資産バブルとは、金融資産や商品の市場価格が実際の価格や本質的価値よりもはるかに高くなり、市場に偽りの繁栄をもたらすという事実を指します。人類の発展の歴史を振り返ると、大規模な資産バブルは合計5回ありました。デジタル暗号通貨の最近のパフォーマンスは今年の最低レベルを更新し続けており、これは現実世界での応用の欠点をある程度反映しています。 2017年、アメリカの経済学者ケネス・ロゴフとロバート・シラーはそれぞれ「Crypto-Fool's Gold?」と「What is Bitcoin Really Worth? Don't Even Ask」を執筆し、デジタル暗号通貨に対する投機的な熱意は実用化においてははるかに上回っていると主張した。それは過去に市場に現れたバブルに似ています。
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5大資産バブルイベント
1634～1637年、オランダの「チューリップバブル」
1730年代、オランダは「チューリップバブル」を引き起こした。チューリップはその希少性からかつては富と名誉の象徴とみなされ、市場で多くの投機が引き起こされ、チューリップの市場価格が高騰しました。 1636 年 11 月から 1637 年 2 月にかけて、チューリップの価格は 20 倍以上に上昇しました。価格のピーク時には、チューリップの価格は邸宅の価格と同等になる可能性があります。しかし、1637 年 2 月 4 日から市場は突然崩壊し、6 週間以内にチューリップの価格は平均 90% 下落しました。
1719年、フランスの「ミシシッピ・バブル」（ミシシッピ・バブル）
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出典: Sun Xiaoji、「Getting Poor: The South China Sea Financial Bubble in 1720」
1720年、イギリスの「南海バブル」（南海バブル）
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1920年代、アメリカの大恐慌
当時、米国経済は急速に発展しており、世界貿易と資本輸出に占める米国のシェアは世界トップクラスに位置していた。しかし、その繁栄の裏には、社会における貧富の差が大きく、市場の需要と供給の深刻な不均衡を招くなど、多くの潜在的な危機が潜んでいます。偽りの繁栄に煽られて、監視されていない銀行が人々に前倒し消費を奨励し、金融市場では株を買うために不動産を抵当に入れる投機的行動が大量に発生し、株価は急騰し、実際の価格の数倍の価格で売買され、株式は証券市場が過熱し、銀行内の不良資産が積み上がり続ける。 1929 年 10 月 24 日、18 か月間強気相場を維持していたウォール街の株式市場は大暴落に見舞われ、株価は急落しました。
1980年代の日本の金融バブル
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資産バブルの共通点
資産バブルは、資産価格が継続的なプロセスで上昇し続けることとして理解できますが、この価格上昇により、人々は価格がさらに上がると期待し、常に新たな買い手を引きつけて市場に参入します。資本の増加により、資産の価格は対応する実体価格よりもはるかに高くなります。新しい買い手が資産の実際の価値を調べ始めます。期待は逆転し、資金が流出し始め、注文が減少し、資産価格が継続的に下落し始めます。市場心理はパニックに陥り、売り手は損失の拡大を避けるために資産を売り続け、資産価格は急落し、資産バブルが崩壊した。
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仮想通貨はバブルなのか？
価格とボラティリティの観点から見ると、ビットコインにはバブルを引き起こす不合理な期待があります。実際、ビットコインの歴史の中で、次の 2 つの大きな暴落がありました。
初めては2011年で、年初の0.3ドルから6月には32ドルまで105倍以上に上昇した。しかしその後数か月間、ビットコインの価格は下落し続け、11月には94％下落して2ドルまで下落した。
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出典: Coinmarketcap
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出典: Coinmarketcap
業界関係者らは、この減少の理由はたくさんあると考えているが、その第一は規制の圧力であり、米国SECは違法ICOに対する処罰を強化する上で重要な役割を果たしてきた。第二に、BCH が BCHABC と BCHSV に分岐し、市場に混乱を引き起こしました。同時に、ブロックチェーン技術はまだ開発の初期段階にあるため、デジタル暗号通貨の使用をサポートするアプリケーションシナリオは限られています。さらに、各国の中央銀行は法定デジタル通貨の研究開発を積極的に推進していますが、これはビットコインなどの非政府デジタル暗号通貨の開発には役立たない可能性があります。
興味深いことに、ビットコインは歴史上いくつかの主要な資産投機バブルの価格曲線を引き継いでいる。
一部の主流経済学者、金融家、政治家は、ビットコインには明らかな投機バブルが存在すると信じている。アメリカの投資会社コンボイ・インベストメンツの統計によると、ビットコインは過去3年間で64倍以上に上昇しており、17世紀のチューリップマニアの3年間での50倍をはるかに上回り、世界最大級の値上がりとなる可能性がある。人類の歴史における投機バブル。ノーベル賞受賞者でエール大学経済学教授のロバート・シラー氏は2017年、デジタル暗号通貨は明らかな資産バブルであると指摘した。ノーベル賞受賞者のポール・クルーグマン氏も、2018年のニューヨーク・タイムズのコラムで、ビットコインやその他のデジタル通貨は300年に及ぶ不況を象徴していると書いた。ウォーレン・バフェット氏も、仮想通貨に対して否定的な姿勢を繰り返し表明しており、仮想通貨は価値を生み出す資産ではないと考えています。
参考文献
参考文献
1. Xie Ping、Zou Chuanwei、Liu Haier、『インターネット金融ハンドブック』、中国人民大学出版局、2014 年 4 月発行。
2. ゾウ・チュアンウェイ、ハーバード大学メイソン奨学生: デジタル暗号通貨とブロックチェーン・ファイナンスの 9 つの経済問題
3. 谷内満著『日本の経済進化と超越』、江蘇人民出版社、2016年4月出版。
4.Rogoff, Kenneth, 2017, “Crypto-Fool’s Gold?”, Project Syndicate, Oct. 9, 2017.
5.Schiller, Robert, 2017, “What is Bitcoin Really Worth? Don’t Even Ask”, New York Times, Dec. 15, 2017.
