編集者注: この記事は以下から引用しましたマース・ファイナンス (ID: hxcj24h)マース・ファイナンス (ID: hxcj24h)

この記事は、より多くの市場情報を伝えることを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

、著者のWang Xin、許可を得てOdailyによって複製されました。

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Facebook Libra と仮想通貨は政府高官からの注目をますます集めています。

7月8日に開催されたデジタルファイナンスオープンリサーチプログラムの開始式典と第1回学術セミナーで、中国人民銀行調査局の王新局長は、国務院がデジタルファイナンスオープンリサーチプログラムの研究開発を正式に承認したことを明らかにした。中央銀行のデジタル通貨であり、中央銀行は現在、対応する作業に従事する市場機関を組織しています。

王新氏はスピーチの中で、フェイスブックのリブラ、中央銀行デジタル通貨、デジタル金融に関する最新の研究を紹介した。王新氏は、科学技術の発展により、これまでの取引や業界の規制はデジタル時代には存在しないとし、Facebookリブラなどのステーブルコインが決済ツールとして広く利用されれば、より多くの通貨機能を果たすことができ、それによって社会に影響を与えると述べた。法定通貨と金融政策の影響の軽減、有効性。

9. 仮想通貨の監督を振り返る：過去数年間、私たち（中央銀行）は仮想通貨と仮想資産に対して非常に厳格な態度を採用してきました。天秤座以降はどのような姿勢と戦略をとるべきでしょうか？

10. デジタル金融の分野において、国際的な連携と協力を強化するためには、特に中国の声をできるだけ早く表明することが必要である。中国の声は必ずしも政府の声を完全に代表しているわけではなく、多くの重要な市場や国民の声もあるはずです。

以下は中央銀行研究所所長の王鑫氏の講演の全文である。

親愛なるリー所長、専門家、同僚の皆様、おはようございます。

オープンプラットフォーム構築に関するカンファレンスに参加する機会をいただき大変嬉しく思います。これは本当に強力な学術研究プラットフォームだと思います、先ほど黄卓氏がリブラについて触れましたが、実際、フェイスブックがリブラをリリースしたときに、私たちのデジタル金融研究プラットフォームも確立されました。これは偶然ではないと思いますが、少なくとも国内外がデジタルファイナンスや金融テクノロジーなどを非常に重視しており、学術研究だけでなく実用化なども非常に急務であることを示しています。話題が挙がりました。私たちのプラットフォームは多くの学術機関によってサポートされており、我が国のデジタル金融イノベーションの最先端のリーダーであるアント・ファイナンシャル・サービスの支援も受けています。実体経済と包括的金融について。国際的に同業他社と競争し続け、主導的な地位を維持し、最終的には実体経済に貢献することが非常に重要だと思います。

中国人民銀行も関連する研究活動に細心の注意を払い、参加している。当研究所は2015年にインターネット金融研究センターを設立しました。私は現在も通貨基金の業務を担当していますが、もともと通貨基金は従来の現金業務を担当していました。ここに来る人は若者が多く、現金を使うことはほとんどありません。 Ant Financial、Tencent、その他のプラットフォームの台頭により、仕事が楽になり、本を読む時間がもっと増えるだろうと思いました。しかし、予想外に、私たちは代わりに新しい仕事にもっと関与することになります。 2014年に周総裁の強力な提唱の下、中央銀行はデジタル通貨と中央銀行デジタル通貨の研究開発を開始した。現在、国務院の正式な承認を得て、中央銀行は中央銀行デジタル通貨の研究開発を行うための市場機関を組織している。この取り組みは比較的早くから始まったというべきですが、先ほど黄氏がおっしゃったように、我々が引き続き主導的な地位を維持できるかどうかには、多くの取り組みが必要です。

