行措置が大幅にスピードアップされることが期待されています。テフテルとビフィネックスにとって、彼らが直面しているのは、マネーロンダリング防止法や証券法違反（どちらも罰金で済む可能性がある）だけでなく、犯罪者にとって十分な市場操作の犯罪である。刑務所。

ビットフィネックスの法務顧問は火消しに来て、論文は学術的に厳密ではないと述べたが、どこが厳密ではないかは指摘しなかった。千の言葉は決定的な証拠には及ばないが、ビットフィネックスもTEDAも、銀行のドル準備預金記録や実際の取引記録など、監査に耐えられる証拠を提供することはできない。

副題

その後も影響は広がり続ける

最も直接的な影響は学術界にあり、研究結果と方向性が影響を受けます。近年、学界はデジタル通貨が経済に与える影響についての研究を進めていますが、その多くはビットコイン市場価格を市場の外部変数として捉え、ビットコイン価格はマーケットゲームの結果であると仮定しています。今、これらの研究は、その仮定の基礎を再検討し、結論を再調整する必要があります。一方で、デジタル通貨の市場操作を排除するための市場取引メカニズムの構築方法に関する研究と市場のミクロ構造（Market Micro Structure）の研究は、デジタル通貨研究の注目のスポットとなるでしょう。これは、デジタル通貨の現在の研究方向でもあります。カイおじさん。

規制当局に対する学術界の影響を過小評価しないでください。監督上、デジタル通貨ETFは基本的に死刑判決を受け、今後デリバティブは発売されない。同時に、規制当局はステーブルコインと取引所の管理にもっと注意を払い、市場を操作するステーブルコインや違法取引所を取り締まるべきである、既存の準拠したステーブルコインをサポートする一方、正式な取引所にライセンスを発行することも議題となり、中央銀行のデジタル通貨の立ち上げも加速することになる。中国はブロックチェーン技術に重点を置いているため、デジタル通貨取引の禁止を解除すると信じている一部の研究者について、甲斐おじさんはこれは楽観的すぎると考えている。

長期的には業界にとって、この研究は業界にとって良いことです、公正で健全なデジタル通貨取引市場は、業界の長期的な発展の基盤です。しかし、業界は短期および中期的には苦境に陥るだろう。 「ビットコイン先物市場の将来は、スポット市場が規制当局によって操作されているかどうかにかかっています。機関投資家の顧客は遠慮し、大規模なデジタル通貨取引に介入しようとはしないでしょう。少数の機関投資家顧客は、一時的にパニックに陥ることさえあるかもしれません」時間。たとえば、火曜日、シカゴ・マーカンタイル取引所のCMEビットコイン先物は警告なしに1,000ポイント暴落したが、スポット価格はあまり変化しなかった。これは一部のアナリストが説明したように、間違いによって引き起こされたものではない。タイミングは一致しており、機関顧客が市場が操作されているのではないかとパニックになっている可能性が非常に高いです。準拠したステーブルコインが普及し、分散型取引所 DEX および DeFi 分散型金融アプリケーションが開発の機会となるでしょう。

個人的には、カチカチの超核爆弾であるUSDTを大量に長期保有することは慎重に検討することをお勧めします。

両教授の研究報告書には、「分散型として宣伝されている暗号化デジタル通貨の世界は、実際には流通を管理する集中型の取引所とステーブルコイン発行会社によって管理されている。これは間違いなく極めて皮肉なことだ」と述べられている。

真に分散化するか、厳格な監督下に置く必要があるが、これはデジタル通貨業界が直面する避けられない問題である。

公式アカウント: Kaiping Jinke (it_finance) に注目して、論文の原文をご覧ください。

著者：蔡開龍。金融評論家、中国人民大学金融技術研究所の上級研究員、フォビ・グループの元最高戦略責任者およびフォビ・アメリカの最高経営責任者（CEO）、インターネット金融千人協会の共同創設者。