要するに、それは間違いでした。中央銀行のデジタル通貨は中国ではM0と定義されており、ある程度現金の代替となるため、この作業も私たちの通貨基金に委ねられています。現金は最も伝統的な通貨の形式ですが、それが突然最先端のデジタル通貨の形式に参入しました。私たちは非常に大きなプレッシャーを感じており、産業界、学界、経済界、インターネット企業等と協力して関連研究に参加していきたいと考えています。

本日は、主に中央銀行の観点から、いくつかの国際機関や中央銀行が関心を寄せているデジタル金融分野の新しいことなどを紹介しながら、簡単なレポートをさせていただきたいと思います。もちろん、（この分野では）以前は支払いへの影響が大きかったです。皆さんご存知のとおり、テンセントやアント・フィナンシャルなどは決済において非常に急速な進歩を遂げています。その後、仮想通貨、つまりデジタル資産が登場しました。それが通貨の代替となるかどうかについては誰もが懸念しています。しかし、その価格変動の激しさや取引上の不便さから​​、FSB（金融安定理事会）などの国際機関は、長らく通貨としての役割を実質的に果たしてこなかったと考えており、金融の安定や金融にとって重要な通貨であると考えられています。影響という点では、実質通貨に大きく代わるものではありません。したがって、金融政策への影響はそれほど大きくなく、金融の安定への影響もそれほど大きくありません。もちろん、他の重要な疑問も生じます。

天秤座の誕生により、今度は誰もが天秤座を非常に重視します。それは通貨のバスケットであると主張しているため、大規模なプラットフォームに基づいているため、信頼性と普及の問題をある程度解決します。今後リブラが決済分野、特に国境を越えた決済分野で大きな発展を遂げる可能性があると言われれば、その利用範囲はさらに拡大することになるが、リブラはより通貨としての機能を果たすことになるのだろうか。この問題は非常に大きいです。各国の金融政策や金融の安定、​​さらには国際通貨制度に重大な影響を与える可能性があります。その裏でドルがどれだけ動くかは誰もが予想します。それはアンカー通貨のパッケージであり、実際のトレンドは米ドルにアンカーされているのでしょうか?最後のデジタル通貨や仮想通貨の分野も米ドルと密接な関係にあるとすれば、国際通貨システムはこれまでの法定通貨と米ドルを中心としたデジタル通貨が共存する状況を形成する可能性がある。しかし、結局のところ、すべてはドル、米国というたった 1 人のボスにすぎないと誰もが考えているでしょう。

そうなれば、経済・金融問題だけでなく、国際政治や政治経済など一連の複雑な問題を引き起こすことになる。したがって、この分野での議論は、2 か月前に全員が議論した次元よりもはるかに幅広いものになります。私たちの研究プラットフォームの立ち上げは、絶好のタイミングで行われました。次の段階では、私たちも政策研究、実務、金融政策、金融安定などの観点から積極的に貢献し、より興味深い問題について研究を行うために協力していきたいと考えています。

私は主に次の 2 つの側面について話します。

最初の部分では、デジタル金融と金融テクノロジーに関する主要な国際金融機関と中央銀行の懸念を、中央銀行の観点から紹介します。

2 番目の部分では、私の個人的な観点から、少なくとも政策の観点から、次の段階で人々がより懸念するであろう問題を参考までに提示します。

政府と中央銀行の観点から見ると、私たちは 3 つの側面をより懸念しています。1 つ目は金融サービスへの影響、2 つ目は金融政策への影響、3 つ目は金融安定への影響です。

1つ目は金融サービスへの影響です。多くの研究では、金融テクノロジーの発展やデジタル金融の隆盛に関係なく、金融テクノロジーは金融サービスの効率を向上させ、サービスの革新を促進し、より効率的で正確なサービスをもたらすことができると考えています。人工知能技術の応用は金融機関のビジネスモデルを大幅に最適化することができ、銀行の行動にも重要な影響を与えるでしょう。より創造的な企業は、インターネットと新しいビジネス形式を使用してより迅速に信用を獲得し、それによって経済成長を促進することができます。テクノロジー大手に対するみんなの関心はますます高まっています。テクノロジー巨人は、高効率、より便利、低コストの金融サービスを提供できますが、これらはすべて金融イノベーションそのものと、テクノロジー巨人がもたらす競争の激化によって生まれています。商品分野においては、顧客、金融機関、顧客へのこだわりや競争への影響が直接的な変化をもたらしています。

フィンテックやフィンテック巨人の発展により、従来の金融機関は変革を迫られることは明らかです。周知のとおり、大手銀行は現在、金融テクノロジーに多額の投資を行っており、これらの分野で急速な進歩を遂げています。一方で、中小銀行もこの分野を重視しており、インクルーシブファイナンスの最前線で中小企業を支援していますが、金融テクノロジーに大規模な投資を行うほどの体力はありません。 。フォローアップでは、中小銀行が金融テクノロジーの発展の急行に乗り、ビジネスとテクノロジーを変革していくことが次のステージの重要な課題であることについても触れたいと思います。

金融ビッグデータは、クオンツ投資とロボアドバイザーに重要な変化をもたらしました。テクノロジーと金融の発展により、金融機関は KYC を要求し、顧客を理解するだけでなく、データは重要であるため、データをさらに理解する必要があります。この方法によってのみ、リスクをより正確に評価し、財源の効果的な配分を実現することができます。

これらの点で、デジタル金融包摂の開発を促進することは非常に重要な応用分野です。この点において、中国人民銀行は常に国際金融交流と国際協力を重視し、常に主導的な役割を果たしてきました。 2016年の杭州サミットでは、中国人民銀行がG20グローバル包括的金融パートナーシップの議長として中国を代表し、その際にG20包括的金融先進原則の導入を推進した。その後、中国人民銀行はGPFI（包括的金融のためのグローバル・パートナーシップ）の共同議長も務め、デジタル・インクルーシブ・ファイナンスの提唱者として活動してきました。このため、中国人民銀行は関係国を団結させて関連作業を推進している。デジタル金融には大きな可能性があると言えます。インクルーシブ・ファイナンス自体の特性により、従来の金融機関がインクルーシブ・ファイナンスに取り組む場合には欠点やデメリットがあります。デジタル金融と金融テクノロジーの助けを借りて、人々は包括的金融の高リスク、高コスト、低リターンの問題をある程度克服することができます。もちろん、低コストで大量のデータを収集し、テクノロジーを効果的に活用することで、従来の概念が打ち破られる可能性もあり、必ずしも高コスト・低リターンというわけではありません。たとえば、誰もがよく知っている Ant Financial の実践も、テクノロジーの力を利用して包括的な金融サービスを低コストで提供しています。

金融政策への影響についても議論を行っております。これは中央銀行にとって、特にデジタル通貨に関しては最大の関心事です。金融政策への影響は現在さらに議論されており、いくつかの観点があります。

1. 金融業界における競争は激化し、ビッグデータにより金融機関や実体経済部門の情報入手能力が向上しました。市場は金利に対してより敏感になり、金融政策の伝達がより効率的になる可能性があります。しかし、それは過剰反応を引き起こす可能性もあります。

2. 金融テクノロジーの発展により、ノンバンク金融機関の拡大が促進されました。伝統的に。金融政策は基本的に商業銀行を通じて伝えられます。ノンバンク金融機関を通じて行われる金融業務や金融サービスが増えれば、金融政策の伝達に直接的かつ重要な影響を与えることは明らかである。

3. 資産価格への影響。ご存知のとおり、中央銀行はCPI価格指数に細心の注意を払うことに加えて、資産価格にも注意を払うべきかどうかについて常に議論してきました。しかし、いずれにせよ、中央銀行は資産価格や景気循環の変化に注意を払うべきであり、これは中央銀行の義務である。

金融テクノロジーの発展の場合、資産価格の変化も直接的な影響を及ぼします。電子商取引プラットフォーム上の一部の取引（もちろん、それらの多くは伝統的な商品の取引価格です）や資産市場における金融テクノロジーの一部の応用では、調整がより頻繁かつ大幅に行われるでしょう。

仮想通貨。仮想通貨が伝統的な通貨に取って代わる可能性が高まり、中央銀行が主に伝統的な通貨をターゲットにすれば、金融政策の有効性は確実に低下するでしょう。特に天秤座はみんなとても気にしています。その背後にある大規模なプラットフォームと多数の使用シナリオによって団結した参加機関の助けにより、Libra は広く使用される可能性があります。ある段階では信用の裏付けとして法定通貨のパッケージに依存するだろうと考える人もいる。しかし、仮想通貨自体が市場の信頼を獲得することができ、価値の保存手段として、さらには信用として利用されることが増えれば、仮想通貨は貨幣創造の機能を持ち、金融政策により大きな影響を与える可能性があります。これは非常に物議を醸す問題です。

今度は中央銀行デジタル通貨が登場します。仮想世界は暗号アルゴリズムに基づいており、いわゆる仮想通貨や仮想資産は信頼できないと誰もが考えているため、中央銀行が今やろうとしているように、中央銀行を通じて中央銀行デジタル通貨を直接発行します。実際には。イングランド銀行、カナダ銀行、英国国立銀行も関連する調査と試みを行っていますが、詳細はあまり明らかではありません。中央銀行が直接中央銀行デジタル通貨を発行すれば、それが直接法定通貨、つまり人民元となる。中央銀行の決済機能の発展にも貢献します。この場合、中央銀行は様々な仮想通貨の影響や影響に対応できるのでしょうか？決済や小売分野において、決済業界に新たな変化が起こるのでしょうか？また、法定通貨に対する仮想通貨の猛攻を軽減する可能性もある。金融政策の有効性も維持される。

もちろん、これは中央銀行のデジタル通貨が利子を計算するかどうかに大きく依存します。金利が計算されれば、中央銀行は金利を調整して、中央銀行の金融政策の意図をより適切かつ容易に実現することができます。少なくとも 1 点、ヨーロッパやアメリカの多くの国や地域でゼロ金利下限が設けられている場合、金利が非常に低くなったりマイナスになったりすると、デジタル通貨は現金に移転される可能性があります。中央銀行デジタル通貨の場合、現金はすでに不足しつつあります。このような異動は実現が難しい。たとえ中央銀行のデジタル通貨に利子が支払われるとしても、それが中央銀行の政策意図の実現に大きな利益をもたらすことは明らかである。一部の国際学者は、この点に関して精力的に主張し、政策提案を行っています。

金融安定への影響に関して、中央銀行はこれらの側面に焦点を当てています。金融中抜きのリスクの増大は、広く議論されている規制上の裁定取引のリスクをもたらします。デジタル金融に携わる多くの機関は、現在の金融監督が完全に受けられておらず、規制当局や国ごとに異なる関連規制が存在しており、これらが規制裁定や規制ギャップを引き起こし、リスクの発生や拡大につながる可能性があります。今、テクノロジー巨人の問題が国際的に議論されており、実際に失敗できない例となっており、財務運営やシステミックな金融リスクの防止に直接影響を及ぼします。

金融テクノロジーはより隠蔽され、破壊的で、組織的であるため、誰もがその利点を理解しながら、その急速な発展の多くの側面に十分な注意を払う必要があります。データリスクと情報セキュリティリスクの相互強化を含みます。

2 番目の部分では、政策の観点から近い将来に深く検討する必要があるいくつかの問題について簡単に言及します。これらは今述べたばかりです。中央銀行デジタル通貨の研究開発を推進するため、中央銀行デジタル通貨研究機関を特別に設立し、深センなどの地方政府と緊密に連携してシステム開発などを行っている。

まずは暗号化デジタル通貨、特にリブラに代表される安定通貨について。過去にはビットコインの価格があまりにも変動しすぎたため、今では誰もがステーブルコイン、特にリブラに注目しています。将来的には、法定デジタル通貨といくつかのデジタルステーブルコインが共存することになるのでしょうか?通貨の利用という観点から見ると、通貨は市場の排除や政府の意図的な影響によって、最終的には比較的短期間で消滅するはずであり、生き残れるのはごく少数の決済ツールや通貨だけです。このようにして、市場取引コストを削減することができます。

通貨の背後には利権、権力、政治、国際政治、外交があることは誰もが知っています。したがって、決済ツールが依然として通貨として相当程度機能している場合には、法定通貨への影響は避けられず、国際通貨規制、金融規制、さらにはあらゆる面に直接影響を与えることになります。科学技術の発展により、これまでの領域や産業の限界はデジタル時代には存在しないかもしれません。ネットワークの外部性の観点からは、決済ツールや決済通貨は少ない方が便利であり、それが市場自体の内部需要でもある。

しかし、私たちは依然として主権国家の一般的な状況にあり、現在から将来までの一定期間、誰もがグローバリゼーションの何らかの停滞、さらにはいくつかの側面ではある種の逆転を経験するでしょう。政策など。権力と国家主権が関わる最も重要な金融分野である通貨において、いわゆる国際通貨や超主権通貨を諸手を挙げて歓迎できるということはあり得るのだろうか？これには大きな疑問符が必要です。おそらく、テクノロジー、市場、国家主権の間には、ある種の対立が将来にわたって長期間存在することになるでしょう。

次に、天秤座にどう対処するか？人それぞれいろいろな考えがあると思います。たとえば、中央銀行のデジタル通貨の発行を加速すること、各国が独自のリブラプロジェクトの発行を支援することなど、これらは検討する価値のある問題です。 IMF（国際通貨基金）も飛び出して、超主権デジタル通貨を発行しました。これらはすべて注目に値します。

2番目のポイントは、デジタル金融が実体経済の発展をどのようにより良くサポートできるかを探ることであり、これも私たちのプラットフォームの重要な研究分野であり、私たちは引き続きインクルーシブ・ファイナンスを深化させていきます。デジタル・インクルーシブ・ファイナンスに関しては、しっかりした基盤ができたときに、自社の優位性を強化し、外部のさまざまな課題にどのように対処するかを考えています。

第三に、規制当局の観点から、金融テクノロジー規制の枠組みをどのように改善し、規制テクノロジーを発展させていくかという観点からも、現実的に検討すべき課題が数多くある。大手テクノロジー企業に対しては、「大きすぎてつぶせない」企業であることが求められます。そうしないと、システミックな財務リスクが発生します。たとえば、非常に現実的な質問ですが、Libra の出現後、中国での Libra の使用を許可する必要がありますか?今、市場ではその声がますます高まっています。ここ数年、当社は仮想通貨および暗号資産に対して非常に厳しい姿勢をとっています。天秤座以降はどのような姿勢と戦略をとるべきでしょうか？もちろん、今私が話していることは単なる仮定です。なぜなら、Libra自体は単なる計画にすぎませんが、学術的な議論や演繹を行うことができるからです。私たちが自らの機関もサポートし、非常に優れた基盤と条件を備え、リブラに似た中国版デジタル通貨を発行する場合、その適用範囲はどのようなものになるべきでしょうか？主にLibraと競合するために使用され、国際的なフィールドで使用されますか？それとも国内で広く普及できるのでしょうか？現在の人民元にどのような影響を与えるでしょうか?もちろん、確かなことが 1 つあります。それは、従来の現金は確実にますます小さくなっているということです。私の個人的なエネルギーも、物理的な現金からデジタル キャッシュに移行する可能性があります。これは私にとって大きな挑戦であり、ここにいる全員にとっても興味深く、やりがいのあるテーマでもあります。